[Publicação] A necessidade de estabelecer um sistema de regulamentação para stablecoins e as tendências legislativas no exterior

Aumento das stablecoins e a necessidade de regulamentação

As stablecoins são ativos digitais vinculados a uma referência específica, como moeda fiduciária, ouro, criptomoedas, entre outros, com o objetivo de minimizar a volatilidade de valor. Graças à sua estabilidade de preço, são utilizadas em várias áreas, incluindo pagamentos, remessas e finanças descentralizadas, consolidando-se como infraestrutura fundamental da economia digital global.

As stablecoins enfrentam diversos problemas regulatórios e de supervisão, como o risco de corrida bancária devido à insuficiência de reservas, queda no valor dos ativos de garantia, falta de transparência na operação dos emissores, riscos de lavagem de dinheiro e financiamento ao terrorismo. Considerando o cenário internacional, o nosso país também chegou ao momento de discutir formalmente a legislação sobre stablecoins.

Inadequação do sistema jurídico nacional e a necessidade de introdução de um sistema legal independente

Ainda não foi estabelecido um sistema regulatório específico para stablecoins no país. A atual Lei de Transações Financeiras Eletrônicas possui espaço para abranger stablecoins vinculadas a uma única moeda fiduciária, mas, por ser baseada em um sistema de gestão centralizado, não consegue refletir plenamente as características de descentralização da blockchain. Como as stablecoins podem conflitar com regulações sobre controle de câmbio, classificação de valores mobiliários e supervisão de emissão de ativos virtuais, a criação de uma legislação própria para stablecoins é considerada uma abordagem mais adequada.

Na regulamentação de stablecoins, a delimitação do escopo de supervisão é um ponto crucial. Como as stablecoins são, essencialmente, instrumentos de liquidação de pagamento que transcendem fronteiras, há discussões sobre incluir e permitir que empresas nacionais emitam stablecoins em moedas estrangeiras não vinculadas ao won. Além disso, a regulamentação de stablecoins vinculadas ao won emitidas no exterior também é uma questão importante.

Principais tendências regulatórias internacionais

A Lei GENIUS nos EUA permite que tanto bancos quanto instituições não bancárias emitam stablecoins vinculadas ao dólar, impondo rigorosos requisitos de auditoria de reservas e divulgação por parte dos emissores.

A regulamentação MiCA na União Europeia regula simultaneamente tokens de moeda eletrônica vinculados a moedas fiduciárias e tokens lastreados em ativos, reforçando a supervisão de “tokens importantes” que atendam a critérios de número de usuários e volume de transações.

Singapura estabeleceu um sistema regulatório independente para stablecoins vinculadas ao dólar de Singapura e às moedas do G10, diferenciando claramente os tokens emitidos localmente, classificados como “regulados pelo MAS”, e os emitidos no exterior, que seguem o quadro regulatório existente para tokens de pagamento digital, formando um sistema dual de circulação.

Hong Kong exige controle prévio rigoroso tanto na emissão quanto na circulação de stablecoins designadas pelo Hong Kong Monetary Authority.

Esses exemplos destacam elementos centrais como licença de emissão, gestão de reservas, divulgação e auditoria, controle de lavagem de dinheiro e financiamento ao terrorismo, que podem servir de referência na elaboração do sistema legal de stablecoins no nosso país.

Orientações políticas

O aspecto mais crucial na legislação de stablecoins domésticas é a definição clara das condições para a autorização de emissores. Os emissores devem possuir capital próprio suficiente, liquidez e capacidade de pagamento, além de estabelecer um sistema de controle interno que inclua a qualificação de acionistas majoritários e altos executivos. Também é necessário aprimorar as capacidades técnicas e os requisitos de declaração e registro para que as empresas possam listar, circular e realizar operações de pagamento e liquidação em plataformas de negociação.

Em particular, todos os profissionais envolvidos com stablecoins devem cumprir obrigações de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo em nível de instituições financeiras. Identificação de clientes, relatórios de transações suspeitas, retenção de registros e triagem de listas de sanções são obrigatórios. Dado que remessas transfronteiriças com stablecoins já se tornaram uma prática comum, é necessário também avaliar sua compatibilidade com a Lei de Transações de Câmbio.

As stablecoins têm potencial para se tornarem infraestrutura fundamental da economia digital. Em um cenário de rápidas mudanças regulatórias globais, é imprescindível que nosso país estabeleça um sistema legal independente que cubra todo o ciclo de emissão, circulação e supervisão de stablecoins, buscando equilibrar a vitalidade do mercado e a proteção dos usuários.

※ Para detalhes completos, consulte o texto integral da submissão.