Bitwise консультант подводит итоги 5 февраля: падение биткоина, возможно, связано с традиционным финансовым дезлевериджингом, а не с криптовалютными фундаментальными факторами

Odaily Planet Daily News Консультант по Bitwise Джефф Парк опубликовал обзор резкого падения на рынках биткоина и криптовалют 5 февраля, полагая, что эта волатильность, скорее всего, вызвана механизмом снижения риска и деривативов традиционной финансовой системы, а не фундаментальными показателями самой криптоиндустрии или одним событием «чёрного лебедя».

Джефф Парк отметил, что биткоин-ETF, особенно IBIT, показали рекордную активность по объёмам и торговле опционами в тот день, а торговля опционами явно была в медвежьем направлении. Тем временем движение цены Bitcoin в предыдущие недели сильно коррелировало с рискованными активами, такими как акции программного обеспечения. 4 февраля был отмечен в отделе прайм-брокера (PB) Goldman Sachs днём резкого сокращения для многостратегических фондов, за которым последовал период управления рисками, требующем быстрого и беспорядочного снижения долгов — процесс, который повлиял на позиции, связанные с биткоином, и ещё больше усилил убытки 5 февраля.

Он проанализировал, что, хотя цена снизилась более чем на 13% за два дня, рынок изначально ожидал крупного оттока ETF, однако реальные данные показали, что в целом Bitcoin ETF зафиксировали чистые подписки, при этом IBIT добавил около 6 миллионов акций, что на более чем $230 миллионов больше. Это показывает, что давление на продажи в основном возникает из-за ненаправленных операций, связанных с хеджированием и маркетмейкингом «бумажных фондов», а не долгосрочным выводом капитала.

Джефф Парк также выдвигает гипотезу, что мультиактивные портфели вынуждены снижать кредитное плечо в условиях высокой корреляции, включая хеджированную риск биткоина; Быстрое распродажа опционов и базисных сделок вызвало эффект короткой гаммы, вынудив контрагентов продавать IBIT во время снижения, что усугубило волатильность без создания значительных долгосрочных оттоков. Цена биткоина восстановилась, поскольку частично нейтральная стратегия покрыла позиции 6 февраля.

Он пришёл к выводу, что этот раунд снижения скорее связан с резонансом между управлением рисками и механизмами деривативов в традиционной финансовой системе, а не структурным ухудшением самого крипторынка. Изменение чистого потока ETF в ближайшие дни станет важным индикатором для определения появления нового долгосрочного спроса.