ผู้กำกับดูแลกำลังส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงในการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล ขณะที่ SEC ได้ร่างกรอบแนวทางการตีความเพื่อใช้กฎหมายหลักทรัพย์กับคริปโต ประธาน SEC พอล แอทกินส์ กล่าวในคำปราศรัยที่เตรียมไว้ที่สถาบัน Practising Law Institute ว่า หน่วยงานมีความตั้งใจที่จะเปลี่ยนจากแนวทางบังคับใช้กฎหมายแบบกว้างๆ ไปสู่แนวทางที่มีหลักการและการตีความมากขึ้น คำปราศรัยนี้เป็นผลมาจากประกาศแนวทางการตีความเกี่ยวกับกฎระเบียบคริปโตและบันทึกความเข้าใจ (MOU) กับ CFTC ที่ลงนามเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
“แม้ว่าการตีความนี้จะให้ความชัดเจนที่จำเป็นมานาน ผมอยากให้ทุกคนมั่นใจว่านี่เป็นจุดเริ่มต้น ไม่ใช่จุดสิ้นสุด” แอทกินส์ กล่าวกับผู้เข้าร่วม เน้นว่ากรอบแนวทางนี้จะพัฒนาไปพร้อมกับความเคลื่อนไหวของตลาด
ประกาศแนวทางการตีความที่ปล่อยออกมาในสัปดาห์นี้ กำหนดแนวทางว่ากฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางอาจนำไปใช้กับสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างไร โดยเสนอว่าคริปโตเคอเรนซีย์ส่วนใหญ่ไม่น่าจะถือเป็นหลักทรัพย์ภายใต้กฎหมายของรัฐบาลกลาง ยกเว้นกรณีที่เป็นหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมที่ถูกแปลงเป็นโทเคน แอทกินส์ชี้แจงเพิ่มเติมว่าสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล เครื่องมือดิจิทัล คอลเลกชันดิจิทัล รวมถึงโทเคนที่ไม่สามารถทดแทนกันได้ (NFTs) และ stablecoins โดยทั่วไปไม่อยู่ในอำนาจของ SEC
สาระสำคัญ
SEC ส่งสัญญาณการเปลี่ยนจากการบังคับใช้กฎหมายโดยการแถลงข่าว ไปสู่แนวทางที่อิงกฎและการตีความมากขึ้น หลังจากประกาศแนวทางการตีความใหม่และบันทึกความเข้าใจร่วมกับ CFTC
ภายใต้กรอบแนวทางนี้ สินทรัพย์คริปโตส่วนใหญ่ไม่น่าจะเป็นหลักทรัพย์ ยกเว้นเพียงหลักทรัพย์ดั้งเดิมที่ถูกแปลงเป็นโทเคนเท่านั้นที่จะอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง
สินทรัพย์เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล เครื่องมือดิจิทัล NFTs และ stablecoins โดยทั่วไปไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ตามการตีความปัจจุบันของหน่วยงาน
ความคืบหน้าทางกฎระเบียบนี้เชื่อมโยงกับความเคลื่อนไหวของฝ่ายนิติบัญญัติและทำเนียบขาว ขณะที่นักกฎหมายผลักดันร่างกฎหมายโครงสร้างตลาด (CLARITY Act) และพยายามหาจุดร่วมในเรื่องการควบคุม stablecoin และข้อกำหนดสินทรัพย์ดิจิทัล
ติดตามดูว่ากรอบแนวทางที่พัฒนาขึ้นนี้จะมีปฏิสัมพันธ์อย่างไรกับความพยายามทางกฎหมาย การขยายอำนาจของ CFTC และการทดลองและโครงการนำร่องในอุตสาหกรรม
ท่าทีด้านกฎระเบียบเปลี่ยนแปลงท่ามกลางบริบทกฎหมายที่หลากหลาย
แนวทางการตีความของ SEC นี้เป็นส่วนหนึ่งของการปรับสมดุลในแนวทางการบังคับใช้และการนำกฎไปใช้กับคริปโต หน่วยงานเคยถูกวิจารณ์ในเรื่องแนวทาง “บังคับใช้กฎหมายในวิกฤติ” โดยเฉพาะสำหรับสตาร์ทอัพและโครงการที่ต้องปรับตัวในตลาดที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ในทางตรงกันข้าม กรอบแนวทางล่าสุดเน้นความชัดเจนและความสอดคล้อง เพื่อช่วยลดความไม่แน่นอนสำหรับผู้ออกเหรียญ ตลาดแลกเปลี่ยน และนักลงทุน พร้อมทั้งรักษามาตรการคุ้มครองนักลงทุนอย่างเข้มงวด
ประกาศแนวทางการตีความชัดเจนว่าสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลหลายประเภท กฎหมายหลักทรัพย์เดิมอาจไม่สามารถนำไปใช้ในลักษณะเดียวกับหุ้นหรือพันธบัตรแบบดั้งเดิม การยอมรับว่าสินทรัพย์คริปโตส่วนใหญ่ไม่ใช่หลักทรัพย์อาจช่วยลดความยุ่งยากด้านกฎระเบียบสำหรับโครงการจำนวนมาก แต่ก็ยังคงกำหนดขอบเขตที่ชัดเจนสำหรับสินทรัพย์ที่ยังคงอยู่ภายใต้กฎระเบียบหลักทรัพย์
แอทกินส์เชื่อมโยงการตีความนี้กับความร่วมมือที่กำลังดำเนินอยู่ระหว่าง SEC กับ CFTC โดยอ้างอิงถึงบันทึกความเข้าใจที่ลงนามเมื่อสัปดาห์ก่อน ข้อตกลงนี้แสดงความตั้งใจที่จะประสานแนวทางให้สอดคล้องกันในบางด้าน ซึ่งเป็นความก้าวหน้าที่สำคัญเนื่องจากอำนาจหน้าที่ในตลาดคริปโต โครงสร้างตลาด และอนุพันธ์ซ้อนทับกัน ผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้นคือสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่คาดการณ์ได้มากขึ้นสำหรับผู้ออกโทเคนและผู้เข้าร่วมตลาด แม้คำถามเกี่ยวกับการบังคับใช้กฎหมายและการกำหนดกฎในอนาคตจะยังคงอยู่ก็ตาม
บริบทโดยรอบ: โครงสร้างตลาด, stablecoins, และเส้นทางกฎหมาย
นอกเหนือจากกรอบแนวทางการตีความของ SEC แล้ว นักกฎหมายยังคงผลักดันร่างกฎหมายและการพิจารณาในสภาเพื่อกำหนดทิศทางของกฎระเบียบคริปโต ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดที่รู้จักในวงการว่า CLARITY Act ได้ผ่านเข้าสู่สภาผู้แทนราษฎรในกลางปี 2025 แต่ยังชะงักในวุฒิสภา จนถึงปัจจุบันยังไม่มีการกำหนดวันพิจารณาในคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภา ซึ่งเป็นจุดสำคัญของการกำกับดูแล
ในเวลาเดียวกัน ทำเนียบขาวได้มีการพูดคุยลับกับนักกฎหมายเพื่อผลักดันร่างกฎหมายนี้ ตัวแทนของวุฒิสมาชิกไซนเทีย ลูมิส จากไวโอมิง ยืนยันว่ารัฐสภารีพับลิกันได้พบกับที่ปรึกษาด้านคริปโตของทำเนียบขาว แพทริค วิตต์ เพื่อหารือเกี่ยวกับการผลักดันร่างกฎหมายโครงสร้างตลาด ทีมงานของลูมิสกล่าวว่าการประชุมเป็นไปในเชิงบวกและมีประสิทธิผล โดยเฉพาะในเรื่องผลตอบแทนจาก stablecoin และการพูดคุยเกี่ยวกับข้อกำหนดสินทรัพย์ดิจิทัลในร่างกฎหมายยังคงดำเนินอยู่
Stablecoins ยังคงเป็นหัวข้อสำคัญในการถกเถียงด้านกฎระเบียบและนโยบาย โดยเฉพาะในเรื่องของผลตอบแทน ผลกระทบต่อธนาคาร และการคุ้มครองผู้บริโภค นักนโยบายบางกลุ่มมองว่าการสร้างกรอบการออกและไถ่ถอน stablecoin ที่ใช้งานได้จริงเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับการสร้างความเห็นร่วมกันในระดับพรรคพวกเกี่ยวกับกฎระเบียบคริปโต
การสนทนาเรื่องกฎระเบียบยังได้รับอิทธิพลจากการทดลองและโครงการนำร่องในตลาด เช่น โครงการทดลองที่สำรวจการซื้อขายแบบโทเคนไลซ์และแนวคิดการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนภายใต้การดูแลของหลายหน่วยงาน แม้โครงการเหล่านี้จะแสดงให้เห็นถึงความสนใจด้านนวัตกรรมด้านกฎระเบียบ แต่ก็เน้นให้เห็นว่าการทดสอบในโลกจริงจะยังคงเป็นข้อมูลสำคัญในการพัฒนากฎในอนาคต
เมื่อกรอบแนวทางการตีความของ SEC เริ่มมีผลบังคับใช้ นักลงทุน ผู้ประกอบการ และนักพัฒนาควรเตรียมตัวให้พร้อมสำหรับสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เน้นความชัดเจนและความคาดการณ์ได้ แต่ก็ยังซับซ้อน ขอบเขตของสิ่งที่ถือเป็นหลักทรัพย์ในคริปโตและสิ่งที่ไม่ใช่จะยังคงเปลี่ยนแปลงไปตามการเกิดขึ้นของกลุ่มสินทรัพย์และผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ ความสัมพันธ์ระหว่าง SEC, CFTC และรัฐสภาจะเป็นตัวกำหนดจังหวะและทิศทางของการเปลี่ยนแปลงนี้ในเดือนข้างหน้า
ผู้อ่านควรติดตามความคืบหน้าของร่างกฎหมาย CLARITY ในวุฒิสภา คำแนะนำเพิ่มเติมจาก SEC และผลลัพธ์จากการทดลองและการถกเถียงเรื่องการควบคุม stablecoin การบรรจบกันของกิจกรรมฝ่ายบริหารและฝ่ายนิติบัญญัติชี้ให้เห็นว่า ความชัดเจนที่สำคัญในระดับกลุ่มสินทรัพย์และโครงสร้างตลาดอาจยังคงต้องใช้เวลาอีกหลายเดือน แม้จะมีการวางรากฐานสำหรับกรอบกฎระเบียบที่คาดการณ์ได้มากขึ้นก็ตาม
บทความนี้เดิมเผยแพร่ในหัวข้อ Atkins: SEC crypto-law interpretation marks a start, not an end บน Crypto Breaking News ซึ่งเป็นแหล่งข่าวที่เชื่อถือได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดตบล็อกเชน
