Увеличение корпоративных накоплений биткоинов замедляется в Q4 2025 года: майнинговые компании становятся новыми основными покупателями

В четвертом квартале 2025 года скорость покупки биткойнов (BTC) компаниями заметно замедлилась, 65% публичных компаний в настоящее время держат биткойны по ценам ниже стоимости приобретения, находясь в нереализованной убытке. В условиях более осторожного управления корпоративными средствами, майнинговые компании биткойнов постепенно становятся самой стабильной силой увеличения позиций на открытом рынке, закладывая основу для следующего этапа корпоративного принятия.

В ноябре цена биткойна зафиксировала наибольшее за год снижение за месяц — снижение на 17,67%, что привело многих инвесторов, накапливавших позиции в 2025 году, к убыткам. Согласно последнему отчету Bitcoin Treasuries, более двух третей из 100 публичных компаний в выборке имеют нереализованные убытки по своим позициям, что способствует охлаждению рыночного спроса.

Несмотря на замедление общего увеличения позиций, в ноябре публичные организации приобрели более 12 600 BTC, но за тот же период их продажи компенсировали около 1 800 BTC, что снизило чистое увеличение до примерно 10 800 BTC — на минимальном уровне за последний год. Основные игроки в увеличении позиций — такие организации, как Strategy и Strive, однако многие компании сокращают свои запасы из-за давления на баланс. Например, Sequans Communications продала около трети своих запасов BTC для уменьшения долгов, а Genius Group продала часть BTC для операционных нужд и затем снова пополнила свои запасы.

Прогнозируется, что в четвертом квартале 2025 года новые позиции могут достигнуть около 40 000 BTC, что станет самым слабым кварталом за год, сопоставимым с третьим кварталом 2024 года. Это свидетельствует о переходе компаний от «быстрого приобретения» к «замедлению темпов и осторожному удержанию позиций».

На фоне более консервативных корпоративных стратегий майнинговые компании укрепляют свое присутствие на рынке. Согласно отчету, майнинговые компании в ноябре увеличили свои запасы на 5% и занимают 12% от общего объема BTC у публичных компаний. Cango и American Bitcoin вошли в пятерку крупнейших увеличителей позиций за месяц: Cango добыла 508 BTC, а American Bitcoin — 139 BTC. Поскольку стоимость добычи в некоторых условиях ниже стоимости закупки на открытом рынке, майнеры в настоящее время имеют относительно преимущества.

Несмотря на продолжительное снижение хэш-цены с июля, недавно она отскочила с 34,8 доллара до примерно 39,4 доллара, а сложность майнинга снизилась с исторического максимума, что принесло майнерам некоторую прибыльную подушку. Однако средняя денежная стоимость добычи одного биткойна по-прежнему составляет 74 600 долларов, а общие издержки — 137 800 долларов, что свидетельствует о сохраняющемся давлении на отрасль.

На этапе снижения покупательской активности в рынке криптомайнинговые компании постепенно берут на себя роль поддержки ликвидности рынка, становясь важной частью долгосрочного структурного спроса на биткойны.