Alpha + Perp: "Сценарий маркетмейкера" нового токена Binance, иллюзия бычьего рынка, поставленная на поток маркетмейкерами.

Исходный заголовок: в блокчейне Alpha Гэмблинг: Односторонняя игра, созданная маркет-мейкерами?

Автор оригинала: @0xBenniee

Исходный текст: У Шу Реал

Перепечатка: Дейзи, Марс Финансы

На текущем цикле снижения процентных ставок, в рыночной среде, где ликвидность еще не достаточна, бычий рынок Binance Alpha продолжает развиваться: малоизвестный проект часто может за короткое время незаметно вырасти в несколько раз.

В этой статье мы поговорим о стратегии маркетмейкинга для запуска Alpha + Perp с точки зрения маркет-мейкера, погружаясь в его внутренние размышления и стремясь “танцевать с китами”.

Binance Alpha эквивалентен естественному пулу ликвидности, в день запуска он способен сосредоточить огромное внимание и ресурсы розничных инвесторов, а также привлечь группу оригинальных пользователей Alpha для участия в торговле — они могут выбрать продажу для получения зарплаты или держать позиции или увеличивать свои инвестиции, каждый “Alpha работник” делает ставку с точки зрения собственного взгляда.

Но если мы переключимся на точку зрения проекта и маркет-мейкеров, то внутренние мысли будут более прямыми: я уже потратил 1-2% от стоимости токенов, запустил Alpha и дополнительно потратил средства на открытие Perp, заплатил столько “защиты”, вероятность забросить проект в дальнейшем довольно низка.

Таким образом, мы стали свидетелями последующего «бычьего рынка Alpha в блокчейне». На самом деле, полагаться только на спотовый рынок Alpha сложно для масштабного распределения. Крупные игроки и маркет-мейкеры должны использовать Perp, постоянно увеличивая OI, чтобы привлечь больше розничных инвесторов, превращая эту сделку в «казино», где игроки продолжают оставаться за игровым столом.

Современная логика проектов уже не такая, как в прошлом, когда она была «основана на нарративе», а полностью изменилась на «основанную на финансах»: кто имеет более толстые фишки, тот может создать более сильные рыночные движения; как только достаточно много игроков входит в игру, маркетмейкеры могут постоянно создавать колебания и извлекать из них прибыль.

Подводя итоги, можно сказать следующее

Alpha предлагает естественный пул внимания и базу пользователей на этапе запуска;

Perp является основным инструментом для крупного игрока/маркет-мейкера для увеличения OI и привлечения трафика.

Для маркетмейкеров ключевая логика дня первого выхода на рынок такова:

Alpha → Скапливание+Создание позиций；

Perp → Лифтинг + Распределение.

Рассмотрим пример первичного предложения новой монеты и посмотрим, как маркетмейкеры зарабатывают прибыль с помощью Alpha+Perp.

Время запуска Alpha — 8:00 (UTC), время запуска Perp — 10:30, между ними остается только два с половиной часа для получения ликвидности маркет-мейкерами. Этот период фактически является этапом, когда маркет-мейкеры и розничные инвесторы конкурируют за токены, активные маркет-мейкеры будут вынуждены принимать поставки, если эта часть токенов будет массово украдена розничными инвесторами, то затраты маркет-мейкеров на последующий рост цен увеличатся, хороший маркет-мейкер будет стараться контролировать свои затраты, чтобы максимизировать прибыль.

(С точки зрения рыночной ситуации, основные маркет-мейкеры на Alpha в основном представляют собой активных MM. Согласно общепринятым предположениям в отрасли, их объемы финансирования обычно составляют от нескольких миллионов долларов, а ликвидность на спотовом рынке относительно достаточна. )

После запуска Perp, маркет-мейкеры будут увеличивать OI (открытый интерес), чтобы привлечь больше розничных инвесторов, превращая эту игру в “ставки за столом, который становится все жарче”. Основная функция Perp заключается не только в предоставлении инструментов хеджирования, но и в увеличении внимания к рынку и уровня участия в торгах.

В то же время маркет-мейкеры/разработчики проектов часто сотрудничают с соответствующими KOL для размещения и некоторых позитивных новостей или PR-маркетинга на бирже, чтобы создать дополнительные темы и интерес, привлекая больше внимания. Независимо от того, идет ли речь о покупке или продаже, по сути, это вносит вклад в ликвидность рынка, что также предоставляет крупным игрокам больше пространства для маневра и более обильные источники прибыли.

Как показано на рисунке, после запуска Perp OI быстро подскочил и оставался стабильным на высоком уровне. На ранней стадии庄家 обычно не выбирает завершать распродажу с помощью резкого роста или насильственного падения. Причина заключается в том, что если распродажа произойдет слишком рано, то активы, вероятно, не смогут быть выкуплены по той же цене или даже по более низкой цене, что в свою очередь повысит общую стоимость их распродажи. Основная цель庄家 - передать активы розничным инвесторам на максимально высоких уровнях, обеспечивая успешное завершение распределения.

В процессе роста цен ставка финансирования часто может предоставить ключевую информацию. Наблюдая за изменениями ставки финансирования, маркетмейкеры могут определить, перегреты ли рыночные настроения, и на этой основе провести оптимизацию деталей. Например, когда ставка финансирования аномально резко возрастает, маркетмейкеры могут использовать хеджирование с помощью фьючерсов и спотовых контрактов или краткосрочные арбитражи ставок финансирования, чтобы снизить стоимость удержания позиций и дополнительно увеличить общую доходность.

Спот-активы находятся в руках маркет-мейкеров, и пока маркет-мейкеры не сбрасывают цену, через рынок процентных ставок, в период роста с 9/12 по 9/15, открытый интерес постоянно увеличивался, а процентные ставки несколько раз стремительно росли,

Пиковое значение: 0,3–0,4% / 4ч (перевод в годовой эквивалент около 270%–360%);

Среднее значение: 0.1–0.2% / 4ч (приведенное к годовой ставке около 90%–180%).

Это означает, что маркет-мейкеры создают хеджирующие короткие позиции на контрактном рынке, одновременно принимая поставки на спотовом рынке, что позволяет им постоянно получать финансовые ставки и формировать стабильный арбитражный денежный поток, служащий важным средством оптимизации затрат.

9/16, когда OI остается на высоком уровне и длинные позиции сильно переполнены, крупный игрок решает резко обрушить рынок, одновременно распределяя спотовые активы и получая прибыль на коротких позициях:

Цена снизилась с 0.058 до 0.035, снижение составило около 40%;

Диапазон затрат крупного игрока 0.015–0.02, средняя цена продажи примерно 0.045–0.05;

Прибыльность одной сделки составляет примерно +150%–200%.

(В идеальных условиях доходность ликвидностного пула в блокчейне на самом деле не была учтена в общем расчете. Конкретные стратегии разных маркет-мейкеров также не сильно различаются.)

Несколько ключевых моментов совместного танца с庄.

1. На начальном этапе, если проект сильно контролируется или в сообществе много FUD, за ним стоит обратить больше внимания; в то время как проекты класса Гранд Слэм из-за сложной структуры токенов уже труднее предсказать, пользователям следует осторожно участвовать.

2. Если в первый день одновременно будут запущены Alpha и Perp, это обычно означает, что ликвидность достаточна, и колебания цен будут более резкими.

3. Пользователи пытаются подсчитать прибыль庄家 в каждой волне повышения и отката, что помогает понять его торговую логику.

4. Обратите внимание на ценообразование Pancake V3 в момент открытия Alpha. Если цена открытия слишком высокая, возможно, лучше подождать более подходящей цены и ритма.

Заключение

Модель первичного выпуска Alpha+Perp на Binance меняет нынешнюю структуру рынка новых монет. На первый взгляд это новый бычий рынок монет, движимый нарративом, но на самом деле это скорее структурированная игра, поставленная маркет-мейкерами. Alpha предоставляет заморозку капиталов и начальный поток, Perp усиливает ликвидность и волатильность, а OI и ставки на финансирование становятся ключевыми инструментами для манипуляций со стороны крупных игроков. Как розничные трейдеры, мы, возможно, сможем поймать краткосрочные возможности, но более важно понять логику, стоящую за этим: насколько далеко может зайти рынок, не зависит от того, насколько увлекателен нарратив, а зависит от того, насколько крепки капиталы и насколько точен ритм.