Апрельский отчет EMC Labs: Наступает макрофинансовый кризис, а средства на рынке не двигаются.

*Рынок, проект, валюта и другая информация, мнения и суждения, упомянутые в этом отчете, предназначены только для справки и не представляют собой каких-либо инвестиционных рекомендаций.

Когда Соединенные Штаты и Гонконг один за другим одобрили ETF BTC, и мы приветствовали интеграцию DeFi и TradFI, мы еще не осознали глубокие изменения, которые произошли в структуре рынка криптовалют.

Какие части рынка меняются, какие еще не изменились, какие новые факторы были добавлены, чтобы повлиять на рыночные тенденции, и какие существующие факторы по-прежнему играют огромную роль… Это те из нас, кто пытается исследовать рыночные тенденции. и отраслевые циклы. Что нужно знать инвесторам.

В апреле политические ожидания снова стали неопределенными, а мировой финансовый рынок сильно колебался.

Макрофинансы

Для BTC с более чем 1,2 триллиона долларов США, по мере роста рыночной стоимости и изменения участвующих групп, широко известна его сильная корреляция с тенденцией Nasdaq, из-за чего макроэкономика, финансовые данные и глобальная политика центрального банка часто становятся факторами. влияющий на ценовой тренд BTC. Самый важный фактор. Апрель — месяц, когда эти данные берут верх над тенденцией BTC.

Мартовые данные по индексу потребительских цен США, опубликованные в апреле, составили 3,5%, превысив февральский показатель 3,2%. Неожиданный рост индекса потребительских цен довел рыночные ожидания снижения процентных ставок в США в первой половине года до точки замерзания. Ранее рынок уделял большое внимание давлению на процентные ставки по государственным облигациям США в условиях высоких процентных ставок. Однако, учитывая текущую основную задачу ФРС по снижению индекса потребительских цен ниже 2% и отсутствие надежды на его достижение, никто не сомневается. что процентные ставки будут снижены снова. Появляются даже голоса, которые начинают думать, что нет никакой надежды на снижение процентных ставок в этом году и что процентные ставки могут быть подняты снова. Это не невозможно, если индекс потребительских цен резко вырастет, что могут сделать Соединенные Штаты, кроме повышения процентных ставок?

Индекс потребительских цен в США растет два месяца подряд

В то же время план ФРС по сокращению баланса все еще твердо реализуется.

Сумма долга США, находящегося в распоряжении Федеральной резервной системы

С момента начала операции по сокращению баланса в 2022 году Федеральная резервная система продала долг США на сумму более 1,2 триллиона долларов. Это еще один мощный насос в условиях высоких процентных ставок. Этот водяной насос каждый месяц удаляет с рынка до 95 миллиардов долларов ликвидности (60 миллиардов в казначейских облигациях США и до 35 миллиардов долларов в долгах агентств).

Пессимистические ожидания и изменения в стратегиях реагирования, вызванные двумя вышеупомянутыми моментами, подтолкнули индекс доллара США к дальнейшему укреплению, и в этом месяце завершился пять последовательных подъемов индексов Nasdaq и Dow Jones. После достижения рекордных максимумов в марте, в этом месяце оба индекса упали на 4,41% и 5,00% соответственно.

Соответственно, BTC, завершивший сокращение добычи в этом месяце, также завершил свой 7-й последовательный рост, упав на $10 666,80 в месяц, снизившись на 14,96%. После падения ниже восходящего канала в марте попытки создать шоковую коробку в апреле, похоже, провалились.

Вот-вот разразится шторм, и кажется, что ситуация меняется?

Крипторынок

В апреле BTC открылся на уровне 71 291,50 долларов США и закрылся на уровне 60 622,91 доллара США, что на 14,96% ниже за весь месяц, с амплитудой 19,27%, завершая июльскую полосу роста и открывая январь 2023 года (то есть период восстановления этого курса). бычий рынок) с самым большим ежемесячным снижением объема торгов с тех пор.

Ежемесячный тренд BTC

После большой распродажи в марте покупательная способность BTC на рынке сильно упала и с тех пор остается слабой. В апреле большую часть времени с середины апреля она находилась ниже средней 7-дневной цены. -до конца апреля и достиг рекордного максимума 19 апреля. Коррекционный минимум составил $59 573,32.

Дневной тренд BTC

С февраля BTC установил восходящий канал цены бычьего рынка в дневном измерении (часть зеленого фона на рисунке выше). После достижения рекордно высокой цены 13 марта он начал обнаруживать нижнюю линию восходящего канала, а затем. пытался достичь 59 000 в течение апреля. Колебательная коробка была установлена на уровне ~ 73 000 долларов США (фиолетовая часть фона на рисунке выше). С изменением макрофинансовых ожиданий и прорывом фондового индекса США началось построение колебательной коробки. трудный.

ПРОДАВАТЬ И ДЕРЖАТЬ

В мартовском отчете мы упомянули, что «3 декабря 2023 года была самой высокой позицией в истории Чаншоу. На тот момент Чаншоу занимал в общей сложности 14916832 BTC. С тех пор, когда постепенно начался бычий рынок, Чаншоу начал свой четвертый период. Циклическая распродажа годового цикла: по состоянию на 31 марта было продано в общей сложности 897 543 BTC».

Самая большая выгода от повествования о BTC в январе — одобрение 11 спотовых ETF, заставило долгосрочных инвесторов агрессивно продавать на рекордных максимумах, что привело к краткосрочному насыщению и охлаждению энтузиазма по поводу новых краткосрочных позиций.

Такое поведение является ответом на поэтапный рост BTC, а также является причиной того, что цена BTC перестала расти в марте и вступила в постоянные колебания. После вступления в апрель тенденция «от длинной к короткой» на бычьей стадии рынка приостановилась.

Изменения позиций BTC участников рынка (ежемесячно)

Судя по статистическим данным, объем продаж длинных рук в апреле снизился до 10 000 штук (в марте объем продаж достигал 520 000 штук). В период снижения цен короткие руки в этом месяце увеличили свои позиции, не только поглотив их. длинные руки и даже десятки тысяч монет были выведены с балансов централизованных бирж.

После завершения сокращения добычи BTC в этом месяце майнеры по-прежнему сохраняют статус «держат валюту неизменной» (общая позиция остается неизменной, а это означает, что масштабы рыночных продаж примерно равны добыче). Хотя снижение цен приближается к себестоимости некоторых майнеров, большой распродажи не произошло, и майнеры по-прежнему стабильно держат примерно 1,81 миллиона BTC.

На статистическом графике размеров холдингов всех сторон мы ясно видим приостановку тренда «от длинной к короткой».

Размер позиции BTC каждой стороны

Глядя на 11-летние данные об изменении позиций всех сторон, мы можем обнаружить, что этот феномен долгосрочных пауз продаж в середине бычьего рынка также имел место в середине 2016 года. Это часто означает, что при резком падении цен долгосрочные инвесторы, считающие, что бычий рынок продолжится, решают прекратить продажи, а затем возобновить продажи после того, как рынок восстановит баланс между спросом и предложением и продолжит расти.

Пессимистические ожидания и изменения в стратегиях реагирования, вызванные двумя вышеупомянутыми моментами, подтолкнули индекс доллара США к дальнейшему укреплению, и в этом месяце завершился пять последовательных подъемов индексов Nasdaq и Dow Jones. После достижения рекордных максимумов в марте, в этом месяце оба индекса упали на 4,41% и 5,00% соответственно.

Масштаб продаж длинных и коротких лотов и статистика накопления CEX (день)

Судя по данным долгосрочных и краткосрочных переводов BTC на биржи, масштабы переводов в апреле продолжали снижаться по сравнению с мартом, а инвентарь централизованных бирж не сильно изменился и наблюдался небольшой объем оттоков.

ликвидность

Фонды являются важным фактором в определении рыночных тенденций. Понаблюдав за внутренней структурой рынка, продолжим изучать приток и отток средств.

Изменения в предложении основных стейблкоинов (диаграмма EMC Labs)

Анализируя данные о выпуске стейблкоинов, лаборатория EMC обнаружила, что в апреле с помощью стейблкоинов на рынок поступило около 7 миллиардов долларов США, в том числе 6,1 миллиарда долларов США и 900 миллионов долларов США. По данным eMerge Engine, BTC вступил в фазу восстановления этого цикла в 2023 году, а затем впервые в октябре достиг чистого притока. С тех пор стейблкоины находились в состоянии дополнительной эмиссии и заняли второе место с притоком в 7 долларов США. миллиардов в апреле.

Масштаб выпуска основных стейблкоинов

По состоянию на 30 апреля общий объем выпуска стейблкоинов вырос примерно до 149,9 миллиардов, увеличившись примерно на 30 миллиардов долларов по сравнению с нижней точкой, и еще не достиг пика предыдущего цикла.

Более того, если посмотреть на запасы стейблкоинов на централизованных биржах, они также остаются относительно высокими. Однако эти средства, судя по всему, не торопятся конвертировать в покупательную способность. Стоит отметить, что основная масса вновь накопленных стейблкоинов на централизованных биржах — это USDT, в то время как USDC, используемый в США, практически не имеет новых накоплений.

Со стороны канала BTC ETF приток и отток средств демонстрируют относительно очевидную особенность преследования роста и подавления падения. Поскольку цена перестала расти в середине марта, она продолжает оттекать.

Статистика притока и оттока 11 BTC ETF (диаграмма SosoValue)

Исходя из характеристик капитала и объема, мы считаем, что средства в канале BTC ETF в настоящее время не являются ни основной причиной снижения цен BTC, ни способны самостоятельно взять на себя важную задачу по изменению ситуации.

Давление и цикл подачи

Цикл процветания и упадка всего сущего продолжается.

Длинные и короткие лоты и общерыночное плавающее соотношение прибыли и убытков

Бычьи рынки всегда сопровождаются резкими корректировками. Эта регулировка объективно играет роль очистки плавающих фишек.

Одним из показателей, на который стоит обратить внимание, является краткосрочный MVRV (отношение плавающей прибыли к плавающему убытку). В период восстановления и в период роста, когда цена растет, держатели валюты будут получать все больше и больше плавающей прибыли. В это время рынку необходимо использовать снижение, чтобы очистить те краткосрочные фишки, которые только что вышли на рынок, и длинные позиции. -срочные фишки, которые принесли достаточную прибыль. Исторически такой клиринг часто требует, чтобы цена упала до позиции, в которой значение MVRV группы с короткими игроками близко к 1, чтобы остановиться. Подобная очистка происходила дважды с прошлого года: в июне и августе-октябре прошлого года. В январе он упал до минимума 1,03 и достиг 1,02 по состоянию на 30 апреля (1 мая MVRV упал до 0,98). Стоит отметить, что исторически цены BTC имеют тенденцию резко расти после таких суровых испытаний.

Еще одно пугающее предположение заключается в том, что этот цикл является лидером. Он достиг нового максимума до того, как производство было сокращено, и вершина бычьего рынка прошла. Одним из доказательств является индикатор разрушения ВДД.

BTC VDD уничтожает данные

Индикатор разрушения VDD не только учитывает реализацию стоимости, но также учитывает факторы положения длинных и коротких лотов в реализованной стоимости, поэтому он имеет огромное справочное значение.

Спекуляции о достижении пика ближе к последнему бычьему рынку (2021 г.). Еще одно предположение, основанное на этих данных, заключается в том, что бычий рынок прошел половину пути. Если произойдет одно (аналогично 2013 году) или два (аналогично 2017 году) крупномасштабных разрушения VDD, бычий рынок закончится.

Одним из основных отвлекающих факторов в этом раунде данных VDD является погашение трастовых позиций Crayscale после того, как они были конвертированы в GBTC. Эти данные о помехах также могут повлиять на оценку долгосрочного масштаба продаж.

Заключение

Объединив многомерные суждения о фундаментальных показателях, капитале, политике, рыночных и отраслевых циклах, EMC Labs полагает, что падение BTC в апреле было связано с ростом цен. После того, как некоторые инвесторы распродали его в июле, покупатели и продавцы оказались в слабом положении. баланс, новые фонды предпочитают осторожно ждать, а трейдеры, которые торгуют на основе макрофинансовых данных и технических индикаторов, доминируют на рынке. В результате масштаб корректировки эквивалентен масштабу обратных вызовов на предыдущих бычьих рынках. .

Судя по масштабам притока стейблкоинов (второй по величине с прошлого года), оптимистичный настрой рынка не угас. Текущая коррекция вызвана превышением ожиданий макрофинансовыми и экономическими данными, что приводит к появлению фондов, удерживающих валюту. ждать и смотреть. Если это так, то макрофинансовые данные, особенно позиция Федеральной резервной системы в отношении снижения процентных ставок и изменений в основных экономических данных, таких как занятость в несельскохозяйственном секторе, будут доминировать в отношении фондов на рынке в будущем, тем самым определяя ценовой тренд BTC. .

В настоящее время активность в цепочке Биткойн значительно снизилась и упала почти до уровня медвежьего рынка. Активность пользователей сместилась в сторону Solana и Etherum, в результате чего объем пользовательских данных в этих двух основных сетях все еще растет. Что беспокоит, так это то, что текущие ожидания рынка заключаются в том, что снижение процентных ставок будет отложено до сентября. Итак, какую информацию в ближайшие четыре месяца будут использовать рыночные фонды и краткосрочные позиции для принятия торговых решений? Текущий баланс очень хрупок, и решения этих двоих нарушат баланс и подтолкнут рынок к резкому движению вверх или вниз.

Динамика цен на BTC после предыдущего сокращения добычи

Если он пойдет вверх, существует высокая вероятность того, что он начнет второй этап бычьего рынка и ознаменует начало сезона AltCoin.

Если он пойдет вниз, доверие держателей валюты рухнет, произойдет серия панических атак, и урезанный вдвое AltCoin может снова вырваться наружу.

Это худшее из возможных направлений развития с крайне малой вероятностью.

КОНЕЦ

EMC Labs (Emergence Labs) была основана в апреле 2023 года инвесторами в криптоактивы и специалистами по обработке данных. Сосредоточив внимание на исследованиях индустрии блокчейнов и инвестициях в вторичный рынок криптовалют, при этом отраслевое прогнозирование, понимание и анализ данных являются его основной конкурентоспособностью, компания стремится участвовать в быстро развивающейся индустрии блокчейнов посредством исследований и инвестиций, а также продвигать блокчейн и зашифрованные активы как благословение человечеству.

Для получения дополнительной информации, пожалуйста, посетите: