Регуляторный перекрёсток: США, Европа и будущее криптоактивов

Автор: TradFiHater

Составлено: AididiaoJP, Foresight News

Когда изобретатель биткоина, Сатоши Накамото, выпустил белую книгу, майнинг был настолько простым: любой геймер с обычным домашним компьютером мог в будущем накопить богатство на десятки миллионов долларов.

На домашнем компьютере можно было бы создать огромное наследие богатства, которое спасло бы будущие поколения от труда, ведь потенциальная доходность биткоина достигает 250 000 раз.

Но в то время большинство геймеров были зависимы от Halo 3 на Xbox, и лишь немногие молодые люди использовали домашние компьютеры, чтобы разбогатеть гораздо больше, чем современные технологические гиганты. Наполеон строил легенды, завоевав Египет и Европу, и всё, что нужно — нажать «Начать добычу».

За 15 лет Биткоин стал глобальным активом, а его майнинг превратился в крупномасштабную индустрию, требующую миллиарды долларов финансирования, специализированного оборудования и огромного энергопотребления. Сегодня средний майнинг каждого биткоина потребляет 900 000 кВт·ч.

Биткоин породил новую парадигму, которая резко контрастирует с привычным миром финансов, управляемым традиционными институтами. Возможно, это будет первое настоящее восстание против элиты после провала движения Occupy Wall Street. Стоит отметить, что Биткоин появился именно после «Великого финансового кризиса» эпохи Обамы, который во многом возник благодаря поволючеству высокорискованного «казино» банковского бизнеса. Закон Сарбейнса-Оксли, введённый в 2002 году, был направлен на предотвращение повторения дотком-пузыря, и, иронично, финансовый крах 2008 года оказался гораздо хуже, чем первый.

Кем бы ни был Сатоши Накамото, его изобретение появилось в самый нужный момент — спазматичное, но вдумчивое восстание против могущественной и повсеместно распространённой традиционной финансовой системы.

От беспорядка к регуляции: цикл истории

До 1933 года фондовый рынок США был в значительной степени нерегулируем, опираясь только на разрозненные правила «закона голубого неба» различных штатов, что приводило к серьёзной информационной асимметрии и распространению ложных сделок.

Кризис ликвидности 1929 года стал «стресс-тестом», который разрушил эту модель, доказав, что децентрализованное саморегулирование не может сдерживать системные риски. Правительство США провело «обязательную перезагрузку» через Законы о ценных бумагах 1933 и 1934 годов: заменяя принцип «ответственности покупателя» на центральное правоохранительное агентство (SEC) и обязательную систему раскрытия информации, устанавливая единые правовые стандарты для всех государственных активов с целью восстановления доверия рынка к платежеспособности системы. В сфере децентрализованных финансов мы наблюдаем точно такой же процесс.

До недавнего времени криптовалюты работали как активы «теневой банкинг» без разрешения, функционально похожие на фондовый рынок США до 1933 года, но гораздо более опасные из-за полного отсутствия регулирования. Её управление в основном опирается на код и хайп, не позволяя полностью оценить значительные риски, которые может нести этот «зверь». Серия гроз в 2022 году превратилась в «стресс-тест в стиле 1929 года» в мире криптовалют, что показывает, что децентрализация не означает неограниченный доход и стабильную валюту. Вместо этого он создаёт узел риска, способный охватить несколько классов активов.

Мы наблюдаем вынужденный сдвиг в духе времени: криптомир переходит от либеральной парадигмы, похожей на казино, к покорному классу активов. Регуляторы пытаются сделать «разворот» криптовалют: пока они легализованы, фонды, институты, плутократы и государство могут хранить их как любой другой актив, тем самым облагая налогом.

Эта статья направлена на разбор истоков «институционализированного возрождения» криптовалют — неизбежного сдвига. Наша цель — определить логический конец этой тенденции и попытаться нарисовать картину окончательной формы экосистемы DeFi.

Приземление с надзором: шаг за шагом

До того как DeFi вступил в свой первый настоящий «тёмный век» в 2021 году, его раннее развитие не было под влиянием нового законодательства, а федеральных агентств, расширявших действующие законы на цифровые активы.

Первое крупное федеральное действие произошло в 2013 году: Сеть по борьбе с финансовыми преступлениями США классифицировала криптовалютные «биржи» и «управляющие» как компании денежных услуг, подчинившись Закону о банковской секретности и регулированию по борьбе с отмыванием денег. 2013 год можно рассматривать как год, когда DeFi впервые был «признан» Уолл-стрит, и он также проложил путь для будущего регулирования и подавления.

В 2014 году IRS определила виртуальные валюты как «имущество», а не «деньги» (для целей федерального налогообложения), что привело к появлению налога на прирост капитала с каждой операции. На данный момент Биткоин был юридически охарактеризован, что также означает, что он стал облагаемым налогом, что далеко не соответствует его первоначальному «бунтарскому» замыслу!

На уровне штата Нью-Йорк в 2015 году внедрил спорную BitLicense — первую нормативную базу, требующую раскрытия информации от криптовалютных компаний. В итоге SEC завершила карнавал «отчётом по расследованию DAO», подтвердив, что многие токены являются незарегистрированными ценными бумагами по «тесту Хауи».

В 2020 году Управление контролёра валюты кратковременно разрешило национальным банкам предоставлять услуги хранения криптовалют, но позже администрация Байдена поставила под сомнение этот шаг как почти «рутинная операция» для последующих президентов.

Оковы Старого Света: Путь Европы

В «старом мире» за океаном старые обычаи также доминируют в развитии криптовалют. Под влиянием жёсткой римской правовой традиции (сильно отличающейся от англо-американской системы общего права), царила антииндивидуальная атмосфера свободы, ограничивая возможности DeFi в регрессивной цивилизации. Следует помнить, что американский дух сильно повлиян протестантской этикой, и этот дух автономии сформировал предпринимательскую культуру, идеи свободы и дух новаторства Америки.

В Европе католические традиции, римское право и феодальные остатки объединились, породив очень разные культуры. Поэтому неудивительно, что такие устоявшиеся страны, как Франция, Великобритания и Германия, выбрали разные пути. В обществе, предпочитающем подчинение, а не риск, криптовалюты обречены на жесткое подавление.

Первые дни крипто в Европе определялись фрагментированной бюрократией, а не единым видением. Отрасль добилась своей первой юридической победы в 2015 году: Европейский суд ООН постановил, что транзакции с биткоином освобождены от НДС, фактически признав «денежный» характер криптовалют.

В отсутствие гармонизированного законодательства ЕС страны регулировали свои принципы до введения Регулирования рынков криптоактивов. Франция установила строгую национальную систему через Закон PACTE, Германия ввела систему лицензирования крипто-кастойды, а Мальта и Швейцария пытались привлечь бизнес с помощью мягких и благоприятных правил.

В 2020 году пятая директива AML положила конец этой хаотичной эпохе, введя строгую аутентификацию клиентов по всему ЕС, фактически устранив анонимные транзакции. Европейская комиссия наконец поняла, что 27 наборов противоречивых правил неустойчивы, и предложила MiCA в конце 2020 года, ознаменовав конец «эры патч» и начало эры гармонизированного регулирования.

Американская модель «видения»?

Трансформация системы регулирования США — это не совсем системная реформа, а скорее инициатива лидеров общественного мнения. Смена власти в 2025 году приносит новую философию: меркантилизм подавляет морализм.

Запуск Трампом своей спорной «мем-монеты» в декабре 2024 года может стать знаковым событием. Это показывает, что элита также готова «снова сделать крипто великой». Сегодня несколько «крипто-пап» возглавляют этот путь, стремясь бороться за большую свободу и пространство для основателей, разработчиков и розничных инвесторов.

Руководство SEC под руководством Пола Аткинса больше похоже на «смену режима», чем на обычную кадровую смену. Его предшественник, Гэри Генслер, когда-то смотрел на криптоиндустрию почти враждебно и стал «общественным врагом» поколения криптопрактиков. В статье Оксфордского университета даже анализируется боль, вызванная политикой Генслера. Многие считают, что развитие DeFi-пространства задерживается на несколько лет из-за его радикальной позиции, а регуляторы, которые должны направлять индустрию, серьёзно оторваны от отрасли.

Аткинс не только остановил многие судебные процессы, но и извинился за прежнюю политику. «Криптопроект», который он продвигал, — пример гибкого поворота бюрократии. Проект направлен на создание чрезвычайно скучной, стандартизированной и комплексной системы раскрытия информации, которая позволит Уолл-стрит торговать криптоактивами, такими как Solana, как нефтью. По данным юридической фирмы Allen International Law Firm, основная часть программы включает:

Создать чёткую нормативную базу для выпуска криптоактивов в Соединённых Штатах.

Обеспечьте свободу выбора между хранителями и торговыми площадками.

Поощрять конкуренцию на рынке и способствовать развитию «суперприложений».

Поддерживайте инновации в блокчейне и децентрализованные финансы.

Создать инновационный механизм освобождения для обеспечения коммерческой жизнеспособности.

Возможно, самый важный сдвиг происходит в Министерстве финансов. Бывший министр финансов Джанет Йеллен рассматривает стейблкоины как системный риск. Нынешний министр финансов Скотт Бессент, чиновник с мышлением хедж-фондов, видит суть: эмитенты стейблкоинов — «единственные чистые новые покупатели» облигаций казначейства США.

Бессент прекрасно осознаёт серьёзность дефицита США. На фоне замедления покупок казначейских облигаций США центральными банками по всему миру, ненасытная жадность эмитентов стейблкоинов к краткосрочных казначейским облигациям является значительным преимуществом для нового министра финансов. Он считает, что USDC, USDT и другие — не конкуренты доллара США, а их «авангардные офицеры», расширяя гегемонию доллара на страны, где фиатные валюты резко упали, а люди предпочитают держать стейблкоины.

Другой типичный пример «холостого хода» — генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон. Ранее он угрожал уволить любого сотрудника, который торгует биткоином, но теперь совершил самый прибыльный «разворот на 180 градусов» в финансовой истории. JPMorgan Chase запустила бизнес по криптоипотеке в 2025 году, что было воспринято как «поднятый белый флаг». По данным The Block:

План JPMorgan позволить институциональным клиентам использовать Bitcoin и Ethereum в качестве залога для кредитов свидетельствует о более глубоком вовлечении в криптовалютное пространство.

Bloomberg цитировал людей, знакомых с ситуацией, которые заявили, что план будет реализован по всему миру и будет зависеть от стороннего кастодиана для хранения залоговых активов.

Когда Goldman Sachs и BlackRock начали снижать доходы JPMorgan от комиссий за опеку, «война» тихо закончилась, и банки выиграли войну, «не вступая в войну».

Наконец, сенатор Синтия Лумис, которую когда-то считали «одинокой криптоборцой», теперь стала самым ярым сторонником новой системы залогов в Соединённых Штатах. Её предложение о «стратегическом резерве биткоина» перешло от маргинальной теории на онлайн-форумах к серьёзным слушаниям в Конгрессе. Её звонок не поднял цену биткоина напрямую, но её усилия были искренними.

Правовая ситуация в 2025 году состоит из двух частей: «пыль осела» и «всё ещё не решено». Нынешнее правительство настолько увлечено криптовалютами, что ведущие юридические фирмы открыли сервисы отслеживания политики в реальном времени. Например, U.S. Crypto Policy Tracker компании Latham & Watson следит за регуляторами, которые активно работают над установлением новых регуляций для DeFi. Однако мы всё ещё находимся на «этапе исследования».

В настоящее время в дебатах США доминируют два законопроекта:

Закон о гении: принят в июле 2025 года. Этот законопроект стал последним шагом Вашингтона по регулированию стейблкоинов — самого важного класса криптоактивов после Биткоина. Он требует, чтобы стейблкоины были обеспечены резервами казначейства 1:1, превращая стейблкоины из системных рисков в геополитические инструменты, такие как золото или нефть. Законопроект фактически уполномочивает частных эмитентов, таких как Circle и Tether, стать «официально уполномоченными покупателями» казначейских облигаций США, обеспечивая выгодную ситуацию.

Закон о прозрачности: Этот законопроект о структуре рынка направлен на прояснение различий между ценными бумагами и товарами и разрешение спора по юрисдикции между SEC и CFTC, который всё ещё находится в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей. До принятия законопроекта биржи жили в комфортной, но хрупкой «серой зоне», действуя по временным нормативным принципам, а не на прочном законодательном праве.

В настоящее время законопроект стал политической точкой борьбы между республиканцами и демократами и, похоже, используется как «оружие» обеими сторонами.

Кроме того, отмена Бюллетеня по бухгалтерскому учёту сотрудников No 121 имеет большое значение. Это правило бухгалтерского учета когда-то требовало от банков указывать кастодиальные криптоактивы в качестве обязательств в своих балансах, фактически запрещая банкам хранить криптовалюты. Её отмена — это как открытие шлюзов, ознаменовавшее, что институциональный капитал наконец может выйти на крипторынок без страха перед регуляторными последствиями. В то же время начали появляться страховые продукты на базе Биткоин, и будущее кажется светлым.

Старый Свет: естественное избегание риска

Точно так же, как Церковь сжигала учёных на костре, современные европейские власти приняли сложные и малоизвестные законы, которые могут просто отпугнуть предпринимателей. Пропасть между живым, бунтарским молодым духом Америки и жёсткой, консервативной и колеблющимся Европой никогда не была так велика. Когда у Брюсселя появилась возможность вырваться из привычной жёсткости, он решил остановиться на своих позициях.

MiCA, полностью реализованный к концу 2025 года, является «шедевром» бюрократических намерений и «катастрофой» инноваций.

MiCA рекламируется как «всеобъемлющая структура», термин, который часто означает «тотальную пытку» в контексте Брюсселя. Это действительно даёт ясность, настолько ясную, что хочется убежать.

Основной недостаток MiCA — это «неправильная классификация»: она регулирует учредителей криптовалют как суверенные банки. Стоимость соблюдения требований достаточно высока, чтобы привести к краху большинства криптостартапов.

Меморандум Norton Roche объективно разбирает этот закон:

Структурно MiCA — это «эксклюзивный механизм». Она накладывает обременительную структуру соответствия, сопоставимую с Директивой II по рынкам финансовых инструментов, для поставщиков услуг по криптоактивам, которая должна была регулировать финансовых гигантов.

В соответствии с разделами III и IV регламент вводит строгие требования к ликвидности 1:1 для эмитентов стейблкоинов, фактически запрещая алгоритмические стейблкоины легальными способами (с самого начала определяя их как «неплатежеспособные»). Это само по себе может привести к новым системным рискам — представьте, что вас объявляют «незаконными» в Брюсселе за одну ночь?

Кроме того, эмитенты «значимых» токенов столкнутся с усиленным регулированием со стороны Европейского банковского управления, включая требования к капиталу, которые запрещают для стартапов. Сегодня практически невозможно открыть криптобизнес в Европе без команды ведущих юристов и капитала, сопоставимого с традиционными финансовыми гигантами.

Для посредников Часть 5 полностью отвергает модели офшорного и облачного обмена. Поставщики услуг должны открывать физические офисы в странах-членах ЕС, назначать директоров-резидентов, прошедших тест «пригодности и правильность», и внедрить строгое сегрегированное хранение активов. «Белая книга» предусматривает превращение технической документации в юридически обязательный проспект, а любые существенные неточности или упущения приведут к строгой гражданской ответственности, полностью разрушив «корпоративную завесу» анонимности, которую отрасль ценит. Вместо этого лучше открыть цифровой банк напрямую.

Хотя MiCA вводит «право прохода», позволяющее поставщикам услуг, одобренным в одном государстве-члене, работать по всему ЕЭЗ, эта «гармонизация» дорогостоящая.

Она создала регуляторный «ров», который только очень хорошо капитализированные институциональные игроки могут позволить себе огромные расходы на интеграцию AML, мониторинг злоупотреблений на рынке и благоразумную отчетность.

MiCA не только регулирует европейский крипторынок, но и фактически препятствует входу предпринимателей без юридических и финансовых ресурсов, что именно сейчас и происходит для большинства основателей криптовалют.

Помимо законодательства ЕС, немецкий регулятор BaFin был сведён к посредственному «специалисту по соблюдению документов», чья эффективность отражается лишь формальностями для всё более упадающей отрасли. Амбиция Франции стать «Web3-хабом» Европы столкнулась с стеной, построенной сама по себе. Французские стартапы не пишут код, а «голосуют ногами». Они не могут конкурировать со скоростью США или инновациями в Азии, что приведёт к массовому потоку талантов в Дубай, Таиланд и Цюрих.

Но настоящий «звонок смерти» — это запрет стейблкоинов. ЕС фактически запретил неевро стейблкоины, такие как USDT, на основании «защиты монетарного суверенитета», что эквивалентно уничтожению самых надёжных зон в экосистеме DeFi. Глобальная криптоэкономика зависит от стейблкоинов для функционирования. Заставлять европейских трейдеров использовать неликвидные «евро-стейблкоины», которые не обслуживаются за пределами еврозоны — это равносильно поиску «ловушки ликвидности» для себя.

Европейский центральный банк и Европейский комитет по системным рискам призвали ЕС запретить модель «множественного выпуска» (то есть глобальные стейблкоин-компании рассматривают токены, выпущенные внутри и за пределами ЕС, как взаимозаменяемые). ESRB во главе с президентом ЕЦБ Кристин Лагард предупредил, что владельцы токенов, выпущенных ЕС, могут «усилить финансовые риски внутри ЕС».

В то же время Великобритания рассматривает возможность установления лимита в £20,000 для отдельных стейблкоинов, но отсутствует регулирование более рискованных «шиткоинов». Эта стратегия избегания рисков в Европе срочно нуждается в капитальной пересмотре, иначе само регулирование может привести к системному краху.

Причина может быть проста: Европа хочет, чтобы её граждане оставались связаны евро и не могли участвовать в экономике США, чтобы избежать собственного стагнации или даже рецессии. Как цитирует Reuters, ЕЦБ предупреждает:

Стейблкоины могут отнимать ценные розничные депозиты из банков еврозоны, а любой паник на стейблкоины может иметь широкие последствия для глобальной финансовой стабильности.

Идеальная модель: швейцарская модель

Некоторые страны, освобождённые от оков партийной борьбы, глупого принятия решений и устаревших законов, успешно избежали бинарной дилеммы «чрезмерного регулирования» и «недостаточного регулирования» и нашли способ быть инклюзивными для всех партий. Швейцария — такой пример.

Его регуляторная среда разнообразна, эффективна и дружелюбна, что делает его любимым как среди практиков, так и среди пользователей:

Закон о надзоре за финансовыми рынками: принят в 2007 году, объединяющий регуляторов банковской, страховой и противодействия отмыванию денег для создания независимого и единого органа надзора за финансовыми рынками Швейцарии.

Закон о финансовых услугах: Сосредоточьтесь на защите инвесторов и создании равных условий для всех типов финансовых поставщиков через строгие кодексы поведения, классификацию клиентов и раскрытие информации.

Закон о борьбе с отмыванием денег: Основная основа для борьбы с финансовой преступностью, применимая ко всем финансовым посредникам (включая поставщиков крипто-услуг).

Закон о технологиях распределённых реестров: принят в 2021 году, внес поправки в десять федеральных законов для официального признания правового статуса криптоактивов.

Правила поставщиков услуг виртуальных активов: Строго соблюдайте правила FATF с позицией «нулевой терпимости».

Статья 305 bis Уголовного кодекса Швейцарии: Превращение отмывания денег в уголовное преступление.

Отраслевой стандарт: Опубликован Ассоциацией рынков капитала и технологий, он не является обязательным, но широко принят.

Регуляторная система: парламентское законодательство, правила выпуска FINMA, ежедневный надзор за саморегулирующимися организациями и Офис по отчётности о отмывании денег, который рассматривает подозрительные сообщения и передаёт их для уголовного преследования, с чёткой структурой и чёткими полномочиями и обязанностями.

В результате долина Зуг превратилась в «мекку» для криптопредпринимателей. Её логическая основа не только позволяет внедрять инновации, но и обеспечивает чёткий юридический зонтик, обеспечивая душевное спокойствие как пользователям, так и банкам, готовым брать на себя управляемые риски.

Америка принимает и совершает подвиги

Принятие криптовалют в Новом Свете обусловлено не исключительно желанием инноваций (Франция пока не смогла отправить людей на Луну), а скорее прагматичным выбором под финансовым давлением. С тех пор как в 80-х годах Европа уступила доминирование Web2 Интернету Силиконовой долине, похоже, рассматривает Web3 как ещё одну «налоговую базу» для сбора, а не как отрасль, которую нужно развивать.

Это подавление носит структурный и культурный характер. На фоне старения населения и перегруженной пенсионной системы ЕС не может терпеть рост конкурентной финансовой отрасли, которая не находится под его контролем. Это напоминает феодальные лорды, заключавшие в тюрьму или убивающих местных дворян, чтобы устранить потенциальные угрозы. В Европе есть жалкая «саморазрушительная тенденция» предотвращать неконтролируемые перемены за счёт потенциала своих граждан. Это странно в Соединённых Штатах, где американская культура пропагандирует конкуренцию, предприимчивость и фаустовскую волю к власти.

MiCA — это не «развивающая» структура, а «смертный приговор». Она направлена на то, чтобы если европейские граждане совершают криптотранзакции, они должны осуществляться в рамках национальной системы наблюдения, чтобы гарантировать, что правительство «получает часть пирога», как толстый монарх, пытающийся выдавить фермеров. Европа позиционирует себя как «колонию роскошных потребителей» и «вечный музей» для впечатляющих американцев, чтобы отдать дань уважения необратимому прошлому.

Швейцария, Объединённые Арабские Эмираты и другие страны вышли из исторических и структурных недостатков. У них нет имперского груза защиты мировой резервной валюты или бюрократической инерции G27. Обеспечивая «доверие» через Закон о технологиях распределённого реестра и другие, они привлекают фонды с основными правами интеллектуальной собственности, такие как Ethereum, Solana, Cardano и др. ОАЭ не отстают, и неудивительно, что всё больше французов «вторгаются» в Дубай.

Мы движемся к периоду «агрессивного юрисдикционного арбитража».

Криптоиндустрия будет географически фрагментирована: потребительская часть останется в США и Европе, с полной проверкой личности, высокими налогами и интеграцией с традиционными банками; Основной уровень соглашений будет перемещён в рациональные юрисдикции, такие как Швейцария, Сингапур и Объединённые Арабские Эмираты.

Пользователи будут по всему миру, но основателям, венчурным инвесторам, протоколам и разработчикам придётся задуматься о том, чтобы покинуть свой рынок, чтобы найти лучшее место для строительства.

Судьба Европы может сводиться к «финансовому музею». Она создаёт гламурную, но бесполезную правовую систему для граждан, даже фатальную для реальных пользователей. Не могу не спросить: технократы в Брюсселе, вы когда-нибудь покупали биткоин или переводили стейблкоины между цепочками?

Превращение криптовалют в макроактив неизбежно, и Соединённые Штаты сохранят свою позицию глобального финансового центра. С страхованием, номинированным на биткоин, залогом по криптоактивам, крипторезервами, неограниченной поддержкой венчурного капитала и динамичной экосистемой разработчиков, Соединённые Штаты строят будущее.

Тревожный вывод

В целом, «дивный новый мир», который строит Брюссель, — это не целостная цифровая структура, а скорее неловкая лоскутная конструкция, пытающаяся внедрить банковские соглашения XX века в децентрализованные протоколы XXI века, а его разработчики — в основном инженеры, ничего не понимающие в характере ЕЦБ.

Мы должны активно выступать за альтернативную систему, которая ставит реальные нужды выше административного контроля. Иначе мы полностью уничтожим и без того слабую экономику Европы.

К сожалению, криптовалюты — не единственные жертвы этой «рисковой паранойи». Это просто очередная цель хорошо оплачиваемой, самодовольной бюрократии. Эта группа людей бродит по безжизненным постмодернистским коридорам столицы, и их строгий надзор выявляет отсутствие практического опыта. Они никогда не сталкивались с утомительностью верификации счетов, спешкой с подачей на новый паспорт и трудностями подачи заявления на бизнес-лицензию. Так что, хотя в Брюсселе полно так называемых «технократов», криптонативные основатели и пользователи вынуждены иметь дело с группой людей, которые глубоко некомпетентны и лишь создают вредное законодательство.

Европа должна повернуться и действовать сейчас

Пока ЕС занят бюрократией, США активно планируют, как «нормализовать» DeFi и двигаться к рамкам, выгодным для многих сторон. Определённая степень «рецентрализации» через регулирование неизбежна, и крах FTX уже стал предупреждением на стене.

Инвесторы, потерявшие много денег, жаждут справедливости; Нам нужно освободиться от нынешнего цикла «Дикого Запада» с мем-коинами, лазейками между цепными мостами и регуляторным хаосом. Нам нужна структура, которая позволит традиционному капиталу (Sequoia, Bain, BlackRock, Citi и др. уже взяли на себя лидерство) безопасно проникать и защищать конечных пользователей от хищнического капитала.

Рим был построен не за один день, но после 15 лет криптографических экспериментов институциональная основа всё ещё погрязла в болоте. Период окна для построения функциональной криптоиндустрии быстро заканчивается; Всё будет потеряно в войне колебаний и компромиссов, и потребуется быстрое, решительное и всеобъемлющее регулирование по обе стороны Атлантики.

Если этот цикл действительно подходит к концу, сейчас идеальное время спасти репутацию отрасли и компенсировать серьезным инвесторам, которые годами страдали от злоумышленников.

Уставшие трейдеры 2017, 2021 и 2025 годов требуют полной ликвидации и поиска окончательного решения проблемы криптовалют. И самое главное — пусть любимые объекты нашего мира принесут новый исторический привык, которого они заслуживают.