O CFO do JPMorgan alerta: as stablecoins podem tornar-se "bancos sombra", preocupando-se que se tornem uma ferramenta de arbitragem regulatória

O diretor financeiro do JPMorgan, Jeremy Barnum, lançou um severo aviso durante a reunião de resultados, afirmando que as stablecoins estão a evoluir para um “sistema bancário paralelo” sem a devida supervisão regulatória.

Na teleconferência de resultados do último trimestre, Barnum alertou severamente sobre o rápido desenvolvimento das stablecoins, segundo relatado pelo CoinDesk, dizendo que as stablecoins podem tornar-se uma ferramenta de “arbitragem regulatória” e estão a criar um sistema bancário paralelo sem as proteções de segurança necessárias.

A principal preocupação de Barnum: a ausência de supervisão prudencial de bancos sombra

Barnum afirmou claramente na teleconferência: “A criação de um sistema bancário paralelo — que possui todas as funções de um banco, incluindo algo que se assemelha a um depósito que paga juros, sem as salvaguardas prudenciais desenvolvidas ao longo de centenas de anos — é obviamente perigosa e indesejável.” (original: “the creation of a parallel banking system that has all the features of banking, including something that looks like a deposit that pays interest, without prudential safeguards developed over hundreds of years, is obviously dangerous and undesirable.”)

Estas palavras apontam diretamente para o conflito central na indústria das stablecoins: os emissores de stablecoins desempenham, na prática, um papel semelhante ao de bancos — captando fundos, gerindo reservas e até oferecendo rendimentos — mas sem estarem sujeitos às mesmas regulações que os bancos tradicionais.

Controvérsia sobre rendimentos de stablecoins e tendências legislativas no Congresso

O aviso de Barnum não é infundado. O projeto de lei “CLARITY” atualmente em discussão no Congresso dos EUA inclui uma das cláusulas mais controversas: se as stablecoins devem ou não ser autorizadas a pagar juros aos seus detentores. Alguns membros do Congresso defendem que os emissores de stablecoins devem ser explicitamente proibidos de pagar juros aos utilizadores, argumentando que tal prática as assemelha a depósitos bancários, mas sem as garantias de seguro de depósito ou requisitos de capital.

Por outro lado, os apoiantes dos rendimentos das stablecoins argumentam que proibir o pagamento de juros enfraqueceria a competitividade das stablecoins denominadas em dólares no mercado global, especialmente frente a produtos similares lançados na Europa e na Ásia. O desfecho desta discussão terá um impacto profundo no futuro da indústria das stablecoins.

A estratégia do JPMorgan no setor de criptomoedas

Curiosamente, o JPMorgan é um participante ativo no setor de blockchain e ativos digitais. A sua plataforma JPM Coin e o sistema Onyx já conquistaram uma posição significativa no mercado de pagamentos e liquidação entre instituições financeiras. Assim, a advertência de Barnum é interpretada por alguns analistas como: o JPMorgan não se opõe às stablecoins em si, mas sim às stablecoins não reguladas que competem em condições desiguais com os bancos tradicionais.

Recentemente, o CEO Jamie Dimon também expressou opiniões firmes sobre as perspectivas de inflação e taxas de juro, demonstrando uma postura de alta cautela face ao atual ambiente macroeconómico e regulatório financeiro.

Risco sistémico de arbitragem regulatória

A chamada “arbitragem regulatória” de Barnum refere-se especificamente ao fato de que os emissores de stablecoins podem oferecer funções semelhantes às de depósitos bancários (armazenamento de valor, meios de pagamento, até rendimentos de juros), sem precisar cumprir com requisitos rigorosos como capital mínimo, rácios de liquidez ou testes de resistência. Se esta desigualdade persistir, há o risco de fundos migrarem de bancos regulados para ecossistemas de stablecoins menos regulados, criando um risco sistémico.

À medida que o valor de mercado das stablecoins continua a crescer e mais instituições financeiras tradicionais começam a interessar-se por este setor, o maior desafio para os reguladores será equilibrar a inovação com a manutenção da estabilidade financeira.

• Este artigo foi reproduzido com autorização de: «Chain News»
• Título original: «JPMorgan CFO warns: Stablecoins may become a tool for ‘regulatory arbitrage’, a parallel banking system is taking shape»
• Autor original: Elponcrab