A presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, afirmou que o Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) pode suspender novos cortes nas taxas de juro, e a inflação continua demasiado elevada. Ela alertou que a inflação poderá persistir em torno dos 3% este ano e que não voltará a ajustar as taxas de juro até cair para a meta de 2%. Os traders de criptomoedas reduziram as suas expectativas de cortes de taxas, com os dados da Polymarket a mostrarem uma queda de 3 para 2.
A postura belicista de Hammack: a inflação de 3% torna-se o maior obstáculo aos cortes de taxas
Falando num evento no Ohio, a presidente do Fed, Beth Hammack, disse que, segundo as suas previsões, os cortes nas taxas poderão ser suspensos por algum tempo. Ela salientou que, em vez de tentar afinar a taxa dos fundos federais, prefere ser paciente para avaliar o impacto dos recentes cortes de taxas e monitorizar de perto as operações económicas. Esta postura de “stand-by” é uma postura típica de belicismo e contrasta com as expectativas do mercado de cortes rápidos nas taxas de juro.
Comentando o duplo mandato da Fed de emprego e inflação, Hammack notou que o mercado de trabalho parece estar atualmente amplamente equilibrado. Ao mesmo tempo, a inflação continua “demasiado alta”, por isso o Fed deverá adiar novos cortes de taxas por agora. No cerne deste julgamento encontra-se os dados de inflação. A taxa atual de inflação nos Estados Unidos ronda os 2,7-2,9%, uma diminuição significativa em relação ao seu pico de 9% em 2022, mas ainda significativamente acima da meta de 2% do Federal Reserve.
O presidente da Fed também alertou que a inflação poderá persistir em torno dos 3% este ano. Esta previsão é extremamente importante porque sugere que a inflação atingiu a “última milha”. A descida de 9% para 3% é relativamente fácil, em grande parte devido ao arrefecimento da procura e à recuperação da cadeia de abastecimento. Mas uma descida de 3% para 2% é muito mais difícil e pode exigir uma austeridade mais sustentada ou uma desaceleração económica. Se a previsão de Hammack for correta e a inflação se mantiver nos 3% ao longo de 2026, então haverá muito pouco espaço para cortes nas taxas.
Ela também mencionou anteriormente que a inflação deve ser reduzida ao nível-alvo de 2% antes de voltar a ajustar as taxas de juro. Este é um compromisso claramente belicista, o que significa que, a menos que haja uma queda inesperadamente rápida nos dados de inflação, a probabilidade de um corte das taxas na primeira metade de 2026 é extremamente baixa. O presidente do Banco da Reserva Federal de Cleveland foi um dos membros que votou a favor de manter as taxas de juro inalteradas na reunião do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) de janeiro.
Comentou que estão atualmente bem posicionados para manter a taxa dos fundos federais no nível atual e acompanhar o desenvolvimento. Hammack estima que a taxa dos fundos federais está atualmente próxima da neutralidade, o que significa que “não teve um efeito deprimente substancial na economia.” Taxa neutra é um conceito importante em economia, referindo-se ao nível das taxas de juro que não estimulam nem inibem o crescimento económico. Se as taxas de juro atuais estiverem de facto próximas da neutralidade, então continuar a cortar as taxas pode estimular o sobreaquecimento e agravar as pressões inflacionistas.
Os três principais argumentos de Hammack para posições belicistas
A inflação é teimosa: A inflação de 3% está bem acima da meta de 2%, e cortes nas taxas tornarão mais difícil recuar
Equilíbrio do mercado de trabalho: O mercado de trabalho não mostrou fraqueza significativa e não exigiu estímulos para cortes nas taxas de juro
As taxas de juro estão quase neutras: As taxas de juro atuais não irão suprimir excessivamente a economia, e há margem limitada para cortes nas taxas de juro
Esta postura agressiva é extremamente prejudicial para o mercado cripto. Os criptoativos são altamente sensíveis à liquidez, e cortes nas taxas de juro significam custos de capital mais baixos e aumento da liquidez, muitas vezes a impulsionar os preços das criptomoedas. Por outro lado, manter taxas de juro elevadas ou adiar cortes nas taxas pode suprimir a liquidez, levando a um fluxo de fundos de ativos arriscados para ativos livres de risco (como obrigações do Tesouro). Quando os rendimentos do Tesouro permanecem acima dos 4%, porque razão os investidores deveriam arriscar investir em criptomoedas altamente voláteis?
Presidente da Fed de Dallas, Logan, junta-se ao campo belicista
Um sentimento semelhante foi partilhado por Lori Logan, presidente do Federal Reserve Bank de Dallas, afirmando que não está totalmente confiante de que a inflação atingirá a meta de 2%. Ela acredita que a posição política atual é adequada para alcançar os seus objetivos duplos sem novos cortes nas taxas. Logan referiu ainda que, se o Fed registar uma diminuição da inflação, mas o mercado de trabalho arrefecer ainda mais, novos cortes nas taxas são apropriados. “Mas, por agora, estou mais preocupada com a inflação elevada”, disse ela.
Notavelmente, Logan é também membro votante do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) este ano, pelo que isso tem um impacto direto nas decisões de cortes de taxas de juro. O FOMC tem um total de 12 membros com direito a voto, incluindo 7 governadores do Fed e 5 presidentes regionais do Fed (que votam por rodízio). Quando ambos os membros votantes (Hammack e Logan) expressaram claramente uma postura agressiva, isso reduziu significativamente a probabilidade de um corte de taxas na reunião do FOMC em março.
A declaração de Logan lança luz sobre as prioridades políticas dentro da Reserva Federal. Na dupla missão de inflação e emprego, a inflação atual é uma ameaça maior. Embora dados recentes sobre pedidos de subsídios de desemprego e vagas de emprego (JOLTS) sugiram que o mercado de trabalho pode estar a diminuir, esta desaceleração ainda não é suficientemente grave para justificar um corte urgente nas taxas. Por outro lado, a inflação a 3% está muito acima da meta, podendo levar a uma recuperação da inflação se o Fed cortar as taxas demasiado cedo, com esforços de aperto precoces em vão.
A postura partilhada de belicismo dos dois presidentes da Fed envia uma mensagem clara ao mercado: não espere que a Fed adote uma política de afrouxamento até que o problema da inflação esteja resolvido. O impacto desta informação nos preços dos ativos é imediato. O mercado bolsista caiu após a conversa entre Hammack e Logan, e o mercado cripto também esteve sob pressão. Quando os investidores percebem que o “dinheiro barato” não virá a curto prazo, o apetite pelo risco diminui naturalmente.
A Polymarket caiu de 3 para 2: repricing de mercado
As suas declarações surgem numa altura em que os traders de criptomoedas reduziram as suas expectativas de um corte de taxas pelo Federal Reserve este ano. Dados do Polymarket mostram que, apesar da nomeação por Trump do ex-governador da Fed Kevin Warsh como seu candidato à presidência e de insinuar que irá cortar as taxas de juro, estes operadores esperam atualmente apenas dois cortes de taxas, abaixo dos três anteriores. Esta revisão em baixa das expectativas reflete uma reavaliação da postura belicista do Federal Reserve.
O Polymarket funciona como um mercado de previsão, e as suas variações de probabilidade refletem a distribuição das apostas do dinheiro real. A descida de 3 para 2 significa que os participantes do mercado acreditam que pelo menos um dos cortes de taxas originalmente esperados não ocorrerá. Se calculado no tradicional corte de taxa única de 25 pontos base (0,25%), um corte a menos significa que a taxa dos fundos federais será 0,25% superior ao originalmente esperado até ao final do ano. Esta diferença aparentemente pequena tem um impacto extremamente significativo nos ativos sensíveis às taxas de juro.
A nomeação de Warsh por Trump e a insinuação de que ele estimularia o crescimento económico uma vez impulsionaram as expectativas do mercado para cortes nas taxas de juro. No entanto, Warsh só tomará oficialmente posse em maio de 2026, quando termina o mandato do atual Presidente Powell, e precisará da confirmação do Senado. Até lá, a política do Fed continua dominada por Powell e pelos membros já existentes do FOMC. A postura belicista de Hammack e Logan sugere que, mesmo que Trump queira cortar as taxas de juro, o Fed não cooperará até que o problema da inflação seja resolvido.
Pela linha temporal, se houver apenas 2 cortes nas taxas em 2026, o momento mais provável será uma vez no terceiro e quarto trimestres. Isto significa que as taxas de juro manter-se-ão no máximo atual de 4,25-4,50% na primeira metade do ano. Para o mercado cripto, este será um longo inverno de liquidez. Só quando os cortes nas taxas de juro começarem verdadeiramente e coincidirem com a confirmação de uma queda nos dados de inflação é que o mercado cripto dará início a uma recuperação sustentada.
Folhas de pagamento não agrícolas de quarta-feira vs. CPI de sexta-feira: dados chave que determinarão o FOMC de março
Como resultado, o foco do mercado estará no relatório de emprego de janeiro, previsto para amanhã. Os empregos não agrícolas são estimados em 70.000 e a taxa de desemprego estimada em 4,4%. Entretanto, o relatório de inflação do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) será divulgado esta sexta-feira, o que também influenciará as decisões na reunião do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) de março.
A expectativa de salários não agrícolas de 70.000 é um número relativamente fraco. Durante períodos de crescimento económico normal, o número de novos empregos adicionados nos Estados Unidos situa-se tipicamente entre 150.000 e 250.000 por mês. A expectativa de 70.000 sugere que o mercado de trabalho está, de facto, a arrefecer. Se os dados reais ficarem aquém das expectativas, como um aumento de apenas 30.000-50.000 pessoas, isso aumentará os receios de recessão e poderá forçar a Fed a reconsiderar o momento dos cortes de taxas. Por outro lado, se ultrapassar as expectativas em mais de 100.000, apoiará o juízo de Hammack sobre o equilíbrio do mercado de trabalho, reduzindo ainda mais a necessidade de cortes nas taxas.
Espera-se que a taxa de desemprego de 4,4% seja ligeiramente superior aos atuais 4,2%. Um aumento da taxa de desemprego é geralmente um sinal de desaceleração económica, mas a mudança de 4,2% para 4,4% ainda é modesta e não desencadeará uma resposta de corte de taxa de emergência por parte do Federal Reserve. Só quando a taxa de desemprego subir rapidamente acima dos 5% é que o Fed considera o mercado de trabalho a deteriorar-se significativamente e precisa de ser apoiado por cortes nas taxas de juro.
Os dados do IPC de sexta-feira são mais críticos. Se a taxa anual do IPC subir de 2,9% para 3,1% ou mais em janeiro, isso validará totalmente os avisos de Hammack sobre a teimosia na inflação, e a probabilidade de um corte das taxas em março cairá para zero. Por outro lado, se o IPC cair inesperadamente abaixo dos 2,5%, isso servirá de argumento para o dovish, e as expectativas de cortes de taxas podem aumentar.
Do ponto de vista das estratégias de negociação, o mercado cripto poderá experienciar flutuações acentuadas em torno da divulgação dos salários não agrícolas de amanhã e dos dados do IPC de sexta-feira. Dados melhores do que o esperado (emprego forte, queda da inflação) podem impulsionar os ganhos das criptomoedas a curto prazo devido ao aumento das expectativas de cortes nas taxas de juro, mas podem estar sob pressão a longo prazo enquanto a Fed continua a apertar. Dados piores do que o esperado são o oposto, e o curto prazo pode cair devido ao receio de recessão, mas o longo prazo pode recuperar devido às expectativas de cortes nas taxas de juro.
