Что такое слияние акций Twenty One-Cantor и почему оно потеряло акции на 25% в декабре 2025 года

Компания, ориентированная на биткоин, Twenty One (NASDAQ: XXII) пережила резкое падение акций на 25%, закрывшись на уровне $1,82 за акцию после объявления о слиянии с Cantor Equity Partners — компанией по специальным приобретениям, (SPAC) поддерживаемой легендарным трейдером Говардом Латником.

Сделка оценивает объединённое предприятие примерно в 3,6 миллиарда долларов и позиционирует Twenty One как публичный инструмент для агрессивного накопления биткоинов, отражающий стратегии таких конкурентов, как MicroStrategy. Однако скептицизм инвесторов по поводу оценки, рисков разбавления и тайминга рынка на фоне волатильности биткоина вызвал распродажу, что выявило продолжающиеся проблемы для криптоказначейнских облигаций в зрелом блокчейн-ландшафте.

Что такое Twenty One и её биткоин-казначейская игра

Twenty One — это компания по биткоин-казначейству, котирующейся на Nasdaq, основанная в 2024 году, которая стремится держать BTC в качестве основного резервного актива для защиты от инфляции и обесценивания фиата. Компания быстро собрала портфель суммой более 25 000 BTC, приобретённых по средней цене $68 000 за монету, что делает её третьим по величине корпоративным держателем после MicroStrategy и Tesla. В отличие от традиционных майнеров или бирж, Twenty One сосредоточена исключительно на долгосрочном накоплении BTC, финансируемых за счёт привлечения капитала и долгов, стремясь создать ценность для акционеров за счёт стратегий роста Биткоина и получения доходности, таких как кредитование.

Слияние с Cantor Equity Partners — компанией с пустым чеком, спонсируемой Cantor Fitzgerald — позволяет Twenty One выйти на биржу более быстрым и менее контролируемым путём, чем традиционное IPO. С конца 2025 года эта структура стала популярной среди криптокомпаний, ищущих капитал на фоне регуляторных факторов, таких как закон GENIUS.

• Владеет 25 000+ BTC, оценёнными в ~\2,3 миллиарда долларов по текущим ценам $92 000
• Средняя стоимость приобретения: $68,000/BTC, приносит 35% нереализованной прибыли
• Запрещена эксплуатация добычи и торговля; Чисто ориентированная на казначейскую модель
• Поддерживается институциональными инвесторами, включая экосистему Tether
• Соответствует тенденциям децентрализованных финансов для корпоративных стратегий BTC

Детали сделки по слиянию акций Twenty One-Cantor

Объявленное 9 декабря 2025 года, объединяющее Twenty One с Cantor Equity Partners (CEP), SPAC, который привлёк $200 million на IPO 2024 года. Стоимость сделки составляет $3,6 миллиарда при полностью разбавленной основе, при этом акционеры CEP получают 0,5 акций новой компании за каждую удерживаемую акцию CEP. После слияния объединённая компания — ожидается, что будет торговаться под именем «CEPU» — будет иметь ~$500 million наличными для дальнейших покупок BTC, с целью 50 000 монет к середине 2026 года.

Говард Латник, генеральный директор Cantor Fitzgerald и новый министр торговли при президенте Трампе, возглавит совет директоров, что придаст авторитету Уолл-стрит. Сделка требует одобрения акционеров и запланирована на закрытие в первом квартале 2026 года, ожидая одобрения регуляторов.

• Оценка: $3,6 млрд полностью разбавлено; подразумевает $144/BTC премию на активы
• Денежный вклад: $500M from CEP траст для ускоренных покупок BTC
• Руководство: Латник в качестве председателя; Генеральный директор Twenty One остаётся операционным руководителем
• Структура: Обратное слияние SPAC, без полного контроля IPO
• Хронология: голосование акционеров в феврале 2026 года; близко к марту

Почему акции Twenty One упали на 25% после объявления

Акции Twenty One упали на 25% в внутридневной торговле 9 декабря, с $2,43 до $1,82, при объёме более 15 миллионов акций — в три раза выше среднего. Инвесторы сослались на несколько тревожных сигналов: оценка в 3,6 миллиарда долларов торгуется с премией в 1,5 раза по сравнению с чистой стоимостью активов (NAV), что вызвало опасения по поводу размывания на рынке новых акций. Недавнее падение биткоина ниже 90 000 долларов на фоне агрессивности ФРС усилило опасения по поводу переплаты BTC на максимумах.

Аналитики, такие как представители BTIG, отметили «стигму» структуры SPAC после краха 2021 года, при этом сроки действия блокировки могут ещё больше оказывать давление на акции. «Рынок оценивает риски исполнения и высокую оценку в условиях волатильности криптовалют», — говорится в отчёте Bloomberg Intelligence.

• Внутридневный минимум: $1.75; Закрытие на уровне $1,82 (down 25,1%)
• Скачок объёма: 15 млн акций против среднего 5 млн
• Премия NAV: 1,5x, выше 1,2x у MicroStrategy
• Разбавление SPAC: ~40% новых акций, выпущенных держателям CEP
• Макротриггер: BTC -2% на ожидание сокращения ФРС

Реакции аналитиков и настроения на рынке

Реакция Уолл-стрит была неоднозначной: Кантор Фицджеральд повторил «Покупать» с целевой целью в 3,50 доллара, похвалив участие Латника как «синюю фишку-поддержку». Однако JPMorgan понизил рейтинг до «Нейтрального», предупредив о «заголовком риске» из-за волатильности криптовалют и регуляторного контроля при новой администрации. На X настроение было настроено медвежьим настроением, #XXII оставалось в тренде, пока трейдеры спорили о достоинствах сделки по сравнению с проверенной моделью MicroStrategy.

Более широкие голоса криптовалют, включая аналитиков ETF, считают это положительным для институционального принятия BTC, но остерегаются по поводу времени. «SPAC работали на бычьих рынках; Нестабильность 2025 года может потопить это», — написал стратег Galaxy Digital.

• Cantor: Buy/$3.50 (upside 92%)
• JPMorgan: Neutral/$2.20 (upside 21%)
• Настроение X: 55% отрицательное, сосредоточено на рисках разбавления и BTC
• ETF параллельно: BlackRock IBIT вырос на 1% после новостей о слиянии
• Последствия: Повышает интерес SPAC к блокчейн-компаниям

Более широкие последствия для криптокомпаний и стратегий биткоина

Слияние подчёркивает рост корпоративных биткоин-облигаций в 2025 году: такие компании, как Twenty One и MicroStrategy (holding 660K+ BTC), рассматривают BTC как «цифровое золото» для балансов. Успех может вдохновить на больше сделок SPAC, направив миллиарды в BTC на фоне притока ETF, превышающих $50 billion с начала года. Однако падение акций выявляет подводные камни: переоценка и чувствительность рынка могут отпугнуть консервативные институты, отдавая предпочтение соответствующим требованиям DeFi и стейблкоинам.

По мере роста регуляторной ясности (e, токен-taxonomy) SEC, эти стратегии могут созреть, сочетая традиционные финансы с блокчейном для доходности и хеджирования.

• Общее количество корпоративных BTC: 1,2 млн монет (up 150% YTD)
• Возрождение SPAC: третья сделка с криптовалютой в четвертом квартале 2025 года
• Повышение безопасности кошелька: рост требований институционального опеки
• Связь с DeFi: доходность кредитования BTC может финансировать дальнейшие покупки
• Прогноз на 2026 год: $4T crypto рыночная капитализация при ускорении внедрения

Слияние Twenty One с Cantor Equity, несмотря на первоначальное падение акций на 25%, подтверждает привлекательность биткоина как казначейского актива, одновременно открывая риски на волатильных рынках. По мере продвижения сделки это может стимулировать более гибридные крипто-традиционные финансовые стратегии.

Для инвесторов в блокчейн следите за подачей заявок в SEC и ценовой динамикой BTC для получения обновлений по слияниям. Всегда используйте безопасные кошельки и регулируемые платформы для навигации в корпоративных криптостратегиях.