Понимание Polymarket за 1 статью: что такое зеркальная книга ордеров? Почему YES + NO должны равняться 1?

Децентрализованный рынок прогнозов Polymarket быстро стал популярным в последние годы, став объектом внимания криптосообщества и макротрейдеров. Большинство пользователей слышали основную фразу Polymarket: «ДА + НЕТ = 1», но этя, казалось бы, интуитивно понятная формула на самом деле включает логику ценообразования на рынке, дизайн общей книги ордеров и множество неправильно понятых арбитражных стратегий.

Исследователь DFarm анализирует, почему Polymarket должен соответствовать сумме цен ДА и НЕТ, равной 1, и как этот дизайн влияет на ликвидность и торговое поведение. Ниже приведены материалы Chain News.

ДА и НЕТ — это не два актива, а разделение долларов

Многие новички интуитивно считают, что ДА и НЕТ — это как две независимые акции, которые можно свободно ценить, поэтому возникает идея, что «ДА 0.7 + НЕТ 0.6 = 1.3 — это не проблема». Однако в дизайне Polymarket это понимание ошибочно.

Polymarket не торгует лотерейными билетами, а ваучером на $1, который можно обменять в будущем. Рынок просто разделил этот $1 на два взаимодополняющих исхода:

Если событие происходит: ДА = $1, НЕТ = 0

Если событие не происходит: ДА = 0, НЕТ = $1

Таким образом, при расчете сумма ДА и НЕТ всегда равна 1, независимо от результата. Пока вы держите ДА и НЕТ одновременно на одном рынке и при одинаковых условиях расчета, это эквивалентно удержанию актива, которому нужно выплатить $1 при погашении.

Суть рынка мультиопционов по-прежнему представляет собой сочетание ДА / НЕТ

Не все рынки на Polymarket представлены как простые ДА / НЕТ, например, ценовые диапазоны биткоина, количество твитов от конкретных людей и т.д., часто содержащие несколько вариантов. Однако с точки зрения API или структуры каждый вариант остаётся отдельным вопросом «сохраняется ли он». Например:

Твитит ли Маск 0–19 за определённый период?

Будет ли 20–39 твитов?

Каждый вариант соответствует ДА и НЕТ отдельно, при этом следуя ценовой логике ДА + НЕТ = 1.

Та же концепция верна и для спортивного рынка. Возьмём НБА в качестве примера: поскольку игра в итоге будет решена, хозяева и гостевые команды на самом деле соответствуют ДА и НЕТ одного и того же события соответственно. В таких видах спорта, как футбол, где может быть ничья, результат делится на три группы взаимодополняющих результатов: домашняя команда, гостевая команда и ничья.

Общий портфель ордеров: ликвидность централизована, а не два отдельных рынка

В отличие от традиционных криптовалютных бирж, Polymarket не ведёт полностью отдельную книгу ордеров для ДА и НЕТ, а использует общий дизайн книги ордеров. Приказы на ДА и НЕТ отражаются на другой стороне.

На практике, когда трейдер размещает ордер на покупку ДА (Например, цена 0.18, количество 10)На рынке NO система автоматически отображает ордер на продажу с ценой 0,82 и числом 10. Заказы с обеих сторон идеально симметричны, и цена всегда удовлетворяет соотношению 1 − x.

Вот почему пользователи не могут коротко отвечать на ДА или НЕТ. Ордер на продажу, видимый на первый взгляд, не означает, что кто-то занимает ценные бумаги для продажи, а делится результатами отображения цен в книге ордеров. Эта схема направлена на централизацию ликвидности и предотвращение разделения средств на два отдельных рынка, тем самым повышая эффективность определения цен.

Почему «ДА + НЕТ» < 1」的套利不可能存在？

В сообществе часто распространяется теория арбитража: если вы покупаете дешёвое ДА и НЕТ одновременно на одном рынке, так что сумма этих двух меньше 1, вы можете стабильно получать прибыль от разницы в цене. Но при механизме совместной книги заказов это теоретически невозможно показать на экране.

Причина в том, что когда кто-то пытается продать ДА по низкой цене, система эквивалентна получению инструкции «купить НЕ по высокой цене»; Если другой трейдер продаст NO по более низкой цене, оба ордера будут немедленно сопоставлены, не оставляя несбалансированных ожидающих ордеров на рынке.

Другими словами, общая книга заказов — это как автоматический механизм балансировки, когда появляется ДА + НЕТ < 1 的潛在機會，系統會在第一時間將其內部消化，外部交易者根本無從介入。

Какие методы арбитража всё ещё существуют на рынках прогнозирования?

Хотя арбитраж ДА / НЕТ не существует в рамках единого рынка, существуют и другие возможности арбитража при определённых условиях:

Многоопционный арбитраж

Если общая стоимость покупки всех YES составляет меньше $1 на многоопционном рынке, который взаимоисключает и охватывает весь диапазон, теоретически можно закрепить прибыль. Однако такие возможности крайне редки и обычно фиксируются в реальном времени высокочастотными роботами.

Арбитраж между событиями

Когда два разных рынка описывают события, почти идентичные по семантике, но ценообразование предвзято, может появиться место для небольшого арбитража. Однако эта стратегия требует чрезвычайно высоких требований к семантическому пониманию и суждению по правилам урегулирования.

Кроссплатформенный арбитраж

Самый распространённый — это спред-арбитраж между Polymarket и платформами вроде Kalshi, Opinion и другими. Суть в том, что обе стороны описывают одно и то же событие, база урегулирования абсолютно одинаковая, а общая стоимость всё равно меньше 1 после вычета сбора за обработку и затрат на блокировку средств.

Эта статья «Понимание Polymarket: что такое зеркальная книга заказов?» Почему ДА + НЕТ должно быть равно 1? впервые появилось на Chain News ABMedia.