Автор: 加密沙律
3 февраля платформа токенизации реальных активов Ondo Finance громко объявила о запуске сервиса “Ondo Global Listing（Глобальный листинг）”, заявляя, что сможет одновременно с IPO на американском рынке вывести акции на блокчейн в “почти реальном времени”, обеспечивая торговлю на открытии в первые же дни.
Этот шаг не только пытается устранить “разрыв во времени” между Уолл-стрит и криптомиром, но и, благодаря своему управлению активами более чем на 2,5 миллиарда долларов и совокупному объему сделок в 9 миллиардов долларов, демонстрирует амбиции перейти от роли “посредника” к “цифровому андеррайтеру”.
Однако, сколько бы Ondo ни хвасталась и ни внедряла инновации, это лишь один из “нижних эшелонов” — инициатив, инициированных нативными крипто-протоколами. Истинное ограничение волны токенизации американских акций по-прежнему задают крупные инфраструктурные гиганты. 19 января 2026 года Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) официально объявила о разработке платформы для токенизации ценных бумаг и их ончейн-расчётов, а также о намерении подать заявку на необходимые разрешения у регуляторов.
Это сообщение вызвало активные обсуждения как в традиционных финансовых кругах, так и в криптоиндустрии, но большинство сводит его к простому выводу — “Нью-Йоркская фондовая биржа собирается токенизировать американские акции”. Это, безусловно, верно, но далеко не вся картина. Если воспринимать это лишь как “вывод акций в ончейн” или “сближение традиционных финансов с Web3”, то истинная суть ускользает. На самом деле, этот шаг — это продуманная системная революция.
加密沙律 надеется начать разбор с этой новости и систематически проследить развитие процесса токенизации американских акций. В этой статье, как вступлении к серии, мы расскажем, что именно говорит эта важная новость и какое влияние она окажет на всю традиционную индустрию американских акций.
一、 Что именно говорит новость о NYSE?
Согласно официальному сообщению NYSE, речь идет не просто о маркировке акций как “токенов”, а о полном переосмыслении всей цепочки ценных бумаг — от процесса торгов до расчетов. В центре внимания — четыре ключевых преобразования, которые мы выделим ниже:
(1) Торговля 7×24 часа
Торговля 7×24 — это давно известный различительный признак между крипто- и традиционными рынками. Но NYSE говорит не просто о расширении времени торгов, а о фокусе на “последующей инфраструктуре” (post-trade). Они планируют создать новую цифровую платформу, объединяющую существующий механизм клиринга (Pillar) и блокчейн-систему пост-трейдинга, чтобы обеспечить непрерывную работу цепочки “торги, расчет, хранение”. Проще говоря, NYSE хочет внедрить новые технологии и регуляторные механизмы, позволяющие системе расчетов работать без перерывов.
Традиционный рынок ценностей долгое время придерживался фиксированных торговых часов, потому что процессы, такие как расчет и перевод средств, сильно зависят от работы банков и клиринговых окон. NYSE предлагает использовать ончейн или токенизированные инструменты для покрытия “недостатков” в нерабочее время, активируя “ночные” и “выходные” периоды.
Непрерывная торговля — хорошо или плохо для рынка и розничных инвесторов — вопрос сложный, и 加密沙律 советует подходить к нему с осторожностью. Но для американского рынка в целом это несомненно плюс. Ведь, как крупнейший глобальный активный пул, если торги будут ограничены только рабочим временем США, это сдержит его глобализацию и развитие.
(2) Мгновенные расчеты в стейблкоинах
Как уже упоминалось, NYSE хочет использовать новые “ончейн или токенизированные инструменты” для продления торгового времени. Одним из ключевых инструментов является расчет.
В пресс-релизе NYSE говорится о “instant settlement（мгновенных расчетах）” и “stablecoin-based funding（финансировании на базе стейблкоинов）”, а также о планах использовать “блокчейн-систему пост-трейдинга” для ончейн-расчетов. Важны два момента:
- Во-первых, NYSE не предлагает просто “покупать акции за стейблкоины”, а хочет, чтобы стейблкоины стали инструментом расчетов и маржинального обеспечения.
- Во-вторых, “мгновенные расчеты” означают развитие от традиционного T+1 к почти реальному времени.
Это позволит снизить риски, связанные с временными разрывами между сделкой и расчетом. NYSE уже сотрудничает с BNY Mellon и Citi для внедрения “tokenized deposits（токенизированных депозитов）”, чтобы клиринговые участники могли управлять средствами и обеспечением даже вне рабочих часов банка, что важно для поддержки круглосуточных торгов.
(3) Трейдинг дробных акций
После обсуждения инфраструктурных инноваций, перейдем к тому, что это даст инвесторам, особенно за пределами США.
Развитие токенизации американских акций привело к обсуждению преимуществ и рисков дробных акций. Впервые в официальной новости NYSE появляется концепция “торговли дробными акциями”. Там говорится, что платформа хочет изменить стандартный размер сделки с 1 “акции” на более гибкий — например, по сумме.
Например, сейчас Tesla стоит около 400 долларов за акцию, и розничные инвесторы не могут купить целую акцию. А если на новой платформе можно будет за 10 долларов купить 0,025 акции Tesla — это очень заманчиво, не так ли?
Конечно, главная цель NYSE — не просто порадовать инвесторов с меньшим капиталом. Они переопределяют минимальный торговый размер, чтобы он стал более подходящим для токенизации и ончейн-расчетов.
Это влечет за собой множество последствий. Во-первых, изменится способ предоставления ликвидности и маркет-мейкинга — ликвидность перестанет сосредотачиваться только на глубине целых акций, а будет строиться вокруг других стандартов (например, по сумме). Во-вторых, при возможности “токенизации и взаимозаменяемости” традиционных ценных бумаг дробные акции упростят расчет и обмен между системами. Можно сравнить с разменом купюры на мелкие монеты и унификацией валюты для удобства в разных магазинах.
Эта структурная перестройка меняет смысл дробных акций: раньше их рассматривали как “удобство для розничных”, а теперь — как необходимое условие для финансового инжиниринга. Только при стандартизации и делимости активов появляется возможность их дальнейшей комбинации, маршрутизации и программирования, а также автоматизации расчетов и ончейн-операций. Иными словами, дробные акции — это не просто способ “купить дешевле”, а фундамент для цифровой ликвидности активов.
(4) Нативные цифровые ценные бумаги (Native Issuance)
Что касается концепции “нативных цифровых ценных бумаг”, NYSE дает четкое определение. Их цель — не просто перенести существующие акции в ончейн-формат, как это делает Nasdaq, а создать полностью ончейн-формат ценных бумаг с нуля.
Это означает, что дивиденды, голосовые права и механизмы корпоративного управления не будут “подклеены” через оффчейн-правила, а встроены в жизненный цикл цифровых ценных бумаг. Это не просто технологическая обертка, а переосмысление самой формы ценных бумаг.
Разрешение на нативное выпускание означает, что вопросы подтверждения прав, реестра владельцев, дивидендов, голосования, ограничений на передачу — все должны быть переработаны. При этом NYSE ограничивает распространение таких ценных бумаг через квалифицированных брокеров, что отвечает на вопрос регуляторов: это не “дикий рынок” для розничных, а строгое, регулируемое пространство с установленными порядками и порогами.
二、 Почему именно сейчас?
Почему именно сейчас? Почему NYSE в этот момент предлагает такие “радикальные” реформы?
Любой инновационный продукт, выходящий на мейнстрим, в конечном итоге проверяется не только привлекательностью идеи, а устойчивостью базовых систем, способных выдержать массовый приток капитала с низким уровнем ошибок.
За последние годы обсуждения “вывода в цепочку”, “децентрализации” и “революции эффективности” были повсюду, но внедрение их в реальность тормозила недозрелость систем финансирования, расчетов и управления рисками.
NYSE же действует очень умно: она не пытается запускать собственную блокчейн-систему, а интегрирует токенизацию в существующую инфраструктуру рынка.
Материнская компания ICE сотрудничает с BNY Mellon, Citibank и другими крупными банками, внедряя токенизированные депозиты и связанные инструменты внутри своих клиринговых систем. Это позволяет участникам клиринга управлять средствами и обеспечением даже вне рабочих часов банка, что создает реальную поддержку для круглосуточных торгов.
Здесь 加密沙律 хочет подчеркнуть, что когда средства начинают токенизироваться, речь уже идет не о “концептуальных активах”, а о “деньгах” в полном смысле. Тогда регуляции, риск-менеджмент и стандарты допуска должны быть на очень высоком уровне, иначе система не сможет заслужить доверия мейнстрима.
Именно поэтому NYSE не пытается “изобрести велосипед” заново. Платформа подчеркивает важность соблюдения нормативных требований и допуска — она открыта только для квалифицированных брокеров, все сделки остаются внутри существующей системы регулирования и инфраструктуры. В будущем, чтобы занять устойчивую позицию, нужны не новые “контрагенты”, а надежная базовая инфраструктура, способная обеспечить понимание, управление активами и входные точки для торговли.
Под давлением глобальных трендов, захват экосистемных позиций и ликвидных входов на цепочке борются платформы вроде Ondo, Kraken, MSX. В этой гонке участвуют не только крупные крипто-гиганты, но и платформы, специализирующиеся на американских акциях, — они создают новые продукты, расширяют ассортимент и укрепляют свои позиции. Для более быстрых и точных игроков — шанс закрепиться в этой волне и открыть огромные перспективы.
При этом токенизация не меняет юридического статуса ценных бумаг: держатели токенизированных акций по-прежнему обладают правами на дивиденды и управление, как и в классических ценных бумагах. Это считают важнейшим аспектом: при выходе на мейнстрим важно, чтобы права и подтверждение собственности были четкими и надежными, а не только технологической реализацией.
На более широком уровне NYSE пытается решить не только проблему эффективности торгов, но и проблему фрагментации ликвидности, которая давно мешает рынкам. Объединив “высоконадежные регуляторные механизмы” и “более эффективные технологии”, она хочет вернуть в систему прозрачные, аудитируемые и подотчетные сделки, ранее уходившие в теневые, внерегулируемые или офф-рынки. В ходе обсуждений неоднократно звучала идея: настоящие прорывы — это не самые радикальные идеи, а те, что выдерживают проверку на соответствие регуляциям и инфраструктуре. Когда такая структура подтверждается, вход крупных инвесторов становится скорее ускорением, чем препятствием.
С точки зрения юристов, этот процесс — не просто технологическая модернизация, а этап эволюции способов формирования капитала. Через ончейн-расчеты и хранение активов традиционные финансовые институты смогут, не нарушая существующих законов и правил, расширить границы глобальных и временных рамок своих операций. Это не “старую систему заменяет новая”, а интеграция новых технологий в самые важные и строгие части существующей системы — и именно это делает возможным принятие новых форматов на мейнстриме.
