A BlackRock inscrever-se um novo fundo, o mercado de ETF de stake de Ethereum recebe um novo impulso.

A maior empresa de gestão de ativos do mundo, BlackRock, registrou oficialmente o iShares Staked Ethereum Trust ETF no dia 19 de novembro de 2025 no estado de Delaware, EUA, marcando o crescente interesse dos investidores institucionais em produtos de stake de Ethereum. Embora este registro seja apenas um passo inicial para a listagem do produto, ainda não foi submetido um pedido formal à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), mas, juntamente com o recente lançamento de ETFs com funções de stake, como o REX Osprey, e a adição antecipada da função de stake para produtos listados de Ethereum pela Grayscale em outubro, o mercado está gradualmente estabelecendo uma referência regulatória para transmitir os rendimentos de stake aos acionistas.

Analistas da indústria apontam que, à medida que mais instituições se posicionam em produtos de stake de Ethereum, espera-se que isso impulsione ainda mais o crescimento do tamanho do ecossistema de bloqueio do Ethereum, mas os investidores também devem prestar atenção aos riscos de validação e à incerteza regulatória trazidos pelo mecanismo de stake.

O contexto e a importância do registro do novo fundo da BlackRock

A iShares Staked Ethereum Trust ETF que a BlackRock registrou adota a estrutura de trust legal do estado de Delaware, que é um passo padrão de preparação inicial para emissores de ETF nos EUA ao lançarem produtos de commodities e criptomoedas. De acordo com os registros públicos da Division of Corporations do estado de Delaware, o trust foi oficialmente formado em 19 de novembro. Embora os documentos específicos do produto ainda não tenham sido divulgados, as informações de registro da entidade podem ser acessadas diretamente através do portal de consulta do governo estadual. A criação dessa estrutura de trust geralmente significa que o emissor está se preparando para apresentar uma declaração de registro à SEC, podendo utilizar o formulário S-1 ou outros formulários correspondentes, dependendo do design da estrutura do produto do fundo.

É importante notar que esta medida ocorre no contexto do início da negociação de ETFs de stake de Ethereum no mercado americano. No final de setembro, o REX Osprey ETH + Staking ETF lançou o primeiro ETF de Ethereum que combina a posse de ativos à vista com a funcionalidade de stake, oferecendo ao mercado uma nova opção de ferramenta de investimento. Ao mesmo tempo, a Grayscale se tornou em outubro a primeira editora nos EUA a adicionar a funcionalidade de stake a produtos de Ethereum listados, estabelecendo a primeira referência regulada sobre como transmitir os rendimentos de stake aos acionistas, o que é de grande valor de referência para todo o setor.

Do ponto de vista do estágio de desenvolvimento do mercado, a entrada da BlackRock coincide com o rápido crescimento do ecossistema de staking de Ethereum. De acordo com as estatísticas da plataforma de análise de dados blockchain Dune Analytics, até novembro de 2025, o total de ETH em staking na Beacon Chain do Ethereum já ultrapassou 40 milhões de ETH, representando mais de 30% da oferta circulante. Como um gigante da gestão de ativos com mais de 10 trilhões de dólares sob gestão, as movimentações de seus produtos costumam ter um significado de indicador de tendência do setor, e essa nova iniciativa pode levar mais instituições financeiras tradicionais a seguirem o exemplo.

Mercado de ETF de stake em Ethereum: situação atual e panorama competitivo

Atualmente, o ETF de Ethereum com stake no mercado americano ainda está em fase inicial de desenvolvimento, com um tamanho de produto e um volume de negociação relativamente limitados. Tomando como exemplo o REX Osprey ETH + Staking ETF, até meados de novembro, o patrimônio sob gestão desse fundo era de cerca de 2,4 milhões de dólares, e a atividade de negociação desde o seu lançamento tem sido bastante fraca. Essa resposta relativamente morna do mercado se deve, em parte, à falta de compreensão dos investidores sobre a complexidade do mecanismo de stake e os riscos associados, e também reflete a regra objetiva de que novos produtos financeiros precisam de tempo para estabelecer a confiança do mercado.

No que diz respeito à regulação, a SEC dos EUA tem uma postura cautelosa em relação à inclusão da funcionalidade de stake. Em outubro de 2025, a SEC aprovou os padrões de listagem para ETP de criptomoedas genéricas, permitindo que a Grayscale integrasse a funcionalidade nativa de stake da rede Ethereum em seus produtos ETF. Este avanço regulatório fornece um importante precedente para outros emissores, mas cada emissor ainda precisa detalhar aspectos operacionais críticos, como a escolha de validadores, gestão de liquidez, segregação de custódia, entre outros, e esclarecer o tratamento contábil das recompensas de stake dentro do quadro da legislação de valores mobiliários.

Do ponto de vista da inovação de produtos, a BlackRock já havia submetido um pedido de alteração de regras em julho de 2025, na esperança de permitir que seu iShares Ethereum Trust adicionasse funcionalidades de stake adicionais. Na proposta de modificação apresentada, a nova cláusula indica claramente que o trust “receberá todos ou parte das recompensas de stake geradas pelos prestadores de serviços de stake” e acrescenta que tais recompensas podem ser “consideradas como receitas do trust”. Esta formulação fornece uma referência legal para o design de produtos subsequentes e demonstra o esforço do emissor para maximizar os retornos dos investidores dentro de um quadro de conformidade.

Informação central do fundo de investimento em stake de Éter da BlackRock

Data de inscrição: 19 de novembro de 2025

Estrutura fiduciária: fideicomisso legal do estado de Delaware

Tipo de pedido previsto: S-1 ou declaração de registro semelhante

stake mecanismo: através de prestadores de serviços profissionais terceiros

Distribuição de rendimentos: Os rendimentos líquidos, após deduzir a taxa de serviço, são distribuídos aos detentores.

Atual progresso: Registro de confiança concluído, solicitação SEC ainda não submetida

Impacto no mercado: pode levar instituições financeiras tradicionais a seguir a tendência.

Referência regulatória: inspiração no plano de stake aprovado em outubro pela Grayscale

Esta arquitetura de produto contrasta fortemente com o REX Osprey ETH + Staking ETF, que, como o primeiro ETF de Ethereum a combinar a detenção à vista com a função de stake, geriu apenas 2,4 milhões de dólares desde o seu lançamento em setembro de 2025, refletindo a cautela do mercado em relação a novos produtos de stake. Ao mesmo tempo, a Grayscale, após uma quebra regulatória, foi a primeira a adicionar a função de stake aos produtos de Ethereum, estabelecendo um padrão técnico para a indústria com o seu modelo de participação direta na validação da rede.

As três estratégias de avanço diferentes de instituições refletem precisamente os três caminhos de exploração dos produtos de stake em Éter no atual mercado americano: a conformidade cautelosa da BlackRock, a inovação tecnológica da Grayscale e a liderança de mercado da REX Osprey.

Princípios técnicos e análise de riscos do mecanismo de staking do Ethereum

A compreensão técnica do staking de Ethereum refere-se ao fato de que os usuários bloqueiam Ethereum na Beacon Chain, permitindo que a rede escolha esses usuários para validar transações. Como recompensa, os participantes podem receber novos Éteres emitidos como recompensa. Este processo não só cria oportunidades de rendimento para os participantes, mas também afeta a oferta circulante de Éter, uma vez que o Éter em staking não pode ser negociado livremente até que seja desbloqueado. De acordo com a implementação da Proposta de Melhoria do Ethereum EIP-4895, a funcionalidade de retirada de staking foi ativada após a atualização de Shanghai em 2023, mas os investidores institucionais ainda precisam considerar o impacto do período de desbloqueio na liquidez ao projetar produtos.

Analisando a partir da dimensão de risco, o mecanismo de stake introduziu vários tipos de risco que não existem na posse de ativos tradicionais. O risco operacional provém principalmente de penalizações que podem ocorrer devido a falhas técnicas ou problemas de conexão de rede dos nós de validação; o risco de liquidação refere-se à possibilidade de perda parcial do depósito se o validador agir de forma inadequada; e o risco de custódia é especialmente proeminente em produtos institucionais, sendo necessário garantir a separação dos ativos em stake da falência do custodiante. Além disso, o risco regulatório não pode ser ignorado, uma vez que a SEC dos EUA já afirmou várias vezes que os serviços de stake podem estar sujeitos à jurisdição das leis de valores mobiliários, o que obriga os emissores a considerar plenamente os requisitos de conformidade no design do produto.

Em termos de mecanismo de distribuição de rendimento, a prática mainstream atualmente é executar operações de validação através de prestadores de serviços de staking profissionais, e depois distribuir os rendimentos líquidos, após a dedução das taxas de serviço, aos detentores do produto. Tomando como exemplo os produtos da Grayscale, o seu esquema de distribuição de recompensas de staking foi aprovado pela SEC, servindo de modelo de referência para outros emissores. No entanto, existem diferenças entre os diferentes emissores na escolha de prestadores de serviços, estrutura de taxas e métodos de cálculo de rendimento, e os investidores precisam comparar cuidadosamente esses termos e condições para avaliar com precisão o potencial real de rendimento dos diversos produtos.

Evolução do ambiente regulatório e avaliação do impacto na indústria

A atitude dos reguladores americanos em relação ao stake de criptomoedas está passando por um processo de evolução gradual. O presidente da SEC, Gary Gensler, declarou publicamente que muitos serviços de stake podem se enquadrar na definição de contrato de investimento e, portanto, devem estar sujeitos à legislação de valores mobiliários. Essa posição exige que qualquer emissor que deseje integrar a funcionalidade de stake em produtos registrados forneça uma argumentação de conformidade detalhada, incluindo critérios de seleção de validadores, planos de gestão de liquidez, arranjos de custódia separados e métodos contábeis para recompensas sob as regras de valores mobiliários.

Do ponto de vista do desenvolvimento das políticas, 2025 será um ano crucial para a regulamentação das criptomoedas. Além da atualização dos critérios de revisão da SEC para produtos ETF, o Congresso dos EUA também está discutindo várias propostas de legislação sobre a estrutura do mercado de ativos digitais, e esses esforços legislativos podem fornecer uma posição legal mais clara para os serviços de stake. Ao mesmo tempo, a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA também fortaleceu suas reivindicações de jurisdição sobre protocolos de finanças descentralizadas, e a concorrência de jurisdições entre várias agências reguladoras torna o ambiente de conformidade ainda mais complexo.

O impacto da inscrição do trust da BlackRock pode ser sentido em múltiplas dimensões. Primeiro, como líder global em gestão de ativos, a participação da BlackRock vai aumentar significativamente a credibilidade de mercado dos produtos de stake em Ethereum, atraindo mais investidores tradicionais para este campo. Em segundo lugar, sua abordagem de design de produtos pode se tornar uma referência para a indústria, influenciando a direção do desenvolvimento de produtos de outros emissores. Por fim, a experiência da BlackRock na comunicação com os reguladores pode ajudar a esclarecer algumas áreas cinzentas da regulamentação, criando um caminho regulatório mais claro para toda a indústria.

Sugestões de Estratégia de Investimento e Perspectivas de Mercado

Para os investidores que consideram configurar produtos de stake de Ethereum, é primeiro necessário esclarecer os objetivos de investimento e a capacidade de suportar riscos. Investidores de longo prazo podem se preocupar mais com o efeito de rendimento composto trazido pelo stake, enquanto os traders de curto prazo devem priorizar a liquidez do produto e o risco de volatilidade de preços. De acordo com dados históricos, a taxa de rendimento anualizada do stake de Ethereum manteve-se na faixa de 3% a 5% nos últimos 12 meses, mas esse número será ajustado dinamicamente com base na quantidade total de stake da rede e na receita de taxas de transação.

Analisando a partir da perspectiva da alocação de ativos, os produtos de stake em Ethereum oferecem uma fonte de rendimento que não existe nos mercados financeiros tradicionais, podendo servir como uma ferramenta de diversificação do portfólio. No entanto, os investidores devem controlar razoavelmente a proporção de alocação, tendo em conta a alta volatilidade dos ativos de criptomoedas, e consultores financeiros profissionais geralmente recomendam que o peso destes ativos no portfólio total seja mantido abaixo de 5%. Além disso, a estrutura de taxas de diferentes produtos também deve ser comparada cuidadosamente, atualmente as taxas de gestão dos ETFs de stake mais populares variam entre 0,5% e 1,5%, e, com as taxas de serviço de stake incluídas, o custo total pode chegar a cerca de 2%.

Olhando para o futuro do desenvolvimento do mercado, à medida que mais emissores institucionais entram neste campo, a inovação de produtos e o aumento da concorrência podem impulsionar a redução de taxas e a otimização de serviços. A empresa de análise de blockchain Messari prevê que, até o final de 2026, o tamanho do mercado de produtos de stake de Éter nos Estados Unidos poderá ultrapassar 5 bilhões de dólares, com uma participação significativa no mercado total de stake de Éter. Ao mesmo tempo, o desenvolvimento tecnológico também pode trazer novas formas de produtos, como produtos estruturados complexos que combinam re-stake ou certificados de stake líquido, mas essas inovações inevitavelmente virão acompanhadas de uma supervisão regulatória mais rigorosa.

A ação discreta da BlackRock em estabelecer um fundo de investimento em stake de Ethereum é como uma pedra a provocar ondas em mil direções, refletindo não apenas a busca pragmática dos gigantes das finanças tradicionais por oportunidades de rendimento em criptomoedas, mas também prevendo que a funcionalidade de stake está a passar de uma inovação marginal para o mainstream financeiro. Sob a dualidade da prudência regulatória e do entusiasmo do mercado, esta competição de stake liderada por instituições está apenas a começar, e os vencedores finais poderão ser aqueles que conseguirem equilibrar a inovação de rendimento e a gestão de risco.

FAQ

O que é stake em Ethereum?

O staking de Ethereum refere-se ao processo em que os participantes bloqueiam ETH na rede para apoiar a operação e segurança da blockchain, recebendo como recompensa novos ETH emitidos, semelhante a um depósito a prazo no sistema financeiro tradicional, mas implementado com base na tecnologia blockchain.

Quando começa a negociação do novo fundo da BlackRock?

Atualmente, apenas o registro fiduciário foi concluído, ainda não foi submetida uma solicitação de listagem ao SEC, o cronograma específico de negociação depende do progresso da aprovação regulatória e das condições de mercado, a indústria espera que possa levar de 6 a 12 meses para ser oficialmente lançado.

Qual é a diferença entre o ETF de stake e o ETF de criptomoeda comum?

O ETF de stake, além de acompanhar o preço do ativo subjacente, também obtém ganhos adicionais de stake através da participação na validação da rede, mas ao mesmo tempo assume riscos adicionais como operação de nós e penalidades, tornando a estrutura de retornos mais complexa.

Quais são os principais riscos de investir em ETFs de stake?

Incluindo riscos de volatilidade de preços, riscos tecnológicos de rede, riscos operacionais de validadores, riscos de políticas regulatórias e riscos de liquidez, os investidores devem avaliar de forma abrangente sua capacidade de suportar riscos.

Uma pessoa pode participar diretamente do stake do Ethereum?

Pode, mas requer um limiar técnico de pelo menos 32 Éter e conhecimentos especializados em operação de nós. Participar através do ETF reduz significativamente o limiar técnico e os requisitos de capital, tornando-o mais adequado para investidores comuns.