Автор: @BlazingKevin_, исследователь в Movemaker
NASDAQ объявила о новых мерах регулирования для компаний, работающих с цифровыми активами, в прошлый четверг. Конкретно, если такие компании хотят привлечь средства для закупки криптовалюты через выпуск новых акций, то план должен быть сначала представлен на голосование на собрании акционеров, чтобы гарантировать право инвесторов на информацию.
Это, безусловно, охладило рынок криптовалют, поскольку “DAT стратегия” рассматривается многими как последний ключ к богатству. С внешней точки зрения, это похоже на простое и грубое финансовое средство: компания привлекает средства через первичное размещение акций, использует деньги для покупки монет, а затем полагается на рост рынка для достижения положительного эффекта на цену акций. В течение короткого времени эта модель быстро взорвала общественное мнение и даже была упакована как “финансовая хитрость” сговора Уолл-стрит и криптосообщества. Судя по рыночным показателям, связанные с BTC DAT столкнулись с кратковременным холодом, нарратив ETH, похоже, завершил первый круг на американских горках, а модель финансовых резервов SOL, кажется, готова к старту. Что на самом деле скрывается за этой блестящей оболочкой, какие логики и риски?
Модель развития предприятий DAT
Основная идея DAT (Digital Asset Treasury) не так сложна: публичные компании привлекают средства путем выпуска новых акций, а затем используют полученные деньги для покупки криптовалюты на рынке, заполняя баланс такими основными токенами, как BTC, ETH, SOL и т.д. В идеальном цикле компания может многократно повторять спиральный процесс “финансирование — покупка монет — рост цен на монеты — рост цен на акции — повторное финансирование”, как будто это бесконечный капиталовложенный ускоритель.
Чтобы сделать этот нарратив самосогласованным, операции с финансами обычно имеют три пути:
Бизнес подмена: компании на грани банкротства превращаются в “поставщиков криптофинансовых услуг”, например, связывая себя с новыми нарративами через ставки или стратегии доходности.
Слияние и поглощение через обратный выкуп: помещая частную компанию, сосредоточенную на криптобизнесе, в листинговую оболочку, чтобы получить соответствующий статус с низкими затратами.
SPAC режим: с помощью специальной компании по приобретению, входите на капиталовый рынок в качестве “кратчайшего пути”.
Два первых способа не новы, а действительно вновь ставится на повестку дня инструмент SPAC, использованный ранее компанией Circle. Его привлекательность заключается в том, что даже без клиентов, продуктов или даже зрелой бизнес-логики, достаточно иметь на счету кучу биткойнов, чтобы быстро получить код акции на бирже и самым прямым образом упаковать биткойн-дивиденды для продажи публичным инвесторам.
Этот подход совершенно отличается от стратегии, принятой Strategy в те годы. Последние, по крайней мере, пытались подчеркнуть свойства BTC как «средства хранения стоимости», в то время как новые игроки, похоже, сначала скупают все основные токены, а затем временно придумывают бизнес-историю. Такие компании больше напоминают хедж-фонды, одетые в одежду публичной компании, но они все равно могут привлечь потоки капитала, стремящихся к криптоактивам.
Настоящая ценность SPAC заключается не только в том, чтобы позволить компаниям быстро выйти на рынок, минуя длительный процесс IPO. Ключевым моментом является то, что компании могут продавать инвесторам весьма амбициозные планы, даже если у них нет реального бизнеса — например, «к концу года BTC-активы достигнут 1 миллиарда долларов». В этом процессе основная команда даже может заранее привлечь таких гигантов, как Galaxy, для участия в PIPE (частное размещение после上市), и зафиксировать невероятную оценку до слияния. Правила SEC на первый взгляд соблюдаются, но на самом деле обходят чувствительный статус «инвестиционного фонда».
Более важно то, что SPAC предоставляет компаниям возможность использовать кредитное плечо на очень ранних стадиях: сначала накапливать токены, а затем удваивать свои инвестиции через акции или долговое финансирование, используя криптоактивы в качестве основы, постоянно увеличивая мощность. Этот механизм позволяет основателям полностью обойти традиционный путь «сначала построить продукт, а затем доказать ценность», напрямую управляя ростом с помощью повествования и финансовых инструментов. По сравнению с IPO, SPAC предоставляет им больше пространства для воображения и свободы действий.
Комбинация PIPE и конвертируемых облигаций является важным дополнением ко всему сценарию:
Сначала выберите подходящую оболочку-компанию или SPAC.
Сотрудничая, разработать стратегию резервирования криптоактивов, адаптированную под конкретные нужды.
Совместно с инвестиционными банками выпустить PIPE и конвертируемые облигации, напрямую продавать акции учреждениям.
PIPE часто продается со скидкой, оставляя пространством для арбитража для учреждений.
Конвертируемые облигации защищают инвесторов от рисков снижения, одновременно предлагая часть дохода от роста, что делает их предпочтительным выбором для стабильных инвестиций.
В отличие от первоначального нарратива Strategy о “резерве против инфляции”, сегодняшние игроки PIPE более агрессивны: они не только покупают токены, но и накладывают операции по ставкам, займам и другим действиям, чтобы быстрее освободить доходы на счетах. Реакция вторичного рынка также чрезвычайно прямая: всякий раз, когда такие сделки раскрываются, акции компании часто мгновенно увеличиваются в несколько раз. Для Уолл-стрит это искусное финансовое упаковка — перевод “покупки токенов” в сложную финансовую структуру, а затем взимание дорогой премии с инвесторов за счет информационной асимметрии.
Конечно, не все компании обращают внимание на такие крупные монеты, как BTC, ETH, SOL. Для небольших компаний более интересными объектами являются токены средней и низкой капитализации, входящие в первую 50-ку. Они обладают высокой волатильностью, потенциальная прибыль потрясающая, что привлекает множество малых компаний к азартным играм, но гораздо чаще они оказываются мимолетными и в конечном итоге выбрасываются с рынка.
В чем разница между ETH и SOL по сравнению с BTC?
Фон компаний, владеющих криптовалютой, становится все более разнообразным и больше не ограничивается только крипто-родными отраслями. Например, среди держателей BTC есть как традиционные бизнес-компании, такие как Strategy (бизнес-аналитика) и Metaplanet (гостиничная недвижимость), которые используют биткойн в качестве стратегического резерва для хранения ценностей; так и компании, тесно связанные с индустрией, такие как Mara (интеллектуальная собственность/горное дело) и Bullish (торговля цифровыми активами).
BTC DAT столкнулся с холодным фронтом, но mNAV наиболее стабилен
В августе этого года акции компании Strategy снизились в общей сложности на 16,8%, и премия к оценке, которую компания наслаждалась в течение многих лет благодаря своим запасам биткойнов, почти полностью исчезла. Это не просто коррекция цен на акции, а скорее прелюдия к тому, что история предприятия на основе биткойнов постепенно теряет свою привлекательность.
На самом деле, с тем, как новые стратегии DAT, такие как Ethereum, постепенно укрепляют свои позиции, статус «пионера» Strategy начинает размываться. А более критичным является поворот в способах финансирования. Компания изначально планировала привлечь финансирование через привилегированные акции для покупки биткойнов, но собрала лишь 47 миллионов долларов, что значительно ниже ожиданий. Дефицит средств заставил ее вновь запустить выпуск обыкновенных акций, что, безусловно, нарушает ранее обещанный принцип «контроля за разводнением». В контексте капитального рынка это означает потерю репутации.
Эта перемена не является единичным случаем. Наблюдая за потоками средств BTC, ETH и SOL, несложно заметить, что рынок движется к диверсификации, и компании, обладающие биткойнами, первыми ощущают давление от перераспределения средств. Будучи одними из первых, кто попробовал эту модель, они также первыми вошли в период корректировки и болезненных изменений. В настоящее время около трети публичных компаний, владеющих биткойнами, имеют акции, которые даже ниже бухгалтерской стоимости их биткойнов. Для малых предприятий это особенно фатально: нехватка ликвидности делает каждую акционерную финансовую операцию крайне сложной, а тяжелые проценты по конвертируемым облигациям и приближающиеся сроки погашения еще больше сжимают пространство для выживания.
Компании, которые действительно могут добиться успеха, часто имеют два общих признака: во-первых, у них достаточно сильный консенсус в сообществе, во-вторых, они могут постоянно увеличивать «количество биткойнов на акцию» и строить финансовую инженерию вокруг этого. Напротив, компании, которые не имеют устойчивой стратегической поддержки, в большинстве случаев будут вытеснены с рынка. Например, SOS Limited, после перехода от крипто-майнинга к торговле сырьевыми товарами, не только столкнулась с трудностями в основном бизнесе, но и ее стратегия по биткойнам также оказалась неустойчивой, в конечном итоге значительно отстав от конкурентов. Отсюда следует, что модель «инвестирования в биткойны» более привлекательна для рынка, чем «символическое распределение».
Конечно, такие компании по-прежнему сталкиваются с ударами, вызванными экстремальной волатильностью. Когда чистые активы компании превышают рыночную стоимость, это может создать возможность для разворота, но для финансово нестабильных компаний простое сохранение небольшого количества биткойнов на балансе явно не изменит судьбу банкротства. Тем более, когда стратегия компании расширяется до токенов низкого качества, риски удваиваются. Эти активы не только лишены свойств твердых активов биткойна, но и не имеют стабильной поддержки со стороны покупателей, что делает их особенно уязвимыми к резким падениям на рынке.
ETH DAT диверсификация доходов, но mNAV полностью понижена
Согласно последним данным Strategic ETH Reserve, в настоящее время более 70 компаний, публичных компаний или учреждений по всему миру включили ETH в свои стратегические резервы (с единичным объемом более 100 монет). Общий объем хранения уже превысил 4,7 миллиона монет, что по рыночной капитализации составляет около 20 миллиардов долларов, что составляет 3,89% от общего объема предложения эфира. Среди них около 14 компаний публично объявили о своей “стратегии казначейства эфира”, общая сумма хранения которых близка к 3 миллионам монет ETH, стоимостью около 12,86 миллиарда долларов.
В отличие от стратегии «единого хранения», применяемой компаниями с биткойн-казной, компании, вошедшие в сегмент ETH-казной, демонстрируют значительные различия в моделях использования активов. Их стратегии можно условно разделить на четыре категории: первая — это «доверительная модель», зависящая от услуг стороннего стейкинга для получения стабильного дохода; вторая — «самостоятельная модель», которая напрямую встраивается в сеть через собственные узлы и ликвидный стейкинг; более агрессивная категория сочетает такие операции, как кредитование, поставка ликвидности и оптимизация MEV, чтобы максимизировать эффективность капитала; и еще одна часть исследует более сложные стратегии, такие как циклическое кредитование, в попытке увеличить доходность активов.
В текущих компаниях с позициями наиболее показательными являются действия первых пяти.
BitMine стал крупнейшим корпоративным держателем через всего два месяца после запуска стратегии ETH казначейства, его объем владения увеличился до более чем 1,52 миллиона монет, цель - зафиксировать 5% от общего предложения ETH. Примечательно, что Питер Тиль уже приобрел 9,1% его акций. Если будет запущено стейкинг, потенциал прибыли будет крайне значительным.
SharpLink Gaming изначально была букмекерской компанией, в июне она официально определила ETH в качестве основного резервного актива и привлекла соучредителя Ethereum Джозефа Лубина на пост председателя совета директоров. Их запасы почти полностью зафиксированы в стейкинге, что создает стабильный источник пассивного дохода.
Ether Machine была создана путем слияния со SPAC и планирует держать более 1,5 миллиарда долларов ETH. Руководство откровенно заявило, что будет сосредоточено на стекинге, повторном стекинге и операциях DeFi, даже упомянув о попытке циклического кредита на Aave.
Bit Digital завершила переход от традиционной майнинговой компании к платформе управления активами и ставками на Ethereum, четко определив свою стратегическую позицию.
ETHZilla переходит от биотехнологий к индустрии развлечений и игр, одновременно разрабатывая накопительные инструменты, связанные с ETH, за которыми также стоит команда инвесторов Питера Тиля.
В целом, логика ETH казначейства отличается от логики биткойна. Основная ценность биткойна больше проявляется в его позиции «резервного актива», тогда как преимущество ETH заключается в его родных каналах дохода. Номинальная доходность стейкинга Ethereum в настоящее время составляет около 2,95%, а реальная доходность с учетом инфляции составляет 2,15%. Если стейкинг будет осуществляться на 30% от текущих корпоративных активов, и цена ETH останется на уровне 4000 долларов, соответствующий объем годового дохода составит около 79 миллионов долларов. Эта цифра показывает, что предприятия, имеющие казначейство ETH, могут получать относительно стабильный денежный поток вне зависимости от колебаний цен.
На операционном уровне у компаний есть два основных пути: первый — это прямое управление узлом верификации; второй — использование протоколов ликвидного стекинга (таких как Lido, Coinbase, RocketPool). SEC США четко обозначила, что такие протоколы не считаются ценными бумагами, что устраняет юридические барьеры для участия институциональных инвесторов и позволяет им дополнительно получать ликвидные токены в качестве производных активов.
Эти производные активы (например, stETH от Lido) обладают высокой совместимостью на рынке DeFi и могут быть дополнительно использованы в качестве инструментов для заимствования или ликвидной добычи. Например, объем пула средств ETH и stETH в Aave v3 уже превысил 1,1 миллиона ETH. С увеличением притока средств от корпоративных казначейств ожидается, что объем этого пула продолжит расти, что значительно повысит ликвидность рынка, одновременно увеличивая доходность.
核心竞争力 ETH DAT заключается в его структурированной и масштабируемой доходности. Это дает ему более сильное преимущество в сравнении с биткойн DAT.
SOL DAT хочет занять лидирующие позиции, но его масштабы все еще малы.
Все больше публичных компаний начинают включать SOL в свои балансы. В настоящее время общая капитализация Solana составляет около 107 миллиардов долларов, согласно данным, в настоящее время у публичных компаний на руках более 4 миллионов SOL, стоимость которых превышает 800 миллионов долларов. Однако акции этих компаний не выглядят привлекательно, возможно, потому что на резервном рынке Solana еще не появились настоящие лидирующие стратегии, а также потому, что SOL ETF еще не прошел одобрение.
Однако новая волна капитала стремительно присоединяется. В настоящее время SOL, принадлежащий上市公司, составляет всего 0,69% от обращения, в то время как недавно Pantera Capital пообещала вложить 1,25 миллиарда долларов, а три компании - Galaxy, Multicoin и Jump - совместно пообещали вложить 1 миллиард долларов. В сумме эти средства составляют целых 3,5 раза больше, чем текущее владение上市公司.
Более конкретно, компании Galaxy, Multicoin и Jump намерены создать финансовую компанию цифровых активов, сосредоточенную на Solana, путем приобретения публичной компании. Pantera, возглавляемая бывшим управляющим Tiger Management Дэном Морхедом, также планирует собрать 1,25 миллиарда долларов для покупки компании, зарегистрированной на Nasdaq, и преобразовать ее в инвестиционную компанию, сосредоточенную на SOL, которая предварительно названа «Solana Co.». Следует отметить, что Pantera и Galaxy ранее приобрели значительное количество SOL по низкой цене у обанкротившейся FTX, заработав на этом приличные деньги. Проще говоря, их новые действия можно интерпретировать как - заработали достаточно денег и готовы увеличить ставки.
Появление модели DAT для компаний является совершенно новым и продвинутым способом захвата ценности для этих учреждений. С помощью DAT они могут не только держать SOL в ожидании роста цен, но и стабильно получать доход через различные DeFi-протоколы, достигая многократного увеличения активов.
Согласно движению Биткойна за последние два года, когда учреждения начинают систематически накапливать определенный криптоактив, этот актив, как правило, начинает находиться в относительно стабильном восходящем тренде. Пример с Эфириумом уже продемонстрировал это. Разница между Solana и ETH в том, что учреждения выбирают ETH отчасти потому, что он децентрализован, в то время как Solana привлекает внимание благодаря своим свойствам публичной цепи и потенциалу для приложений, ориентированных на пользователей.
Если рассматривать эффективность поглощения объемов торгов по DAT, то 25 миллиардов долларов, которые принесут Galaxy и Pantera в рамках программы SOL DAT, имеют мощность, эквивалентную 30 миллиардам долларов для ETH или 91 миллиард долларов для BTC. Эффективность SOL DAT может быть выше, чем у ETH, по двум причинам: во-первых, обращаемый объем не равен объему, доступному для торговли. В настоящее время 63,1% токенов Solana находятся в ставках, и в рынке действительно можно торговать очень небольшим количеством; тогда как ставка ETH составляет всего 29,6%, объем доступный для торговли велик, и цену труднее подвинуть. Во-вторых, относительно влияния капитала, рыночная капитализация SOL значительно ниже, чем у ETH и BTC, и с точки зрения относительной оценки, вложение 1 доллара в SOL DAT дает эффект, который значительно превышает аналогичное вложение в ETH и BTC.
Кроме того, с тем, что к концу этого года ожидается одобрение SOL ETF, влияние этой волны закупок на цену может стать более заметным.
Ожидания DAT для BNB и других активов на尾部
BNB DAT
CEA Industries: нацелена на 1% от общего предложения BNB
CEA Industries (тикер: BNC) недавно объявила о том, что увеличила свои запасы BNB до 388,888 монет, что составляет приблизительно 330 миллионов долларов США по рыночной капитализации. Компания планирует к концу 2025 года достичь объема, равного 1% от общего предложения BNB, то есть около 10 миллионов BNB. Этот шаг подчеркивает ее стратегию использования цифровых активов как ключевого элемента, аналогично стратегии MicroStrategy в области биткойнов. Кроме того, CEA Industries сотрудничает с 10X Capital, принимая 500 миллионов долларов частных инвестиций от YZi Labs, в том числе 400 миллионов долларов наличными и 100 миллионов долларов в криптоактивах, для дальнейшего увеличения своих запасов BNB.
Nano Labs: Постепенно увеличивает резервы BNB
Nano Labs (NASDAQ: NA) в настоящее время владеет примерно 128 000 BNB, средняя цена приобретения составляет 713 долларов за монету, общая рыночная стоимость составляет около 108 миллионов долларов. Компания через OTC увеличила свои запасы на 8 000 BNB, что демонстрирует ее приверженность BNB как долгосрочному резерву стоимости. Эта стратегия может заложить основу для дальнейшей экспансии в области цифровых активов.
Liminatus Pharma: основана дочерняя компания “Стратегия BNB в США”
Liminatus Pharma (NASDAQ: LIMN) планирует в течение ближайших нескольких лет поэтапно привлечь до 500 миллионов долларов через свою вновь созданную дочернюю компанию «American BNB Strategy» для стратегических инвестиций в BNB. Эта инициатива знаменует собой активное принятие цифровых активов традиционными биофармацевтическими компаниями и исследование возможностей включения BNB в их инвестиционный портфель.
Windtree Therapeutics: направит 520 миллионов долларов на стратегию BNB
Windtree Therapeutics (NASDAQ: WINT) объявила о планах привлечь до 520 миллионов долларов, из которых 99% будут использованы для покупки BNB с целью увеличения своего цифрового активного резервуара. Компания заключила соглашение с Kraken в качестве поставщика услуг хранения ее BNB. Этот шаг демонстрирует активную трансформацию традиционной биотехнологической компании в области цифровых активов.
华兴资本: первая публичная компания в Гонконге, которая напрямую владеет BNB.
华兴资本 в августе 2025 года подписала меморандум с YZi Labs, планируя инвестировать 100 миллионов долларов в покупку BNB, став первой гонконгской上市 компанией, которая прямо владеет BNB. Кроме того, 华兴资本 также планирует запустить соответствующие фонды BNB и создать стабильную монету на основе BNB и RWA для цепочных приложений.
B стратегия: планируется привлечь 1 миллиард долларов для создания компании BNB Treasury.
Стратегия B планирует выйти на рынок США, основать казначейскую компанию, сосредоточенную на инвестициях в BNB, с целью привлечь 1 миллиард долларов. Компания получила стратегическую поддержку от YZi Labs.
Amber International и Hash Global: запуск фонда BNB
Amber International (NASDAQ: AMBR) в сотрудничестве с Hash Global запустила фонд BNB, целью которого является использование своих резервов в криптоактивах в размере 100 миллионов долларов для инвестиций в BNB. Этот фонд является нативным блокчейн-доходным продуктом, предназначенным для предоставления институциональным инвесторам стабильного источника дохода.
DAT-размещение Ethena и SUI
Ethena (ENA): Стратегические инвестиции StablecoinX и Mega Matrix
Нативный токен Ethena ENA привлекает внимание институциональных инвесторов. StablecoinX планирует привлечь 895 миллионов долларов через слияние SPAC для резервирования токенов ENA. Кроме того, Mega Matrix подала структурированное заявление о регистрации на сумму 2 миллиарда долларов в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) для резервирования USDe и ENA.
SUI: Стратегическое расположение Sui Group Holdings
Sui Group Holdings является единственной публичной компанией, получившей поддержку Sui Foundation, которая владеет примерно 102 миллионами токенов SUI с рыночной капитализацией около 345 миллионов долларов. Компания планирует продолжать привлекать капитал, чтобы купить больше замороженных токенов SUI по скидке, с целью увеличения доли токенов SUI на каждую акцию, тем самым создавая ценность для акционеров.
Может ли неортодоксальный DAT оказать достаточное влияние, даже продолжать создавать положительный маховик. Самое важное не в том, будет ли mNAV всегда больше 1, находясь в состоянии премии: mNAV может упасть ниже 1, что приведет к появлению дисконта, но для этих компаний продажа криптоактивов в состоянии дисконта еще больше ускоряет смерть.
Оценка ключевых направлений нестандартного DAT должна основываться на способности к финансированию и способности к покупке:
Первое означает степень уверенности и оптимизма в отношении данного криптоактива, а также наличие у компании хороших каналов финансирования, которые позволят ей приобретать активы по сниженной цене или в период их снижения. Это является лучшей поддержкой для DAT-компаний. Позитивный эффект, возникающий от масштаба финансирования, в определенной степени может способствовать mNAV. Наблюдая за процессом DAT вышеуказанных трех криптоактивов, можно заметить, что у компаний BNB и Ethena есть очень мощные и широкие возможности финансирования, что более вероятно будет способствовать долгосрочному положительному развитию цен на криптовалюту.
Во-вторых, способность к постоянной покупке также является ключевым моментом. Непрерывное и дисциплинированное выполнение своей инвестиционной стратегии, демонстрация своих исследовательских и тайминговых навыков рынку является основой для создания бренда и получения премии. Наличие достаточного резерва для продолжения покупок в случае появления скидки - это лучший способ продемонстрировать уверенность рынку.
BNB, Ethena и Sui еще не прошли этот этап, но когда FOMO основных DAT утихнет, выживание компаний, занимающихся DAT в хвостовой части активов, зависит не только от вышеупомянутых факторов, но и от того, смогут ли они предложить больше возможностей для активов в криптопротоколах, что может стать переломным моментом в конкуренции за хвостовые DAT: Уолл-стрит лишь принесла дополнительные средства, как в рамках рынка увеличить рычаги — это ключевой момент для использования объемов капитала. Как максимизировать эффективность активов, внедрять инновации в программируемую ликвидность, захватывать ценности с разных сторон и т.д. Точные финансовые инструменты и реальные доходы помогут выделить лучших из хвостовых DAT.
Рационально относиться к DAT-флайволу
DAT не является чем-то высокотехнологичным в финансовых инновациях, по сути это скорее инструмент для регулирования и арбитража: в условиях, когда существующее регулирование криптоактивов еще не полностью прояснено, Уолл-стрит или некоторые публичные компании реализуют быструю настройку криптоактивов через структуру DAT. Эта волна интереса к DAT на первый взгляд напоминает стратегическое положение, подобное MicroStrategy, но основным движущим фактором является большее влияние рыночного FOMO в период, когда официальные каналы регулирования все еще были свободными. Другими словами, процветание DAT имеет явный оттенок краткосрочной спекуляции, и его устойчивость зависит от двойного влияния рыночных настроений и регулирующей политики.
В механизме маховика DAT может увеличить доходность на бычьем рынке: рыночная капитализация активов увеличивается, премия mNAV растет, ликвидность усиливается, создавая положительную обратную связь. Однако, как только рынок развернется, этот механизм также может увеличить риски. Когда дисконт или премия mNAV исчезает, некоторые компании DAT могут быть вынуждены ликвидировать активы, что приведет к цепной продаже и увеличит краткосрочную волатильность цен. Структура DAT сложна, привлекая институциональные инвестиции, она также усугубляет информационную асимметрию, что затрудняет розничным инвесторам полное понимание рисков и реальной ценности активов.
С точки зрения логики оценки, DAT может вернуть рынок в стадию «истории»: цена в краткосрочной перспективе больше зависит от рыночных ожиданий, популярности концепции и участия институциональных инвесторов. Вход горячих денег может под推ить цены вверх, но этот рост лишен поддержки базовой ценности. Хотя появление ETH DAT может способствовать увеличению стейкинга на блокчейне, активности DeFi и участия в экосистеме, его долгосрочное влияние на прибыль компаний и здоровье всей экосистемы остается сильно неопределенным.
В целом, DAT-флайер может создавать краткосрочную прибыль и внимание рынка в условиях процветания, но инвесторы должны разумно осознавать его ограничения: высокий рычаг увеличивает как доходность, так и риск убытков, а также давление со стороны регуляторов, сокращение ликвидности и дисконт mNAV являются ключевыми факторами, которые могут в любой момент разрушить эту искусственно завышенную структуру.
О Movemaker
Movemaker — это первая официальная общественная организация, созданная при поддержке фонда Aptos и совместно инициированная Ankaa и BlockBooster, сосредоточенная на продвижении строительства и развития экосистемы Aptos в китайскоязычном регионе. В качестве официального представителя Aptos в китайскоязычном регионе Movemaker стремится создать многообразную, открытую и процветающую экосистему Aptos, соединяя разработчиков, пользователей, капитал и многочисленных партнеров по экосистеме.
Отказ от ответственности:
Данная статья/блог предназначена только для справки, отражает личное мнение автора и не представляет позицию Movemaker. Статья не предназначена для предоставления: (i) инвестиционных советов или рекомендаций; (ii) предложения или привлечения к покупке, продаже или удержанию цифровых активов; или (iii) финансовых, бухгалтерских, юридических или налоговых советов. Хранение цифровых активов, включая стейблкоины и NFT, сопряжено с высоким риском, цены сильно колеблются и могут стать совершенно бесполезными. Вам следует тщательно рассмотреть, подходит ли вам торговля или хранение цифровых активов, исходя из вашего финансового положения. Если у вас есть конкретные вопросы, пожалуйста, проконсультируйтесь с вашим юридическим, налоговым или инвестиционным консультантом. Информация, представленная в статье (включая рыночные данные и статистическую информацию, если таковая имеется), предназначена только для общего справки. При составлении этих данных и графиков была проявлена разумная осторожность, но за любые фактические ошибки или упущения в них ответственность не несется.
