ธนาคารกลางญี่ปุ่น หลังจากเดือนมีนาคมที่ไม่เปลี่ยนแปลงนโยบาย Maeda อดีตเจ้าหน้าที่นโยบายการเงิน กล่าวว่า โอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนเมษายนอยู่ที่ประมาณ 50% ตลาดแลกเปลี่ยนล่วงหน้าก็ให้ราคาไว้ที่ 60% อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากราคาน้ำมันในสงครามอิหร่าน ทำให้เยนอยู่ในภาวะที่ขัดแย้งกัน
(สรุปเนื้อหา: ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น Ueda Kazuo: กำลังทดลองการชำระเงินเยนบนบล็อกเชน)
(ข้อมูลเสริม: เยนฟื้นตัวไม่หวัง? Sanae Takaichi ชักชวน Ueda Kazuo “อย่าขึ้นดอกเบี้ย” BOJ อาจคงนโยบายไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนมีนาคม)
สารบัญบทความ
Toggle
- อิหร่านสงครามให้เหตุผลสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยมากขึ้น
- ต้องเดินตามแผน “วิกฤตหุ้นเดือนสิงหาคม” อีกครั้ง?
- การล่มสลายโดยไม่มีสัญญาณเตือนเป็นเรื่องยากที่จะเกิดซ้ำ
Maeda Eiji อดีตเจ้าหน้าที่นโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่น กล่าวว่า
“แม้ความไม่แน่นอนใหม่จากความขัดแย้งอิหร่านจะเกิดขึ้น โอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนเมษายนยังคงอยู่ที่ประมาณ 50% การขึ้นดอกเบี้ยครั้งต่อไปน่าจะเป็นในเดือนเมษายนหรือมิถุนายน โดยพิจารณาจากความไม่แน่นอนในปัจจุบัน โอกาสทั้งสองนี้น่าจะใกล้เคียงกันมาก นี่เป็นสถานการณ์ที่ยากลำบากอย่างยิ่งสำหรับธนาคารกลางญี่ปุ่น”
ตลาดแลกเปลี่ยนล่วงหน้ากำหนดราคาสูงกว่า: นักเทรดปัจจุบันให้ราคาโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนเมษายนอยู่ที่ประมาณ 60% ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงรักษาดอกเบี้ยไว้ที่ 0.75% ในเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี ตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว แล้วอนาคตของเยนจะเป็นอย่างไร?
อิหร่านสงครามให้เหตุผลสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยมากขึ้น
สำหรับธนาคารกลางญี่ปุ่น สงครามอิหร่านสร้างความขัดแย้งในการขึ้นดอกเบี้ย
ญี่ปุ่นเป็นประเทศนำเข้าน้ำมันรายใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของโลก ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น หมายถึงต้นทุนการนำเข้าที่เพิ่มขึ้น เกินดุลการค้าขยายตัว เยนก็เผชิญแรงกดดันให้ค่าอ่อนลง
เยนอ่อนลง ยิ่งทำให้เงินเฟ้อจากการนำเข้ารุนแรงขึ้น ซึ่งย้อนกลับไปเสี่ยงต่อการล่าช้ากับเส้นโค้งเงินเฟ้อ
Maeda ชัดเจนว่า: “ถ้าธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่ดำเนินการในเดือนเมษายน เยนอาจอ่อนค่าลงอีก หากดอลลาร์เทียบเยนทะลุ 160 จะเพิ่มความเสี่ยงที่เยนจะล่าช้ากับแนวโน้มตลาด” ปัจจุบันดอลลาร์เทียบเยนอยู่ที่ประมาณ 156-157 ซึ่งไม่ไกลจากเส้นเตือน 160
ความขัดแย้งอยู่ตรงที่ ทฤษฎีความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ควรทำให้ธนาคารกลางระมัดระวัง แต่สงครามอิหร่านทำให้สถานะ “สกุลเงินหลบภัย” ของเยนเริ่มสั่นคลอน ญี่ปุ่นเป็นประเทศนำเข้าน้ำมัน ไม่ใช่ส่งออกน้ำมัน ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงจึงเป็นข่าวร้ายสำหรับญี่ปุ่น เยนกลับไม่แข็งค่าขึ้นแต่กลับอ่อนค่าลง ยิ่งเสริมความจำเป็นในการขึ้นดอกเบี้ย
ต้องเดินตามแผน “วิกฤตหุ้นเดือนสิงหาคม” อีกครั้ง?
ในปี 2024 เดือนสิงหาคม ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ทับซ้อนกับข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐที่อ่อนแอ ทำให้เกิดการล่มสลายอย่างน่าตกใจ ดัชนี Nikkei 225 ร่วงลง 12.4 ในวันเดียว สร้างสถิติรุนแรงที่สุดตั้งแต่ปี 1987 ตลาดหุ้นทั่วโลกก็ถูกดึงลงไปด้วย Bitcoin ก็ร่วงจาก 62,000 ดอลลาร์ ลงมาที่ 49,000 ดอลลาร์ ภายใน 48 ชั่วโมง สูญเสียเกือบ 20%
กลไกหลักคือการปิดสถานะการเทรดแบบ carry trade ของเยน ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่ง่ายมาก การกู้เงินเยน (อัตราดอกเบี้ยแทบเป็นศูนย์) ไปแลกเป็นดอลลาร์ ออสเตรเลียนดอลลาร์ อินโดนีเซียรูปี แล้วนำไปลงทุนในหุ้นสหรัฐ สกุลเงินดิจิทัล หรือตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ เพื่อกินส่วนต่างดอกเบี้ยและการเพิ่มมูลค่าของสินทรัพย์
ประมาณมูลค่าระหว่างหลายแสนล้านถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์ (รวมความเสี่ยงจากอนุพันธ์) เมื่อเยนแข็งค่า กลยุทธ์นี้จะต้องปิดสถานะอย่างเร่งด่วน องค์กรจะขายหุ้น ขายสกุลเงิน แล้วซื้อเยนกลับ เป็นวัฏจักรอันเลวร้าย
ถ้าหากในเดือนเมษายน 2026 ญี่ปุ่นขึ้นดอกเบี้ย กลยุทธ์นี้จะสามารถเกิดซ้ำได้อีกไหม?
การล่มสลายโดยไม่มีสัญญาณเตือนเป็นเรื่องยากที่จะเกิดซ้ำ
สรุปง่าย ๆ โอกาสเกิดการล่มสลายแบบเต็มรูปแบบมีอยู่ แต่ไม่สูง เหตุผลดังนี้
การล่มสลายรุนแรงในเดือนสิงหาคม 2024 เกิดจาก “เหตุการณ์ไม่คาดคิด” ตลาดไม่ได้คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น จนทำให้เกิดความตกใจอย่างมาก แต่ครั้งนี้ ตลาดล่วงหน้ากำหนดราคาสูงถึง 60% สำหรับโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนเมษายน ทำให้มีเวลาปรับกลยุทธ์การเทรด
นอกจากนี้ ผลกระทบของสงครามอิหร่านต่อเยนเป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามกับความคาดหวัง ปกติแล้วความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ควรทำให้เยนแข็งค่าขึ้น (ความต้องการหลบภัย) แต่ครั้งนี้ เยนกลับได้รับแรงกดดัน แสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์หลบภัยในปัจจุบันคือดอลลาร์หรือทองคำ มากกว่าที่จะเป็นเยน ซึ่งลดโอกาสที่เยนจะพุ่งขึ้นอย่างกะทันหัน
ความเสี่ยงสูงสุดจะเกิดขึ้น หากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐและอิหร่านไม่หยุดในเดือนมีนาคม แต่กลับลุกลามในเดือนเมษายน เช่น การปิดช่องแคบฮอร์มุซ ราคาน้ำมันทะลุ 100 ดอลลาร์ แล้วธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงขึ้นดอกเบี้ยพร้อมกัน ก็อาจทำให้เกิดการปิดสถานะครั้งใหญ่ในปี 2024 อีกครั้ง
เส้นแนว 160 เยนต่อดอลลาร์เป็นจุดสำคัญที่นักลงทุนทั่วโลกควรจับตามอง
ทั้งหมดนี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน แต่เป็นข้อมูลเพื่อการศึกษาและวิเคราะห์ด้วยตนเอง
