Timiraos compara Powell a um «pato»: à superfície parece calmo, mas na verdade está a nadar freneticamente nas águas turvas.
Autor: Li Xiaoyin
Fonte: Wall Street Journal
Powell está preso em uma tríplice crise de crise econômica, pressão política e divisões internas.
No dia 18 de março, Nick Timiraos, conhecido como “Nova Agência de Comunicação da Reserva Federal”, publicou um artigo no Wall Street Journal, analisando profundamente o dilema enfrentado pelo presidente da Reserva Federal, Jerome Powell.
O artigo aponta que, com apenas um ano restante no mandato de Powell, ele está enfrentando o desafio mais complexo de sua carreira: por um lado, a ameaça de tarifas que podem levar à estagflação; por outro, a pressão política agressiva do governo Trump, e ainda mais preocupante é que seus 18 colegas do comitê de política estão indo em direções completamente diferentes.
Isto significa que Powell precisa de manter a independência da Reserva Federal em meio à guerra comercial e potenciais intervenções políticas, e equilibrar as diferentes vozes internas.
Timiraos compara Powell a um “pato”: à superfície parece calmo, nem pomba nem águia, mas na verdade está a nadar incessantemente nas águas turvas.
A ameaça de estagflação aumenta
O artigo de Timiraos começa por destacar o dilema central que Powell enfrenta: a ameaça da estagflação.
O artigo aponta que o aumento das tarifas devido à guerra comercial pode elevar os preços, enquanto o crescimento econômico pode, por sua vez, estagnar ou desacelerar. Isso força os funcionários da Reserva Federal a tomar uma difícil decisão entre reduzir as taxas de juros para estimular a demanda ou manter altas as taxas de juros para conter a inflação.
O artigo cita a opinião do economista Dario Perkins da GlobalData TS Lombard dizendo:
“Se o Fed reduz as taxas de juros agora, provavelmente é porque a economia está piorando.”
Esta frase resume com precisão o dilema que Powell enfrenta - ele deve encontrar um equilíbrio entre controlar a inflação e manter o crescimento econômico, caso contrário, o Federal Reserve enfrentará uma situação de impasse.
Timiraos disse que os riscos de um ressurgimento da inflação estão se acumulando: a redução da imigração e os cortes do governo podem afetar a oferta e a demanda de mão de obra, enquanto um aumento acentuado nas tarifas pode criar “a pior combinação de estagnação econômica e aumento dos preços”.
O artigo também menciona especialmente os erros do Federal Reserve durante o período de 2021 ao lidar com a inflação após a pandemia.
Na época, o Federal Reserve acreditava que o aumento dos preços era “temporário” e, eventualmente, foi forçado a apertar rapidamente a política e a aumentar significativamente as taxas de juros. Este “exemplo do passado” fez com que Powell e seus colegas fossem mais cautelosos ao formular políticas, além de prestarem mais atenção ao impacto da guerra comercial na inflação.
Timiraos acredita que, atualmente, o novo secretário do Tesouro sugere que o Federal Reserve deve considerar a inflação causada por tarifas como um fenômeno temporário, mas isso pode ser um conselho perigoso.
Trump “interferindo” na independência
Em comparação com o primeiro mandato de Trump, a pressão política que o Federal Reserve enfrenta agora pode ser maior.
Embora o governo Trump tenha afirmado que não irá interferir na política de taxas de juros, suas ações parecem ter ameaçado indiretamente a independência da Reserva Federal.
De acordo com o artigo, Kevin Hassett, ex-diretor do Conselho Nacional de Economia de Trump, criticou em uma entrevista a maneira como o Federal Reserve lidou com a questão da inflação.
A ordem executiva emitida pelo governo Trump no mês passado conferiu ao governo o poder de supervisionar a agenda regulatória do Federal Reserve, embora isentando a política monetária, a forma de execução ainda apresenta ambiguidades, limitando indiretamente a independência do Federal Reserve.
Mais preocupante é que o Departamento de Justiça de Trump está buscando reverter um precedente legal estabelecido em 1935 que protege a independência das agências reguladoras. Se esse precedente for revertido, isso enfraquecerá significativamente a autonomia do Fed, tornando-o mais suscetível à interferência política.
Colegas de “Camas Separadas, Sonhos Diferentes”
Os desafios que Powell enfrenta vêm não só do exterior, mas também do interior.
Timiraos apontou que as posições dos membros do FOMC estão a diversificar-se, com alguns antigos “pombos” a tornarem-se “falcões” e vice-versa.
O artigo menciona especialmente dois membros do Federal Reserve: Waller e Bowman.
Waller é visto por algumas pessoas como um potencial sucessor de Powell, e ele recentemente demonstrou uma postura mais “pássaro” em relação à redução das taxas de juros. Em dezembro do ano passado, Waller usou uma metáfora no estilo Trump para descrever a luta do Federal Reserve contra a inflação:
“Sinto-me como um lutador de MMA, mantendo a inflação em um estrangulamento, esperando que ela se renda.”
E Bowman foi nomeada vice-presidente de supervisão do Federal Reserve após a posse de Trump, ela se opôs publicamente à política de corte de juros do Federal Reserve.
Essas diferentes posições e ambições políticas fazem com que Powell precise ser mais cauteloso ao formular políticas, além de aumentar a dificuldade de coordenação dentro da Reserva Federal.
