Relatório K33: O Bitcoin entra na fase final do mercado bear, semelhante aos mínimos de 2022, mas a recuperação não acontecerá rapidamente, sendo necessário esperar com paciência

O Bitcoin está próximo do fundo? O mais recente relatório da K33 aponta que os sinais atuais do mercado são altamente semelhantes aos do final do mercado bear de 2022. O risco de queda diminuiu, mas é provável que o mercado entre numa fase de consolidação prolongada, em vez de uma recuperação rápida.
(Resumindo: a queda de 40% do Bitcoin desencadeou um “pânico de ciclo de quatro anos”; K33: uma profunda tendência de baixa difícil de reproduzir, e um ponto de entrada de longo prazo já surgiu)
(Complemento de contexto: K33: o Bitcoin a 60 mil dólares pode já ter tocado fundo! Diversos sinais de venda massiva de pânico de nível histórico já aparecem)

Índice do conteúdo

• Reapresentação das características do final do mercado bear de 2022 na estrutura do mercado
• A fase de consolidação pode continuar, com expectativas de retorno baixas
• Atividade de negociação desacelera, atitude das instituições é cautelosa
• Emoção extremamente pessimista, mas sem garantia de forte recuperação

A empresa de pesquisa e corretagem de criptomoedas K33 aponta que a estrutura atual do mercado de Bitcoin está entrando na “zona final do mercado bear”. Sua análise de posições em derivativos, fluxos de fundos em ETFs e indicadores macroeconômicos mostra uma semelhança surpreendente com o final de 2022. Embora isso sugira que o mercado possa estar próximo do fundo, é mais provável que venha uma fase longa e lenta de consolidação, ao invés de uma recuperação rápida.

Reapresentação das características do final do mercado bear de 2022 na estrutura do mercado

Vetle Lunde, diretor de pesquisa da K33, afirma que seu “indicador de regime” — que integra retornos de derivativos, volume de contratos em aberto, fluxos de fundos em ETFs e a curva de rendimento dos EUA — mostra uma situação altamente compatível com setembro e novembro de 2022. Esses momentos marcaram o estágio próximo ao fundo global da última fase de baixa.

Os sinais semelhantes incluem: taxas de financiamento negativas por mais de 11 dias consecutivos, valor nominal de contratos em aberto abaixo de 26 mil BTC, e investidores continuando a reduzir posições longas. Lunde destaca que essa configuração defensiva, combinada com a redução do uso de alavancagem, indica um risco baixo de uma pressão de liquidação de derivativos a curto prazo.

A fase de consolidação pode continuar, com expectativas de retorno baixas

Lunde explica que o modelo da K33 valoriza principalmente os dados de derivativos, pois refletem a demanda de proteção e a disposição de risco de alta do mercado em tempo real. Retornos negativos indicam excesso de demanda por proteção, enquanto a queda nos contratos em aberto sugere que os traders estão saindo do mercado, não apostando na direção de alta. Dados históricos mostram que, em ambientes de regime altamente semelhante, o retorno médio em 90 dias é de cerca de 3%, ou até negativo em condições moderadas de semelhança.

Lunde prevê que o Bitcoin deve oscilar entre 60.000 e 75.000 dólares nas próximas semanas. Ele acredita que o preço atual é atraente, mas os investidores devem ter paciência, pois fases semelhantes costumam vir acompanhadas de movimentos lentos e consolidação frustrante.

Atividade de negociação desacelera, atitude das instituições é cautelosa

Lunde acrescenta que o interesse do mercado diminuiu significativamente: o volume de negociação à vista do Bitcoin caiu 59% na semana, os contratos futuros em aberto atingiram o menor nível em quatro meses, e a volatilidade voltou a níveis normais, indicando que o mercado está digerindo perdas anteriores e buscando estabilidade.

No lado institucional, os traders na Chicago Mercantile Exchange (CME) permanecem pouco ativos, com retornos e contratos em aberto baixos, demonstrando falta de confiança na direção. Desde o pico de outubro do ano passado, os ETFs de Bitcoin tiveram uma saída acumulada de cerca de 103.113 BTC, mesmo com a queda de quase 50% no preço nesse período, aproximadamente 93% da exposição máxima ainda está mantida, indicando que, embora os investidores institucionais tenham reduzido posições, não houve uma liquidação massiva.

Emoção extremamente pessimista, mas sem garantia de forte recuperação

Por fim, o índice de medo e ganância das criptomoedas caiu para um mínimo histórico de 5, refletindo uma atmosfera de medo extremo no mercado. No entanto, Lunde alerta que esses indicadores de sentimento têm poder preditivo limitado. Dados históricos mostram que, em momentos de medo extremo, o retorno médio em 90 dias é de apenas 2,4%, muito abaixo dos 95% em momentos de ganância extrema, indicando que o medo não é um sinal confiável de oportunidade de compra.

O relatório da K33 conclui que a estrutura atual do Bitcoin está altamente alinhada com um ambiente de final de ciclo de baixa, com espaço limitado para quedas adicionais, mas sem uma recuperação vigorosa imediata. Isso se assemelha ao estágio de estabilidade prolongada após o fundo de 2022, e os investidores devem estar preparados para uma fase de consolidação mais calma.