Крипто-нативные силы, на которые когда-то полагались стейблкойны, официально идут на компромисс с традиционными финансами

作者：Haotian；来源：X，@tmel0211

Tether在进行审计，Circle（$CRCL）暴跌了，但CLARITY法案在卡了数月后迎来了实质性推进。

感觉这三件事都指向了一个真相：**稳定币原本依赖的Crypto原生势力正式向TradFi背后的银行家们妥协了。**为什么这么说？

1）Tether进行审计非常令人意外，Paolo Ardoino一直都很坚决，Tether在监管压力下“濒临死亡”多年，不透明、不审计，依然保持了全球第一的位置。

现在主动寻求四大会计师事务所审计，是因为提前嗅到了CLARITY法案即将落地的信号，不想被降级为灰色资产而被排除在市场之外，只能主动示弱；

2）Circle（$CRCL）的暴跌说实话令人难以理解，我不认为是Tether合规化对其龙头地位的冲击，作为最受监管欢迎的稳定币，理论上CLARITY法案落地应是它的高光时刻，但实际上却跌了。

原因在于，稳定币不能为持有者提供被动收益的条款，掐死了过去推动USDC增长的最强动力，没有了这一点，用户凭什么把钱从银行转到USDC？这实际上是Circle商业模式的结构性问题被市场重新定价了。

3）至于CLARITY法案在“卡脖子”数月后，突然达成妥协，结论是：可以给予活动奖励，但不能躺着赚钱。看似双方各退一步，实际上银行家们赢得了最大优势。

银行家们一直反对法案通过的理由很简单，担心存款利率只有0.1%，而链上的稳定币收益达4-5%，这个利差一旦合法化，6.6万亿美元的零售存款迟早会迁移到链上。但妥协条款拆除了这个雷区。

但问题来了，活动奖励到底是什么，奖励规则又是怎样的，都是模糊地带，对**CEX交易所来说绝对是大利空，但可能对DeFi短期有利好？**因为过去交易所通过稳定币理财，活期存币收益是主要的用户留存手段，现在被动收益框架受到限制，合规压力会直接传导。

但相反，DeFi可能会钻空子，因为“基于活动的奖励”这个定义，天生就是DeFi的主场，什么提供流动性、参与治理、执行交易，本来就是链上的行为，把它们套进“活动奖励”的框架比CEX更容易实现。