Совет по надзору за финансовой стабильностью смягчает позицию по криптовалютам в отчёте за 2025 год

Вкратце

• FSOC снял многие свои предупреждения по криптовалютам и стейблкоинам в своем последнем ежегодном отчете.
• В нем говорится, что закон GENIUS предоставляет федеральную структуру, которая регулирует стейблкоины.
• Банкам предоставлены более ясные полномочия для участия в криптовалютной деятельности.

Центр искусства, моды и развлечений Decrypt.

Откройте для себя SCENE

Годовой отчет Совета по финансовой стабильности (FSOC) за 2025 год, опубликованный на прошлой неделе, показывает значительно более мягкий подход к криптоактивам по сравнению с предыдущими выпусками, после многолетних предупреждений о том, что цифровые активы представляют системные риски для финансовой стабильности.

Отчет 2025 года принимает более взвешенный тон, отражая изменения в регулировании, которые подняли части отрасли под федеральное надзор, и сдвиг в политическом отношении к криптовалютам, вызванный поддержкой отрасли президентом Трампом. Ранее отчеты FSOC сосредотачивались в основном на потенциале распространения кризиса из криптовалютных рынков, подчеркивая риски бегства вкладов в стейблкоинах, слабое управление криптовалютными компаниями и угрозу незаконных финансовых операций.

«Совет рекомендует, чтобы соответствующие агентства продолжали активно решать любые нерешенные вопросы, связанные с надзором и регулированием участия в цифровых активах со стороны контролируемых учреждений», — говорится в отчете.

«Это может включать дальнейшее издание ясных ожиданий и/или руководящих принципов, касающихся допустимых видов деятельности (включая хранение цифровых активов на балансовом счете), хранение цифровых активов, токенизацию, хранение резервов стейблкоинов в виде депозитов, использование разрешенных блокчейнов, соблюдение требований по борьбе с отмыванием денег/противодействию финансированию терроризма (AML/CFT), отношений с третьими сторонами и возможности участия в пилотных программах цифровых активов».

Ключевым элементом этого сдвига является закон GENIUS, принятый в июле, который устанавливает федеральную основу для эмитентов платежных стейблкоинов. FSOC описывает этот закон как источник регуляторной ясности, предназначенной стимулировать инновации в области стейблкоинов в США и одновременно снижать риски для финансовой стабильности.

FSOC также отметил, что федеральные банковские агентства предприняли шаги для разъяснения, что банки могут участвовать в определенных криптоактивных операциях, если эти действия соответствуют требованиям безопасности, надежности и существующему законодательству.

К этим шагам относится отзыв двух совместных заявлений, выпущенных в 2023 году, которые подчеркивали риски, связанные с криптовалютной деятельностью банков, а также выпуск новых руководящих принципов по допустимой деятельности и отмена требования уведомлять надзорные органы и получать «отказо» перед выполнением определенных операций с цифровыми активами.

Заметно, что в отчете за 2025 год не повторяется язык прошлого года, предостерегающего о высокой уязвимости стейблкоинов к кризисам или о том, что концентрация рынка может усилить системный риск при крахе доминирующего эмитента. В отчете за 2024 год FSOC подчеркнул, что одна компания занимает примерно 70% стоимости рынка стейблкоинов и предупредил, что потери инвесторов могут подорвать доверие к финансовому регулированию в целом.

Что стоит за изменением отношения

«Что изменилось, так это не то, что стейблкоины внезапно стали «безопасными», а то, что США наконец-то создали для них федеральную «обертку», — сказал Ян Кетелерс, директор по маркетингу в human.tech, в интервью Decrypt.

«Закон GENIUS дал регуляторам конкретную точку опоры: правила резервов, раскрытие информации и более ясную ответственность. Это позволило FSOC перестать звучать тревожно и начать звучать управленчески. Но это не значит, что исходные риски исчезли, — просто теперь их рассматривают как управляемые, а не как экзистенциальные угрозы.»

Кетелерс отметил, что этот сдвиг отражает сочетание более спокойных рыночных условий, политического переустройства и растущей готовности регуляторов интегрировать криптовалюты в финансовую систему, а не держать их на расстоянии. «Это слышно в языке — меньше страха перед распространением кризиса, больше внимания к интеграции и конкурентоспособности», — сказал он. «Это большой показатель. Регуляторы больше не просто реагируют, они занимают позицию.»

Он предостерегает, однако, что регулирование не устраняет риск, а перераспределяет его. «Риск переместился, — отметил Кетелерс. — Как только эмитенты и резервы будут регулироваться, слабые места не ограничиваются балансами, они — интерфейсами, хранением, идентификацией и контролем.»

«Именно там проявятся следующие сбои, — добавил он. — Мы неоднократно учились тому, что системы ломаются не там, где за ними наблюдают регуляторы, а там, где пользователи реально с ними взаимодействуют.»

FSOC также значительно снизил опасения по поводу незаконной деятельности по сравнению с предыдущими годами. В отчете говорится, что большая часть транзакций на цепочке связана с легитимной деятельностью, а нелегальное использование составляет меньшую долю от общего рынка. Несмотря на необходимость продолжать мониторинг, Совет подчеркивает, что инструменты принуждения должны быть ориентированы на пресечение преступного использования без нарушения законной деятельности.

Эта позиция резко контрастирует с отчетом за 2024 год, в котором указывались широкомасштабные провалы в управлении криптовалютными компаниями, многочисленные нарушения финансового законодательства, более 5,6 миллиарда долларов убытков от криптовалютных мошенничеств в 2023 году и расширенное использование стейблкоинов террористическими группами.

Криптовалюты по всему миру

Этот сдвиг в США контрастирует с европейскими регуляторами, которые продолжают предупреждать о системных рисках, связанных со стейблкоинами.

В Великобритании, однако, правительство дало понять, что начнет регулировать криптоактивы с 2027 года, в целом придерживаясь американского подхода. Управление финансового поведения (FCA) призвало премьер-министра Кира Стармера сосредоточиться на регулировании стейблкоинов.

Основатель и генеральный директор Uniform Labs Вильям Бисон рассказал Decrypt, что позиция США делает такое приоритетное регулирование все более важным. «Если вы пытаетесь противостоять инновациям в области стейблкоинов, в то время как США их продвигают, вы рискуете оказаться в более слабой позиции относительно глобального финансового влияния», — сказал он.