Фьючерсы
Доступ к сотням фьючерсов
TradFi
Золото
Одна платформа мировых активов
Опционы
Hot
Торги опционами Vanilla в европейском стиле
Единый счет
Увеличьте эффективность вашего капитала
Демо-торговля
Введение в торговлю фьючерсами
Подготовьтесь к торговле фьючерсами
Фьючерсные события
Получайте награды в событиях
Демо-торговля
Используйте виртуальные средства для торговли без риска
Запуск
CandyDrop
Собирайте конфеты, чтобы заработать аирдропы
Launchpool
Быстрый стейкинг, заработайте потенциальные новые токены
HODLer Airdrop
Удерживайте GT и получайте огромные аирдропы бесплатно
Pre-IPOs
Откройте полный доступ к глобальным IPO акций
Alpha Points
Торгуйте и получайте аирдропы
Фьючерсные баллы
Зарабатывайте баллы и получайте награды аирдропа
Инвестиции
Simple Earn
Зарабатывайте проценты с помощью неиспользуемых токенов
Автоинвест.
Автоинвестиции на регулярной основе.
Бивалютные инвестиции
Доход от волатильности рынка
Мягкий стейкинг
Получайте вознаграждения с помощью гибкого стейкинга
Криптозаймы
0 Fees
Заложите одну криптовалюту, чтобы занять другую
Центр кредитования
Единый центр кредитования
全文：Гонконг продвигает признание комиссией по ценным бумагам и фьючерсам продуктов токенизации для торговли на вторичном рынке
Источник: Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам
Примечание: Исполнительный директор отдела посреднических организаций Гонконгской комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Йе Чи Хэнг в своем тематическом выступлении на Hong Kong Web3 Carnival 2026, прошедшем утром 26 апреля, сообщил, что сегодня во второй половине дня будет объявлено о разрешении первой в мире рамочной системы для токенизированных активов, доступной глобально. Эта система охватывает не только токенизированные денежные фонды, но и все разрешенные активы. Вечером 26 апреля официальный сайт Гонконгской комиссии по ценным бумагам и фьючерсам своевременно опубликовал новый регуляторный каркас, разрешающий торги токенизированных инвестиционных продуктов, одобренных комиссией, на вторичном рынке. Ниже приводится регуляторный документ Гонконгской комиссии по ценным бумагам и фьючерсам:
I. Новый регуляторный каркас — разрешение комиссии одобрять торговлю токенизированными продуктами на вторичном рынке
Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (Комиссия) сегодня обнародовала новый регуляторный каркас, стимулирующий пилотное внедрение токенизированных одобренных комиссией инвестиционных продуктов (токенизированных продуктов) на вторичном рынке в Гонконге, чтобы в долгосрочной перспективе способствовать развитию цифровых активов и поддерживать дальнейший рост экосистемы.
В этом контексте комиссия выпустила циркуляр (см. ниже), содержащий новые руководящие принципы, главная цель которых — облегчить торговлю токенизированных одобренных комиссией открытых фондов на лицензированных платформах виртуальных активов, что расширит доступ к регулируемым торговым услугам для розничных инвесторов. Однако комиссия также будет рассматривать возможность разрешения внебиржевых сделок на вторичном рынке в отдельных случаях.
С момента первого определения регуляторных рамок для токенизации в конце 2023 года, эмитенты продуктов активно реализуют их токенизацию и используют соответствующие рыночные возможности (примечание 1). По состоянию на март 2026 года было выпущено 13 токенизированных продуктов для публичных продаж в Гонконге, а управляемая стоимость активов в категориях токенизированных акций увеличилась за последний год примерно в семь раз, достигнув 10,7 млрд HKD.
В связи с этим, актуально развивать торговлю на круглосуточной основе, что позволит через регулируемые стабильные монеты и депозиты, токенизированные в рамках этой системы, дополнительно интегрировать токенизированные продукты с экосистемой Web3 (примечание 2). Для решения вопросов ликвидности и защиты инвесторов при торговле токенизированных открытых фондов на вторичном рынке (особенно вне обычных торговых часов по портфельным ценным бумагам) новые меры основываются на существующих правилах для биржевых фондов и лицензированных платформ виртуальных активов. Эти меры включают справедливое ценообразование, упорядоченность сделок, обеспечение ликвидности и раскрытие информации.
Генеральный директор комиссии, Лян Фенг И, отметила: «Создавая цифровую активную экосистему в Гонконге, новый регуляторный каркас является важной вехой. Эта всесторонняя и инновационная экосистема обладает масштабируемостью и обеспечивает надежную защиту инвесторов. Новые меры позволяют торговать традиционными ценными бумагами после токенизации в ночное время и по выходным, а также используют регулируемые стабильные монеты и депозиты для обеспечения круглосуточной ликвидности, что отвечает потребностям инвесторов в быстро меняющихся и неопределенных рыночных условиях.»
Первоначальные продукты, как ожидается, будут в основном токенизированными денежными фондами. Комиссия будет следить за их функционированием и при необходимости расширять их ассортимент.
Комиссия поощряет эмитентов и посредников (включая лицензированные платформы виртуальных активов) консультироваться или уведомлять комиссию перед началом работы в рамках этого регуляторного каркаса.
Примечания:
II. Циркуляр о торговле токенизированных одобренных комиссией инвестиционных продуктов на вторичном рынке
Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (Комиссия) в соответствии с этим циркуляром рассматривает возможность разрешения торговли токенизированных одобренных комиссией инвестиционных продуктов (токенизированных продуктов) на вторичном рынке для публичных участников Гонконга.
Этот циркуляр должен читаться вместе с (i) «Циркуляром о токенизированных инвестиционных продуктах, одобренных комиссией» (только на английском языке) и (ii) «Циркуляром о деятельности посредников, связанных с токенизированными ценными бумагами» (в совокупности — два циркуляра о токенизации). Термины, используемые в этом циркуляре, имеют те же значения, что и в указанных документах.
A. Предпосылки
В последние годы при поддержке правительства, местных органов и индустрии Гонконг стал центром финансовых инноваций, включая развитие токенизации и других передовых технологий. Особенно вдохновляющим является развитие токенизированных продуктов с момента публикации двух циркуляров о токенизации в ноябре 2023 года.
Для продвижения следующего этапа развития и повышения масштабируемости рынка комиссия разрешит торговлю токенизированных продуктов на вторичном рынке, чтобы повысить их ликвидность и интегрировать их в экосистему Web3.0 Гонконга. Опыт устойчивых биржевых фондов (ETF) и операторов лицензированных платформ виртуальных активов за последние годы служит практическим ориентиром и создает прочную основу для достижения этих целей.
Опираясь на этот опыт, комиссия разработала положения, изложенные в этом циркуляре, касающиеся торговли токенизированных продуктов на вторичном рынке, включая работу торговых каналов, справедливое ценообразование, обеспечение ликвидности, раскрытие информации, открытие счетов клиентов и уведомления. Эти положения направлены на поддержку честной и упорядоченной торговли токенизированных продуктов на вторичном рынке.
Основные положения предназначены для облегчения торговли открытыми фондами, одобренными комиссией, на платформах. В случае необходимости комиссия может рассматривать расширение перечня продуктов, включая внесение изменений в существующие правила.
B. Положения о торговле токенизированных продуктов на вторичном рынке
Провайдеры продуктов должны обеспечить соответствие своих продуктов применимым правилам и положениям, а также кодексу поведения (включая квалификацию провайдеров, структуру продукта, требования к инвестициям и операционной деятельности, раскрытие информации и обязанности по соблюдению требований).
Торговые каналы
Розничные инвесторы могут осуществлять торговлю токенизированными продуктами на вторичном рынке через платформы лицензированных платформ виртуальных активов, предоставляемых комиссией (то есть автоматизированные сделки на экране).
Торговля токенизированных продуктов на платформе должна осуществляться в соответствии с «Руководством по операционной деятельности платформ виртуальных активов» («Руководство по платформам виртуальных активов»), применимым к существующим механизмам, правилам и мерам по управлению рисками.
Для сделок с токенизированными продуктами на платформе платформа должна выполнять сделки только тогда, когда клиент имеет на своем счете достаточные средства или эквивалентные позиции, позволяющие завершить сделку.
Перед запуском торговых схем провайдеры должны сотрудничать с лицензированными платформами виртуальных активов для тестирования схем торговли, включая операционные процессы, управление рисками и подготовку систем, и убедиться в их удовлетворительном функционировании.
Лицензированные платформы виртуальных активов должны внедрять эффективные меры управления рисками и контроля, чтобы обеспечить справедливое ценообразование токенизированных продуктов на платформе. Эти меры должны включать:
a) Если предполагаемая цена значительно отклоняется от текущей или приближенной к текущей ориентировочной стоимости активов (с учетом разумных порогов отклонения, исходя из характеристик продукта), необходимо предупреждать инвесторов (предупреждение о ценовых отклонениях)2
b) Информировать инвесторов о возможности подписки или выкупа по стоимости активов (то есть в первичном рынке, а не на вторичном), а также о связанных с этим последствиях3; и
c) Внедрять меры мониторинга системы, автоматизированного контроля перед сделками и периодического контроля после сделок, а также другие разумные меры контроля, предназначенные для предотвращения чрезмерных ценовых колебаний (например, установление лимитов ценового диапазона и «покойных» периодов на основе последней сделки), предотвращения рыночных манипуляций и выявления подозрительных действий.
Аналогично, лицензированные юридические лица или организации, осуществляющие деятельность по содействию клиентам в торговле токенизированными продуктами на платформе, должны обеспечивать отображение предупреждений о ценовых отклонениях на интерфейсе и информировать клиентов о возможности подписки или выкупа в первичном рынке, как указано в пункте 12(b).
Комиссия может потребовать демонстрацию интерфейса торговли, предупреждений о ценовых отклонениях и других соответствующих элементов.
Провайдеры продуктов должны:
a) Прилагать максимальные усилия для организации как минимум одного маркет-мейкера (прим.: термин рынка Гонконга, означающий маркет-мейкера), а также обеспечить, чтобы как минимум один маркет-мейкер, прекращая свою деятельность, уведомил за три месяца заранее;
b) Тщательно контролировать торговую активность и ликвидность токенизированных продуктов, поддерживать тесную связь с назначенными маркет-мейкерами, разрабатывать соответствующие планы действий в чрезвычайных ситуациях5 и предпринимать необходимые меры для защиты интересов инвесторов;
c) Назначать дистрибьюторов для токенизированных продуктов, которые должны быть лицензированными или зарегистрированными организациями, способными обрабатывать запросы на подписку и выкуп от третьих сторон, за исключением редких случаев6; и
d) Устанавливать соглашения с платформами виртуальных активов для облегчения перемещения токенизированных продуктов между первичным и вторичным рынками (например, возможность легко покупать и продавать токены, приобретенные на первичном рынке, на вторичном, и наоборот).
Лицензированные платформы виртуальных активов7 должны:
a) Проводить должную проверку и регулярный мониторинг всех маркет-мейкеров, допущенных к их платформам, и быть уверенными, что они обладают необходимыми компетенциями и ресурсами для выполнения своих обязанностей;
b) Обеспечивать соблюдение стандартов по спредам, ценовым предложениям, минимальному времени поддержания цен и уровню участия;
c) Связываться с маркет-мейкерами при нарушении ими своих обязанностей для исправления ситуации; и
d) Включать в договоры с маркет-мейкерами положения о квалификационных требованиях и обязанностях, а также о мерах, предпринимаемых при прекращении их деятельности по отношению к конкретному токенизированному продукту.
Дистрибьюторы и маркет-мейкеры должны соблюдать применимые законы, правила, регуляции и этические стандарты, установленные комиссией и/или другими регулирующими органами.
Если провайдеры продуктов и/или лицензированные платформы виртуальных активов предоставляют вознаграждения или поощрения для поддержки деятельности маркет-мейкеров, они должны соблюдать все применимые законы и правила, включая «Кодекс поведения лицензированных или зарегистрированных лиц Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам» и соответствующие положения «Закона о ценных бумагах и фьючерсах», чтобы поддерживать честность и стабильность рынка и предотвращать недобросовестные практики.
Документы, связанные с продажей токенизированных продуктов на вторичном рынке (включая брошюры и проспекты), должны ясно указывать:
a( Риски, связанные с торговлей на вторичном рынке, такие как риск ликвидности и риск ценовых отклонений (торги могут быть очень редкими, а цена сделки — значительно отличаться от стоимости активов, особенно за пределами нормальных торговых часов в Гонконге и в выходные дни), риск фрагментации цен (различные торговые каналы могут показывать разные цены), а также риск зависимости от маркет-мейкеров;
b) Основные сведения о торговых каналах (например, операционные процессы, расчетные процедуры, сроки расчетов, требования к средствам, различия между первичным и вторичным рынками, возможность межканальной торговли), а также о вознаграждениях маркет-мейкеров (включая вознаграждения и поощрения, предоставляемые провайдерами и платформами), и ориентировочный диапазон сборов за торговлю, с указанием ссылки на сайт лицензированной платформы для получения более подробной информации (см. также пункт 20(a));
c) Возможные ситуации приостановки торговли токенизированными продуктами;
d) Список маркет-мейкеров токенизированных продуктов (с ссылкой на актуальный список на сайте), а также любые связанные с этим раскрытия о потенциальных конфликтах интересов.
Лицензированные платформы виртуальных активов и посредники должны обеспечить доступ к онлайн-интерфейсам (например, сайтам или приложениям), чтобы:
a( Раскрывать подробности о торговых схемах токенизированных продуктов, включая торговые каналы, маркет-мейкеров (включая вознаграждения и поощрения), критерии квалификации маркет-мейкеров, тарифы и спреды;
b) Предоставлять )i) ориентировочную стоимость активов (ориентировочный показатель стоимости активов в реальном времени, обновляемый как минимум каждые 15 секунд в рабочее время); и )ii) последние официальные показатели стоимости активов токенизированных продуктов, а также источники данных и частоту обновлений; и
c( Объяснять потенциальные риски для клиентов, желающих участвовать в торговле токенизированными продуктами на вторичном рынке, такие как риск ликвидности, риск ценовых отклонений, риск фрагментации цен и зависимость от маркет-мейкеров. Перед открытием счета клиент должен подтвердить, что он понимает эти риски.
В целом, провайдеры продуктов должны своевременно уведомлять комиссию о любых аномалиях, связанных с управляемыми ими токенизированными продуктами, включая, но не ограничиваясь, событиями, которые могут негативно повлиять на их работу, торговлю на вторичном рынке и ликвидность (например, уведомление о прекращении деятельности последнего маркет-мейкера).
В случае следующих событий провайдеры должны как можно скорее уведомить комиссию и инвесторов: )i( прекращение или приостановка торгов на первичном или вторичном рынке токенизированных продуктов; или )ii) прекращение, приостановка или нарушение деятельности маркет-мейкеров. В уведомлении необходимо включить оценку влияния этих событий на управляемые ими токенизированные продукты, а также планы по устранению последствий и меры по чрезвычайным ситуациям.
Новые инвестиционные продукты, предполагающие токенизацию (включая торговлю на первичном и/или вторичном рынках), должны предварительно консультироваться с комиссией.
Уже одобренные комиссией инвестиционные продукты, планирующие внедрить функции токенизации, также должны предварительно консультироваться и получать одобрение комиссии.
Комиссия будет рассматривать каждое заявление индивидуально. Учитывая постоянное развитие рынка токенизации, комиссия может при необходимости предоставлять дополнительные руководства или вводить дополнительные требования.
Для ранее одобренных комиссией схем торговли на вторичном рынке (например, механизмы торговли, предупреждения о ценовых отклонениях, маркет-мейкеры и новые торговые каналы) провайдеры должны предварительно консультироваться с комиссией о любых существенных изменениях.
Посредники (включая лицензированные платформы виртуальных активов и посредников, планирующих заниматься внебиржевой торговлей токенизированных продуктов) должны уведомить своего ответственного сотрудника (кадрового менеджера) и обсудить с ним свои планы перед началом деятельности14. В случае существенных изменений в ранее согласованных схемах посредники также должны уведомлять ответственного сотрудника и, при необходимости, Банк Гонконга.
Для уточнения любых аспектов этого циркуляра обращайтесь к нам.
Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам
Отдел инвестиционных продуктов Отдел посреднических организаций Отдел рыночного надзора
В том числе токенизированные категории акций, одобренные комиссией.
Лицензированные платформы виртуальных активов должны обеспечивать отображение предупреждений о ценовых отклонениях, если предполагаемая цена значительно отклоняется от ориентировочной стоимости активов в реальном времени.
Эти подсказки должны объяснять, что подписка и выкуп могут быть ограничены условиями, такими как: )например, только в рабочие часы (понедельник-пятница); (использование инструментов управления ликвидностью; и )принцип «неизвестной цены», при котором цена подписки или выкупа основывается на расчетной стоимости активов, которая может отличаться от рыночной цены.
Подразумевает посредников, передающих клиентские торговые поручения платформам лицензированных платформ виртуальных активов. Посредники должны соблюдать «Кодекс поведения лицензированных или зарегистрированных лиц Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам», раздел 18 и приложение 7.
Например, планы действий должны включать: ###i( приостановку вторичных торгов токенизированных продуктов при остановке первичных торгов; и )ii( подготовку резервных маркет-мейкеров для использования в экстремальных ситуациях.
См. раздел «Часто задаваемые вопросы о биржевых и листинговых фондах» (только на английском языке), вопрос 1.
Механизм маркет-мейкеров (включая их допуск) обычно управляется операторами платформ. В связи с тем, что некоторые маркет-мейкеры могут взаимодействовать напрямую с платформами без согласования с провайдерами продуктов, ответственность за допуск и контроль их деятельности лежит на операторах платформ.
Для избежания сомнений, единицы токенизированных продуктов могут передаваться, например, для поддержки межканальной торговли.
Раскрытие должно помочь инвесторам оценить ликвидность и спрос токенизированных продуктов на платформе.
Помимо требований пункта 20, лицензированные платформы виртуальных активов и посредники должны соблюдать и другие существующие правила раскрытия информации.
Ориентировочная стоимость активов — это расчетная оценка стоимости одного токена в реальном времени, обновляемая как минимум каждые 15 секунд в рабочее время, основанная на последних рыночных ценах портфельных активов.
Последняя официальная стоимость активов — это актуальная официальная стоимость одного токена, рассчитанная по последней оценке в ближайший рабочий день.
В соответствии с циркуляром о посредниках, занимающихся токенизированными ценными бумагами, также необходимо уведомлять Гонконгский финансовый регулятор.
Уведомление должно быть сделано как можно скорее в пределах разумных возможностей. Например, при предварительном консультировании с комиссией по вопросам, указанным в пунктах 23–26, соответствующие платформы, юридические лица и организации должны одновременно уведомлять комиссию и, при необходимости, Банк Гонконга.