Может ли 6%-ные привилегированные акции спасти Metaplanet, если Gerovich моделирует эффект выпуска акций с 8,6-кратным MNAV?

Японская версия MicroStrategy Metaplanet планирует выпуск акций с постоянным приоритетом с процентной ставкой до 6%. Генеральный директор Саймон Герович рассматривает привилегированные акции как “защитный механизм”, который позволяет Metaplanet привлекать средства без размывания прав обычных акционеров. Если Биткойн вырастет на 30% в год, это эквивалентно выпуску новых акций на уровне 8,6 раз mNAV. Однако, похоже, инвесторы не слишком заинтересованы: на фоне сегодняшнего падения цен на Биткойн Metaplanet упала более чем на 6%. Согласно официальным данным, mNAV уже упала до 0,92.

Metaplanet ожидает выпуск 6% привилегированных акций

Генеральный директор Симон Герович рассматривает привилегированные акции как «защитный механизм», который позволяет Metaplanet привлекать средства без размывания прав обычных акционеров. Он также объяснил на X, почему было решено выпустить привилегированные акции, а не обыкновенные.

Как привилегированные акции могут значительно повысить mNAV без размывания прав акционеров

Когда компания выпускает обыкновенные акции, она не только увеличивает своё количество Биткойн, но и увеличивает количество акций. Это разводнение замедляет рост Биткойн на акцию. Привилегированные акции привлекают капитал с фиксированной процентной ставкой, не увеличивая количество обыкновенных акций. Чтобы понять его влияние, Metaplanet использует mNAV, который позволяет оценить стоимость компании относительно её Биткойн, цель заключается в том, чтобы повысить цену Биткойн на акцию при эффективном использовании капитала. Когда скорость роста Биткойн превышает стоимость капитала, это различие накапливается в более высоком Биткойн на акцию, и акционеры обыкновенных акций извлекут выгоду.

Metaplanet за десять лет сравнения, его принцип следующий:

Стоимость Биткойн = (1 + Процентная ставка Биткойн )¹⁰

Привилегированные акции = (1 + Процентная ставка)¹⁰

Эквивалент mNAV = (1 + годовой темп роста Биткойна)¹⁰ ÷ (1 + ставка дивиденда по привилегированным акциям)¹⁰

Если Биткойн будет ежегодно расти на 30%, это эквивалентно выпуску новых акций на уровне 8.6 раз mNAV.

Если годовой рост Биткойна составляет 30%, это означает, что выпуск 6% привилегированных акций приведет к такому же долгосрочному эффекту, как и выпуск новых акций сегодня на уровне 8,6x mNAV.

Короче говоря, привилегированные акции могут увеличить количество Биткойна без разбавления, независимо от mNAV, каждая акция Биткойна будет расти.

Metaplanet с максимума упал почти на восемьдесят процентов, mNAV остался всего 0.92

Metaplanet в настоящее время владеет 30,823 Бит, занимая четвёртое место среди мировых компаний по резервам биткойнов и являясь одной из первых известных японских компаний, инвестировавших в это направление. Геревич заявил, что у Metaplanet один из самых мощных балансных отчетов в Японии, почти без долгов, а резервы биткойнов продолжают расти. Долгосрочное видение компании заключается в изменении кредитного рынка Японии через введение инструментов дохода, поддерживаемых биткойном.

Япония, столкнувшаяся с проблемой инфляции, недавно пережила волну покупок корпоративных облигаций розничными инвесторами. В условиях низких процентных ставок на протяжении долгого времени, доходность 6% действительно выглядит привлекательно, но инвесторы, похоже, не слишком заинтересованы. На фоне сегодняшнего отскока цены Биткойна, Metaplanet вместо этого упала более чем на 6%, а цена акций снизилась почти на восемьдесят процентов с июньского максимума в 1,930.

Из-за недавнего падения цен на акции, вошедшего в состояние скидки (mNAV < 1), компания также объявила, что с 20 октября по 17 ноября приостановит осуществление прав на покупку новых акций 20-22 выпусков и приостановит покупку токенов путем увеличения капитала. Согласно официальным данным, mNAV вернулся к 0.92.

(Япония подняла волну интереса к корпоративным облигациям среди розничных инвесторов, снова запустив эффект маховика Биткойна с помощью привилегированных акций Metaplanet 6%?)

В этой статье Gerovich моделирует эффект выпуска акций при 8,6-кратном mNAV, сможет ли 6% привилегированные акции спасти Metaplanet? Впервые опубликовано в Chain News ABMedia.