Bitcoin Poder de computação big dump de 4%! A onda de desligamento dos Mineiros será um sinal de fundo para o mercado de criptomoedas?

O gigante da gestão de ativos global VanEck revelou em seu último relatório que o poder de computação da rede Bitcoin caiu cerca de 4% nos últimos 30 dias, alcançando a maior queda desde abril de 2024. Esse fenômeno geralmente está relacionado a mineradores sendo forçados a desligar ou reduzir suas operações devido à pressão sobre os lucros. Dados históricos mostram que períodos de fraqueza no poder de computação muitas vezes não são o início de quedas mais profundas, mas sim sinais de formação de fundo e recuperação do mercado. Ao mesmo tempo, apesar da pressão sobre os preços a curto prazo, as tesourarias corporativas estão silenciosamente aumentando suas participações, acumulando 42.000 moedas Bitcoin entre meados de novembro e meados de dezembro, a maior acumulação mensal desde julho. O mercado atual apresenta características clássicas de formação de fundo, com mineradores sob pressão e detentores de curto prazo vendendo, enquanto os detentores de longo prazo e instituições permanecem “inabaláveis”.

Poder de computação em queda acentuada: Mineiros “teste de pressão” e lições da recuperação histórica

A poder de computação da rede Bitcoin, ou seja, a capacidade total de cálculo utilizada para mineração na rede, apresentou recentemente um recuo significativo que não pode ser ignorado. De acordo com o relatório da VanEck, no último mês, o poder de computação caiu cerca de 4%, a maior queda desde abril de 2024. A queda do poder de computação reflete diretamente a deterioração do ambiente operacional dos mineiros. Os dados mostram que o custo de eletricidade para o ponto de equilíbrio de uma máquina de mineração S19 XP de 2022 caiu de 0,12 dólares por quilowatt-hora em dezembro de 2024 para cerca de 0,077 dólares este mês. Ao mesmo tempo, a receita diária de taxas da rede caiu 14% em relação ao mês anterior, e o crescimento de novos endereços também desacelerou em 1%. Esses fatores comprimem o espaço para o lucro dos mineiros, levando à paralisação de algumas máquinas de mineração ineficientes, resultando em uma redução do poder de computação da rede.

Esta recuperação de poder de computação não é acidental; muitas vezes coincide com períodos de preços baixos e é influenciada por eventos regulatórios externos. Segundo relatos, cerca de 1,3 GW da capacidade de mineração na região de Xinjiang, na China, foi fechada devido a revisões de políticas, o que pode ter removido quase 10% do poder de computação global, equivalente a cerca de 400 mil máquinas de mineração offline. A VanEck destacou em seu relatório que dados históricos mostram que a queda do poder de computação geralmente sinaliza o esgotamento da pressão de venda do mercado e não o início de uma nova onda de descarte. Desde 2014, quando o crescimento do poder de computação em 90 dias se torna negativo, a probabilidade de o retorno do Bitcoin nos próximos 180 dias ser positivo é de 77%, com um aumento médio de até 72%. Em comparação, em outros períodos, a taxa média de retorno é de cerca de 48%. Esta regularidade estatística injetou uma dose de experiência histórica no atualmente aparentemente fraco mercado.

Dados chave sobre a pressão atual dos mineiros e os sinais de mercado

• Poder de computação: nos últimos 30 dias caiu 4%, a maior recuperação desde abril de 2024.
• Economia dos mineiros: O custo de eletricidade para o equilíbrio da mineradora S19 XP caiu de 0,12 dólares/kWh para 0,077 dólares/kWh; a receita diária de taxas da rede caiu 14% em relação ao mês anterior.
• Influência externa: Cerca de 1,3 GW de minas na região de Xinjiang estão paradas, o que pode afetar 10% do Poder de computação global.
• Leis históricas: Após o crescimento negativo do poder de computação, a probabilidade de retorno positivo do Bitcoin em 180 dias é de 77%, com um aumento médio de 72%.

Assim, a atual queda do poder de computação parece mais um “teste de estresse” da indústria, eliminando a capacidade ultrapassada de alto custo, permitindo que toda a rede funcione com uma base mais saudável. Para o mercado, isso é frequentemente um sinal de observação de investimento inverso, sugerindo que a venda passiva liderada pelos fornecedores de nível mais baixo (Mineiros) pode estar se aproximando do fim.

Ventos contrários do mercado: como o ouro e a IA desviam fundos de criptomoedas?

Apesar de os dados on-chain começarem a mostrar sinais positivos, o Bitcoin ainda enfrenta uma concorrência externa severa e desvio de fundos em seu desempenho de preço a curto prazo. Recentemente, o preço do ouro, um ativo tradicional de refúgio, disparou para um recorde histórico de 4.475 dólares por onça, seguido de perto pela prata. Esta onda de “ativos reais” está desafiando diretamente a narrativa do Bitcoin como “ouro digital”. Analistas da ByteTree apontam que os retornos de longo prazo da prata começaram a competir com os do Bitcoin, marcando uma mudança significativa na mentalidade dos defensores dos metais preciosos. Os fundos estão claramente se direcionando para metais preciosos tangíveis, que são vistos como “negócios anti-desvalorização”, buscando uma sensação de segurança tradicional em tempos de incerteza geopolítica.

Entretanto, um forte fluxo de capital está a direcionar-se para a infraestrutura e ações relacionadas com inteligência artificial. Gigantes da tecnologia estão a investir fortemente na aquisição de infraestrutura energética para garantir a capacidade dos centros de dados, e essa tendência beneficia diretamente as empresas de mineração de criptomoeda listadas que estão a fazer a transição para computação de alto desempenho. Por exemplo, a Hut 8 viu o seu preço das ações subir mais de 17% em um único dia após assinar um contrato significativo de arrendamento de centro de dados. Isso revela uma tendência chave: parte do capital das empresas de mineração está a procurar cenários de lucro mais estáveis e mais favorecidos pelos mercados de capitais tradicionais, fora da mineração de criptomoeda. Este sucesso “interdisciplinar”, por sua vez, desafia a lógica de investimento em negócios puramente de mineração.

Além disso, a pressão de curto prazo do mercado de derivativos não deve ser subestimada. Esta semana, cerca de 27,4 bilhões de dólares em opções de Bitcoin e Ethereum estão prestes a expirar na exchange Deribit. Tal volume de liquidações de contratos geralmente aumenta a volatilidade e a incerteza do mercado antes da data de expiração, levando os traders a serem mais cautelosos, o que, por sua vez, inibe o impulso unilateral do mercado à vista. A sobreposição de múltiplos fatores resultou na atual situação do Bitcoin, que se encontra em uma “fenda”: não conseguiu atrair adequadamente os fundos tradicionais de refúgio, e a narrativa de crescimento foi temporariamente ofuscada por tópicos quentes como a IA, resultando na falta de um catalisador forte a curto prazo.

Divergência de posições: “ganância” das empresas e “determinação” dos investidores de longo prazo

Sob a superfície de preços estáveis e ajustes de poder de computação, estão ocorrendo mudanças profundas na estrutura de posições na cadeia do Bitcoin, e talvez isso seja o verdadeiro suporte subjacente do mercado. Um contraste mais marcante é: embora a quantidade de ETP de Bitcoin à vista tenha diminuído ligeiramente em 120 pontos-base para 1,308 milhões de moedas, as tesourarias corporativas estão comprando em grande quantidade. De meados de novembro a meados de dezembro, as tesourarias de ativos digitais públicas aumentaram suas participações em 42 mil Bitcoins, elevando seu total para 1,09 milhões de moedas, o que representa o acúmulo mensal mais forte desde julho. Dentre eles, a líder do setor Strategy aumentou sozinha sua posição em 29,4 mil. Mais notável é que essas empresas estão passando da emissão de ações ordinárias para a emissão de ações preferenciais e outros instrumentos de financiamento mais estruturais para levantar fundos, mostrando que sua determinação de alocar Bitcoin a longo prazo não foi abalada pela volatilidade dos preços.

Os dados on-chain caracterizam ainda mais as divergências de comportamento entre diferentes grupos de suporte. O relatório da VanEck indica que o saldo de moedas detidas por um período de 1 a 5 anos apresentou uma queda significativa, sendo que o saldo do grupo que detém por 2 a 3 anos encolheu drasticamente em 12,5%. Este grupo de investidores geralmente comprou na fase final do último ciclo, e suas vendas representam a saída dos “mãos fracas” em meio a uma longa consolidação e notícias negativas. No entanto, em um contraste extremo, o saldo de Bitcoin detido por mais de 5 anos permaneceu praticamente inalterado, mantendo-se estável ou até apresentando um leve crescimento. Este grupo, conhecido como “mãos de diamante”, representa a base mais sólida do mercado.

Esta diferenciação esboça claramente um cenário clássico de formação de fundo de mercado: os especuladores de curto prazo e os detentores de confiança insuficiente estão sendo sacudidos para fora, enquanto os detentores de longo prazo mais firmes e as instituições com visão estratégica estão silenciosamente acumulando. O ajuste do poder de computação dos mineiros reduziu a pressão de oferta adicional, e a compra contínua das empresas criou uma demanda estável. Quando o mercado completar esta rodada de “troca de mãos”, e as moedas flutuantes forem limpas, a resistência ao aumento de preços naturalmente diminuirá.

Perspectivas de mercado: à espera da escolha de direção após a eliminação da pressão

Em suma, o atual mercado de Bitcoin está em um período complexo de fatores de alta e baixa entrelaçados. Os fatores negativos são evidentes: a diminuição do poder de computação reflete a pressão a curto prazo sobre os mineiros, o ouro e a IA estão competindo pela atenção e recursos do mercado, a expiração de opções traz riscos de volatilidade, e algumas vendas por parte de suportes de médio prazo. No entanto, os sinais positivos na blockchain também são claros: a história mostra que a probabilidade de alta após ajustes de poder de computação é alta, as finanças corporativas estão aumentando suas participações na velocidade mais rápida dos últimos seis meses, e os tokens dos suportes de longo prazo são extremamente estáveis.

Para os investidores, a fase atual deve focar mais na qualidade dos sinais do que no ruído de curto prazo. O mercado parece estar repetindo o roteiro familiar dos ciclos passados: após um período de queda, completando a formação de fundo através de ajustes no poder de computação, liquidação de alavancagem e saída de participantes fracos. A visão da VanEck também tende a acreditar que as atuais pressões são mais como a construção de um palco para uma tendência de preços mais robusta nos próximos meses.

Olhando para o próximo passo, o mercado precisa de um novo fator catalisador para quebrar o equilíbrio. Isso pode vir de um nível macroeconômico, como um maior esclarecimento sobre o caminho da política monetária do Federal Reserve; ou pode vir de dentro da indústria, como a reentrada de fundos no ETF de Bitcoin à vista dos EUA, ou uma importante legislação regulatória que faça avanços. Além disso, após a limpeza da capacidade de produção pela mineração, uma estrutura de indústria mais saudável também irá estabelecer uma base para a rede.

Na operação, para investidores de longo prazo, a “faixa de valor” delineada atualmente pelo tesouro das empresas e pelo comportamento dos detentores de longo prazo merece atenção. Já para os traders de curto prazo, é necessário estar atento a flutuações adicionais provocadas por eventos como o vencimento de opções. De qualquer forma, a rede Bitcoin passou mais uma vez por um “teste de estresse” liderado pelo mecanismo de mercado, sua resiliência subjacente e narrativa de longo prazo permanecem intactas. Quando o alvoroço do movimento de capitais externos acalmar, o foco do mercado retornará, em última análise, ao seu valor essencial de armazenamento e à narrativa de crescimento.