Ethereum MVRV вошел в зону капитуляции! Аналитики горячо спорят: достигнуто дно или продолжается падение

Ethereum MVRV Z-Score —0.42 в зоне капитуляции, мнения аналитиков разделились. Исторический минимум —0.76 в 2018 году, за две недели падение на 30% до низкой отметки в 1825 долларов. CryptoQuant утверждает, что рынок находится в стадии капитуляции, но сила этого сигнала слабее, чем в 2018/2022 годах. CEX предупреждает, что ограничения ликвидности в налоговый сезон могут привести к дальнейшему падению. Оптимисты считают, что отрицательный MVRV — это исторический взрывной рост, лучший момент для панической покупки.

MVRV —0.42 против исторического минимума —0.76: разрыв

(Источник: Alphractal)

MVRV Z-Score — это показатель, используемый для оценки переоцененности или недооцененности криптоактива, он сравнивает рыночную стоимость криптовалюты с её реализованной стоимостью, которая отражает общую стоимость Ethereum на основе последней транзакционной цены. Этот показатель создан для выявления периодов рыночного ажиотажа или краха, когда рыночная стоимость значительно превышает или значительно ниже реальной стоимости.

Аналитик CryptoQuant и основатель и CEO Alphractal Жоау Ведсон заявил, что этот показатель «указывает на то, что Ethereum действительно переживает явный процесс капитуляции». «Капитуляция» в техническом анализе — это стадия, когда держатели в панике продают по любой цене, что обычно знаменует собой формирование дна, поскольку все желающие продать уже продали, остаются стойкие держатели.

Однако аналитик отметил, что эти данные «не могут сравниться по силе с основными днами медвежьих рынков 2018 и 2022 годов». Ведсон указал, что исторический минимум —0.76 зафиксирован в декабре 2018 года, когда цена Ethereum составляла около 80 долларов, что на 94% ниже уровня начала 2018 года — 1400 долларов. В дне медвежьего рынка 2022 года MVRV Z-Score также опускался примерно до —0.65, когда Ethereum стоил около 880 долларов.

Текущий уровень —0.42, хотя и входит в зону капитуляции, всё ещё далёк от экстремальных значений. От —0.42 до —0.76 остаётся примерно 44% «глубины капитуляции». Если Ethereum повторит модель 2018 года и снизится с текущих 2100 долларов ещё на 44%, целевая цена окажется около 1176 долларов. Хотя такой сценарий не обязательно реализуется, с технической точки зрения он возможен.

Исторический сравнительный анализ дна Ethereum по MVRV Z-Score

Декабрь 2018: —0.76 (цена около 80 долларов, исторический минимум)

Март 2020: —0.5 примерно (цена около 100 долларов, паника из-за пандемии)

Ноябрь 2022: —0.65 примерно (цена около 880 долларов, банкротство FTX)

Февраль 2026: —0.42 (цена 1825–2100 долларов, текущий уровень)

Аналитики предупреждают, что перед любым существенным восстановлением возможны дальнейшие падения. «Рынок уже испытывает давление, но исходя из исторического опыта, до формирования явного структурного дна ещё есть пространство для снижения», — отметил он. За последние две недели цена Ethereum упала на 30%, в пятницу достигнув минимума в 1825 долларов, а в понедельник немного восстановилась до 2100 долларов.

Налоговый сезон, ограничения ликвидности и апрельский «проклятый» месяц

Старший исследователь CEX Тим Сан сообщил Cointelegraph, что с исторической точки зрения MVRV Z-Score Ethereum «доказано является очень надёжным индикатором отслеживания последующих рыночных изменений, особенно в выявлении дна в нескольких циклах». Он добавил: «Исходя из ончейн-активности, развития протокола и долгосрочной экосистемы, фундаментальные показатели Ethereum не показывают существенного ухудшения. Напротив, в нескольких ключевых аспектах они продолжают улучшаться».

Но он подчеркнул, что пока основные драйверы текущего снижения сохраняются, преждевременно говорить о завершении дна. «Учитывая приближающийся налоговый сезон в апреле, который может ограничить ликвидность, вероятность дальнейшего падения цены остаётся важным фактором».

Налоговый сезон в апреле — важный, но часто недооценённый фактор для крипторынка. Американские налогоплательщики должны подать налоговые декларации за 2025 год до 15 апреля. Если у них есть криптовалютные прибыли, необходимо уплатить налог на прирост капитала. Для этого многие инвесторы продают активы в марте-апреле, чтобы собрать деньги на налоги. Эта сезонная распродажа исторически часто вызывает коррекции на рынке в конце первого квартала.

В 2018, 2021 и 2022 годах в апреле наблюдались заметные распродажи, связанные с налоговым сезоном. Если в 2026 году эта модель повторится, Ethereum в марте может столкнуться с новой волной распродаж, даже если сейчас он в зоне капитуляции, и снова пойти на дно. Такой «двойной» или даже «тройной» минимум — типичная ситуация в медвежьем рынке, и истинное дно часто подтверждается только после нескольких тестов.

Оптимисты: лучший момент для панической покупки в истории

(Источник: Trading View)

Другие аналитики, например основатель MN Fund Михаэль ван де Поппе, более оптимистичны: «Я считаю, что это отличная возможность для покупки ETH. Основная причина — существенный разрыв между текущей оценкой и «справедливой ценой», то есть MVRV. В настоящее время Ethereum оценивается так же низко, как после обвала в апреле 2025, после краха Terra/Luna в июне 2022, после падения в марте 2020 из-за COVID, и в декабре 2018 — в самом низу медвежьего рынка. Во всех этих случаях это был отличный шанс для покупки этого актива».

Руководитель исследовательского отдела криптобиржи Bitrue Андри Фаузан Адзиима сообщил Cointelegraph, что отрицательная зона MVRV «вновь неоднократно приводила к взрывным восстановлением в прошлых циклах». «Учитывая сильные показатели сети Ethereum, как только слабые инвесторы полностью выйдут, это создаст отличную долгосрочную возможность для накопления», — сказал он. «Сейчас — жестокая капитуляция, но с исторической точки зрения, это один из лучших моментов для панической покупки ETH».

Логика этого оптимистичного подхода — возвращение к средним значениям. Когда MVRV достигает экстремальных отрицательных значений, в истории он редко оставался долго, обычно возвращаясь к норме за несколько недель или месяцев. Этот процесс сопровождается значительным ростом цены, что приносит прибыль тем, кто покупает на дне. В декабре 2018 года ETH по 80 долларов вырос до 4800 долларов в 2021 году — рост в 60 раз. В марте 2020 года по 100 долларов — до тех же 4800 долларов, тоже десятки раз прибыли.

Однако стратегия «панической покупки» сопряжена с психологическими трудностями и сложностью определения момента. Когда рынок в панике и каждый день обновляет минимумы, большинство инстинктивно хочет сбежать, а не покупать. Чтобы действовать против толпы, нужно хорошо разбираться в фундаментальных факторах, верить в исторические закономерности и иметь психологическую устойчивость к краткосрочным убыткам. Даже если дно очевидно, точно поймать его очень сложно. В 2018 году формирование дна заняло несколько месяцев, и цена колебалась между 80 и 160 долларами.

Для обычных инвесторов более разумной стратегией может стать постепенное наращивание позиций. Если верить, что Ethereum недооценен в долгосрочной перспективе, можно покупать поэтапно — при цене 2100 долларов, при падении до 1800 или 1500 — вместо попытки купить всё сразу по одной цене. Такой подход снижает риск ошибочного определения дна и сглаживает среднюю стоимость позиции.