Fidelity Investments ยื่นจดหมายต่อคณะทำงานด้านคริปโตของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) เมื่อวันที่ 20 มีนาคม 2026 เรียกร้องให้หน่วยงานปรับปรุงกฎระเบียบสำหรับตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์ที่จัดการสินทรัพย์คริปโต และกำหนดมาตรฐานที่ชัดเจนขึ้นสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์ที่เป็นโทเคนบนระบบการซื้อขายทางเลือก (ATS)
จดหมายฉบับนี้ ซึ่งเป็นการตอบสนองต่อคำขอข้อมูลของคณะกรรมาธิการ Hester Peirce ในเดือนธันวาคม 2025 เกี่ยวกับวิธีที่ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติและแพลตฟอร์ม ATS ควรจัดการกับการซื้อขายสินทรัพย์คริปโต ได้สรุปคำแนะนำสำคัญสี่ประการ รวมถึงการพัฒนากฎระเบียบอย่างต่อเนื่องสำหรับตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์, กฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้นสำหรับหลักทรัพย์ที่เป็นโทเคน, คำแนะนำสำหรับการชำระเงินบนบล็อกเชน, และกรอบความร่วมมือระหว่างตัวกลางแบบดั้งเดิมและแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์ Fidelity เน้นย้ำความจำเป็นในการรักษาการคุ้มครองนักลงทุน ความโปร่งใส และความสมบูรณ์ของตลาด ในขณะเดียวกันก็ผนวกสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าไว้ในโครงสร้างตลาดที่มีอยู่
คำแนะนำสำคัญของ Fidelity
คำแนะนำสำหรับตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์
Fidelity ชี้ให้เห็นแนวทางล่าสุดของ SEC ที่ชี้แจงว่าตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์อาจดูแลสินทรัพย์คริปโตทั้งที่เป็นหลักทรัพย์และสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ ซึ่งเป็นก้าวที่ “น่ายินดี” แต่ยังคงต้องการความชัดเจนเพิ่มเติมเกี่ยวกับแนวปฏิบัติในการซื้อขายและการดูแลรักษา บริษัทระบุว่า: “[เราหวังว่าจะได้รับคำแนะนำเพิ่มเติมในหลายด้านที่สำคัญสำหรับตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์ในการเสนอ, ดูแลรักษา, และซื้อขายสินทรัพย์คริปโต รวมถึงการสนับสนุนคู่การซื้อขายคริปโต-หลักทรัพย์”
จดหมายฉบับนี้สร้างขึ้นบนการเคลื่อนไหวแบบค่อยเป็นค่อยไปของ SEC ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ซึ่งได้ชี้แจงวิธีที่ตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์สามารถดูแลสินทรัพย์คริปโต และออกแนวทางเกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่เป็นโทเคน ซึ่งเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงทีละน้อยเพื่อรองรับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินบนบล็อกเชน
หลักทรัพย์ที่เป็นโทเคนบนแพลตฟอร์ม ATS
หัวข้อสำคัญของจดหมาย Fidelity คือความจำเป็นในการมีกฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่เป็นโทเคนบนแพลตฟอร์ม ATS บริษัทแย้งว่า SEC ควร “กำหนดมาตรฐานที่ชัดเจนเพื่อให้แพลตฟอร์ม ATS สามารถอำนวยความสะดวกในการซื้อขายในตลาดรองของหลักทรัพย์ที่เป็นโทเคนซึ่งสร้างโดยบุคคลที่สาม”
Fidelity ชี้ให้เห็นว่าตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์ต้องสามารถพึ่งพาการจัดประเภทของสินทรัพย์โทเคน—ว่าจะเป็นหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมหรือเครื่องมือที่ซับซ้อนมากขึ้น เช่น สวอปที่อิงกับหลักทรัพย์—โดยไม่ต้องรับความเสี่ยงทางกฎหมายเกินสมควร: “ความชัดเจนนี้เป็นสิ่งสำคัญ เพราะสถานะทางกฎหมายของเครื่องมือที่เป็นโทเคนขึ้นอยู่กับความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นข้อเท็จจริงสำคัญที่อาจไม่สามารถทราบได้อย่างสมบูรณ์โดยตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์”
บริษัทยังเรียกร้องให้มีการยืนยันว่ารุ่นโทเคนของหลักทรัพย์ดั้งเดิมควรมีสถานะทางกฎหมายเทียบเท่ากับสินทรัพย์พื้นฐาน ซึ่งอาจช่วยลดความแตกต่างระหว่างตลาดบนบล็อกเชนและตลาดดั้งเดิม
การชำระเงินบนบล็อกเชนและการบันทึกข้อมูลบนบล็อกเชน
อุปสรรคด้านการดำเนินงาน
Fidelity เน้นย้ำถึงความท้าทายด้านการดำเนินงานในการนำระบบบัญชีแบบกระจายศูนย์มาใช้ภายใต้กฎระเบียบปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องการบันทึกข้อมูลและการชำระเงิน บริษัทแย้งว่าความชัดเจนเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อหลีกเลี่ยงภาระทางกฎหมายที่ไม่ตั้งใจเมื่อมีการสนับสนุนธุรกรรมบนบล็อกเชน: “ความแน่ชัดในประเด็นนี้เป็นสิ่งสำคัญเพื่อให้ตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์สามารถสนับสนุนกิจกรรมการชำระเงินบนบล็อกเชนได้โดยไม่ต้องกังวลเรื่องความไม่แน่นอนทางกฎหมาย และเพื่อส่งเสริมการพัฒนาตลาดเหล่านี้อย่างเป็นระเบียบ”
การจัดประเภทหน่วยงาน Clearing
Fidelity แนะนำให้ SEC อนุญาตให้ตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์ใช้บล็อกเชนในการบันทึกข้อมูล และชี้แจงว่าการสนับสนุนการชำระเงินบนบล็อกเชนจะไม่ทำให้พวกเขาถูกจัดประเภทเป็นหน่วยงาน Clearing ซึ่งเป็นการกำหนดที่มีข้อกำหนดและภาระทางปฏิบัติที่เพิ่มเติม
การอยู่ร่วมกันของตลาดแบบดั้งเดิมและแบบกระจายศูนย์
Fidelity เรียกร้องให้ SEC พิจารณาวิธีที่ตลาดแบบดั้งเดิมและตลาดแบบกระจายศูนย์ หรือ “disintermediated” สามารถอยู่ร่วมกันได้ แม้ว่าแพลตฟอร์มบนบล็อกเชนจะมีข้อดีเช่น การชำระเงินที่รวดเร็วขึ้น ต้นทุนต่ำลง และความโปร่งใสที่เพิ่มขึ้น แต่บริษัทก็ชี้ให้เห็นว่าพวกเขาอาจขาดมาตรการป้องกันที่บังคับใช้กับตัวกลางที่ได้รับการควบคุม
บริษัทสนับสนุนให้หน่วยงานกำกับดูแลประเมินกรอบความร่วมมือที่รักษาการคุ้มครองนักลงทุนไว้ ในขณะเดียวกันก็เปิดโอกาสให้ตลาดมีการเข้าร่วมที่กว้างขึ้น
บริบทด้านกฎระเบียบและการมีส่วนร่วมของ SEC
ท่าทีเปิดกว้างของ Peirce
คณะกรรมาธิการ Hester Peirce ซึ่งเป็นผู้นำคณะทำงานด้านคริปโตของ SEC ได้สนับสนุนให้บริษัทต่าง ๆ ที่สำรวจการโทเคนไนซ์ เข้าสื่อสารโดยตรงกับหน่วยงานอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นท่าทีที่เปิดกว้างมากขึ้นเมื่อเทียบกับแนวทางบังคับใช้กฎหมายในอดีต คำขอข้อมูลในเดือนธันวาคม 2025 ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของการตอบสนองของ Fidelity ได้ขอความคิดเห็นจากอุตสาหกรรมเกี่ยวกับวิธีที่ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติและแพลตฟอร์ม ATS ควรจัดการกับการซื้อขายสินทรัพย์คริปโต
การสนับสนุนของ Fidelity
Fidelity แสดงการสนับสนุนอย่างกว้างขวางต่อความพยายามของ SEC ในการปรับปรุงกรอบกฎหมายเดิมให้เข้ากับเทคโนโลยีใหม่ โดยระบุว่า: “เรายกย่องความพยายามเชิงรุกของคณะทำงานร่วมกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย และความมุ่งมั่นในการส่งเสริมนวัตกรรมอย่างรับผิดชอบ พร้อมทั้งรักษาความสมบูรณ์ของตลาดและการคุ้มครองนักลงทุน”
คำถามที่พบบ่อย
ทำไม Fidelity ถึงมีส่วนร่วมกับ SEC เกี่ยวกับกฎระเบียบคริปโต?
Fidelity ต้องการสร้างกฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้นเพื่อสนับสนุนการซื้อขายและการดูแลรักษาสินทรัพย์คริปโตในระบบการเงินแบบดั้งเดิม บริษัทได้ยื่นคำแนะนำตามคำขอข้อมูลของคณะทำงานด้านคริปโตของ SEC เกี่ยวกับวิธีที่ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติและแพลตฟอร์ม ATS ควรจัดการกับการซื้อขายสินทรัพย์คริปโต
ประเด็นด้านกฎระเบียบที่สำคัญที่สุดในจดหมายของ Fidelity คืออะไร?
ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการจัดประเภทโทเคนและความรับผิดชอบของตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์ ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการนำไปใช้ Fidelity เน้นย้ำว่าตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์ต้องสามารถพึ่งพาการจัดประเภทของสินทรัพย์โทเคนโดยไม่ต้องรับความเสี่ยงทางกฎหมายเกินสมควร และเรียกร้องให้มีการยืนยันว่ารุ่นโทเคนของหลักทรัพย์ดั้งเดิมควรมีสถานะทางกฎหมายเทียบเท่ากับสินทรัพย์พื้นฐาน
การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบเหล่านี้จะส่งผลต่อการเติบโตของตลาดคริปโตอย่างไร?
กฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้นอาจเร่งการมีส่วนร่วมของสถาบันและขยายโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายที่ได้รับการควบคุม Fidelity ชี้ให้เห็นว่าแพลตฟอร์มบนบล็อกเชนมีข้อดีเช่น การชำระเงินที่รวดเร็วขึ้นและต้นทุนต่ำลง แต่จำเป็นต้องมีกรอบการกำกับดูแลที่อัปเดตเพื่อให้สามารถขยายตัวได้อย่างปลอดภัย ความชัดเจนเกี่ยวกับการชำระเงินบนบล็อกเชนและการบันทึกข้อมูลจะช่วยให้ตัวแทนจำหน่ายหลักทรัพย์สนับสนุนกิจกรรมเหล่านี้ได้โดยไม่ต้องกังวลเรื่องความไม่แน่นอนทางกฎหมาย
