В этой статье будет проанализированы исторические данные о более чем 295 000 рынках Polymarket, чтобы раскрыть истинное состояние ликвидности на рынках предсказаний: краткосрочные рынки, такие как MEME токены, страдают от недостатка ликвидности, долгосрочные рынки становятся бассейнами для крупных капиталовложений, а спортивные рынки демонстрируют поляризацию.
（Предыстория: Polymarket отказался выплатить призовые по ставкам «Вторжение США в Венесуэлу»）
（Дополнительный контекст: можем ли мы отслеживать следующего инсайдерского трейдера Polymarket? Конечно, и порог для этого не высок）

Содержание статьи

• 1. Краткосрочные рынки: поле битвы PVP, сравнимое с MEME токенами
• 2. Долгосрочные рынки: бассейн для крупных капиталовложений
• 3. Поляризация спортивных рынков
• 4. Запуск прогнозов недвижимости сталкивается с «водоразделом»
• 5. «Краткосрочные» или «долгосрочные»?
• 6. Восходящая «геополитическая» секция

Ранее PANews провел глубокое исследование стратегий на рынках предсказаний, одним из важных результатов которого является то, что главной преградой для эффективности арбитражных стратегий может быть не математическая формула стратегии, а сама глубина ликвидности на рынке предсказаний.

Недавно, после запуска рынка недвижимости в США на Polymarket, этот феномен стал еще более очевиден. После запуска объем ежедневных торгов по этим рынкам составляет всего несколько сотен долларов, и вовсе не соответствует ожидаемой активности. Реальная рыночная активность значительно ниже обсуждений в социальных сетях. Это кажется забавным и аномальным, поэтому нам, возможно, стоит провести всестороннее исследование ликвидности на рынках предсказаний, чтобы раскрыть несколько истин о ней.

PANews собрал исторические данные о 295 000 рынках Polymarket и получил следующие результаты.

1. Краткосрочные рынки: поле битвы PVP, сравнимое с MEME токенами

Из 295 000 рынков 67 700 имеют цикл менее 1 дня, что составляет 22,9%, а 198 000 — менее 7 дней, что достигает 67,7%.

В этих сверхкраткосрочных предсказательных событиях 21 848 — это активные рынки, из которых 13 800 имеют объем торгов за 24 часа равный 0, что составляет примерно 63,16%. Иными словами, на Polymarket существует множество краткосрочных рынков, находящихся в состоянии безликвидности.

Такое состояние кажется знакомым?

Во время пика популярности MEME токенов на Solana также выпускалось десятки тысяч MEME токенов, большинство из которых быстро становились неактуальными или исчезали в кратчайшие сроки.

В настоящее время подобное состояние повторяется и на рынках предсказаний, только в отличие от MEME токенов, жизненный цикл событий на рынках предсказаний определен, а у MEME токенов он остается неизвестным.

Что касается ликвидности, более половины этих краткосрочных событий имеют менее 100 долларов ликвидности.

По категориям, эти краткосрочные рынки почти полностью захвачены спортивными и криптовалютными предсказаниями. Основная причина — простая и зрелая механика оценки, обычно это вопросы типа «рост или падение токена за 15 минут», «победа определенной команды» и т.п. Однако, возможно, из-за крайне низкой ликвидности по сравнению с деривативами криптовалют, крипто-категории не являются самыми популярными «королями краткосрочной торговли».

А спортивные события занимают абсолютное доминирование: по анализу, средний объем торгов спортивных предсказаний с циклом менее 1 дня достигает 1,32 миллиона долларов, тогда как в крипто-категориях — всего 44 000 долларов. Это означает, что если вы надеетесь заработать, предсказывая краткосрочные движения криптовалют на рынке предсказаний, ликвидности может не хватить.

2. Долгосрочные рынки: бассейн для крупных капиталовложений

В отличие от множества контрактов на краткосрочные события, рынков с более длинным циклом значительно меньше.

На Polymarket количество рынков с циклом 1–7 дней достигает 141 000, а с более чем 30-дневным — всего 28 700. Однако именно эти долгосрочные рынки аккумулируют наибольшие объемы капитала. Средний ликвидный объем по рынкам с более чем 30-дневным сроком составляет 450 000 долларов, а по рынкам с циклом менее 1 дня — около 10 000 долларов. Это говорит о том, что крупные инвесторы предпочитают вкладываться в долгосрочные предсказания, а не участвовать в краткосрочных спекуляциях.

В долгосрочных рынках (более 30 дней), кроме спортивных, все остальные категории демонстрируют более высокий средний объем торгов и ликвидность. Наиболее популярной категорией является американская политика: средний объем торгов достигает 28,17 миллиона долларов, а средняя ликвидность — 811 000 долларов. Следующая — категория «прочее», включающая популярную культуру, социальные темы и т.п., с средним объемом 4,2 миллиона долларов и средней ликвидностью 420 000 долларов.

В области криптовалютных предсказаний капитал также склонен к долгосрочным стратегиям, например, прогнозы «превысит ли BTC к концу года 150 000 долларов» или «упадет ли цена токена за несколько месяцев ниже определенного уровня». В предсказательных рынках криптовалюты больше напоминают простые инструменты хеджирования опционов, а не краткосрочную спекуляцию.

3. Поляризация спортивных рынков

Спортивные предсказания — один из основных источников ежедневной активности на Polymarket, их число достигает 8 698, что примерно 40%. Однако, судя по распределению объемов торгов, есть существенная разница между разными циклами. Так, сверхкраткосрочные предсказания (менее 1 дня) имеют средний объем 1,32 миллиона долларов, а средний объем предсказаний со средним сроком 7–30 дней — всего 400 000 долларов, в то время как долгосрочные (более 30 дней) достигают 16,59 миллиона долларов.

Из этих данных видно, что пользователи, участвующие в спортивных предсказаниях на Polymarket, либо стремятся к «немедленным результатам», либо делают «сезонные ставки», а среднесрочные контракты пользуются меньшим спросом.

4. Запуск прогнозов недвижимости сталкивается с «водоразделом»

После анализа большого объема данных можно сделать вывод, что чем длиннее срок предсказания, тем лучше его ликвидность. Но при этом, если рассматривать отдельные категории или более узкие сегменты, эта закономерность иногда нарушается. Например, как было упомянуто ранее, прогнозы недвижимости — это относительно высоко вероятные предсказания с сроком более 30 дней. А прогнозы результатов президентских выборов в США 2028 года показывают лидирующие показатели по ликвидности и объему торгов.

Это, возможно, отражает проблему «холодного старта» для новых категорий активов (особенно для нишевых и сложных). В отличие от простых событийных предсказаний, для участия в рынке недвижимости требуется высокий уровень профессионализма и знаний. В настоящее время рынок все еще находится в «периоде стратегической адаптации», а участие розничных инвесторов ограничено наблюдением. Естественная низкая волатильность этого сегмента также усугубляет проблему «холодного старта»: отсутствие частых событий, вызывающих волатильность, снижает интерес спекулянтов. В совокупности, такие менее популярные рынки сталкиваются с ситуацией, когда профессиональные участники не имеют конкурентов, а любители боятся входить.

5. «Краткосрочные» или «долгосрочные»?

После проведенного анализа можно выделить новую классификацию предсказательных рынков: такие, как криптовалюты и спортивные события, — краткосрочные рынки, а политические, геополитические и технологические — более склонные к долгосрочному накоплению.

За этим стоит различие в целевой аудитории. Краткосрочные рынки явно более подходят для участников с небольшим капиталом или тех, кто нуждается в высокой скорости оборота средств. А «долгосрочные» рынки лучше подходят для крупных инвесторов, ищущих более высокую степень уверенности.

Однако, при делении рынков по объему торгов, обнаруживается, что рынки с возможностью накопления ликвидности (с объемом более 10 миллионов долларов) составляют 47% от общего торгового объема, хотя их число всего 505 контрактов. В то время как большинство контрактов (15,6 тысяч) имеют объем от 100 до 100 000 долларов, но их доля в торговле составляет всего 7,54%. Для большинства предсказаний без выдающихся нарративных особенностей «выход на рынок — это сразу ноль» — это норма. Ликвидность не равномерно распределена, а сосредоточена вокруг немногих «супер-событий», словно прожектор, освещающий их.

6. Восходящая «геополитическая» секция

По соотношению «текущая активность / историческое количество» можно судить о росте определенной категории. На сегодняшний день наиболее быстро растущая категория — «геополитика»: всего 2 873 исторических контракта, но 854 из них активны, что составляет 29,7% — самый высокий показатель среди всех разделов.

Этот показатель свидетельствует о быстром росте новых контрактов в области «геополитики», что является одним из самых актуальных вопросов для пользователей предсказательных рынков. Это подтверждается и недавним появлением нескольких инсайдерских адресов, связанных с «геополитическими» контрактами.

В целом, за анализом ликвидности на предсказательных рынках скрывается важный вывод: будь то спортивные рынки, функционирующие как «высокочастотные казино», или политические, служащие для «макрохеджирования», — их способность захватывать ликвидность зависит либо от предоставления мгновенной дофаминовой отдачи, либо от глубокого макроигрового пространства. А рынки без насыщенного нарратива, с долгими циклами и отсутствием волатильности, обречены на вымирание в децентрализованных ордерах.

Для участников важно понять, что Polymarket постепенно превращается из «предсказывающего все» утопического пространства в крайне профессиональный финансовый инструмент. Осознание этого важнее, чем слепо искать следующий «стопроцентный прогноз». В этом сегменте только там, где есть ликвидность, ценность может быть обнаружена; там, где ликвидности нет — только ловушки.

Возможно, именно это — главный урок, который нам дают данные о предсказательных рынках.