Протокол заседания ФРС впервые упомянул о «возможности повышения ставок»! Голос ФРС: чиновники, возможно, недостаточно уверены в возвращении инфляции к 2%

Последние протоколы заседания Федеральной резервной системы потрясли рынок: впервые за долгое время прямо указано, что «если инфляция останется выше 2% целевого уровня, возможен переход к повышению ставок», а внутри комитета наблюдается значительный разногласие по поводу будущего курса процентных ставок.
(Предыстория: как новая стратегия председателя ФРС Джерома Пауэлла «снижение ставок + сокращение баланса» влияет на фондовый, облигационный, долларовый и криптовалютный рынки?)
(Дополнительный фон: JPMorgan призывает продавать двухлетние облигации США: несмотря на назначение Пауэлла председателем ФРС, он вряд ли значительно снизит ставки, в то время как Эйхенгрен делает ставку на «еще большее снижение»)

Протокол заседания Федеральной резервной системы за январь показывает, что внутри FOMC существует заметное расхождение во мнениях относительно будущего направления ставок. Самое заметное — впервые в протоколе прямо указано, что «если инфляция останется выше 2%, ФРС может предпринять меры по повышению ставок». Этот сигнал усиливает ожидания рынка о том, что в ближайшее время ФРС сохранит нейтральную позицию, а борьба с инфляцией остается приоритетом.

Основные моменты протокола: сохранение ставок, рост ястребиных голосов

На заседании FOMC 27–28 января было решено оставить целевой диапазон федеральных фондовых ставок на уровне 3,50%–3,75%. Это решение поддержали «почти все» участники, только двое (директора Кристофер Уоллер и Стивен Мирана) проголосовали против, предложив снизить ставку еще на 25 базисных пунктов из-за опасений ослабления рынка труда.

Что касается инфляционных перспектив, большинство участников предупредили, что процесс возвращения инфляции к 2% может идти медленнее и быть менее равномерным, чем ожидалось, и что риск продолжительно высокой инфляции «имеет важное значение». В протоколе особо отмечается, что текущий уровень инфляции примерно на 1 процентный пункт выше целевого, хотя ожидается, что тарифные барьеры к середине года ослабнут, однако давление на издержки и устойчивость спроса могут усложнить процесс снижения инфляции.

Самое важное изменение — в протоколе «несколько участников» высказались за использование в заявлении после заседания формулировки с «двунаправленным» смыслом, которая явно подразумевает, что при сохранении высокой инфляции возможен и рост ставок (то есть повышение). Это впервые в официальных документах явно указано о возможности повышения ставок, что свидетельствует о возвращении ястребиных настроений. В то время как ранее председатель Джером Пауэлл неоднократно заявлял, что повышение ставок не входит в планы, эта смена тональности привлекла внимание рынков.

Кроме того, в обсуждении комитета затрагивались двойственные эффекты искусственного интеллекта (ИИ): с одной стороны, рост производительности благодаря ИИ может снизить инфляцию; с другой — переоценка активов, концентрация рынка и непрозрачное частное финансирование создают потенциальные риски для финансовой стабильности.

Мнение Ник Тимираоса: график возвращения инфляции к 2% «молча исчез»

Известный как «голос ФРС» журналист «Wall Street Journal» Ник Тимираос после публикации протоколов отметил, что иногда важнее то, что они «не говорят».

Он заметил: «В прошлом году на каждом заседании до декабря прогнозы сотрудников предполагали, что инфляция вернется к 2% к 2027 году; в декабре этот срок был отодвинут на 2028 год. Но в протоколах за январь…» https://t.co/PAlnUkQRpf цитата из Тимираоса в твиттере.

Он подчеркнул, что в протоколах за январь полностью отсутствует конкретное указание на год, когда инфляция достигнет 2%. Вместо этого используется более размытая формулировка: по сравнению с декабрьским прогнозом, инфляционные ожидания «немного выше», а после снижения тарифных барьеров инфляция, вероятно, вернется к «предыдущему тренду снижения». Тимираос особо отметил, что ключевая фраза из декабря «к 2028 году достигнуть 2%» исчезла из январских протоколов. Эта тонкая разница считается сигналом о том, что у ФРС снизилась уверенность в скором возвращении инфляции к 2%, что дополнительно подтверждает их нежелание торопиться с понижением ставок в краткосрочной перспективе.

Еще один момент о протоколах ФРС: иногда интересно, что они не говорят.
В прошлом году на каждом заседании до декабря прогнозы говорили, что инфляция вернется к 2% к 2027 году. В декабре прогноз был отодвинут на 2028.
Но в протоколах января… https://t.co/PAlnUkQRpf