Bridgewater 2025 Стратегическая переоценка: «долгосрочные верующие» в золоте распродают активы, переоценка риск-приоритетов в условиях «макроэкономического поворота»?

Продажа более 20 миллиардов долларов в технологических гигантах, закрытие позиций в золоте и на рынках развивающихся стран, переключение внимания на крупные американские индексы и избранные технологические акции.

Статья: DaiDai, MSX 麦点

I. Новая макроэкономическая парадигма: инвестиционная логика в эпоху неопределенности

1. Введение: управление непредсказуемым будущим

Глобальная макроэкономика переживает глубокие структурные изменения. Со-генеральный директор Bridgewater Боб Принс отметил, что два ключевых драйвера — ускорение «современного меркантилизма» и «революция искусственного интеллекта» — меняют рыночную структуру. Взаимодействие этих двух парадигм создает новую среду, полную «непредсказуемых хвостовых событий». Этот фон ставит под угрозу традиционные инвестиционные стратегии и делает стратегические корректировки портфеля и адаптацию к будущему первоочередной задачей.

2. Анализ ключевых драйверов

На основе рассуждений Боба Принса, характеристики и влияние двух макроэкономических сил таковы:

(1) Ускорение «современного меркантилизма»

Ключевая особенность «современного меркантилизма» — роль государственных институтов в увеличении национального богатства и силы, приоритет самодостаточности и промышленной политики. Этот тренд усложняет геополитическую и макроэкономическую обстановку, взаимодействия между странами выходят за рамки экономики и включают стратегические соображения.

(2) Экспоненциальный рост спроса на искусственный интеллект

Развитие технологий ИИ сталкивается с противоречием: прирост производительности требует «экспоненциального роста» вычислительных мощностей и инвестиций. Эта динамика создает беспрецедентные потребности для полупроводников, программного обеспечения и энергетического сектора, а также делает крупные капитальные затраты ключевым фактором роста и дифференциации рынка.

3. Принципы реагирования Bridgewater

В условиях новой макроэкономической парадигмы Принс выделил три основных принципа реагирования, которые лежат в основе текущих инвестиционных решений:

(1) Диверсификация (Diversification)

При исторически высокой концентрации позиций, особенно в американском рынке акций, диверсификация — единственный надежный способ противостоять неопределенности. Цель — обеспечить, чтобы портфель оставался устойчивым вне зависимости от неожиданных событий.

(2) Гибкость (Agility)

По мере прояснения неизвестных макроэкономических факторов (as the unknown becomes known), инвестиционная стратегия должна быстро адаптироваться и корректироваться. Гибкость означает активное реагирование на новую информацию и изменения в ситуации, а не застревание в старых оценках.

(3) Умеренная осторожность (Healthy degree of paranoia)

В условиях высокой неопределенности важно сохранять бдительность и избегать чрезмерной самоуверенности. Это предполагает критический взгляд на рыночные ожидания, особенно на те, что кажутся оптимистичными и линейными.

Именно исходя из оценки этой новой макроэкономической парадигмы, Bridgewater провела глубокие стратегические корректировки своего портфеля для лучшей адаптации к будущим рискам и возможностям.

II. Кардинальные изменения в портфеле: стратегия третьего квартала 2025 года

1. Введение: анализ стратегических намерений по данным

Файл 13F за третий квартал 2025 года (по состоянию на 30 сентября 2025 года) показывает решительный перераспределение портфеля Bridgewater. Данные свидетельствуют о переходе от защитной позиции, характерной для предыдущих лет, к более активной — «поиску доходности».

2. Значительные сокращения и закрытие позиций: избегание концентрационных рисков

По данным Gainify, Moomoo и Fintel, в третьем квартале Bridgewater осуществила масштабные сокращения и закрытия позиций, чтобы снизить риск концентрации.

(1) Значительное сокращение «семерки технологических гигантов»

Bridgewater значительно уменьшила экспозицию в некоторых технологических гигантах, убрав более 20 миллиардов долларов совокупных позиций, в основном в:

NVIDIA (NVDA): сокращение на 65.28%, около 4.64 миллиона акций, итоговая позиция — около 247 тысяч акций, рыночная стоимость — около 2.98 млрд долларов. (Примечание: это одна из крупнейших сделок за квартал, свидетельство опасений по поводу краткосрочной перегруженности акций полупроводниковых компаний. ))

Microsoft (MSFT): сокращение на 36.03%, около 330 тысяч акций, итоговая позиция — около 586 тысяч акций, рыночная стоимость — около 2.52 млрд долларов.

Alphabet (GOOGL): сокращение на 52.61%, около 2.32 миллиона акций, итоговая позиция — около 2.09 миллиона акций, рыночная стоимость — около 3.46 млрд долларов.

Meta Platforms (META): сокращение на 48.34%, около 310 тысяч акций, итоговая позиция — около 330 тысяч акций, рыночная стоимость — около 189 млн долларов.

Эти действия показывают, что после значительного роста и повышения оценок в технологическом секторе Bridgewater решила снизить концентрацию в перегруженных акциях.

(2) Полное закрытие позиций в «золоте» и «рынках развивающихся стран»

Самое заметное — Bridgewater полностью вышла из позиции в SPDR Gold Trust (GLD), что свидетельствует о отказе от традиционных макрохеджинговых инструментов. Также фонд почти полностью вышел из рынков развивающихся стран, сократив позиции в iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) на 93%. Эти действия посылают сильный сигнал: капитал уходит из защитных и высоко неопределенных секторов, переключаясь на рынки с более ясными фундаментами.

3. Основные увеличения и новые позиции: расширение американского рынка и избранных технологических цепочек

Параллельно с сокращениями Bridgewater перераспределила средства в американский рынок и отдельные технологические сегменты, демонстрируя оптимизм по отношению к соотношению риск/доходность.

(1) Увеличение инвестиций в ETF широкого рынка США

Bridgewater вложила крупные средства в iShares Core S&P 500 ETF (IVV), значительно повысив его долю.

iShares Core S&P 500 ETF (IVV): увеличение примерно на 1.74 миллиона акций (+75%), итоговая позиция — 4.05 миллиона акций, рыночная стоимость — около 27.1 млрд долларов.

Примечание: IVV и SPY уже стали структурными опорами портфеля, а более чем 11 миллиардов долларов новых инвестиций свидетельствуют о новом внимании к широте американского рынка.

(2) Стратегическое размещение в конкретных технологических сегментах

В отличие от сокращения высокооцененных технологических гигантов, Bridgewater значительно увеличила или создала новые позиции в компаниях с ясной долгосрочной фундаментальной основой и относительно разумной оценкой, преимущественно в софтах, платежных системах и полупроводниковых цепочках:

Lam Research (LRCX): увеличение примерно на 1.83 миллиона акций (+111%, удвоение позиции), итог — около 3.46 миллиона акций, рыночная стоимость — около 464 млн долларов.

Adobe (ADBE): увеличение примерно на 533 тысячи акций (+73%), итог — около 1.26 миллиона акций, рыночная стоимость — около 445 млн долларов.

Workday (WDAY): рост на 132%, итог — около 1.04 миллиона акций, рыночная стоимость — около 251 млн долларов.

Mastercard (MA): рост на 190%, итог — около 366 тысяч акций, рыночная стоимость — около 208 млн долларов.

Это показывает, что Bridgewater не отказывается от технологического сектора, а переводит капитал с эмоционально насыщенных потребительских гигантов в компании, играющие роль «продавцов лопат» в революции искусственного интеллекта — полупроводниковые и корпоративные софтверные компании.

(3) Внимание к новым листингам

Bridgewater также создала новые позиции в недавно вышедших на рынок платформах, что свидетельствует о продолжении поиска новых точек роста:

Reddit (RDDT): новая позиция, покупка около 617 тысяч акций, рыночная стоимость — около 142 млн долларов.

Robinhood (HOOD): новая позиция, покупка около 808 тысяч акций, рыночная стоимость — около 98 млн долларов.

III. Расшифровка загадки золота: долгосрочная вера и тактические корректировки

1. Введение: за видимой противоречивостью решений

Основатель Bridgewater Рэй Далио долгое время был твердым сторонником золота. Однако в третьем квартале 2025 года Bridgewater полностью вышла из ETF на золото. Это «кажущееся противоречие» решение — не отрицание долгосрочной веры, а скорее тактическая корректировка в текущих условиях.

2. Философия Далио по золоту

По данным TradingKey и Motley Fool, философия Далио в отношении инвестиций в золото основана на его понимании макроциклов.

(1) Конечный актив-убежище

Далио считает, что золото — ключевой инструмент против инфляции и снижения доверия к системам, это единственный актив, не зависящий от обязательств контрагентов.

(2) Стратегические рекомендации по размещению

Он советовал на Гринвичском экономическом форуме увеличивать долю золота до 10–15% в периоды усиленного рыночного давления и прямо называл стратегической ошибкой нулевое или низкое размещение в золоте.

3. Логика тактического выхода

На основе анализа Gainify, логика выхода из золота связана с изменением риск-аппетита Bridgewater.

(1) Изменение риск-аппетита

Выход из золота свидетельствует о переходе от защитных активов к более активным инвестициям в акции.

(2) Модификация хеджирующей функции

В текущих условиях Bridgewater может считать, что нулевая доходность золота уже не компенсирует упущенные возможности, а американский рынок и избранные технологические сегменты обеспечивают лучший риск-доход.

IV. Взгляд в будущее: поиск баланса в условиях неопределенности

1. Введение: новая макроэкономическая парадигма и новый баланс

Стратегия Bridgewater 2025 — это не просто оптимизм или пессимизм, а осознание непредсказуемости и создание более устойчивого портфеля для адаптации к макроэкономическим поворотам.

2. Внутренний смысл стратегии

(1) Замена традиционного хеджирования широтой

Увеличение доли S&P 500 ETF — не только вера в американский рынок, но и замена риска в одном активе (например, золоте) на более широкую диверсификацию.

(2) Гибкость в условиях перемен

Bridgewater выбирает в эпоху ИИ более фундаментальные и разумные технологические активы, чтобы реагировать на динамику «неизвестное становится известным».

(3) Принцип «всепогодности» (All Weather)

Текущие корректировки — это динамическая реализация концепции «всепогодности» в новой макроэкономической парадигме, цель которой — сохранять баланс портфеля в разных сценариях, а не жертвовать ростом ради защиты.

В целом, инвестиционная стратегия Bridgewater 2025 — это активное развитие: отказ от старых точек опоры в условиях неопределенности и создание новой устойчивости через более широкую диверсификацию и точную гибкость.

Отказ от ответственности: содержание статьи предназначено только для ознакомления и образовательных целей, не является финансовым, инвестиционным или юридическим советом.