Эволюция и пробуждение публичных цепей: переосмысление истинного стандарта «DEX On-Chain Trading»

В лесу надгробий в мире криптовалют существует бесчисленное множество проектов, пытающихся внедрить «Центральную книгу лимитных ордеров (CLOB)» на блокчейн. От самого раннего EtherDelta до бесчисленных претендентов с высокой производительностью, большинство из них не смогли избежать истощения ликвидности или задержки.

Долгое время в отрасли существовало заблуждение: «Книга заказов нельзя сделать, потому что цепочка недостаточно быстрая.» ”**

В результате публичные сети оказываются в гонке вооружений TPS (объем транзакций в секунду). С 15 TPS до 1 000 TPS и до 100 000 TPS, заявленных сегодня. Но странно, что, несмотря на удивительно быструю сеть сети, ведущие маркет-мейкеры всё ещё не осмеливаются упоминать о базовой ликвидности.

Корень никогда не в скорости, а в генетическом конфликте.

Традиционная публичная цепная логика стремится к «согласованному состоянию всей сети», тогда как движок сопоставления следует за «однозначным временным порядком». Эти два элемента по своей природе взаимоисключаются по старой структуре. Только в последние два года появление «нового вида» государственных цепей действительно сломало тупика. Они не просто ускоряют движение вагона, а полностью перерабатывают базовые «правила дорожного движения».

Вот о чём мы сегодня поговорим — настоящие он-чейневые DEX.

В универсальных публичных цепях, таких как Ethereum или Solana, порядок ваших транзакций часто определяется не время прибытия, а то, какой газ вы платите.

Представьте, что вы стоите в зале биржи, очевидно, вы подняли руку, чтобы купить первым, но человек рядом с вами набивал на диктофон горсть купюр, и его список оказался перед вами. Для урегулирования трансфера это не помешает; Но для высокочастотных рынков это смертельно. Это означает, что каждый ожидающий и отменяющий ордер маркет-мейкеров участвует в непредсказуемом аукционе.

Настоящие он-чейневые DEX запускают свою первую революцию: от аукциона газа к сортировке времени (FCFS) и семантической сортировке. **

Новое поколение цепочек приложений, основанных только на транзакциях, таких как Hyperliquid, полностью отказывается от универсальной логики торгов на газ. Они выводят сортировку прямо на первый план консенсуса:

• Первым по физике: Кто приходит в мемпул первым, тот первым, полностью имитируя физический мир по принципу «кто первый пришёл — того и обслужили».
• Семантический порядок:* Это более радикальный шаг. Нижний слой цепочки может «читать» значение транзакции. Например, запросы на отмену автоматически ранжируются перед ожидающими запросами.

Зачем предоставлять привилегию «отмены заказов»? Потому что на рынке с сильными колебаниями, если маркет-мейкер хочет отменить заказ, но не может снять из-за перегрузки сети, просроченная цена (устаревшие котировки) поглощается арбитражниками, что называется «токсичным трафиком». Когда возникает этот риск, маркет-мейкеры выводят ликвидность.

Только вписывая «приоритет отмены» в базовый протокол, и любой валидатор должен следовать этой логике, временная детализация цепочки впервые приобретает «ощущение безопасности», необходимое финансовому рынку. Это уже не привычка инженера, а железный закон цепочки.

Раньше книга заказов не могла работать, потому что цепочка позволяла тысячам узлов в сети выполнять «повторяющуюся работу» вместе. Каждое действие ожидающих заказов, матчмейкинга и отмены заказов должно выполняться всей сетью в виде смарт-контрактов, и стоимость резко растёт.

Многие так называемые «DEX», чтобы решить эту проблему, выбирают ленивость: они устанавливают сервер под цепочкой для матчмейкинга и записывают только итоговые результаты транзакций в цепочке. Это не называется DEX, это называется «CEX на цепочке».

Истинные он-цепные DEX выбирают третий путь: цепочка отвечает за подтверждение, а выполнение передаётся нативному движку. **

В этих новых архитектурах сопоставление больше не является смарт-контрактом, работающим в EVM, а нативным модулем, написанным непосредственно в программном обеспечении узлов цепи.

Консенсус по всей сети: Все валидаторы используют один и тот же набор чрезвычайно оптимизированного кода сопоставления C++/Rust. Зависимости от состояния: Книга заказов хранится непосредственно в памяти цепочки, а не в хранилище контрактов. Фиксация результата: Валидаторам не нужно выполнять утомительные операции с виртуальной машиной контракта при каждом совпадении, достаточно лишь проверять согласованность входов и выходов.

Вот критерий для ясности: как определить, является ли двигатель «plug-in» или «нативным»? ** Обратите внимание на три твёрдых индикатора:

1. Должны ли все валидаторы использовать одну и ту же логику?
2. Должен ли результат выполнения быть последовательным по всей сети?
3. Сильно ли от этого зависит конечное состояние цепочки?

Пока эти три точки выполнены, этот двигатель эквивалентен ходу по цепочке. Это не частный сервер проектной группы, а часть самой публичной цепочки. Просто не существует такого понятия, как «офф-чейн теневой книги заказов», которую можно тихо заменить.

В старую эпоху цепей каждое подтверждение блоков было как горка. У Ethereum 12 секунд на кадр, у Solana — 0,4 секунды на кадр. Но с точки зрения высокочастотных трейдеров, 0,4 секунды — это всё ещё большая «задержка».

Новое поколение DEX разрушает «ритм». Они отделяют уровень исполнения от консенсусного слоя. Исполнительный слой отвечает за непрерывное обновление рынков с миллисекундной скоростью и предоставление пользователям обратной связи в реальном времени. Цепь завершает эти последовательности и получает результаты с очень короткими интервалами.

С точки зрения пользователя это скачок в опыте: ликвидность в реальном времени с неизменным расчетом. ** Эта архитектура «три в одном» (исполнение, консенсус, урегулирование) делает цепочку уже не просто инструментом расчетов, а сама по себе становится совпадением.

**Если улучшение эффективности — это лицо, то изменение структуры власти — это внутренняя часть. **

Суть CLOB в цепочке — конфисковать всю энергию, изначально скрытую в чёрном ящике серверов Binance и Coinbase, и сделать её публичной. Порядок очереди открыт, логика сопоставления открыта, очередь на покупку и продажу открыта, а траектория исполнения открыта.

Это появляется совершенно новый критерий суждений: кто такой настоящий ловец? **

По мере того как трек набирает обороты, множество протоколов начали называть себя «on-chain matchmaking». Но среди них есть претенденты, такие как Астер. Aster был DEX с подсвечником и глубиной графика, который выглядел идеально. Однако внимательные исследователи обнаружили, что его торговое поведение долгое время было «зеркально синхронизировано» с спотовым рынком Binance. Когда исследователи попросили Aster предоставить запись всех ожидающих и отменённых заказов в цепочке, Aster не смогла его вынуть.

Потому что в нём вообще нет совпадения по цепочке. Он просто «перемещает» данные Binance по серверу, затем подделывает результат в виде хеша транзакции и записывает его в цепочку. В конечном итоге Aster была напрямую отобрана (и теперь добавлена обратно) отраслевыми источниками данных, такими как DefiLlama.

Истинная прозрачность — это не прозрачность результатов, а прозрачность процесса. Чтобы определить, находится ли DEX в реальной цепочке, не смотрите на данные TPS на официальном сайте, а смотрите на этот главный критерий:

**Может ли третья сторона взять исходную запись события в цепочке и идеально воспроизвести каждую секунду изменения на рынке дня без использования официального интерфейса? **

Если ваши данные в блокчейне видят только «A и B были обменяны», но не «Когда зависло место A», «B был ранжирован в очереди в тот момент» и «Почему C успешно отменил заказ», то это чёрный ящик.

Hyperliquid считается новым эталоном в отрасли именно потому, что выдерживает подобный аудит. Любой скачивает данные о узлах, восстанавливая историю всего обмена строка за строкой. Эта «проверяемость» — и есть душа, которая отличает DeFi от CeFi.

На данный момент мы увидели два основных аспекта настоящего он-чейн-DEX:

• Измерение активов: может ли он быть самостоятельным и всегда ли средства находятся в руках пользователей.
• Измерение исполнения: Полностью ли сопоставление, сортировка и очередь являются в цепочке и могут быть «воспроизведены и перестроены».

Но это ещё не конец. Если вы используете самую быструю цепочку и самый прозрачный подбор игроков, но у участника проекта есть «супер-администраторский приватный ключ», который может приостановить контракт, изменить ставку или даже заморозить ваш аккаунт в любой момент, то это всё равно не бесплатные финансы.