BlackRock надеется, что доход от крипто ETF составит 500 миллионов долларов. Возможно ли это?

Глава BlackRock Ларри Финк заявил акционерам, что до пяти лет бизнес в области цифровых активов и частных рынков может приносить доход в 500 миллионов долларов, однако темпы роста их крипто ETF уже делают эту цель слишком консервативной.

BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) — самый доходный продукт среди тысячи ETF компании, его скорость достижения активов в триллион долларов в пять раз превышает традиционные ETF, а также он является одним из самых молодых и быстрорастущих среди 20 крупнейших ETF в США.

После победы Трампа на выборах 2024 года биткоин достиг исторического максимума в 126 000 долларов, хотя затем цена снизилась, и общий доход IBIT снизился на 18,82%, однако сокращение активов не повлияло на платёжную модель.

Данные по регистрации фондов показывают, что IBIT в 2024-2025 годах принес доход в 47,5 миллиона долларов и 174,6 миллиона долларов соответственно, а ETHA — 19,3 миллиона долларов за тот же период. За два года совокупный чистый доход по этим двум фондам составил 241,4 миллиона долларов.

В дополнение к этому, с запуском в марте нового ETHB, общий размер портфеля крипто ETF BlackRock составляет около 61,6 миллиарда долларов, а годовой доход от комиссий — примерно 15,6 миллиона долларов.

При ставке 0,25% для достижения годового дохода в 500 миллионов долларов ETF должен достичь объёма в 200 миллиардов долларов, что оставляет недостающие 138,4 миллиарда долларов.

Только рост цен на криптовалюты вряд ли сможет закрыть этот разрыв. Согласно прогнозам Standard Chartered, к концу 2026 года биткоин достигнет 100 000 долларов, а Ethereum — 4000 долларов, при этом без новых инвестиций размер портфеля составит около 91,8 миллиарда долларов; даже при оптимистичной оценке Бёрнсайна, предполагающей рост биткоина до 150 000 долларов, недостающая сумма всё равно составит 68,9 миллиарда долларов.

Приток капитала становится ключевым фактором для закрытия этого разрыва. По данным, три крипто ETF ежегодно привлекают около 34 миллиардов долларов, и при таком темпе за четыре года можно достичь цели.

В долгосрочной перспективе, BlackRock может выйти на доход в 500 миллионов долларов уже к середине 2027 года, при росте активов на 40-50% — раньше, в начале 2027 года; даже при сокращении активов на 30% к концу 2027 года или началу 2028 года цель всё равно достижима. Только если активы сократятся вдвое или более, график значительно задержится.

Если сравнить с крупнейшим золотым ETF в США — GLD, который платит около 604 миллиона долларов в год, то для достижения дохода в 500 миллионов долларов крипто ETF должен достичь примерно 132% от размера GLD.

С точки зрения общего дохода компании, 500 миллионов долларов составляют всего 2,1% от общего дохода BlackRock и 2,6% от доходов от комиссий, что не является ключевым бизнесом, но укрепляет позиции крипто ETF в её бизнес-системе.

Таким образом, цель Финка на пять лет не зависит от цены одной криптовалюты или притока капитала, главное — сможет ли крипто ETF в конечном итоге превысить активы в 200 миллиардов долларов, что также означает, сможет ли криптовалютный рынок стать более популярным среди инвесторов.