No evento Binance Blockchain Week realizado esta semana, o presidente executivo da MicroStrategy, Michael Saylor, afirmou que o Bitcoin é a pedra angular do mercado económico, destacando que os gigantes de Wall Street, como a BlackRock e a Fidelity, gerem ETFs de Bitcoin nos EUA com um valor próximo dos 150 mil milhões de dólares. Sublinhou ainda que isto está intimamente ligado à ordem executiva assinada pelo Presidente Trump no início de 2025 para a criação de reservas estratégicas de Bitcoin.
Saylor destaca em discurso no Dubai a enorme escala do mercado de Bitcoin
(Fonte: Youtube)
No evento Binance Blockchain Week a 2 de dezembro, o presidente executivo da MicroStrategy, Michael Saylor, proferiu um discurso principal, afirmando que o Bitcoin é a base do mercado económico. Saylor salientou que gigantes de Wall Street como a BlackRock e a Fidelity gerem ETFs de Bitcoin nos EUA com um valor próximo dos 150 mil milhões de dólares, um número que passou de zero para este valor em apenas um ano, estabelecendo um novo recorde na indústria de ETFs.
Saylor destacou particularmente a importância da ordem executiva assinada pelo Presidente Trump no início de 2025 para a criação de reservas estratégicas de Bitcoin. Esta política eleva o Bitcoin ao estatuto de ativo estratégico nacional, a par das reservas de ouro e petróleo. O governo Trump também nomeou líderes regulatórios favoráveis às criptomoedas, criando um ambiente sem precedentes de apoio à adoção institucional do Bitcoin.
Saylor apelou à aceitação da volatilidade do Bitcoin, encarando-o como um capital digital capaz de transformar as finanças através da eficiência e transparência. O seu argumento é que a volatilidade do Bitcoin não é um defeito, mas sim uma característica normal de uma classe de ativos emergente. À medida que o mercado cresce e a participação institucional aumenta, a volatilidade irá diminuir gradualmente, mas a volatilidade atual é precisamente a fonte de retornos acima da média.
A MicroStrategy detém Bitcoin no valor de 60 mil milhões de dólares, tornando-se uma das empresas do índice S&P 500 com maior exposição à criptomoeda. Esta posição detida tem um impacto significativo em todo o ecossistema do Bitcoin. Com o preço atual do Bitcoin a rondar os 100 mil dólares, a MicroStrategy detém cerca de 600 mil bitcoins, representando aproximadamente 2,86% do fornecimento total de 21 milhões de bitcoins. Esta concentração faz da MicroStrategy um participante de importância sistémica no mercado de Bitcoin.
No seu discurso, Saylor sublinhou a relação complementar entre os ETFs de Bitcoin e a posse direta da moeda por empresas. Os ETFs oferecem aos investidores tradicionais um canal de investimento conveniente, sem necessidade de lidar com carteiras de criptomoedas e questões de custódia. A posse direta por empresas demonstra uma confiança absoluta no valor a longo prazo do Bitcoin, permitindo também participação na governação da rede e desenvolvimento do ecossistema. Ambos os modelos impulsionam o Bitcoin da condição de ativo marginal para o sistema financeiro tradicional.
Avaliação profissional do Mizuho mantém preço-alvo de 484 dólares
O banco de investimento Mizuho Securities reafirmou recentemente a classificação “Outperform” (Superar o mercado) para a MicroStrategy (MSTR), mantendo o preço-alvo de 484 dólares por ação. Esta decisão surge após uma sessão de perguntas e respostas entre o analista Dan Dolev do banco e o CFO da MicroStrategy, Andrew Kang, onde foram reveladas estratégias cruciais de operações de capital e gestão de ativos em Bitcoin da empresa.
O preço-alvo de 484 dólares do Mizuho representa um potencial de valorização significativo face ao preço atual da ação. Este valor baseia-se na avaliação do portefólio de Bitcoin da MicroStrategy, eficiência operacional de capital e prémio de mercado. O modelo de negócio da MicroStrategy é único, funcionando essencialmente como um veículo alavancado de Bitcoin, angariando fundos através da emissão de ações e obrigações para adquirir Bitcoin, sendo depois as ações avaliadas em função do valor dos Bitcoins detidos, acrescido de um prémio.
Este modelo de negócio é especialmente atrativo em mercados “bull” de Bitcoin. Quando o preço do Bitcoin sobe, os 60 mil milhões de dólares detidos pela MicroStrategy valorizam-se, aumentando também a sua capacidade de angariar fundos com novas emissões de ações ou obrigações para comprar ainda mais Bitcoin, criando um ciclo virtuoso. A expectativa do mercado em relação a este ciclo faz com que as ações da MicroStrategy sejam frequentemente negociadas com um prémio superior ao seu valor líquido de ativos (NAV).
A confiança contínua do Mizuho demonstra a forte convicção das instituições profissionais na estratégia de capital da MicroStrategy. Na reunião mais recente com o CFO Andrew Kang, os analistas aprofundaram os detalhes das operações de capital e das medidas de gestão de risco da empresa, reforçando a avaliação positiva do Mizuho.
Arrecadação de 1,44 mil milhões de dólares garante 21 meses de dividendos sem preocupações
A MicroStrategy angariou recentemente 1,44 mil milhões de dólares, com o objetivo de reforçar as reservas em dólares e garantir o pagamento dos dividendos das ações preferenciais durante os próximos 21 meses, sem necessidade de recorrer aos ativos em Bitcoin. Este financiamento também reforçará a estabilidade financeira global da empresa, permitindo-lhe manter flexibilidade de capital sem vender os seus Bitcoins.
Este angariação de fundos tem um significado estratégico importante. A MicroStrategy detém 60 mil milhões de dólares em Bitcoin, mas as suas operações diárias e o pagamento de dividendos ainda exigem dólares. Caso a empresa fosse forçada a vender Bitcoins em momentos de preços desfavoráveis para pagar dividendos, isso contrariaria a sua estratégia central de manter os Bitcoins a longo prazo. Os 1,44 mil milhões de dólares oferecem um período de amortecimento de 21 meses, permitindo à empresa escolher o melhor momento para movimentar os seus Bitcoins, ao invés de ser obrigada a vender.
A empresa indicou que, no futuro, irá aumentar as reservas sempre que o valor de mercado por ação (mNAV) superar determinado padrão, planeando evitar a emissão de novas obrigações convertíveis e optando antes por ações preferenciais perpétuas como principal instrumento de financiamento. Isto significa que a estratégia de capital da MicroStrategy irá centrar-se no mNAV, ajustando de forma flexível a estrutura de capital e as formas de financiamento.
Três pilares da estratégia de capital da MicroStrategy
Gestão de reservas em dólares: manter liquidez suficiente para operações e dividendos, evitando vendas forçadas de Bitcoins
Financiamento orientado pelo mNAV: angariar fundos quando o preço da ação apresenta prémio elevado, maximizando a eficiência de capital
Prioridade às ações preferenciais perpétuas: reduzir o uso de obrigações convertíveis, diminuindo o risco de diluição e o peso da dívida
A sofisticação desta estratégia de capital reside em aproveitar o prémio de mercado atribuído à MicroStrategy. Quando as ações da MSTR são negociadas muito acima do seu valor líquido de ativos, a empresa pode emitir relativamente poucas ações para angariar grandes quantias, utilizando depois esses fundos para comprar ainda mais Bitcoins, aumentando assim a quantidade de Bitcoin por ação. Este ciclo virtuoso é o mecanismo-chave que permite à MicroStrategy acumular rapidamente Bitcoins.
CFO compromete-se: operação sustentável sem vender Bitcoins por três anos
Andrew Kang declarou na reunião que, se o preço do Bitcoin se mantiver nos níveis atuais, a empresa poderá operar durante mais de três anos sem vender qualquer Bitcoin. Sublinhou que a venda de Bitcoins será “um último recurso”, mostrando que a MicroStrategy continua a ter a detenção de longo prazo como estratégia central. Este compromisso oferece aos investidores uma certeza importante.
Um período de amortecimento operacional de três anos significa que, mesmo que o preço do Bitcoin sofra grande volatilidade neste período, a MicroStrategy não será forçada a vender. Esta resiliência financeira é difícil de igualar por outras empresas detentoras de Bitcoin. Muitas empresas alavancadas são forçadas a vender em quedas acentuadas, incorrendo em perdas. A estratégia da MicroStrategy é garantir que nunca se encontrará nesta posição de desvantagem.
Kang acrescentou que as formas alternativas de obtenção de liquidez, como empréstimos em Bitcoin e opções cobertas (covered calls), ainda se encontram numa “fase exploratória” e não são ainda estratégias formais. O empréstimo em Bitcoin consiste em usar os Bitcoins detidos como garantia para obter dólares, sem necessidade de vender. As opções cobertas envolvem vender opções de compra de Bitcoin, recebendo prémios como rendimento. Ambas as estratégias permitem gerar fluxo de caixa sem vender Bitcoins.
A abordagem cautelosa da MicroStrategy em relação a estas formas de liquidez demonstra a importância que a empresa dá à gestão do risco. O empréstimo de Bitcoin envolve riscos de variação do valor da garantia e possíveis liquidações forçadas, enquanto as opções cobertas podem limitar os ganhos em cenários de valorização. O facto de a empresa ainda estar numa fase exploratória significa que só adotará estas ferramentas após uma avaliação rigorosa da relação risco/benefício.
Em suma, as operações de capital futuras da MicroStrategy continuarão a ser centradas no mNAV, com ajustamentos prudentes. O mNAV (valor líquido de ativos de mercado por ação) mede o prémio de mercado das ações da MicroStrategy face ao valor dos Bitcoins detidos. Quando o mNAV é elevado, significa que o mercado atribui um prémio substancial, sendo este o momento ideal para angariar fundos. Esta estratégia dinâmica de gestão de capital permite à MicroStrategy expandir as suas reservas de Bitcoin nas condições de mercado mais favoráveis.
