A TVL frxETH caiu drasticamente, as variáveis ocultas por trás da guerra de pontos LSD

Autor original: StableScarab

Texto original compilado por Tyler

Como a ETH LSD com o maior rendimento, por que o frxETH lançado pela Frax Finance diminuiu repentinamente em 100.000 ETH TVL nos últimos 3 meses?

Este artigo tem como objetivo ajudar a entender o mercado competitivo de staking ETH e os fatores subjacentes refletidos pela Frax Finance.

O que é frxETH?

frxETH é uma stablecoin Ethereum lançada pela Frax Finance, gerada por meio de stake direto de ETH, e frxETH (sfrxETH) adota um design de dupla tokenização, o que também o torna o derivativo de liquidez de ETH com a maior taxa de retorno atualmente (LSD):

Devido aos outros casos de uso do frxETH, além da forma tradicional de staking, a taxa anual percentual (APY) do sfrxETH também será aumentada. Portanto, desde o seu lançamento em novembro de 2022, a taxa de retorno do sfrxETH não apenas é 24% maior do que a do stETH no mesmo período, mas também é 40% maior do que a do rETH.

Então, sob altas taxas de retorno, por que o TVL do frxETH caiu drasticamente?

É muito simples, pontos, pontos e mais pontos TMD!

A febre de stake atingiu o mercado LSD - A Eigenlayer oferece pontos de recompensa para os usuários que bloqueiam ETH, atraindo uma quantidade gigantesca de TVL, e a taxa de retorno da liquidez staked é ainda maior.

Portanto, olhando para o gráfico de dados, o momento em que a Eigenlayer abriu depósitos em 5 de fevereiro coincide exatamente com o pico mais alto do frxETH TVL.

Equilíbrio de arbitragem entre frxETH e sfrxETH

Por que os usuários frxETH não escolhem o re-stake e estão dispostos a ceder seus ganhos aos usuários sfrxETH?

Porque a Frax Finance oferece aos usuários de frxETH outra opção de lucro - depositar frxETH no pool de liquidez frxETH/ETH da Curve e ganhar lucros de LP.

Do ponto de vista de um usuário, Frax Finance realmente fornece duas maneiras para frxETH ganhar dinheiro:

• Primeiro, stake ETH como frxETH e depois depositar na piscina de liquidez frxETH/ETH para ganhar os rendimentos da Curve, ao mesmo tempo cedendo os rendimentos do stake de frxETH próprio;
• Primeiro, stake ETH como frxETH e, em seguida, stake novamente como sfrxETH, para obter os rendimentos do seu próprio stake, além dos rendimentos adicionais do stake de frxETH cedido pelos usuários da primeira parte.

Teoricamente, escolher a piscina de liquidez frxETH/ETH da Curve (frxETH) e escolher o stake secundário (sfrxETH) irá formar um equilíbrio dinâmico de arbitragem devido às diferenças na taxa de retorno, mantendo sempre as taxas de retorno das duas escolhas dentro do mesmo intervalo.

De acordo com os dados do site oficial da Frax Finance, até 12 de junho, as taxas de retorno são bastante semelhantes: a piscina de liquidez frxETH/ETH da Curve é de 2,72%, enquanto o segundo stake (sfrxETH) é de 3,42%, e a proporção entre os dois também é aproximadamente a mesma.

Por trás da guerra de pontos do LSD

No campo de competição do LSD, os pontos pertencem à categoria “incentivo”, ou seja, são utilizados para atrair temporariamente investidores para participar no projeto, o que é útil para lançar o projeto, mas não significa que seja válido permanentemente.

Todos sabem muito bem que os pontos não vão durar para sempre, todos os modelos de pontos são uma estratégia não sustentável - os pontos acabarão por ser convertidos em outros ativos, levando os usuários atraídos por altas recompensas a mudar para outros projetos.

No entanto, o próprio ato de staking é uma narrativa técnica muito eficaz, que pode oferecer aos utilizadores rendimentos adicionais, e a Frax Finance também planeia oferecer diretamente serviços de staking nativo no frxETH v2.

Durante este processo, a capacidade de conceber um sistema de incentivos adequado determina se o serviço pode continuar a desempenhar um papel, e é precisamente por isso que a Frax Finance concebeu o mecanismo Flox - Flox é um plano de incentivo espacial para o novo L2 Fraxtal da Frax Finance, principalmente distribuído com o token traseiro FXTL.

Devido a Flox verificar os ativos dos usuários e as atividades de interação na cadeia, qualquer usuário que possua frxETH na Fraxtal pode facilmente ganhar FXTL.

• Equivalência EVM. Fraxtal utiliza a pilha OP como sua plataforma de contrato inteligente e ambiente de execução, permitindo que os desenvolvedores implantem aplicativos tão rapidamente, de forma segura e econômica, como com Optimism, Base;
• Rollup modular. Fraxtal terá vários componentes e middlewares para uso, conexão, implantação L3 por outras cadeias e redes e construção sobre eles. Atualmente, o Fraxtal usa um módulo de disponibilidade de dados (DA) separado desenvolvido pela equipe central da Frax Finance;
• Bloco de Incentivo de Espaço (chamado de Flox). Esta função é usada para recompensar os usuários e desenvolvedores - qualquer conta e contrato inteligente que gaste Gas e interaja com qualquer contrato inteligente na rede receberá recompensas de pontos “Fraxtal Point” (FXTL) de acordo com o algoritmo Flox, que podem ser convertidos posteriormente em tokens;
• frxETH como token de pagamento de Gas;

Além disso, de acordo com a divulgação oficial, Fraxtal será lançado em conjunto com os principais provedores de infraestrutura Ethereum, incluindo Fraxscan e Safe do Etherscan, Chainlink, Axelar Network e LayerZero, entre outros serviços relacionados ao DeFi.

Então, por que acho que frxETH vai se recuperar? Além da funcionalidade de staking nativa, o frxETH v2 também introduzirá as seguintes novas funcionalidades:

• Validador Descentralizado;
• Maior eficiência de capital do nó;
• Incentivos de desempenho para operadores de nós;

O mais importante é que o Fraxtal usará frxETH como taxa de gás, queimar frxETH pode aumentar a taxa anual percentual (APR) do sfrxETH.

Boas coisas vêm com dificuldade, se o frxETH pode se tornar um jogador único na pista de apostas de liquidez do Ethereum, é algo que vale a pena observar profundamente.