MSTR обвалился на 72% от исторического максимума! Инвестиционный банк призывает «покупать», но целевая цена резко снижена на 61%

С усилением падения биткоина, крупнейшая публичная компания, владеющая наибольшим количеством биткоинов — Strategy (тикер на NASDAQ: MSTR), также не избежала массовых распродаж и кровавого обвала. В среду цена акций снова резко упала, достигнув внутридневного минимума в 121,19 доллара, что вызвало более осторожное отношение аналитиков и снижение целевых цен. В исследовательском отчёте, опубликованном в среду, аналитик канадского инвестиционного банка Canaccord Genuity Joseph Vafi, который давно считается «надёжным бычьим» сторонником Strategy, резко снизил целевую цену с 474 до 185 долларов, что составляет снижение на 61%. Однако, что интересно, Vafi всё ещё сохраняет рекомендацию «Покупать» для Strategy. Сегодня (5-го) биткоин впервые за долгое время опустился ближе к 70 000 долларов, достигнув минимальных значений с октября 2024 года; цена акций Strategy в среду упала примерно на 9% до 121,19 доллара, за год снизившись на 15%, а с рекордного максимума ноября 2024 года — на 72%. Vafi отметил, что в нарративе биткоин всё ещё рассматривается как долгосрочный инструмент хранения стоимости, однако в последнее время его динамика всё больше напоминает высокорискованные активы, такие как технологические акции. На фоне геополитической нестабильности и турбулентной макроэкономической ситуации цены на золото продолжают расти, тогда как биткоин не смог синхронно выиграть от этого и не смог догнать активы-убежища. Он указал, что в прошлом году, в октябре, произошёл резкий крах криптовалютного рынка, вызвавший масштабные принудительные ликвидации, и эта волна продаж до сих пор ощущается, что показывает крайнюю зависимость биткоина от рыночной ликвидности, а не от спроса на активы-убежища. Стоит отметить, что в ноябре прошлого года Vafi повысил целевую цену Strategy до 474 долларов, а сейчас резко её скорректировал в обратную сторону. Несмотря на это, он всё ещё даёт новую целевую цену в 185 долларов, что означает более 40% потенциала роста по сравнению с закрытием предыдущего дня в 129,09 доллара. Оценочные предположения Vafi основаны на двух условиях: во-первых, росте цены биткоина примерно на 20% от минимальных значений; во-вторых, восстановлении мультипликатора чистой стоимости активов (mNAV) Strategy примерно до 1,25 раза. В отчёте отмечается, что общая финансовая структура Strategy изначально рассчитана на высокую волатильность. В настоящее время компания владеет более чем 44 миллиардами долларов в биткоинах, а объём конвертируемых облигаций составляет около 8 миллиардов долларов, включая облигацию на 1 миллиард долларов с возможностью обратного выкупа в 2027 году, которая всё ещё находится в деньгах. Что касается выплаты дивидендов по привилегированным акциям, Vafi считает, что даже при заметном сокращении премии к mNAV, компания сможет адекватно реагировать за счёт небольшого увеличения эмиссии акций, и в краткосрочной перспективе это не создаст структурных рисков.