O Bitcoin (BTC) negociou em baixa face ao ouro em janeiro, desencadeando um debate renovado sobre se os preços atuais oferecem um ponto de entrada atrativo antes de uma potencial mudança na dinâmica do mercado de criptomoedas. Paralelos históricos são frequentemente citados: durante o ciclo de 2015–2017, o BTC subiu de aproximadamente $165 para $20.000 em cerca de dois anos, um ganho de cerca de 11.800%. Os dados mais recentes sugerem que o BTC pode estar a testar uma configuração semelhante—num momento em que as condições macro e o sentimento em relação aos ativos de risco permanecem em fluxo. Os dados da Bitwise Europe sobre a relação BTC/XAU destacaram um momento raro em que o valor do ativo digital, após ajuste pela liquidez global, aproximou-se de níveis associados a grandes fundos em ciclos anteriores.
A trajetória da relação tem atraído a atenção de técnicos e investidores estratégicos. Uma descida em direção à zona de z-score -2 no gráfico da Bitwise Europe marcou historicamente períodos de undervaluation extrema, coincidentes com capitulação ou pontos de viragem importantes. Essa moldura sustenta o argumento de que o Bitcoin poderia estar prestes a uma reavaliação substancial, especialmente se capital fresco começar a sair de coberturas tradicionais como o ouro e voltar a investir em ativos de risco. A linha de pensamento predominante é que a reprecificação do BTC refletiria uma rotação mais ampla, e não um pico pontual—uma ideia que ganhou força entre vários observadores do mercado.
Relação BTC/XAU Z-score. Fonte: Bitwise
“Hoje representa uma oportunidade melhor para comprar Bitcoin do que em 2017.”
No entanto, a linha de frente do debate permanece o ritmo e a certeza de qualquer rotação. Alguns analistas dizem que o capital pode escorrer do ouro para o Bitcoin ao longo de fevereiro ou março, impulsionado por uma confluência de fatores incluindo o valor relativo do BTC e o apetite seletivo por ativos de risco. Notavelmente, pesquisadores europeus da Bitwise e outros argumentaram que tal rotação poderia começar mesmo enquanto o ouro mantém sua força em um contexto macro mais amplo. Entre as vozes neste discurso estão André Dragosch e Pav Hundal, que sugeriram que configurações de BTC descontadas poderiam reaparecer à medida que os compradores retornam ao mercado. O sentimento é cauteloso—não há garantia de rotação, e o timing permanece incerto enquanto os mercados tradicionais lutam com sinais macro e condições de liquidez.
XAU/USD vs. BTC/USD. Fonte: TradingView
O pano de fundo mais amplo inclui uma divergência de desempenho entre o metal amarelo e o BTC. O ouro tem estado firme, com alguns prognosticadores prevendo mais força nos próximos meses, enquanto o Bitcoin enfrentou uma retração em janeiro. O Citi projetou uma possível subida na prata, apoiada por dinâmicas de demanda na China e por um dólar americano mais fraco, enquanto o RBC Capital Markets ofereceu uma previsão mais otimista de longo prazo para o ouro, sugerindo uma possível subida para cerca de $7.000 por onça até o final de 2026. Diante desse cenário, o caso de uma rotação do Bitcoin para níveis descontados torna-se mais sutil, dependendo de como os investidores interpretam as dinâmicas de inflação, liquidez e a narrativa em evolução sobre ativos digitais como uma cobertura estratégica ou um ativo de risco.
Analistas também observam que a venda de janeiro não eliminou de forma uniforme a confiança na tese de longo prazo do Bitcoin. De fato, os detentores de longo prazo começaram a reconstruir posições mesmo com a queda do preço. A oferta de LTH (Long-Term Holders)—endereços que mantêm BTC há mais de 155 dias—começou a se recuperar durante a retração, sinalizando que investidores pacientes permaneciam dispostos a acumular. Um indicador complementar, o LTH Spent Binary, que rastreia se os detentores de longo prazo estão a liquidar ou a manter, continuou sua tendência de queda, sugerindo que a pressão de venda entre esse grupo estava a diminuir. O padrão histórico indica que reabastecer a oferta de LTH e uma diminuição no Spent Binary frequentemente antecedem fundos de preço duradouros e recuperações subsequentes, uma narrativa apoiada por ciclos anteriores onde distribuições mais calmas precederam recuperações acentuadas.
Indicador de gasto binário de LTH do Bitcoin. Fonte: CheckOnChain.COM
Dados on-chain, portanto, pintam um quadro mais sutil: mesmo com o preço a descer, os detentores de longo prazo absorveram a venda de janeiro, e a comunidade de observadores do mercado procura uma base que possa suportar uma recuperação. Anil, um analista de mercado que acompanhou esses padrões em múltiplos ciclos, observou que, em períodos passados de comportamento semelhante de LTH, o BTC frequentemente encontrava um piso resiliente e avançava assim que os detentores recuperavam confiança. As mínimas de abril de 2025, por exemplo, forneceram um estudo de caso onde a oferta de LTH se recuperou antes de uma alta de aproximadamente 60% nas semanas seguintes, reforçando o potencial poder da acumulação paciente para remodelar a tendência após uma redefinição.
Por que isso importa
O que torna este debate de rotação importante é o seu potencial impacto na alocação de capital no ecossistema de criptomoedas e ativos tradicionais. Se uma parte significativa do capital começar a mover-se do ouro para o BTC, isso poderia reformular a narrativa do Bitcoin de um ativo de risco especulativo para uma cobertura mais equilibrada ou um instrumento de reserva de valor, dependendo do regime macroeconômico. Os sinais on-chain—acumulação de LTH e uma diminuição no LTH Spent Binary—oferecem uma leitura estrutural de que os detentores de longo prazo estão a construir uma base, mesmo com os preços à vista a recuar. Para os traders, essa combinação de sinais macro e comportamento on-chain pode traduzir-se numa oportunidade de compra em queda seletiva, em vez de uma entrada total, especialmente se fevereiro e março trouxerem liquidez favorável e catalisadores mais claros.
Do ponto de vista do contexto de mercado, a tese de rotação insere-se num ambiente mais amplo caracterizado por correntes de apetite ao risco, ciclos de liquidez e expectativas macroeconômicas em evolução. A valorização do ouro tem sido uma característica persistente dos últimos anos, sinalizando seu status contínuo como instrumento de hedge para muitos investidores. Ao mesmo tempo, o mercado de criptomoedas continua a atrair capital através de seleções como a dinâmica de oferta do BTC e mudanças no sentimento dos investidores em relação aos ativos de risco. A tensão entre a força relativa do ouro e a ação de preço do BTC ajuda a explicar por que muitos analistas descrevem a retração de janeiro não como um fim definitivo do caso de alta, mas como uma potencial recalibração que poderia preparar o terreno para uma alta duradoura, se a confiança dos detentores persistir e a rotação ocorrer de forma moderada.
O que observar a seguir
Catalisadores de fevereiro–março para uma rotação de BTC para ouro e quaisquer mudanças nas condições de liquidez que possam sustentar uma realocação prolongada.
Alterações na oferta de LTH e no indicador LTH Spent Binary, que historicamente sinalizaram a formação de fundos sólidos de BTC em ciclos anteriores.
Atualizações dos dados da relação BTC/XAU da Bitwise Europe e quaisquer novas confirmações de padrão de fundo por parte de empresas de análise on-chain.
Desenvolvimentos macroeconômicos que afetam o ouro e a liquidez fiduciária, incluindo sinais de política e expectativas de inflação, que podem influenciar o comportamento de hedge.
Fontes & verificação
Dados da relação BTC/XAU da Bitwise Europe e o contexto de z-score associado citados nos comentários de mercado.
Publicações e interpretações de mercado de Michaël van de Poppe nas redes sociais sobre oportunidades de compra em BTC.
Análise on-chain e comentários do CheckOnChain.COM sobre Long-Term Holders e o indicador LTH Spent Binary.
Comentários citados sobre trajetórias de preço do ouro e prata de Citi e RBC Capital Markets, conforme referenciado na análise.
Referências históricas ao desempenho do BTC durante ciclos anteriores e às mínimas de abril de 2025 como precedente para recuperações impulsionadas por LTH.
Bitcoin vs. ouro: sinais de rotação e implicações
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