Сможет ли сделка Coinbase на 375 миллионов USD возродить бум ICO?

После многих лет доминирования благодаря венчурным инвестициям, Coinbase снова запускает идею о том, что криптопроекты могут напрямую привлекать финансирование от пользователей.

Американская биржа объявила 21 октября, что приобрела Echo, платформу краудфандинга, основанную опытным инвестором Коби, в сделке на сумму 375 миллионов долларов с целью создания справедливого, прозрачного и полностью основанного на блокчейне капитального рынка.

Coinbase сообщила:

“Echo верит в демократизацию ранних инвестиций, чтобы больше людей могли поддержать следующее поколение прорывных компаний… Интеграция инструментов Echo поможет нам стимулировать прямое участие от сообщества, связывая проект с полностью on-chain капиталом.”

Эта сделка выводит Coinbase в центр тренда, который переопределяет финансирование токенов. Echo обработала более 200 миллионов долларов через 300 сделок, используя продукты Echo Private и Sonar – инструмент для публичных продаж с само-хранением.

Эти инструменты помогают проектам организовывать продажу токенов в соответствии с законодательством, не полагаясь на централизованные лаунчпады или неясное распределение от венчурных фондов.

Echo будет сохранять отдельный бренд, но Coinbase планирует интегрировать инфраструктуру этой платформы в комплексный пайплайн, включая биржу и сеть Base layer-2. Благодаря этому весь процесс запуска, привлечения средств и вторичных торгов будет интегрирован непосредственно на платформе Coinbase.

Coinbase сообщила, что эта интеграция расширит возможности от крипто-токенов до токенизированных ценных бумаг и реальных активов (RWA) в будущем.

От бумов ICO до управляемых лаунчпадов

Покупка Coinbase Echo напоминает о буме ICO (первичного размещения токенов, аналогичного IPO на фондовом рынке) в 2017–2018 годах, когда стартапы привлекли около 20 миллиардов долларов по всему миру перед тем, как рынок обрушился под давлением правовых норм.

Затем рынок публичной продажи токенов был заморожен на 5 лет, уступив площадку для этапов частного финансирования.

Интерес к поиску ICO в Google | Источник: Tiger ResearchТем не менее, с учетом все более ясной правовой базы по всему миру – включая США, MiCA в Европе, Сингапур и запуск платформ, соблюдающих KYC – публичное финансирование снова возвращается под контроль.

Согласно Tiger Research, соблюдающие правила лаунчпады создали сотни миллионов долларов в 2025 году, с проектами, такими как токен XPL от Plasma, использующим систему Sonar от Echo для завершения продаж с превышением регистрации.

Покупка Coinbase Echo демонстрирует амбиции институционализации этой тенденции. Ведя линии ранних раундов предложений через регулируемую биржу, эта публичная компания может представить проверенные проекты 110 миллионам подтвержденных пользователей, одновременно открывая легальные возможности для частных инвесторов, которые ранее были доступны только венчурным фондам.

Вернуться к краудфандингу, но не в стиле 2017 года

Является ли это признаком возвращения ажиотажа вокруг ICO? Не факт.

Аналитики Tiger Research считают, что нынешняя среда отличается по своей структуре: более строгое соблюдение законодательства, более низкая прибыль и меньшая асимметрия информации.

Лаунчпады, такие как Buidlpad в Южной Корее, показывают хорошие краткосрочные результаты, но средняя прибыль токенов составляет всего менее 5× – что очень скромно по сравнению с ростом 100× в 2017 году.

В то же время исследователь Blockworks Карлос отметил:

“Рынок ICO в настоящее время находится в равновесии между риском плохого выбора (слабого основателя) и уровнем зрелости капитала (высокой оценки).”

Контекст ICO | Источник: Blockworks ResearchТем не менее, потребность в прозрачном сборе средств в сети по-прежнему очень высока. Модель Echo с отбором участников, использованием проверяемого смарт-контракта и открытой капитализацией (cap table) предоставляет юридическую рамку для розничных инвесторов.

Tiger Research сообщает:

“Открытые лаунчпады снова предоставляют возможность ранних инвестиций, которые ранее были закрыты. Они предоставляют справедливый и прозрачный путь для индивидуальных инвесторов, исключенных из структур рынка, ориентированных на венчурный капитал.”

Если все пройдет успешно, Coinbase сможет соединить две эпохи финансовых криптовалют: от спекулятивных краудсейлов, которые привлекали внимание общественности, до строго регулируемых рынков токенов под глобальным контролем.

Тем не менее, Tiger Research предупреждает, что вызовы все еще велики. Расширение участия при одновременном поддержании эффективного выбора капитала создает потенциальные конфликты, и трудно найти баланс между инклюзивностью и контролем качества.

Они подчеркивают:

“Критерии, которые слишком прозрачны, легко подвергаются эксплуатации, в то время как нечеткие критерии подрывают доверие.”

Для сбалансирования необходимо продолжать совершенствование как в институциональном, так и в техническом плане по мере того, как промышленность продолжает развиваться.

Тхак Сань