O que é a taxonomia de tokens do presidente da SEC, Paul Atkins, e porque poderá reviver as ICOs nos EUA em 2025

A 10 de dezembro de 2025, o presidente da SEC, Paul Atkins, transmitiu uma mensagem revolucionária na cimeira anual de políticas da Blockchain Association: a maioria das ofertas iniciais de moedas (ICOs) não deve ser classificada como valores mobiliários, colocando-as fora do alcance regulatório da SEC e potencialmente sob a supervisão mais leve da CFTC.

Respondendo a uma pergunta direta da Decrypt, Atkins enfatizou que os ICOs ligados a tokens de rede, colecionáveis digitais ou ferramentas digitais enquadram-se em categorias não de segurança ao abrigo da sua nova taxonomia de tokens proposta — revelada no mês passado como parte da iniciativa “Project Crypto” da SEC. Esta posição sinaliza uma mudança drástica em relação à era fortemente aplicada à fiscalização sob o antigo presidente Gary Gensler, potencialmente desencadeando uma vaga de angariação de fundos para ICOs conformes mesmo antes de ser aprovada uma legislação abrangente sobre a estrutura de mercado.

Qual é a taxonomia simbólica proposta pelo presidente da SEC, Atkins

A taxonomia de tokens de Atkins é um quadro de classificação concebido para trazer clareza há muito necessária à regulação cripto-americana nos EUA, categorizando ativos digitais em quatro tipos distintos, enraizados no Teste de Howey para contratos de investimento. Apresentado em novembro de 2025 na Conferência Fintech do Banco da Reserva Federal de Filadélfia, afirma explicitamente que três das quatro categorias — tokens de rede, colecionáveis digitais e ferramentas digitais — não são inerentemente valores mobiliários, enquanto apenas os “valores mobiliários tokenizados” (blockchain representações de títulos tradicionais como ações ou bonds) estariam sob jurisdição da SEC. Esta abordagem visa fomentar a inovação ao distinguir tokens orientados pela utilidade de contratos de investimento que prometem lucros com os esforços de terceiros.

A taxonomia baseia-se no trabalho fundamental da Comissária Hester Peirce e representa um pilar central do “Project Crypto”, o esforço contínuo da SEC para atualizar as regras para ativos digitais. No final de 2025, posiciona a agência para regular de forma mais inteligente, e não mais rigorosa, focando-se em verdadeiros títulos, ao mesmo tempo que delega as mercadorias à CFTC.

• Ancorado no Teste Howey para evitar excessos em ativos não de investimento
• Aplica-se a ICOs, NFTs, tokens DeFi e ferramentas emergentes de blockchain
• Enfatiza promessas de gestão explícitas como o principal gatilho dos valores mobiliários
• Parte de reformas mais amplas da SEC sob a liderança pró-inovação de Atkins
• Alinha-se com as tendências das finanças descentralizadas e dos padrões de segurança de carteiras

Que tipos de ICOs estão fora do âmbito da SEC segundo Atkins

Atkins referiu explicitamente ICOs para tokens de rede (, por exemplo, aqueles que alimentam blockchains descentralizadas como Bitcoin ou Ethereum), colecionáveis digitais (, por exemplo, NFTs representando arte, memes ou items) culturais, e ferramentas digitais (, por exemplo, tokens utilitários para acesso, bilhetes ou software functions) como não-títulos. Estes não acionariam requisitos de registo ou divulgação na SEC, permitindo que os emissores prossigam sob as leis existentes sem receio de ações de execução. Apenas ICOs para valores mobiliários tokenizados — espelhando ativos regulados como ações on-chain — permaneceriam sob supervisão da SEC.

Esta delimitação revive o espírito do boom das ICOs de 2017, mas com limitações: nada de pressupostos gerais de que cada venda de tokens é uma oferta não registada. Atkins referiu: “É isso que queremos incentivar”, destacando o papel da taxonomia na transferência de muitas ICOs para o domínio da CFTC, para commodities como a negociação spot de Bitcoin.

• Tokens de rede: Valor das operações descentralizadas da rede, não dos esforços do promotor
• Colecionáveis digitais: Referência a tendências, personagens ou arte sem expectativas de lucro
• Ferramentas digitais: Fornecem utilidade prática como membros ou direitos de acesso
• Valores mobiliários tokenizados: Única categoria que exige conformidade com a SEC para ICOs
• Permite a supervisão da CFTC para ICOs não relacionados com segurança com regras simplificadas

Como a posição de Atkins difere da aplicação anterior da SEC

Sob a Gensler (2021–2025), a SEC perseguiu uma agressiva “regulação por fiscalização”, processando emissores de ICOs como os responsáveis pelo TON do Telegram e Kik’s Kin por não se registarem como títulos, o que arrefeceu fundos nos EUA. Atkins, um veterano defensor de regras mais leves, está a inverter a situação: a sua taxonomia admite que “as criptomoedas podem fazer parte de um contrato de investimento, mas isso não significa que assim se mantenham para sempre.” Isto evolui a aplicação do Teste de Howey, focando-se em promessas explícitas de lucro em vez da forma apenas de tokens.

Em dezembro de 2025, esta mudança já levou a investigações encerradas (e.g., Ondo Finance) e orientações pró-cripto da OCC e CFTC, criando um terreno fértil para o renascimento das ICOs sem esperar por projetos de lei como o Responsible Financial Innovation Act.

• Passa de presumir a maioria dos tokens como valores mobiliários para análise caso a caso
• Reduz os riscos de fiscalização em projetos conformes e focados em serviços públicos
• Incentiva a inovação sediada nos EUA em meio à concorrência global
• Complementa o recente projeto piloto de garantia de ativos digitais da CFTC
• Aumenta a confiança em tendências blockchain, como a emissão de stablecoins

Implicações para a Angariação de Fundos em Criptomoedas e o Renascimento das ICOs em 2025

Os comentários de Atkins poderão desencadear um U.S. ICO renascimento, atraindo milhares de milhões em capital para lançamentos conformes em redes como a Ethereum ou a Solana. Com os RWAs tokenizados a subirem (, por exemplo, os ICOs do Tesouro products), não de segurança para ferramentas DeFi ou colecionáveis, podem explodir, especialmente com a margem de margem da estrutura de mercado na próxima semana, segundo o senador Lummis. Esta taxonomia oferece porto seguro imediato, potencialmente ultrapassando a legislação e posicionando os EUA como líderes na angariação de fundos regulada em blockchain.

As tendências mais amplas das criptomoedas beneficiam: regras mais claras aumentam a adoção da segurança das carteiras e a liquidez DeFi, ao mesmo tempo que reduzem o FUD para os intervenientes de retalho e institucionais.

• Potencial para $10B+ no volume de novos U.S. ICO até meados de 2026
• Atrai promotores que fogem offshore devido a incertezas passadas
• Suporta ecossistemas de stablecoin e NFT sob regimes mais leves
• Está alinhado com a Lei GENIUS para clareza de ativos tokenizados
• Riscos: Ainda requer uma conformidade cuidadosa da Howey para evitar erros

A orientação sobre a taxonomia de tokens e ICOs do presidente da SEC, Paul Atkins, marcam uma viragem decisiva a favor das criptomoedas em 2025, esclarecendo que a maioria das vendas de tokens não são valores mobiliários e abrindo caminho para a inovação sem ameaças intermináveis de fiscalização.

Para entusiastas de blockchain que procuram ICOs, consulte os recursos oficiais da SEC e especialistas jurídicos para lançamentos alinhados com Howey. Priorize plataformas seguras e conformes para navegar neste panorama regulatório em evolução.