Análise aprofundada do Polymarket: as 27.000 operações dos 10 maiores gigantes que lucraram em dezembro revelam a verdade por trás do “dinheiro inteligente”: uma taxa de vitória extremamente alta é mascarada por uma grande quantidade de “ordens zumbis” não realizadas, com uma taxa de sucesso real apenas ligeiramente superior ao aleatório; estratégias de hedge e arbitragem são muito mais complexas do que parecem, e imitações cegas podem levar a perdas.
（Contexto anterior: Céu, Terra, Homem e Harmonia, por que o mercado de previsões só explodiu após quase 40 anos?）
（Complemento de contexto: 26 previsões sobre o desenvolvimento do mercado de previsões em 2026）

Índice do artigo

• SeriouslySirius：A taxa de vitória de 73% mascarada por “ordens zumbis” e a rede complexa de hedge quantitativo
• DrPufferfish：Transformando pequenas probabilidades em grandes probabilidades, a arte de gerenciar a relação risco-retorno
• 3. gmanas：Operações automatizadas de alta frequência
• 4. caçador simonbanza：Tratando as probabilidades de previsão como “velas” para negociações de ondas
• 5. gigante gmpm：Estratégia de hedge assimétrico, usando “grandes posições” para obter certeza
• 6. trabalhador swisstony：Arbitragem de alta frequência no estilo “formiga carregando uma folha”
• 7. outsider 0xafEe：O “profeta da cultura pop” com abordagem inovadora
• 8. jogador de hedge manual 0x006cc：Da estratégia simples ao upgrade para hedge complexo
• 9. exemplo negativo RN1：Quando o “hedge” vira uma “fórmula de perdas”
• 10. apostador Cavs2：Posição unilateral em partidas de hóquei, sorte mais do que estratégia
• 5 verdades cruéis após a desmistificação do “dinheiro inteligente”

Recentemente, o interesse pelo mercado de previsões continua crescendo, especialmente as estratégias de arbitragem do “dinheiro inteligente” são veneradas. Muitos começaram a imitar, como se uma nova mina de ouro estivesse se abrindo.

Porém, por trás dessa popularidade, quão eficazes são realmente essas estratégias aparentemente engenhosas e razoáveis? Como são executadas na prática? A PANews realizou uma análise aprofundada de 27.000 operações dos 10 maiores gigantes no Polymarket em dezembro, buscando entender a verdadeira lucratividade por trás delas.

Após análise, a PANews descobriu que, embora muitas dessas operações de “dinheiro inteligente” tenham utilizado estratégias de hedge e arbitragem, a realidade difere bastante da leitura simplificada nas redes sociais. As estratégias reais são muito mais complexas, não se limitando a combinações simples de “sim” ou “não”, mas aproveitando regras de esportes como “total de pontos” e “vitória ou derrota” para montar operações de hedge.

Outra descoberta importante é que, por trás de uma taxa de vitória extremamente alta, há uma grande quantidade de “ordens zumbis” não realizadas que mascaram o desempenho real, fazendo a taxa de sucesso verdadeira ser muito menor do que a histórica, ficando próxima de 53.3%, apenas um pouco acima do acaso.

A seguir, a PANews apresenta casos reais para revelar as operações verdadeiras desses “dinheiro inteligente”.

SeriouslySirius：A taxa de vitória de 73% mascarada por “ordens zumbis” e a rede complexa de hedge quantitativo

SeriouslySirius é o endereço com melhor desempenho em dezembro, com lucro de aproximadamente 3,29 milhões de dólares, e um lucro total histórico de 2,94 milhões de dólares. Se considerarmos apenas os registros de ordens concluídas, sua taxa de vitória chega a 73,7%. Contudo, na prática, ele ainda mantém 2369 ordens em aberto, com 4690 ordens já liquidadas.

Dessas, 1791 ordens em aberto na verdade já fracassaram completamente, mas o usuário não as fechou uma a uma. Isso economiza esforço e taxas. Por outro lado, como a maioria das ordens fechadas foram lucrativas, os dados históricos mostram uma taxa de vitória muito alta. Quando se considera essas “ordens zumbis” não realizadas, a taxa de sucesso real do endereço cai para 53,3%, pouco acima do aleatório.

Na prática, cerca de 40% das operações envolvem múltiplas apostas em direções opostas no mesmo evento. Contudo, esse hedge não é simplesmente “sim” + “não”. Por exemplo, na aposta do jogo NBA 76ers vs Mavericks, ele comprou posições em 11 direções diferentes, como Under (pontos baixos), Over (pontos altos), 76ers (time da casa), Mavericks (time visitante), obtendo um lucro final de 1611 dólares. Nesse processo, também utilizou estratégias de arbitragem baseadas em probabilidades, como ao comprar a vitória dos 76ers com uma probabilidade de 56,8% e a vitória dos Mavericks com 39,37%, com um custo total de cerca de 0,962, garantindo lucro independentemente do resultado. No final, lucrou 17 mil dólares nesse jogo.

Porém, essa estratégia não garante lucros constantes. Em outro jogo, Celtics vs Kings, ele participou de 9 direções e acabou perdendo 2900 dólares.

Além disso, há uma distribuição de capital muito desequilibrada, com diferenças de mais de 10 vezes entre os valores apostados em direções opostas. Isso provavelmente ocorre por falta de liquidez no mercado, mostrando que, embora a estratégia pareça promissora, na prática, a liquidez é um grande problema. Ou seja, oportunidades aparecem, mas nem sempre é possível fazer hedge bilateral com o mesmo volume.

Como as operações são automatizadas, essas compras e vendas podem acabar se transformando em perdas severas.

No entanto, o motivo pelo qual SeriouslySirius consegue lucrar bastante com essa estratégia é sua gestão de posições, com uma relação risco-retorno de aproximadamente 2,52. Isso explica por que, apesar da baixa taxa de vitória real, ele consegue obter lucro.

Por outro lado, essa estratégia não é sempre lucrativa. Antes de dezembro, seu saldo era equilibrado, com perdas que chegaram a 1,8 milhão de dólares. Agora, com uma estratégia mais madura, não se sabe se continuará assim.

DrPufferfish：Transformando pequenas probabilidades em grandes probabilidades, a arte de gerenciar a relação risco-retorno

DrPufferfish é o segundo maior lucrador de dezembro, com cerca de 2,06 milhões de dólares de lucro, e uma taxa de vitória histórica ainda mais impressionante, de 83,5%. Contudo, considerando suas muitas “ordens zumbis”, sua taxa de sucesso real caiu para 50,9%. Sua estratégia difere claramente da de SeriouslySirius. Embora cerca de 25% de suas ordens sejam de hedge, ele não faz hedge na direção oposta, mas diversifica suas apostas.

Por exemplo, na final da Major League Baseball, ele apostou em 27 times com baixa probabilidade de vitória, cuja soma das probabilidades ultrapassou 54%. Assim, transformou eventos de baixa probabilidade em eventos de alta probabilidade, aumentando suas chances de lucro.

A principal razão de seus altos ganhos é seu controle rigoroso da relação risco-retorno. Tomando o Liverpool como exemplo, esse time da Premier League é seu favorito. Ele previu o resultado do time 123 vezes, obtendo um lucro de cerca de 1,6 milhão de dólares. Entre as previsões lucrativas, o ganho médio foi de 37.2 mil dólares, enquanto as previsões com perdas tiveram uma média de 11 mil dólares. A maioria dessas ordens perdedoras foi vendida antecipadamente para limitar perdas.

Essa abordagem elevou sua relação risco-retorno total para 8,62, com alta expectativa de lucro. Contudo, seu método não é simplesmente arbitragem de hedge. Sua vantagem vem de análises profissionais e gestão rigorosa de posições. Além disso, a maioria de suas operações de hedge estão em perdas, totalizando uma perda de 2,09 milhões de dólares, indicando que muitas dessas operações servem como seguro.

( 3. gmanas：Operações automatizadas de alta frequência

O terceiro endereço, gmanas, tem um estilo semelhante ao de DrPufferfish, com um lucro total de cerca de 1,97 milhão de dólares em dezembro. Sua taxa de vitória real é de 51,8%, próxima à de DrPufferfish. Com uma frequência de operações maior, já realizou mais de 2400 previsões, usando provavelmente um sistema automatizado. Seu estilo de apostas é semelhante ao do endereço anterior, não há necessidade de detalhar novamente.

) 4. caçador simonbanza：Tratando as probabilidades de previsão como “velas” para negociações de ondas

O quarto endereço, simonbanza, é um caçador de previsões profissional. Diferente dos anteriores, ele não faz hedge em suas operações. Seu lucro realizado é de aproximadamente 1,04 milhão de dólares, com apenas 130 mil dólares em ordens zumbis não realizadas. Apesar de seu volume de capital e operações não serem altos, sua taxa de vitória é a mais elevada, cerca de 57,6%. Entre as ordens liquidadas, o lucro médio é de 32 mil dólares, e a perda média de 36,5 mil dólares. O índice risco-retorno não é alto, mas sua alta taxa de vitória garante bons resultados.

Ele possui apenas 6 ordens zumbis, pois geralmente não espera o evento terminar para liquidar, aproveitando a volatilidade das probabilidades para obter lucro. Ou seja, realiza operações de lucro rápido, sem esperar o resultado final.

Essa estratégia representa uma abordagem única de investimento em mercado de previsões, onde as mudanças de probabilidade se assemelham às oscilações financeiras. A lógica de alcançar alta taxa de vitória é desconhecida, sendo seu segredo de sobrevivência.

5. gigante gmpm：Estratégia de hedge assimétrico, usando “grandes posições” para obter certeza

O quinto endereço, gmpm, embora esteja em quinto na classificação de lucros de dezembro, tem um lucro total histórico maior, de 2,93 milhões de dólares. Sua taxa de vitória real é de aproximadamente 56,16%, relativamente alta. Sua estratégia é semelhante à do quarto endereço, mas com um segredo exclusivo.

Por exemplo, esse endereço frequentemente faz apostas bilaterais no mesmo evento, mas sua estratégia não é explorar arbitragem entre as duas direções, e sim: apostar mais na direção com maior probabilidade, e menos na direção com menor probabilidade. Assim, consegue uma hedge onde, em vitórias de alta probabilidade, a posição é maior, e em eventos de baixa probabilidade, as perdas não são altas demais.

Na prática, trata-se de uma estratégia de hedge mais avançada, que não depende apenas de “sim” + “não” < 1, mas combina julgamento de eventos e estratégias de redução de perdas.

6. trabalhador swisstony：「Formiga carregando uma folha」de arbitragem de alta frequência

O sexto endereço, swisstony, é uma conta de arbitragem de altíssima frequência, com a maior quantidade de operações entre esses endereços, totalizando 5527 trades. Apesar de ter um lucro acumulado de mais de 860 mil dólares, o lucro médio por operação é de apenas 156 dólares. Sua estratégia é do estilo “formiga carregando uma folha”.

Semelhante a outros endereços de arbitragem, ele costuma comprar todas as opções de um evento, como no jogo Jazz vs Clippers, onde adquiriu 23 posições diferentes. Como o valor investido é pequeno, a distribuição de capital é relativamente equilibrada, o que ajuda na realização de hedge.

Porém, essa estratégia exige atenção aos detalhes de compra, pois o “sim” + “não” deve ser menor que 1. Curiosamente, suas ordens de hedge frequentemente compram posições bilaterais que somam mais de 1, o que acaba levando a perdas finais. Ainda assim, com uma relação risco-retorno e taxa de vitória razoáveis, seu resultado é positivo.

7. outsider 0xafEe：O “profeta da cultura pop” com abordagem inovadora

O sétimo endereço, 0xafEe, é um jogador de baixa frequência, alta taxa de vitória, com apenas 0,4 operações por dia em média, e uma taxa de sucesso de 69,5%.

Entre suas ordens, obteve cerca de 929 mil dólares de lucro, com poucos “zumbis” (ordens não realizadas), apenas cerca de 8800 dólares de perdas não realizadas. Ele não faz hedge, focando apenas em previsões. Seus principais temas envolvem buscas no Google e cultura pop, como “O Papa Leão XIV será a pessoa mais buscada no Google este ano?” ou “Gemini 3.0 será lançado antes de 31 de outubro?”. Sua análise parece ter um método próprio, levando a uma taxa de sucesso elevada, sendo uma abordagem “fora do comum” entre os gigantes, além do esporte.

8. jogador de hedge manual 0x006cc：Da estratégia simples ao upgrade para hedge complexo

O oitavo endereço, 0x006cc, similar aos anteriores, tem um lucro líquido de cerca de 1,27 milhão de dólares, com uma taxa de vitória de aproximadamente 54%. Sua frequência de operações é baixa, cerca de 0,7 por dia, indicando que começou com uma estratégia de hedge manual simples.

Após dezembro, essa estratégia evoluiu para uma abordagem de hedge mais complexa. Conforme seu histórico, o mercado está se ajustando à maior compreensão dessas estratégias.

9. exemplo negativo RN1：Quando o “hedge” vira uma “fórmula de perdas”

O nono endereço, RN1, é o único entre os top 10 de dezembro que apresenta saldo negativo. Seus lucros realizados somam cerca de 1,76 milhão de dólares, enquanto as perdas não realizadas atingem 2,68 milhões, resultando em uma perda total de 920 mil dólares. Como exemplo negativo, há lições a aprender.

Primeiro, sua taxa de vitória real é de apenas 42%, a mais baixa entre esses endereços, e seu índice risco-retorno é de apenas 1,62. Esses dados indicam que sua estratégia é de expectativa negativa, ou seja, não é lucrativa.

Ao analisar detalhes, percebe-se que ele também usa arbitragem, mas muitas de suas operações de hedge, apesar de atenderem à condição “sim” + “não” < 1, envolvem apostas desbalanceadas, com maior capital na probabilidade maior e menor capital na probabilidade menor, levando a perdas reais quando eventos de alta probabilidade ocorrem.

10. apostador Cavs2：Posição unilateral em partidas de hóquei, sorte mais do que estratégia

O décimo endereço, Cavs2, também prefere posições unilaterais em previsões, especialmente em jogos de NHL. Seus dados mostram um lucro total de cerca de 630 mil dólares, uma taxa de vitória de aproximadamente 50,43% e uma baixa proporção de hedge de 6,6%. Os resultados indicam que sua estratégia depende mais da sorte do que de análise, tendo acertado alguns resultados de jogos de alto retorno, mas sem grande valor de referência.

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( As 5 verdades cruéis após a desmistificação do “dinheiro inteligente”

Após uma análise profunda dessas operações, a PANews resume as realidades por trás do “conto de fadas” do mercado de previsões.

1. Estratégias de “hedge e arbitragem” não são apenas condições de probabilidade; na competição acirrada e com limitações de liquidez, podem se transformar em fórmulas de perdas, e imitar cegamente não é recomendado.

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2. “Seguir sinais” no mercado de previsões parece igualmente inviável, por várias razões. Primeiro, as classificações ou taxas de vitória aparentes são baseadas em dados históricos de lucros já realizados, que podem ser distorcidos. Muitas dessas operações de “dinheiro inteligente” não são realmente tão “inteligentes”; taxas de sucesso acima de 70% são raras, e a maioria é semelhante ao lançamento de uma moeda.

Além disso, a profundidade de mercado de previsões é atualmente limitada, e oportunidades de arbitragem podem suportar apenas pequenos volumes, dificultando a entrada de seguidores.

3. Gerenciar a relação risco-retorno e o volume é mais importante do que focar apenas na taxa de vitória. Entre os endereços com melhor desempenho, todos são hábeis em controlar essa relação, e alguns, como gmpm e DrPufferfish, ajustam suas posições com base na mudança de probabilidades para reduzir perdas e melhorar o risco-retorno.

4. O verdadeiro segredo está além de “fórmulas matemáticas”. Muitas interpretações de “fórmulas de arbitragem” nas redes sociais parecem razoáveis, mas na prática, o que diferencia esses “dinheiro inteligente” é sua capacidade de julgamento, seja por forte análise de eventos ou por modelos exclusivos de cultura pop. Essas decisões invisíveis são a chave do sucesso. Para usuários sem esses algoritmos de decisão, o mercado de previsões é um “floresta escura” fria e implacável.

5. O potencial de lucro do mercado de previsões ainda é limitado. Os maiores lucros de dezembro, por exemplo, atingiram cerca de 3 milhões de dólares. Em comparação com o mercado de derivativos de criptomoedas, o espaço de lucro parece ter um limite claro. Para quem sonha em enriquecer da noite para o dia, esse mercado ainda é pequeno. Sua natureza especializada e de nicho pode não atrair instituições, o que talvez seja uma das razões pelas quais o mercado de previsões não cresce rapidamente.

No mercado de previsões do Polymarket, que parece repleto de oportunidades, os “gigantes” de verdade são apenas apostadores sobreviventes ou trabalhadores diligentes. O verdadeiro segredo de riqueza não está nas listas de vitórias ilusórias, mas nos algoritmos utilizados pelos poucos jogadores de elite, que apostam com dinheiro de verdade, após eliminar o ruído.

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