Resuma as experiências de fracasso em investimentos no mercado de criptomoedas ao longo do último ano. Desde armadilhas de investimento em valor, erros na gestão de posições até equívocos na avaliação PE, essas lições, conquistadas com dinheiro de verdade, só podem ser realmente compreendidas por quem as viveu. Este artigo é originado de um texto do Cj_Blockchain, organizado, traduzido e escrito pelo PANews.
（Contexto anterior: Michael Saylor: JPMorgan, Citibank, NY Mellon, Wells Fargo e outros grandes bancos começaram a oferecer “empréstimos com garantia de Bitcoin”）
（Complemento de contexto: Standard Chartered reduz drasticamente sua previsão de Bitcoin! A meta até o final de 2025 foi cortada pela metade para 10 mil dólares, e ainda esperamos mais cinco anos para que o BTC atinja 500 mil dólares）

Índice deste artigo

• O paraíso dos especuladores, a sepultura dos investidores
• No prelúdio, all in; no clímax, parar na hora certa
  • Tendências do AI Agent
  • Tendências do BSC
• Cuidado com as armadilhas de PE e recompra e queima
• Por último

Com o fim do ano, vamos revisar os erros cometidos no último ano e consolidar algumas lições. Compartilhá-las serve tanto para alertar a si próprio quanto para oferecer referências aos demais.

Os princípios são simples, mas só se compreendem de verdade após se perder dinheiro. É como na hora em que uma posição explode, você se arrepende de ter usado alavancagem múltipla ao abrir a operação.

O paraíso dos especuladores, a sepultura dos investidores

O gestor de fundos de hedge Hu Meng tem uma definição bastante precisa de investimento e especulação:

Se seu retorno depende da diferença de preço de um mesmo ativo em momentos diferentes, isso é especulação.

Se depende do aumento do valor intrínseco e dos dividendos, isso é investimento.

Nos primeiros anos em que entrei no universo das criptomoedas, fui sempre um detentor puro de BTC, e obtive resultados satisfatórios. Essa forte retroalimentação positiva fez com que, na maior parte do tempo, eu buscasse no mercado uma espécie de “investimento que eu possa dormir tranquilo”.

Essa é a segurança trazida pelo que chamamos de “investimento em valor”.

Eu olhava para as equipes, whitepapers, dados fundamentais, tentando encontrar ativos que pudesse manter por um ou dois anos. O que chamamos de TVL, endereços de carteiras ativas, volume de negociações — dados aparentemente detalhados — eram como um calmante que me ajudava a dormir com os ativos.

Mas isso não difere muito de jogadores de memes na BSC, que compram e seguram ativos até o fim, esperando respostas de CZ, heyi ou outros.

Eu dormia acreditando que os dados de crescimento de hoje poderiam zerar amanhã. Eles dormiam esperando pelo efeito de celebridade.

Não sou melhor que eles.

A razão principal é que, 【no universo das criptomoedas, a precificação baseada nos fundamentos nunca foi o principal】:

• Em mercado de alta: 60% do preço pode ser influenciado por emoções, 30% pela estrutura de holdings, e apenas 10% pelos fundamentos.
• Em mercado de baixa: 40% do preço é emocional, 50% pela estrutura de holdings, e os fundamentos continuam representando apenas 10%.

Estamos em um mercado de finanças comportamentais excessivamente eficiente, onde o efeito de oscilação emocional é extremamente evidente. Nesse tipo de mercado, especular é muito mais lucrativo do que investir.

Se fosse só isso, o investimento em valor no universo cripto ainda não seria o que chamamos de “sepultura”.

O lado mais assustador do “investimento em valor” tem duas pontuações:

1. Quando você engana a si mesmo ao comprar uma moeda sob a ótica do valor.

Quando cai 10%-20%, você se consola: “O mercado é burro, todos estão bêbados, eu sou o único acordado; não tenho medo de manter na spot”, sem cortar a posição, até pensa em aumentar a alavancagem.

Quando cai 50%, começa a perceber que pode estar errado, mas como já perdeu muito, não quer aceitar a realização da perda.

Quando chega a 90%, você silenciosamente transfere essa moeda para uma carteira pouco usada. Quando, na próxima vez, você vê ela subir 100%, percebe que para recuperar o prejuízo, ela precisa subir ainda dez vezes.

2. Quando sua motivação inicial era especular ao comprar moeda, mas após prejuízos, passa a enxergá-la como investimento em valor:

Cai 10%, “Essa moeda ainda tem potencial, vou esperar por um grande investidor”

Cai 20%, “Na verdade, estou investindo em valor, não vou perder muito se mantiver na spot”

E o resto você já sabe.

Então, onde o dinheiro desaparece?

Essa lógica eu já tinha visto há bastante tempo, mas só entendi um pouco mais após passar por GMX, DYDX, JUP, MET, PUMP, CLANKER, BONK e outros.

No prelúdio, all in; no clímax, parar na hora certa

Sobre gestão de posições, uma regra do GCR foi muitas vezes ignorada, mas é extremamente importante:

“Durante o ciclo de altcoins, você deve maximizar sua exposição ao risco quando a tendência estiver prestes a se inverter, e proteger seu capital com o passar do tempo.”

Isso contraria a intuição da maioria.

Nos últimos dois anos, cometi essa mesma falha inúmeras vezes.

Tendências do AI Agent

No começo do último ano, quando a temporada de memes do AI estava começando, participei com pequenas posições em goat, ai16z e outros ativos meme, com ganhos multiplicados, mas o retorno absoluto foi mediano. Até que, com swarms, amigos começaram a lucrar dezenas de milhares de dólares de uma hora para outra. Eu comecei a aumentar minhas apostas. Comecei a perder de forma descontrolada. Acho que muitos, como eu, se não fosse por Trump depois, teriam retornos inferiores ao BTC.

O Trump no início do ano salvou a vida de muita gente. A maioria de nós ia começar a nadar nu após o declínio dos AI agents. Mas Trump apareceu do nada justamente quando o AI agent começou a despencar, oferecendo uma oportunidade de sair na hora certa, mudando de AI meme para Trump e encerrando a posição.

Tendências do BSC

Em setembro, sem fazer scans na cadeia, e já quase sem atuar em memes, naquele sábado à tarde vi um tweet do CZ sobre a 4. Comprei 4bnb por alguns milhões e deixei lá. Depois, veio a espetacular trajetória do BSC. Perdi a oportunidade de aumentar posições mais cedo, e para compensar, usei os lucros com 4 e o capital na chain para comprar Binance Coin.

Refletindo depois, se tivesse aumentado minha exposição mais cedo, poderia ter navegado melhor pelas ondas posteriores. Mesmo se errar, a perda não seria tão grande.

Na maior parte do tempo, nossa reação instintiva é:

• Quando a tendência inicia, o futuro é incerto, convém esperar;
• Quando a tendência está em alta, o consenso é formado, deve-se aumentar posições.

Porque, na hora de uma reversão, o mercado ainda está traumatizado pela última baixa, e toda narrativa parece uma armadilha. Quando o mercado está no auge, a narrativa já está perfeita, e o consenso atinge o ápice.

Porém, sob o ponto de vista de risco-retorno (Odds), a realidade é o oposto:

• No início da tendência (ponto de reversão): embora cheio de incertezas, essa seja a hora de apostar forte, pois o risco de queda é limitado.
• No auge (ponto de consenso): apesar de parecer “estável”, o preço já descontou expectativas futuras, aumentando muito o risco de queda; é hora de parar, e não de colocar tudo na jogada.

Cuidado com as armadilhas de PE, recompra e queima

Todos os métodos de avaliação de PE e fluxo de caixa têm uma premissa básica: que o desempenho será sustentável a longo prazo. Mas, desde o nascimento do BTC até hoje, na prática, nada além do próprio BTC é realmente sustentável.

Os principais projetos mudaram várias vezes de liderança. Olhando os Top 10 do CoinMarketCap há cinco anos, mais da metade já virou desconhecida ou até zerou.

Até o próprio PERP, líder daquele setor, mudou de dydx para gmx e agora para hyperliquid.

Muitos projetos foram desacreditados. A maioria deles não dura mais que um ano.

Valoração por PE ou recompra e queima são armadilhas onde mais caí, onde minhas maiores dores de cabeça aconteceram, muito parecidas com o que falamos de investimento em valor.

Quando um projeto está a 5x ou até 3x, é difícil resistir à tentação de comprar.

Ainda tenho aquela esperança de que algum dia esses projetos se recuperem, então só posso alertar para as armadilhas de PE, mas muitas pessoas podem evitar cair nelas.

Quanto a mim, sinto que ainda perdi pouco, mantenho alguma esperança na indústria, e vou insistir mais um ano.

Por fim

A lição principal da história da humanidade é que ela nunca aprende de verdade com os erros. Como escreveu recentemente o artigo do 0xPickleCati, alguns sofrimentos só podem ser compreendidos e internalizados por experiência própria.

Se não passar por essas dores, é difícil entender e reagir instintivamente.

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Tags: AI Agent gestão de posições armadilhas de valor investimento criptomoedas experiência no universo cripto