Цена монет удваивается, TVL возвращается, вновь анализируется первый возвращающийся старожил Aave

Автор оригинала | Green Light Capital

*Компиляция | Ежедневный информационный бюллетень Одейли ( @ Od a ilyCh in a) *

Переводчик | Azuma (@azuma_eth)

Примечание редактора: За последние несколько месяцев ведущий заемщик Aave (AAVE) продемонстрировал обратное движение, независимо от слабой производительности зоны, в то время как цены на токены ведущих децентрализованных финансовых протоколов продолжали оставаться низкими. Цена AAVE тихо удвоилась - с около 80 долларов США 5 августа до более чем 170 долларов США сегодня.

По мере того, как Федеральная резервная система США официально входит в цикл понижения процентных ставок, обсуждение возвращения “сезона альткоинов”, особенно восстановления “Децентрализованных финансов”, становится все более громким. Похоже, что Aave уже первым завершил свое восстановление. В этой статье Green Light Capital проводит новый анализ фундаментальной ситуации Aave с разных точек зрения, что может помочь инвесторам разобраться в логике пампа AAVE сегодня и в ожидаемых трендах на будущее.

Ниже приведен полный текст Green Light Capital, переведенный Odaily Star Daily.

Почему говорят, что AAVE может занять доминирующее положение в этом Бычий рынок?

Децентрализованные финансы Сектор на первый взгляд может показаться устрашающим, он обычно считается самой сложной частью криптоиндустрии. По сравнению с последними проектами с инновационными ценностными утверждениями, он также часто считается менее привлекательным.

Однако на самом деле ситуация наоборот. Несмотря на то, что интерес к децентрализованным финансам упал после краха Terra Luna и Celsius, некоторые протоколы сейчас предлагают лучшие инвестиционные возможности в отрасли.

Сегодня мы продолжим анализировать Aave, чтобы более детально исследовать эту тему и, надеюсь, помочь вам получить все необходимые сведения перед принятием инвестиционного решения.

Обзор Aave（Если вы знакомы, можете пропустить）

Aave стартовал в 2017 году (ранее известный как ETHLend) и быстро развился в лидирующий проект в области Децентрализованные финансы. В качестве платформы для кредитования Aave в основном предлагает прозрачное и безопасное решение TradFi без необходимости доверия.

°Как это работает?

Для 80% пользователей Aeve протокол может быть использован в первую очередь для обеспечения ликвидности, где они могут подключить свой кошелек, внести ETH, стейблкоины или другие криптографические активы и получать доход от этих депозитов. Для большинства пользователей это конец процесса использования, а выручка поступает исключительно от заемщика, который взял актив в долг - взамен займа заемщик должен заплатить Интерес. Интерес будет перераспределен между всеми вкладчиками после вычета комиссий под названием «резервный фактор», которые пойдут в Aave DAO.

Чтобы заимствовать активы на Aave, пользователь должен предоставить Обеспечение. Обычно заемщик вносит активы, такие как BTC, WBTC или ETH, или активы, связанные с ETH, такие как stETH или $WETH, и одновременно занимает стабильную монету. Когда пользователь ожидает роста стоимости BTC или ETH, он предпочитает использовать эту стратегию, потому что это позволяет ему погасить кредит по более низкой стоимости. Однако, если стоимость Обеспечения резко снижается из-за неожиданных рыночных событий и перестает быть достаточной для покрытия долга, происходит ликвидация. В этом случае ликвидатор от имени заемщика выплачивает долг, получая часть Обеспечения в качестве вознаграждения. Этот процесс ликвидации обеспечивает защиту всего Протокола и сохраняет безопасность активов Поставщиков ликвидности.

Учитывая, что клиринговые участники могут не покрыть все убытки, Aave установила «безопасный модуль», состоящий из токенов AAVE на сумму 500 миллионов долларов. Этот модуль поддерживается пользователями, которые добровольно заложили свои AAVE или предоставляют ликвидность в ETH и AAVE в качестве вознаграждения за безопасное поведение. Эти пользователи будут выступать в качестве второй линии обороны, защищая протокол в событие «Черный лебедь».

Ключевой катализатор AAVE

В этой части мы будем следовать ключевым катализаторам, которые, как ожидается, помогут AAVE превзойти другие альткоины в текущем цикле.

Катализатор один: изменение парадигмы - залогодатель будет разделять доходы Протокола

25 июля 2024 года Марк Зеллер (ответственный за интеграцию Aave) представил предложение под названием «Обновление токеномики AAVEnomics», направленное на реализацию программы «Покупка и распределение». Цель этой программы - награждать участников DAO прямыми выплатами из сверхдоходов Протокола. Это означает, что токеномика Токена AAVE претерпела значительные изменения, которые увеличат привлекательность AAVE путем предоставления конкретных финансовых выгод для его держателей.

Заинтересованные читатели могут ознакомиться с предложением по управлению, которое может полностью изменить все в AAVE, в этой статье.

Катализатор 2: Сотрудничество с BlackRock

Aave уже предложила интегрировать фонд токенизации BUIDL от BlackRock в свой модуль стабильной монеты GHO (GSM).

Данный план направлен на увеличение эффективности капитала путем минтинга неиспользуемого USDC, поддерживаемого реальными активами, управляемыми BlackRock, такими как американские государственные облигации и наличные деньги. Это не только улучшит способность управления резервами GHO, но также повысит Ликвидность в экосистеме Aave. Токен BUIDL ежедневно будет приносить Дивиденды участникам, обеспечивая стабильный доход, а также разнообразит источники доходов Aave, увеличивая RWA экспозицию.

Кроме того, также возможно использование фонда погашения в размере 100 миллионов долларов США, поддерживаемого Circle, для бесшовного обмена между GHO и USDC, что позволит эффективнее реагировать на потребности рынка и повысить стабильность GHO.

Благодаря сотрудничеству с крупнейшими мировыми финансовыми гигантами, такими как BlackRock, Aave не только укрепляет свою репутацию, но и становится пионером объединения TradFi и Децентрализованные финансы, открывая дверь для будущего сотрудничества с институтами. 01928374656574839201

Данное сотрудничество также сыграло ключевую роль в достижении важного этапа для реализации предложения по распределению доходов Aave: 01928374656574839201

• GHO предложение должно достичь 175 млн: использование неиспользуемого USDC для майнтинга BUIDL увеличивает доходность и спрос на GHO, увеличивая вероятность превышения 175 млн обращающегося предложения GHO.
• Чтобы поглощать большие продажи GHO с минимальным проскальзыванием: фонд погашения USDC обеспечивает возможность реализации продаж GHO крупных объемов (например, обмен на 10 миллионов долларов США) с минимальным проскальзыванием (1% влияние на цену), что обеспечивает стабильность GHO.

Катализатор Три: Вторжение в Solana

В течение нескольких месяцев Aave намекал на расширение на Solana.

Марк Зеллер ранее упоминал, что его роль заключается в помощи Aave DAO в достижении максимальной прибыли, что означает, что им придется гибко оперировать и исследовать различные способы увеличения дохода Протокола. Взгляд Aave на Solana изменился после краха FTX. Как платформа, основанная на данных, Aave предложит план миграции только в том случае, если потенциальный доход на Solana превысит затраты на изменение кода и проведение безопасной проверки.

В настоящее время потенциальный доход на основе Solana недостаточен, чтобы оценить, оправдан ли переход, но Марк указывает, что ситуация постепенно улучшается, и Solana становится все более привлекательной. Aave следует за его развитием.

AAVE верит, что расширение на Solana не является проблемой, и благодаря своему влиянию, они могут быстро установиться во главе на этой сети.

Катализатор четыре: лидирующее положение&брендовая репутация

За последние несколько лет Децентрализованные финансы и более широкое сообщество шифрование стали все более отвращены риском из-за многократной атаки Хакер на Протокол Децентрализованные финансы, кражи Кошелек и краха FTX и Terra Luna.

Поэтому все больше пользователей испытывают затруднения в доверии к использованию Децентрализованные финансы Протокол для управления своими активами. В этой экосистеме репутация бренда играет ключевую роль в завоевании доверия инвесторов. Вот где заключается основное преимущество Aave, а также причина, по которой мы считаем, что в ближайшие годы новый Протокол будет трудно превзойти Aave. С 2017 года Aave является важной частью экосистемы Децентрализованные финансы, хотя она и сталкивалась с некоторыми небольшими проблемами безопасности, которые в основном связаны с внешними смарт-контрактами или пулами ликвидности, но никогда не подвергалась прямым серьезным Хакер-атакам, угрожающим ее основному Протоколу. Aave активно решает проблемы безопасности, проходит множество аудитов и постоянно запускает Программа вознаграждений за обнаружение уязвимостей.

Поэтому Aave считается одним из наиболее безопасных платформ Децентрализованные финансы, преимущественно для Кит, которые хотят получать привлекательный доход при займе средств. Эти Кит отдают предпочтение безопасности и вряд ли переведут свои активы на новый, менее известный и не проверенный на практике Протокол только ради небольшого увеличения доходности. С ростом числа институциональных участников в Децентрализованные финансы, Aave полностью способна сохранить свою лидирующую позицию.

Благодаря доле рынка в 67% в области кредитования, Aave планирует укрепить свою лидирующую позицию в ближайшие годы и укрепить свою позицию как лидер рынка.

Анализ рыночных перспектив

Как вы знаете, для займа на Aave требуется Обеспечение. Поэтому мы всегда ищем модели кредитования, соответствующие бизнесу Aave, в TradFi, чтобы сравнить и выделить огромный потенциал роста Децентрализованных финансов в ближайшие годы.

В нашем анализе заемы Маржа кажутся наиболее схожими с моделью займа Aave, так как они позволяют инвесторам на фондовом рынке использовать существующие активы в качестве Обеспечения для займа и покупки дополнительных акций/ценных бумаг.

На Aave 之上，заемщики通常是 уверены, что крипторынок будет продолжать памп. Они通常以 BTC и ETH 等资产作为 обеспечение, занимают стабильную монету, чтобы купить больше криптовалюты. Если рынок памп, их затраты на заем относительно уменьшаются, что позволяет им получать прибыль от сделок. Однако, если рынок падает, они также столкнутся с дополнительной маржой и потенциальным риском ликвидации, что похоже на риск, который сталкиваются с ними пользователи маржевых займов в TradFi.

При более детальном анализе активных кредитов в Децентрализованные финансы явно видно, что этот сектор оживает и, возможно, восстановится до рекордно высокого уровня, достигнутого в конце 2021 года, около 20 млрд долларов ATH. В настоящее время в сфере Криптовалюта активных кредитов на сумму 11 млрд долларов, из которых 7,4 млрд долларов поступает от Протокола Aave, что еще больше подчеркивает его доминирующее положение на рынке. Однако, по сравнению с объемом Маржа кредитов в TradFi, который составляет 800 млрд долларов (разница в 80 раз), ясно, что рынок криптовалютного кредитования имеет значительный потенциал для роста в ближайшие годы.

Сравнение оценок

Лучший способ оценить, переоценены или недооценены ли активы, - это сравнить их с другими активами по ключевым показателям, таким как Рыночная капитализация/TVL-множитель. Несколько недель назад мы провели такой анализ и результаты показали, что AAVE в настоящее время значительно недооценена.

В этом посте (прогноз цен и 12-месячная рыночная капитализация).

Модель экономики токенов

Токен Aave был впервые представлен в эпоху ETHLend под названием LEND. В 2020 году Aave ввел обмен Токенов, что значительно уменьшило максимальное предложение Токенов.

Через этот обмен держатель может обменять 100 Токен LEND на 1 Токен AAVE, тем самым уменьшив общее предложение с 13 миллиардов Токен LEND до 13 миллионов AAVE. Кроме того, дополнительно команда выделила 3 миллиона Токен для резерва экосистемы Aave для поддержки Протокола.

Этот переход от LEND к AAVE означает, что Протокол внедрил внутренний механизм управления, который позволяет сообществу предлагать улучшения Aave (AIP) и участвовать в развитии проекта. Управление стало ключевой функцией токена AAVE.

Структура первоначального распределения токена AAVE представлена ниже.

Финансирование и разблокировка

В 2017 году команда Aave провела один IC0, выпустив каждый токен LEND по цене 0.0184 доллара (что эквивалентно 1.84 доллара за токен AAVE) и собрав 16.2 миллиона долларов от инвесторов. На сегодняшний день инвесторы получили возврат в 78 раз, а во время достижения Рекордно высокого уровня (ATH) AAVE доходность составила целых 360 раз. Однако, учитывая, что это было 7 лет назад, маловероятно, что многие из первоначальных инвесторов все еще держат свои токены.

В течение 2020 года период обмена Токеном, Aave также завершил несколько раундов финансирования. Эти раунды финансирования в основном касались продажи Токенов из казначейства Aave и привлекли 32 миллиона долларов финансирования. К сожалению, конкретные детали этих раундов финансирования (такие как график разблокировки) до сих пор не были раскрыты. Предположительно, большинство VC могли уже продать свои Активы во время Бычьего рынка в 2021 году, поэтому риск повторного масштабного демпинга Токенов AAVE этими учреждениями не слишком велик.

С точки зрения разблокировки, на данный момент общий оборот AAVE составляет 14,9 миллионов Токенов из общего объема в 16 миллионов, причем большинство из них уже в обороте. Кроме того, еще около 1 миллиона Токенов остается в казне в качестве награды за залог и стимулирования Поставщиков ликвидности. Поскольку большинство AAVE Токенов уже в обращении, не предвидится масштабная разблокировка Токенов в будущем, что обеспечивает AAVE отсутствием значительного разведения стоимости.

Это лучшая структура Токен, почти все Токен уже в обращении.

Токен效用

В настоящее время использование токена AAVE относительно ограничено и можно грубо подразделить на два основных аспекта. Во-первых, это управленческая функция, держатель AAVE может голосовать за предложения или инициировать новые предложения (AIP), которые могут влиять на параметры риска, стимулы, улучшение продукта и обновление протокола. Во-вторых, это функция стейкинга, держатель AAVE может выбрать распределение токенов в безопасный модуль, и в случае события «Черный лебедь», стейкнутые токены будут сокращены протоколом для погашения оставшейся задолженности и защиты активов поставщиков ликвидности - в качестве вознаграждения за обеспечение безопасности протокола стейкнутые AAVE получат соответствующий стимул.

С развитием нового предложения по распределению доходов, также изменится и полезность AAVE. Одно из наиболее значимых изменений заключается в том, что текущий модуль безопасности будет переходить на ‘старый модуль безопасности’, что означает, что существующая система - AAVE в застейкать, в экстремальных ситуациях может быть сокращена для возмещения убытков протокола - превратится в более эффективную и пользовательски удобную модель.

В новой модели механизм застейкивания токенов AAVE будет отвязан от безопасности протокола. Держатели AAVE все еще смогут застейкать свои токены для получения награды, однако эта награда будет привязана к доходу протокола, а не к риску протокола. Это означает, что риск застейкивания, причиненный событиями, связанными с безопасностью протокола, будет устранен, что делает застейкивание более привлекательным для держателей токенов.

Анализ свечей K

С технической точки зрения, AAVE выглядит привлекательно в ближайшие несколько месяцев, особенно учитывая его сильные результаты в последние несколько недель по сравнению с BTC и ETH.

При анализе торговой пары AAVE/ETH мы заметили значительные изменения в тренде на недельном временном графике. AAVE успешно установил новый максимум, что указывает на потенциальный разворот тренда или намекает на то, что спад, связанный с Медвежьим рынком, может быть уже позади. По нашему мнению, дно AAVE по отношению к ETH, скорее всего, уже установлено.

Когда мы анализируем движение AAVE в отдельности, мы можем видеть, что этот токен, наконец, выбился из диапазона недельной волатильности, начавшегося в мае 2022 года. Токен, кажется, восстанавливает свою силу и привлекает больше инвесторов, особенно после объявления о распределении избыточного дохода держателям токенов.

После такого длительного периода аккумуляции мы ожидаем, что AAVE быстро переоценится и затем войдет в положительную памп-фазу.

Заметки по инвестированию

Согласно нашему анализу, в текущем Бычий рыноке AAVE кажется очевидным выбором. Новая программа распределения доходов полностью изменяет способность AAVE захватывать ценность, связывая интересы держателей Токенов с доходностью Aave Протокола.

Децентрализованные финансы в области кредитования все еще остаются довольно маленькими, но в ближайшие годы ожидается значительный рост, особенно с участием все большего числа институциональных участников. Благодаря своей сильной репутации и лидирующему положению Aave способен привлекать эти новые поступления капитала и, вероятно, расширится на новые рынки (например, Solana).

Кроме того, путем сравнения отношения ‘рыночная капитализация/TVL’ можно увидеть, что, несмотря на значительный памп AAVE в последнее время, его цена все еще недооценена.

AAVE недавно преодолел годовой торговый диапазон, учитывая его текущее недооцененное состояние, мы ожидаем, что рынок скоро переоценит его.