O Bitcoin atualmente apresenta uma volatilidade menor do que a Nvidia – uma contradição estatística que muda completamente a forma de calcular o risco

Bitcoin encerrou o ano de 2025 com uma volatilidade diária realizada de apenas 2,24% – a mais baixa de toda a história registada deste ativo.

De acordo com dados da K33 Research, o gráfico de volatilidade do Bitcoin acompanha-se desde 2012, altura em que o BTC frequentemente oscilava 7,58% por dia. Desde então, a volatilidade tem sido continuamente comprimida em cada ciclo: 3,34% em 2022, 2,80% em 2024 e atualmente apenas 2,24% em 2025.

No entanto, a perceção do mercado não corresponde totalmente aos números. A forte correção de outubro, quando o preço do Bitcoin caiu de 126.000 USD para 80.500 USD, criou uma sensação de intensidade extrema. Apenas no dia 10/10, a onda de liquidações devido a impostos eliminou cerca de 19 mil milhões de USD em posições longas alavancadas em um único dia.

A paradoxo reside no fato de que: o Bitcoin se torna cada vez menos volátil pelos métodos tradicionais, mas atrai maiores fluxos de capital e gera margens de variação absolutas de preço e capitalização maiores do que ciclos anteriores.

Baixa volatilidade não significa “mercado parado”. Isso reflete que o mercado já é suficientemente profundo para absorver fluxos de capital de grande escala sem ativar ciclos de feedback de pânico como antes.

ETFs, tesourarias corporativas e entidades de custódia altamente reguladas atualmente atuam como âncoras de liquidez. Paralelamente, os detentores de longo prazo estão gradualmente distribuindo a oferta dentro deste sistema de infraestrutura.

O resultado é que o retorno diário tornou-se mais suave, mesmo que a capitalização de mercado ainda possa oscilar centenas de bilhões de USD – níveis de volatilidade que, no passado, foram suficientes para desencadear quedas de 80% em 2018 ou 2021.

De acordo com dados da K33 Research, a volatilidade anual do Bitcoin diminuiu de um pico de 7,58% em 2013 para um recorde de 2,24% em 2025.## Volatilidade do Bitcoin de 2012 até hoje

Os dados da K33 mostram que a volatilidade anual do Bitcoin reduziu-se de um pico de 7,58% em 2013 para um mínimo recorde de 2,24% em 2025.

Em 2013, o retorno médio diário do Bitcoin era de 7,58%, refletindo um livro de ordens escasso e uma febre de especulação. Em 2017, esse valor caiu para 4,81%, depois para 3,98% em 2020 e aumentou ligeiramente para 4,13% no ciclo de crescimento durante a pandemia em 2021. O colapso da Luna, Three Arrows Capital e FTX em 2022 fez a volatilidade subir para 3,34%.

Desde então, a tendência de compressão prosseguiu: 2,94% em 2023, 2,80% em 2024 e 2,24% em 2025.

O gráfico de preços em escala logarítmica também reforça este argumento. Em vez de picos parabólicos seguidos de quedas de 80%, o período de 2022–2025 mostra um aumento gradual dentro de um canal de tendência ascendente.

As correções ocorreram em agosto de 2024 (fundos abaixo de 50.000 USD) e em outubro de 2025 (queda para 80.500 USD), mas sem desencadear uma queda sistêmica.

Segundo a K33, uma redução de cerca de 36% em outubro ainda está dentro do intervalo de correção histórica do Bitcoin. A diferença é que as quedas anteriores de 36% geralmente aconteciam em ambientes de volatilidade de 7%, não em momentos de volatilidade em torno de 2,2%.

Essa discrepância cria uma “lacuna de percepção”. Uma queda de 36% em seis semanas ainda causa impacto, mas, em comparação com ciclos anteriores – onde uma volatilidade diária de 10% era comum – o movimento de 2025 parece quase “suave”.

A Bitwise até registrou que a volatilidade do Bitcoin foi menor que a da Nvidia, reposicionando o BTC como um ativo macro de beta elevado, em vez de uma ferramenta de especulação pura.

O gráfico logarítmico do preço do Bitcoin mostra uma evolução de crescimento constante dentro de um canal ascendente desde 2022, evitando picos parabólicos e quedas de 80% dos ciclos anteriores.## Capitalização maior, infraestrutura institucional e redistribuição de oferta

A principal conclusão da K33 é: a redução na volatilidade real não se deve à saída de capital, mas sim à necessidade de fluxos de capital extremamente grandes para mover o preço.

O gráfico de variação da capitalização em três meses mostra que, mesmo em ambientes de baixa volatilidade, o Bitcoin ainda experimenta oscilações de várias centenas de bilhões de USD.

A correção de outubro–novembro de 2025 eliminou cerca de 570 bilhões de USD de capitalização, quase igual aos 568 bilhões de USD de julho de 2021. O intervalo de variação permanece, mas a profundidade do mercado é suficiente para absorver o choque.

*A volatilidade da capitalização de mercado do Bitcoin em três meses atingiu 570 bilhões de dólares em novembro de 2025, equivalente à redução de 568 bilhões de dólares em julho de 2021, apesar de uma volatilidade menor.*Três fatores estruturais explicam essa compressão de volatilidade.

Primeiro, a absorção por ETFs e investidores institucionais. A K33 estima que os ETFs tenham comprado cerca de 160.000 BTC em 2025, menos que os mais de 630.000 BTC de 2024, mas ainda significativamente. No total, ETFs e tesourarias corporativas adquiriram aproximadamente 650.000 BTC, representando mais de 3% da oferta circulante.

Mais importante, esses fluxos vêm de reequilíbrios de portfólio sistemáticos, não de FOMO de investidores menores. Mesmo com uma queda de cerca de 30% no preço do Bitcoin, a quantidade de BTC detida por ETFs caiu apenas em uma casa decimal, sem ondas de saques de pânico ou liquidações forçadas.

Segundo, as tesourarias corporativas e emissões estruturadas. O total de BTC detido por tesourarias atingiu cerca de 473.000 BTC no final de 2025, mesmo com uma desaceleração na compra na segunda metade do ano. A demanda crescente ocorre principalmente por meio de ações preferenciais e obrigações convertíveis, refletindo uma estratégia de estrutura de capital de longo prazo, e não de trading de tendência.

Terceiro, o processo de redistribuição dos primeiros detentores para uma base de investidores mais ampla. Análises do perfil de idade da oferta da K33 indicam que, desde o início de 2023, os BTC “adormecidos” por mais de dois anos estão voltando ao mercado. Nos últimos dois anos, aproximadamente 1,6 milhão de BTC de oferta de longo prazo foi redistribuído.

2024 e 2025 estão entre os anos com maior “renascimento” de oferta na história, incluindo a venda de 80.000 BTC via Galaxy e 20.400 BTC para a Fidelity em julho de 2025.

*O Bitcoin fica quase no final do ranking de desempenho de ativos em 2025, com uma queda de -3,8%, ficando atrás do ouro e das ações, num ano incomum para este ativo digital.*Essas vendas foram absorvidas por ETFs, tesourarias corporativas e entidades de custódia reguladas, que construíram posições ao longo de meses.

Essa redistribuição é crucial. Os primeiros detentores acumularam Bitcoin em faixas de preço entre 100 e 10.000 USD, geralmente em carteiras grandes. Quando vendem, a oferta é dispersa entre acionistas de ETFs, balanços de empresas e clientes de gestão de ativos, cada um com posições menores em carteiras diversificadas.

Consequência: a concentração diminui, as ordens de compra tornam-se mais espessas e os ciclos de feedback de preço enfraquecem. Antes, vender 10.000 BTC em um mercado de baixa liquidez podia fazer o preço “gap” cair 5–10%, ativando stop-loss e liquidações em cadeia. Em 2025, a mesma quantidade de venda atrai mais canais institucionais, causando apenas uma variação de 2–3%.

Estrutura de carteira, choque de alavancagem e o fim do ciclo parabólico

Baixa volatilidade força as instituições a ajustarem suas alocações de Bitcoin.

De acordo com a teoria moderna de carteiras, a proporção de um ativo na carteira é determinada pela contribuição de risco. Uma posição de 4% em Bitcoin com volatilidade de 7% apresenta risco muito maior do que a mesma proporção com volatilidade de 2,2%.

Essa realidade matemática cria pressão para que os alocadores aumentem a participação de Bitcoin ou utilizem opções e produtos estruturados baseados na suposição de menor volatilidade.

A comparação de desempenho multiações da K33 mostra que o Bitcoin fica próximo do final do ranking em 2025, com uma queda de 3,8%, atrás do ouro e das ações – algo incomum em ciclos anteriores.

Essa baixa eficiência de curto prazo, combinada com baixa volatilidade, faz do Bitcoin cada vez mais uma classe de ativo macro de núcleo, com risco semelhante ao de ações, mas com motivações de retorno distintas.

O mercado de opções reflete claramente essa mudança. A volatilidade implícita de opções de Bitcoin de curto prazo diminui em linha com a volatilidade real, tornando a proteção mais barata e tornando as estruturas compostas mais atraentes.

Para consultores financeiros que foram impedidos de acessar o Bitcoin por compliance devido à “alta volatilidade”, 2025 oferece um argumento quantitativo claro: o Bitcoin é menos volátil que a Nvidia, muito menos que ações de tecnologia e equivalente a grupos de ações de beta elevado.

Isso abre caminho para que o Bitcoin entre no 401(k), na carteira RIA e até em seguradoras com restrições rigorosas de volatilidade.

A K33 projeta que o fluxo líquido de ETFs em 2026 ultrapassará o de 2025, à medida que esses canais se expandem, criando um ciclo de retroalimentação: o fluxo institucional reduz a volatilidade, a volatilidade menor libera mais limites de investimento institucional, atraindo mais capital.

No entanto, essa “suavidade” depende de condições. A análise de derivativos da K33 mostra que o interesse aberto de contratos perpétuos aumentou de forma constante ao longo de 2025 em um ambiente de “baixa volatilidade, forte tendência de alta”, culminando na liquidação de 19 bilhões de USD em 10/10, em um único dia.

A venda em massa, relacionada ao anúncio de impostos do Presidente Donald Trump e ao sentimento global de aversão ao risco, foi impulsionada por derivativos: alavancagem excessiva, baixa liquidez de fim de semana e chamadas de margem em cadeia.

A volatilidade real pode ser de apenas 2,2% ao longo do ano, mas ainda assim oculta dias de “cauda espessa” devido a liquidações de alavancagem. A diferença é que esses choques agora são resolvidos em horas, não semanas, e o mercado se recupera rapidamente graças à demanda spot de ETFs e tesourarias corporativas.

Bitcoin entra na fase de “institucionalização” em termos de volatilidade

O cenário estrutural para 2026 reforça a ideia de que a volatilidade continuará comprimida. A K33 espera que a pressão de venda de detentores antigos diminua à medida que a oferta de mais de dois anos se estabilize, ao invés de continuar a ser ativada.

Ao mesmo tempo, o quadro regulatório está se expandindo com o US CLARITY Act, a implementação completa do MiCA na Europa, além da abertura de canais de investimento em 401(k) e da gestão de ativos na Morgan Stanley e Bank of America.

A K33 projeta que o Bitcoin superará ações e ouro em 2026, à medida que avanços legais e novos fluxos de capital superem a pressão de distribuição dos detentores atuais.

Embora essa previsão ainda precise ser confirmada, o mecanismo por trás dela – maior liquidez, infraestrutura institucional completa e clareza regulatória – continua a fortalecer um ambiente de baixa volatilidade.

O estado final será um mercado de Bitcoin menos parecido com o “frontier de especulação” de 2013 ou 2017, e mais semelhante a um ativo macro de alta liquidez, firmemente ancorado por instituições.

Isso não significa que o Bitcoin se torne monótono ou sem histórias. Apenas mostra que o jogo mudou: o caminho de preços ficou mais suave, as opções e os ETFs são mais importantes que o sentimento de varejo, e as verdadeiras histórias estão na estrutura do mercado, na alavancagem e em quem está do outro lado da transação.

2025 será o ano em que o Bitcoin se tornará “monótono de forma institucional” em termos de volatilidade, mesmo absorvendo a maior onda de mudanças regulatórias e estruturais de todos os tempos.

Lição principal: baixa volatilidade real não é sinal de que o ativo “morreu”, mas sim de que o mercado amadureceu o suficiente para absorver fluxos de capital institucional sem se autodestruir.

O ciclo ainda não acabou – apenas ficou mais caro para mover-se.