Лондонская компания Copper, по сообщениям, ведёт предварительные переговоры по поводу первичного публичного размещения (IPO), сотрудничая с крупными инвестиционными банками, такими как Goldman Sachs, Citigroup и Deutsche Bank.
Это исследование происходит вскоре после успешного листинга конкурента BitGo на NYSE на сумму $2 миллиарда, подчёркивая ключевую эволюцию рынка, когда внимание инвесторов смещается с спекулятивных токенов на важную, институциональную инфраструктуру, лежащую в основе экосистемы цифровых активов. Хотя Copper официально заявляет, что у неё «нет текущих планов по IPO», переговоры подчёркивают растущую легитимность и финансовое зрелость услуг кастодии криптовалют, позиционируя компании, предоставляющие эту критическую «финансовую сантехнику», как новых любимцев публичных рынков.
Разговоры о IPO Copper обостряются с участием банковских гигантов
Ландшафт публичных криптовалютных компаний может быть на пороге встречи нового значимого игрока. По данным источников, знакомых с ситуацией, Copper, ведущий институциональный поставщик крипто-кастоуда со штаб-квартирой в Лондоне, начал ранние переговоры о возможном первичном публичном размещении акций. Сообщается, что эти переговоры ведутся с участием самых престижных инвестиционных банков мира, среди которых такие компании, как Goldman Sachs, Citigroup (Citi) и Deutsche Bank, представлены в качестве потенциальных андеррайтеров. Такой уровень интереса к банкам сам по себе свидетельствует о серьёзности исследования и воспринимаемой легитимности бизнес-модели Copper с точки зрения традиционных финансов.
В характерном ответе, который ни подтверждает, ни опровергает текущие обсуждения, представитель Copper заявил: «В качестве стандартной практики Copper регулярно оценивает ряд потенциальных вариантов финансирования для поддержки бизнеса и наших клиентов, но мы не планируем IPO.» Этот тщательно сформулированный комментарий является стандартом на этапе перед IPO, позволяя компании оценивать рыночные условия и готовиться внутри компании без обязательств по публичному графику. Источники указывают, что окончательное решение о дальнейшем во многом будет зависеть от способности компании достичь конкретных краткосрочных целей по доходу — ключевому показателю, который будут тщательно изучать инвесторы публичного рынка.
Время проведения этих переговоров имеет стратегическое значение. Они происходят сразу после знакового события для сектора: IPO прямого конкурента Copper, BitGo (BTGO). Дебют BitGo на Нью-Йоркской фондовой бирже на прошлой неделе, который изначально оценивал компанию примерно в 2 миллиарда долларов, фактически проложил путь и установил ориентир для оценки. Он показал, что инвесторы публичного рынка испытывают интерес к компаниям, предоставляющим необходимую, закулисную инфраструктуру для цифровых активов, часто называемую «кирками и лопатами» или «финансовой сантехникой» отрасли. Шаг Copper, по-видимому, является прямой попыткой воспользоваться волной энтузиазма инвесторов.
Почему криптокапитуарство становится новым фаворитом Уолл-стрит
Чтобы понять, почему такие компании, как Copper, внезапно стали претендентами на IPO, необходимо осознать фундаментальный сдвиг центра тяжести на крипторынке. Годами общественный нарратив и ажиотаж инвесторов были сосредоточены вокруг самих активов — биткоина, эфириум и множества альткоинов. Сегодня всё больше внимания уделяется надёжной, регулируемой и надёжной инфраструктуре, необходимой для масштабного управления этими активами, особенно крупными учреждениями. Криптохранилище — безопасное хранение криптографических ключей, контролирующих цифровые активы, — превратилось из нишевого технического вопроса в критически важную, фундаментальную услугу.
Этот спрос движется несколькими объединяющимися силами. Историческое одобрение спотовых биткоин-ETF в Соединённых Штатах открыло волну институционального капитала, который требует соответствующих требованиям и безопасных решений для хранения документов. Глобальные нормативные базы — от Финансового управления Великобритании (FCA) до Финансового управления Сингапура — созревают, предписывая более строгие стандарты сегрегации и хранения активов, которые надёжно могут обеспечить только специализированные компании. Кроме того, традиционные банки, хедж-фонды и управляющие активами сейчас активно развивают предложения цифровых активов и не будут участвовать без корпоративного капидора.
Бизнес-модель такой компании, как Copper, особенно привлекательна для публичных инвесторов благодаря своим качествам регулярного дохода и операционной устойчивости. В отличие от торговых платформ, доходы которых могут быть сильно волатильными в зависимости от рыночной активности, поставщики кастожей обычно получают комиссии, исходя из стоимости активов под защитой (AUC). Это создаёт более предсказуемый, аннуитетный источник дохода. Как отметила Лаура Кэтрин Манн, партнер White & Case, следующая волна IPO в криптовалютах будет акцентировать внимание на «зрелости соответствия, регулярной выручке и операционной устойчивости» — качествах, которыми владеют кастодиальные фирмы.
Двигатель институционального внедрения: Основные ценностные предложения по опеке
Рост IPO по удержанию — не случайность; Он строится на конкретных столпах ценности, которые решают институциональные проблемы:
- Снижение риска контрагента: Институты не могут нести риск провала на бирже. Специализированные хранители, такие как Copper, разделяют клиентские активы, гарантируя, что они не будут сданы в аренду или использованы в качестве залога без явного разрешения — это критичная защита.
- Обеспечение масштабирования эксплуатации: По мере того как учреждения добавляют всё больше цифровых активов в свои балансы, им нужны системы, способные справляться со сложными расчетами, отчетностью и налоговым учётом. Хранители обеспечивают эту операционную основу.
- Открытие дополнительной доходности: Защищённое хранение — это путь к участию в стейкинге, децентрализованном финансировании (DeFi) и кредитовании. Сохраняя активы в безопасности, учреждения могут затем разрешить им деятельность, приносящую доход.
- Обеспечение соблюдения нормативных требований: Ориентироваться в глобальной мозаинице крипторегуляций — это грандиозная задача. Профессиональные хранители активно инвестируют в программы комплаенса, выступая в роли надёжного партнёра для организаций, выходящих в эту сферу.
Что такое медь? Глубокое погружение в претендента на опеку
Для тех, кто не знаком с компанией, лежащей в центре этих слухов об IPO, что такое Copper? Основанная в 2018 году, Copper.co — это компания с лондонским штаб-квартирой, предоставляющая инфраструктуру цифровых активов институционального уровня. Её основное предложение — это решение для хранения данных, основанное на технологии многосторонних вычислений (MPC). В отличие от традиционного «холодного хранилища», где используются отдельные приватные ключи, хранящиеся офлайн, MPC делит ключ на несколько частей (шардов), распределяемых между разными сторонами. Сделки требуют сотрудничества между этими сторонами, что устраняет единую точку отказа и значительно снижает риск кражи как внешней, так и внутренней компании.
Помимо хранения, Copper разработала набор услуг, которые представляют собой комплексное предложение прайм-брокера для цифровой эпохи. Её флагманской инновацией является ClearLoop — сеть расчетов, которая напрямую соединяется с несколькими криптовалютными биржами. Это позволяет институциональным клиентам торговать на этих площадках, пока их активы остаются надёжно хранящимися с медью. Сделки мгновенно фиксируются в среде ClearLoop, что значительно снижает риск контрагента — риск дефолта торгового контрагента после согласования сделки, но до её урегулирования, что является серьёзной проблемой для крупных трейдеров.
Руководство компании было стратегически усилено, чтобы привлекать как регуляторов, так и институциональных клиентов. В октябре 2024 года Copper назначила Амара Кучинада, ветерана с опытом работы в Deutsche Bank, Citigroup и Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), своим глобальным генеральным директором. В марте 2025 года была назначена Тэмми Вайнриб на должность главного директора по комплаенсу в Америке, что свидетельствует о глубокой приверженности навигации в сложном регуляторном ландшафте США. Copper обслуживает клиентов хедж-фондов, управляющих активами, семейных офисов и корпораций, позиционируя себя как мост между традиционными финансами и новой экосистемой цифровых активов.
Медь против конкуренции: переполненная арена институционального доверия
Потенциальное IPO Copper поставит её на конкурентный и быстро консолидируемый рынок. Самое прямое сравнение — с BitGo, недавно ставшим публичным конкурентом. Обе предлагают услуги по институциональному опеке, стейкингу и кредитованию. Ключевым отличающим фактором часто является технологическая архитектура: хотя Copper отстаивает хранение на основе MPC, BitGo исторически использует модель с мультиподписью (multi-sig), часто сочетающую горячие и холодные кошельки. Восприятие рынками результатов BitGo после IPO — первоначальный всплеск, а затем волатильность — будет тщательно изучено Copper и её банкирами, моделируя собственное предложение.
Конкурентная среда выходит за рамки чисто играющих хранителей. Крупные криптовалютные биржи, такие как Coinbase и Kraken, предлагают институциональные структуры хранения (Coinbase Custody, Kraken Financial), используя их огромный масштаб и интегрированные торговые платформы. Эти гиганты получают выгоду от мощного сетевого эффекта, но могут столкнуться с восприятием конфликта интересов, поскольку они также управляют крупными торговыми площадками. Кроме того, традиционные финансовые гиганты вступают в борьбу. BNY Mellon, крупнейший в мире банк-кастодиан, теперь предлагает хранение цифровых активов, обеспечивая более 200 лет доверия и существующую клиентскую базу стоимостью триллионы. Аналогично, дочерняя компания Societe Generale Forge предоставляет услуги по хранению документов.
Конкурентное преимущество меди, вероятно, заключается в её фокусе и технологической гибкости. Как специализированный поставщик инфраструктуры без конкурирующего биржевого бизнеса, компания может позиционировать себя как по-настоящему нейтральный, ориентированный на клиента партнёр. Её технология MPC и сеть расчетов ClearLoop рассматриваются как инновационные отличительные инструменты, специально разработанные для активной торговли и сложных потребностей сложных учреждений. На рынке, где безопасность и доверие имеют первостепенное значение, стратегия Copper — конкурировать за сложность своей «сантехники», а не только за счет размера бренда.
Волна криптоIPO 2025-2026: от спекуляций к инфраструктуре
Исследование Copper — это не изолированное событие, а определяющая глава в более широком повествовании: взросление криптоиндустрии на публичных рынках. 2025 год стал переломным моментом, разрушив давний «потолок IPO» для криптокомпаний. Благодаря более чёткому регулированию и более благоприятной позиции Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), такие гиганты, как Circle (эмитент USDC), Bullish (владелец CoinDesk) и Gemini, дебютировали публично. Согласно данным PitchBook, по меньшей мере 11 криптоIPO привлекли в сумме $14,6 миллиарда в 2025 году, что является ошеломляющим скачком по сравнению с жалкими $310 миллионами, собранными в 2024 году.
Однако результаты этих листингов нарисовали для инвесторов чёткую картину. Рынок резко различает разные бизнес-модели. Компании, предлагающие необходимую инфраструктуру и модели регулярной доходности — например, BitGo в продаже, или, возможно, будущие листинги в таких областях, как инфраструктура узлов блокчейна или программное обеспечение для соответствия требованиям — были вознаграждены. В отличие от этого, компании, чья удача тесно и напрямую связана с волатильными объёмами розничной торговли или спекулятивной динамикой токенов, столкнулись с гораздо более жёстким трудом после IPO, часто торгуясь ниже предложенных цен.
Это задаёт основу для 2026 года. Как отмечает Лаура Кэтрин Манн из White & Case, если 2025 год был годом казначейских облигаций и бирж цифровых активов, то 2026 год формируется как «год финансовой инфраструктуры». Инвесторы теперь ищут стабильные, генерирующие комиссии и соответствующие нормативным требованиям бизнесы, которые составляют основу финансовой системы — будь то традиционная или цифровая. IPO Copper — это классический пример этой тенденции. Это ставка не на цену биткоина завтра, а на устойчивую потребность в безопасном профессиональном обслуживании активов, поскольку цифровые активы становятся постоянной, триллионной частью глобального финансового ландшафта. Её успех ещё больше подтвердит этот тезис об инвестициях в инфраструктуру и, вероятно, запустит новую волну подобных листингов от других поставщиков «picks and shovels» в криптоэкосистеме.
