A queda do Bitcoin no fim de semana levou à quarta maior diferença na história da CME (8%), descendo de 84.177 dólares para 75.947 dólares. Desde quinta-feira, mais de 5,4 mil milhões de dólares foram liquidados, e o juro aberto caiu para 241,7 mil milhões, atingindo um novo mínimo em setembro. A inclinação das opções caiu abaixo dos -12%, e os traders apressaram-se a comprar defesas sobre as opções de venda.
A quarta maior lacuna na história da CME sinaliza uma volatilidade acentuada
O Bitcoin sofreu uma venda violenta, levando a uma das maiores diferenças de sempre no preço dos futuros da Bolsa Mercantil de Chicago, e os indicadores de momentum atingiram níveis anteriormente apenas vistos durante quedas significativas. A dimensão da queda do fim de semana é mais evidente na diferença de preços dos futuros da Chicago Mercantile Exchange (CME). Esta desconexão nos preços criou uma diferença de mais de 8% — a quarta maior desde o lançamento dos futuros do Bitcoin em 2017 — enquanto o CME, o maior mercado mundial de derivados, fechou na sexta-feira e só reabriu na segunda-feira.
Jeff Ko, analista principal da CoinEx Research, disse aos media: “A lacuna de CME causada por esta medida é uma das maiores desde a venda da COVID em março de 2020.” A lacuna da CME forma-se quando o preço spot do Bitcoin se move durante o feriado dos futuros da CME, deixando uma lacuna de preço quando a negociação recomeça, que os traders normalmente esperam voltar a cobrir.
Ko salientou que, embora as lacunas na maioria das CME tendam a ser preenchidas em poucos dias a uma semana, o momento da reversão da média em fevereiro “dependerá em grande parte de variáveis macroeconómicas como os rendimentos das obrigações e um sentimento mais amplo de risco.” Segundo Andri Fauzan Adziima, chefe de investigação da Bitrue, a diferença entre 77.000 e 84.000 dólares poderá ser atraente para os traders assim que a volatilidade diminuir.
“Sob a pressão atual, pode não haver cobertura esta semana, mas se as condições de sobrevenda abrandarem, uma subida poderá levar para os 84.000 dólares nas próximas semanas”, explicou Adziima. A teoria do preenchimento de lacunas é amplamente utilizada na análise técnica, já que as áreas de lacunas frequentemente atuam como suporte ou resistência no futuro. No entanto, nem todas as lacunas serão preenchidas, especialmente quando a tendência é forte, e as lacunas podem persistir durante muito tempo.
A lacuna da CME no mercado de derivados do Bitcoin é importante porque a CME é uma exchange regulada de nível institucional, com capacidades de descoberta de preços que ancoram todo o mercado cripto. Quando os preços dos futuros CME divergem significativamente dos preços à vista, os carry traders frequentemente intervêm para suavizar o spread, e esta atividade de arbitragem aproxima os preços à vista dos futuros, conseguindo assim preencher a lacuna.
54 mil milhões de dólares em liquidação para esvaziar a base da especulação
A queda, que coincidiu com um fim de semana de iliquidez, desencadeou uma liquidação de 25,6 milhões de dólares no domingo, a maior liquidação individual em mais de três meses. Segundo a CoinGlass, o total de liquidações ultrapassou os 54,2 milhões de dólares desde quinta-feira. A alavancagem esvaziou efetivamente a base especulativa do mercado, com dados da CryptoQuant a mostrarem que o interesse aberto total em derivados do Bitcoin caiu para 241,7 mil milhões de dólares, o mínimo dos últimos nove meses.
Juros abertos referem-se ao valor total de todos os futuros não resolvidos e contratos perpétuos, e uma queda nesta métrica significa que um grande número de posições é forçado a ser liquidado ou ativamente retirado. A julgar pela combinação de dados de 54 milhões de dólares em liquidações e o interesse aberto a cair para um novo mínimo em setembro, o mercado sofreu uma limpeza completa da alavancagem. Esta purga é dolorosa a curto prazo, mas pode ser saudável a médio e longo prazo, pois elimina o risco sistémico de sobrealavancagem.
Os especialistas afirmam que o ambiente geral de aversão ao risco intensificou-se, em parte devido a uma combinação de fatores macroeconómicos e geopolíticos. Os principais catalisadores incluem o risco de um encerramento parcial do governo dos EUA, notícias sobre guerras comerciais, aumento dos rendimentos dos títulos do governo japonês a longo prazo e tensões geopolíticas, incluindo a guerra em curso no Irão e o aumento das fricções no Mar do Sul da China. Estes fatores explodiram em concentração durante o fim de semana, e a baixa liquidez amplificava as flutuações dos preços, levando a quedas não convencionais.
Três sinais principais de desalavancagem de derivados do Bitcoin
O interesse aberto caiu drasticamente: De um máximo para 241,7 mil milhões de dólares, um novo mínimo em setembro, indicando um grande número de posições a sair
A escala das liquidações é um recorde: 25,6 mil milhões de dólares num único dia de domingo, 54,2 mil milhões acumulados desde quinta-feira
A lacuna CME é a quarta da história: 8% A desconexão do preço mostra o extremo de vendas em pânico durante o fim de semana
Os analistas mantêm-se divididos quanto às perspetivas. Ko descreveu a fase atual como um “desalavancamento saudável” em vez de um mercado estrutural em baixa. “Embora a volatilidade possa continuar no primeiro trimestre em meio à incerteza macroeconómica persistente, este ambiente pode também apresentar oportunidades para acumular Bitcoin com desconto”, afirmou. Esta visão sugere que a estrutura do mercado após a lavagem alavancada é mais saudável, criando condições para a próxima vaga de ganhos.
Os prémios defensivos no mercado de opções dispararam
A perspetiva do mercado de opções mantém-se defensiva. As inclinações de 25delta de 7 e 30 dias para derivados do Bitcoin caíram abaixo de -12% e -8%, respetivamente, durante o fim de semana, indicando que os investidores estão dispostos a pagar um prémio mais elevado por proteção downside (opções de venda). A taxa de assimetria é uma medida do preço relativo das opções de venda em relação às opções de compra, com valores negativos a indicar que as opções de venda são mais caras, refletindo preocupações do mercado sobre riscos de queda.
A taxa de assimetria de -12% a 7 dias é uma leitura extrema, indicando um forte pânico do mercado a curto prazo. Adziima afirmou: “Os traders entraram em modo defensivo. As posições futuras estão a encolher, e o mercado de opções também está a mostrar muita compra de opções de venda.” Este comportamento defensivo ocorre geralmente quando a confiança do mercado se quebra, e os participantes preferem pagar custos elevados pelo seguro do que assumir riscos de queda expostos.
Segundo Alex Thorn, chefe de investigação da Galaxy, a venda móvel também fez o Bitcoin cair para um fundo psicológico chave: o custo médio dos ETFs spot de Bitcoin nos Estados Unidos. Depois de registar a segunda e terceira maiores semanas de saída de sempre, o Bitcoin tem negociado abaixo deste limiar. Isto significa que os detentores de ETFs encontram-se num estado de perdas flutuantes no geral, o que pode desencadear mais resgates.
A queda também aproximou perigosamente o preço do Bitcoin do preço médio de compra da Strategy, que ronda os 76.000 dólares, segundo o Bitcoin Treasury. Se cair abaixo deste nível, o mercado poderá temer que a Strategy esteja em risco de liquidação ou forçada a vender, embora o tamanho das 700.000 participações em BTC da empresa torne qualquer venda catastrófica para o mercado.
Os analistas da Bitrue preveem uma meta de preço entre 60.000 e 70.000 dólares, enquanto os analistas da CoinEx são mais conservadores, considerando a faixa dos 68.000 a 70.000 dólares como uma zona de suporte chave. Lai Yuan, analista de investimentos da Fisher8 Capital, é ainda mais pessimista, dizendo que os fundos especulativos dos investidores de retalho mudaram para ações espaciais, ações de IA e ações de armazenamento, e que “os fundos precisam de ter uma razão para reencarnar os criptoativos.”
