O mercado financeiro global pode estar entrando numa nova fase de volatilidade após a Goldman Sachs emitir um aviso de que fundos de investimento sistemáticos (systematic funds) podem vender dezenas de bilhões de USD em ações nas próximas semanas.
Esta onda de vendas corre o risco de se espalhar para outros ativos, como Bitcoin, ouro e prata, à medida que as condições de liquidez continuam a deteriorar-se.
Goldman Sachs: A pressão de venda de CTA pode aumentar com o aperto da liquidez
De acordo com o relatório do departamento de trading da Goldman Sachs, os fundos de tendência, conhecidos como consultores de trading de commodities (CTA), ativaram um sinal de venda no índice S&P 500. É importante notar que estes fundos são previstos para manter uma posição vendida a curto prazo, independentemente de o mercado se estabilizar ou continuar a cair.
A Goldman estima que, se o mercado se enfraquecer ainda mais, cerca de 33 mil milhões de USD em ações podem ser vendidos em apenas uma semana. Em particular, os modelos de análise do banco indicam que a venda em massa pode atingir até 80 mil milhões de USD no próximo mês, se o índice S&P 500 continuar a cair ou a romper níveis técnicos importantes.
Atualmente, as condições do mercado estão muito frágeis. Os analistas da Goldman afirmam que a liquidez diminuiu significativamente, enquanto as mudanças na estratégia de posicionamento de opções podem aumentar a volatilidade dos preços.
Outro fator que aumenta a instabilidade do mercado é o estado de “short gamma” dos formadores de mercado. Nesta situação, eles são obrigados a vender quando o preço cai e a comprar quando o preço sobe, o que amplifica a volatilidade e provoca movimentos bruscos durante o dia.
Além disso, a Goldman também observa que outras estratégias de investimento sistemático, incluindo fundos de paridade de risco (risk-parity) e fundos de controlo de volatilidade (volatility-control), ainda têm espaço para reduzir a sua exposição se a volatilidade continuar a aumentar. Isto indica que a pressão de venda não se limita apenas aos fundos CTA.
Índice de pânico da Goldman Sachs | Fonte: Goldman Sachs
O sentimento dos investidores também está a enfraquecer. O índice interno de Pânico da Goldman recentemente aproximou-se do limiar frequentemente associado a um estado de extremo stress. Ao mesmo tempo, os investidores individuais, que têm vindo a comprar ativamente ao longo do último ano sempre que o mercado caiu, começam a mostrar sinais de fadiga. Os dados recentes de fluxo de capitais indicam que a tendência de vendas a descoberto está a prevalecer.
Risco de propagação para Bitcoin e metais preciosos
Embora a análise da Goldman se concentre principalmente no mercado de ações, os efeitos potenciais desta onda de vendas podem estender-se a outros ativos financeiros.
Historicamente, grandes vendas no mercado de ações, combinadas com o aperto da liquidez, tendem a aumentar a volatilidade de ativos sensíveis ao macroeconómico, incluindo criptomoedas.
O Bitcoin, que tende a reagir ao sentimento de risco geral durante períodos de tensão de liquidez, pode enfrentar maior volatilidade se a pressão de venda de ações aumentar. As ações relacionadas com criptomoedas e negociações especulativas, preferidas pelos investidores individuais, também já mostraram uma sensibilidade clara às recentes oscilações do mercado, refletindo o estado de vulnerabilidade das posições de investimento.
Além disso, a forte volatilidade no mercado de ações pode desencadear fluxos de ativos cruzados complexos. Enquanto o sentimento “risk-off” (evitar riscos) normalmente pressiona as commodities, metais preciosos como ouro e prata podem atrair procura por refúgio seguro em tempos de instabilidade crescente. Isto pode levar a movimentos bruscos em ambas as direções, dependendo da tendência geral de liquidez e da força do dólar USD.
Evolução dos preços do ouro, Bitcoin e prata | Fonte: TradingView
Liquidez – O fator decisivo
Neste momento, a liquidez continua a ser a variável mais importante. Com os fundos de investimento sistemáticos a reduzirem alavancagem, a volatilidade a aumentar e fatores sazonais de enfraquecimento do mercado a aproximar-se, o mercado pode continuar numa fase de instabilidade nas próximas semanas.
Se as previsões da Goldman Sachs se concretizarem, o próximo mês será um grande desafio para o mercado de ações, podendo também desencadear efeitos de propagação para o Bitcoin e metais preciosos.
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