A 'Prémio' da Estratégia Bitcoin Giant quase desapareceu no ano passado—Analistas esperam um retorno

Resumo

• A margem de lucro da estratégia deve aproximar-se de uma média histórica, escreveram analistas da Bernstein.
• A empresa beneficiaria bastante de uma recuperação no preço do Bitcoin, acrescentaram.
• A exclusão da estratégia dos índices MSCI é uma potencial preocupação, alertaram.

Um componente-chave no motor de crescimento da Strategy deve recuperar-se juntamente com o preço do Bitcoin, apesar de ter desacelerado no ano passado, previram os analistas da firma de investimento Bernstein numa nota de terça-feira. Embora a empresa que compra Bitcoin esteja atualmente avaliada com um ligeiro prémio sobre as suas holdings de ativos digitais, esse prémio deve aumentar novamente à medida que os investidores ganham mais confiança na capacidade da firma de Tysons Corner, Virgínia, de manter o ativo, escreveram. “À medida que as preocupações sobre o evento de liquidação da MSTR se resolvem, esperamos uma forte recuperação do prémio da MSTR em relação ao NAV, rumo à sua média histórica,” escreveram, observando que a empresa tem sido historicamente avaliada a um múltiplo do valor líquido dos ativos, ou mNAV, de 1,57. 

Quando o mNAV está alto, a Strategy pode aumentar a quantidade de Bitcoin que possui por ação vendendo ações ordinárias e adquirindo o ativo. No segundo semestre do ano passado, no entanto, o mNAV foi diminuindo progressivamente, atingindo 1,02 na terça-feira, de acordo com o site da Strategy. Entretanto, a empresa utilizou vários tipos de ações preferenciais como uma fonte adicional de financiamento para a compra de Bitcoin. Esses produtos oferecem pagamentos de dividendos, levantando questões sobre a capacidade da Strategy de fazer pagamentos à medida que o preço do Bitcoin caiu 23% no trimestre anterior. Os analistas da Bernstein escreveram que a Strategy “seria a principal beneficiária” de uma recuperação no preço do Bitcoin. Acreditam que o Bitcoin já tocou fundo e pode atingir até $150.000 em 2026, após ter atingido recentemente uma máxima histórica acima de $126.000 em outubro. O preço das ações da Strategy caiu mais de 6% na terça-feira, para cerca de $154, de acordo com o Yahoo Finance. No ano passado, as ações caíram mais de 50%, apesar de terem atingido até $457. Após a reeleição do presidente dos EUA, Donald Trump, em 2024, a MSTR atingiu um máximo de $474.

Na nota de terça-feira, os analistas da Bernstein mantiveram uma classificação de “Overweight” para a Strategy, reiterando um objetivo de preço de $450. Na segunda-feira, a empresa divulgou uma perda não realizada de $17,44 bilhões no quarto trimestre, apontando para uma queda no valor das suas holdings de Bitcoin. Recentemente, a empresa acumulou uma “Reserva em USD” de $2,25 bilhões para efetivamente pré-pagar dividendos, uma medida que alguns analistas consideraram prudente. Ainda assim, outros alertaram que a potencial deslistagem da Strategy dos índices MSCI poderia provocar saídas de bilhões de dólares. Traders no Myriad—um mercado de previsão de propriedade da empresa-mãe do Decrypt, Dastan—previram na terça-feira uma chance de 17% de que a Strategy venda Bitcoin este ano. Por essa linha, os analistas da Bernstein descreveram as reservas de caixa da Strategy como “uma fortaleza”. Acrescentaram que a Strategy poderia continuar a acumular Bitcoin usando ações preferenciais, que poderiam tornar-se mais atraentes como produtos que pagam dividendos se as taxas de juro caírem. A Strategy atualmente gere $830 milhões em pagamentos anuais de dividendos, o que os investidores poderiam ficar mais preocupados se o Bitcoin cair abaixo do preço médio de compra da Strategy, de $75.000, escreveram os analistas. No entanto, descreveram esses temores como infundados, considerando o tamanho do estoque da Strategy e as obrigações de dívida conversível que ainda estão a vários anos de distância. Ainda assim, os analistas consideraram a potencial deslistagem da empresa dos índices MSCI como uma preocupação de curto prazo, assim como a diluição do capital próprio.