สองตลาดที่เกี่ยวข้องกับ NYSE ได้ยกเลิกขีดจำกัด 25,000 สัญญาในออปชันที่เชื่อมโยงกับ 11 ออปชัน ETF เข้ารหัสลับ ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ตลาดได้ยื่นต่อ Federal Register เมื่อวันที่ 10 มีนาคม คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ได้รับรู้ถึงการเปลี่ยนแปลงกฎในวันอาทิตย์ โดยการผ่อนผันระยะเวลารอคอย 30 วันตามปกติ ซึ่งหมายความว่าการเปลี่ยนแปลงนี้มีผลบังคับใช้แล้ว โครงการนี้เป็นการยกเลิกข้อจำกัดด้านการค้นหาราคาและขีดจำกัดตำแหน่งที่เคยควบคุมออปชัน ETF เข้ารหัสลับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนพฤศจิกายน 2024
การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้นำออปชัน ETF เข้ารหัสลับเข้าใกล้แนวทางที่ใช้กับ ETF สินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ ซึ่งอาจช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นในการซื้อขายสำหรับสถาบัน เพิ่มสภาพคล่อง และความสะดวกในการเข้าออกตลาด นอกจากนี้ยังเป็นการเปิดทางให้มีการนำ FLEX options ซึ่งเป็นออปชันที่สามารถปรับแต่งเงื่อนไข เช่น ราคาขีดไม่มาตรฐาน วันที่หมดอายุ และรูปแบบการใช้สิทธิ์ มาใช้กับออปชัน ETF เข้ารหัสลับด้วย
ในบรรดา 11 ออปชัน ETF เข้ารหัสลับที่ได้รับผลกระทบ ได้แก่ รายการสำคัญจาก BlackRock, Fidelity และ ARK รวมถึง BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), และ ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) นอกจากนี้ยังครอบคลุม ETF Bitcoin และ Ether ที่ออกโดย Bitwise และ Grayscale ซึ่งเป็นการขยายกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่เติบโตขึ้นตั้งแต่มีการบังคับใช้กฎจำกัดออปชันในช่วงแรก
ในเวลาเดียวกัน การรับรู้ของ SEC ต่อการเปลี่ยนแปลงกฎนี้เป็นการสร้างความต่อเนื่องในแนวทางการกำกับดูแลผลิตภัณฑ์ ETF เข้ารหัสลับ การดำเนินการล่าสุดนี้เป็นผลมาจากการตัดสินใจในเดือนกรกฎาคมที่ยกเลิกขีดจำกัด 25,000 สัญญาสำหรับ Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความเปิดกว้างของหน่วยงานกำกับดูแลในการผ่อนคลายข้อจำกัดเกี่ยวกับอนุพันธ์ที่ได้จากคริปโต
นอกเหนือจากตลาด NYSE แล้ว ยังมีความเคลื่อนไหวอีกอย่างหนึ่งคือ Nasdaq’s options arm, Nasdaq International Securities Exchange ได้ยื่นคำขอเพื่อเพิ่มขีดจำกัดตำแหน่งสัญญาให้กับ IBIT ของ BlackRock เป็น 1 ล้านสัญญา ซึ่งข้อเสนอนี้อยู่ระหว่างการพิจารณาของ SEC ณ วันที่ 27 กุมภาพันธ์ ซึ่งสะท้อนความสนใจของอุตสาหกรรมในการขยายความสามารถในการป้องกันความเสี่ยงและการซื้อขายคริปโต
การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นในบริบทของความสนใจที่เพิ่มขึ้นในด้านสภาพคล่องและความโปร่งใสในตลาดคริปโต โดยตลาดและผู้ออกผลิตภัณฑ์พยายามปรับปรุงการค้นหาราคาและให้เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่แข็งแกร่งขึ้นสำหรับผู้เข้าร่วมในระดับสถาบัน แม้ว่าพื้นฐานเศรษฐศาสตร์ของ ETF เข้ารหัสลับและออปชันของพวกเขาจะยังคงขึ้นอยู่กับแรงตลาด การยกเลิกขีดจำกัดเทียมสามารถช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของทุนสำหรับสถาบัน ผู้สร้างตลาด และนักลงทุนรายย่อยที่มีความซับซ้อน
สาระสำคัญ
- NYSE Arca และ NYSE American ได้ยกเลิกขีดจำกัด 25,000 สัญญาและข้อจำกัดด้านการค้นหาราคาในออปชันที่เชื่อมโยงกับ 11 ออปชัน ETF เข้ารหัสลับ ซึ่งมีผลหลังจาก SEC ผ่อนผันระยะเวลารอคอย 30 วันตามปกติ
- การเปลี่ยนแปลงนี้นำออปชัน ETF เข้ารหัสลับเข้าใกล้การจัดการแบบเดียวกับออปชัน ETF สินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิม และเปิดทางให้ FLEX options ที่ปรับแต่งเงื่อนไขได้
- ออปชัน ETF เข้ารหัสลับ 11 รายการ รวมถึง IBIT, FBTC, ARKB และผลิตภัณฑ์จาก Bitwise และ Grayscale ที่ครอบคลุมทั้ง Bitcoin และ Ether
- การเคลื่อนไหวนี้เป็นไปตามการดำเนินการก่อนหน้านี้ เช่น การตัดสินใจในเดือนกรกฎาคมของ SEC ที่ยกเลิกขีดจำกัด 25,000 สัญญาสำหรับ GBTC ซึ่งเป็นสัญญาณของการผ่อนคลายข้อจำกัดเดิม
- Nasdaq ISE กำลังพยายามเพิ่มขีดจำกัด IBIT เป็น 1 ล้านสัญญา ซึ่งอยู่ระหว่างการพิจารณาของ SEC ณ สิ้นเดือนกุมภาพันธ์
การเปลี่ยนแปลงและสิ่งที่เปลี่ยนไป
NYSE Arca Inc. และ NYSE American LLC ได้ยื่นคำขอปรับกฎ 3 ฉบับต่อ Federal Register เมื่อวันที่ 10 มีนาคม เพื่อยกเลิกขีดจำกัด 25,000 สัญญาและข้อจำกัดด้านการค้นหาราคาในออปชันที่เชื่อมโยงกับ 11 ผลิตภัณฑ์ ETF เข้ารหัสลับที่จดทะเบียนในตลาดของพวกเขา การดำเนินการนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงสำคัญจากกรอบที่ตั้งไว้เมื่อออปชัน ETF เข้ารหัสลับเริ่มซื้อขายในเดือนพฤศจิกายน 2024 ซึ่งตอนนั้นมีการกำหนดขีดจำกัดกว้างเพื่อป้องกันการฉ้อโกงและความผันผวนในตลาด
การตัดสินใจของ SEC ที่ผ่อนผันระยะเวลารอคอย 30 วันหมายความว่าการแก้ไขกฎเหล่านี้มีผลบังคับใช้แล้ว การผ่อนผันนี้เป็นการยกเลิกระยะเวลารอคอยตามปกติที่มักให้เวลาผู้เข้าร่วมตลาดเตรียมตัวต่อการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ ซึ่งช่วยเร่งผลกระทบเชิงปฏิบัติของกฎสำหรับตลาด ตัวแทนจำหน่าย และเทรดเดอร์
จากมุมมองโครงสร้าง การเคลื่อนไหวนี้ทำให้แนวทางของออปชัน ETF เข้ารหัสลับสอดคล้องกับแนวทางที่ใช้กับออปชัน ETF สินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งอาจช่วยปรับปรุงสภาพคล่องโดยเปิดโอกาสให้มีการป้องกันความเสี่ยงและการเก็งกำไรที่สมบูรณ์มากขึ้น การยกเลิกขีดจำกัดยังสนับสนุนการนำเสนอเครื่องมือการซื้อขายที่ยืดหยุ่นมากขึ้น รวมถึง FLEX options ซึ่งอนุญาตให้มีราคาขีดไม่มาตรฐาน วันที่หมดอายุ และรูปแบบการใช้สิทธิ์ที่หลากหลาย
ผลิตภัณฑ์ใดได้รับผลกระทบและเหตุผลที่สำคัญ
แม้ประกาศนี้จะไม่ได้ระบุรายละเอียดของทุกเครื่องมือ แต่ยืนยันว่าออปชัน ETF เข้ารหัสลับ 11 รายการได้รับผลกระทบ รายการสำคัญได้แก่ IBIT จาก BlackRock, FBTC จาก Fidelity และ ARKB จาก ARK รวมถึง ETF Bitcoin และ Ether จาก Bitwise และ Grayscale ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการขยายกลุ่มผลิตภัณฑ์คริปโตที่อยู่ภายใต้กฎระเบียบที่ผ่อนคลายมากขึ้น สำหรับนักลงทุน การลดข้อจำกัดด้านขนาดสัญญาและกฎเกณฑ์ด้านการค้นหาราคา สามารถนำไปสู่สภาพคล่องที่ลึกขึ้นและการเข้าออกตลาดที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นสำหรับกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงที่ซับซ้อน ตัวสร้างตลาดจะมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการตั้งราคาและบริหารความเสี่ยง ซึ่งอาจลดช่องว่างราคาและปรับปรุงคุณภาพการดำเนินการในช่วงเวลาที่ตลาดผันผวน เทรดเดอร์ที่ใช้กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนอย่างแม่นยำหรือ Spread ที่ซับซ้อนอาจพบว่า FLEX options เป็นประโยชน์อย่างยิ่ง ช่วยให้สามารถดำเนินกลยุทธ์ที่เคยถูกจำกัดด้วยกฎของตลาด
จากมุมมองของผู้ออกผลิตภัณฑ์ การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อาจสนับสนุนตลาดออปชันที่แข็งแกร่งขึ้นรอบ ๆ ETF เข้ารหัสลับ เพิ่มความน่าสนใจให้กับผลิตภัณฑ์ที่จดทะเบียนสำหรับสถาบันที่ต้องการการป้องกันความเสี่ยงและการจัดการเลเวอเรจในระดับที่สามารถขยายได้ กฎระเบียบในภาพรวม—ผ่อนคลายข้อจำกัดในขณะที่ยังคงมีการควบคุมดูแล—ยังมีความสำคัญต่อความน่าเชื่อถือและการนำเข้าสู่ตลาดของสินทรัพย์คริปโต
อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าสภาพแวดล้อมของ ETF เข้ารหัสลับยังคงเป็นผลจากโครงสร้างตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป ทัศนคติของหน่วยงานกำกับดูแล และความต้องการของตลาด แม้ว่าขีดจำกัดจะถูกยกเลิก แต่สภาพคล่องยังคงขึ้นอยู่กับปริมาณการซื้อขายจริง ความสามารถของผู้สร้างตลาด และความพร้อมของข้อมูลพื้นฐานที่เชื่อถือได้สำหรับการค้นหาราคา ตลาดอาจจับตาดูปริมาณและพลวัตของคำเสนอซื้อ-ขายอย่างใกล้ชิดในไตรมาสที่จะถึงนี้ เพื่อประเมินผลกระทบจริงของการเปลี่ยนแปลง
บริบทกว้างและสิ่งที่ควรจับตาต่อไป
แนวทางของ SEC ต่อออปชันที่อิงกับคริปโตยังคงดำเนินต่อไป การเสนอของ Nasdaq ISE ที่จะเพิ่มขีดจำกัด IBIT เป็น 1 ล้านสัญญาแสดงให้เห็นถึงความตั้งใจที่กว้างขึ้นในการขยายความสามารถในการซื้อขาย ETF เข้ารหัสลับนอกตลาด NYSE ขณะเดียวกัน ผู้กำกับดูแลจะพิจารณาข้อเสนอเหล่านี้อย่างไร ความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงกฎ สภาพคล่อง และความสมบูรณ์ของตลาด จะเป็นจุดสนใจหลักสำหรับนักลงทุนและผู้ออกผลิตภัณฑ์
ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามการตอบสนองของผู้ให้บริการต่อกรอบ FLEX ใหม่ ความสามารถในการปรับแต่งเงื่อนไขอาจปลดล็อกโครงสร้างการป้องกันความเสี่ยงที่ซับซ้อนซึ่งสอดคล้องกับความต้องการด้านความเสี่ยงของสถาบัน แต่ก็อาจสร้างความซับซ้อนเพิ่มเติมที่ต้องมีการควบคุมและบริหารความเสี่ยงอย่างรอบคอบ
โดยสรุป การเคลื่อนไหวของ NYSE Arca และ NYSE American ในครั้งนี้เป็นก้าวสำคัญในการทำให้ตลาดออปชัน ETF เข้ารหัสลับเป็นปกติในตลาดอนุพันธ์แบบดั้งเดิม หากสภาพคล่องดีขึ้นตามคาดการณ์ นักลงทุนมากขึ้นอาจนำออปชัน ETF เข้ารหัสลับเข้าไปในแผนการป้องกันความเสี่ยงแบบกระจายความเสี่ยง ซึ่งอาจเสริมบทบาทของผลิตภัณฑ์คริปโตที่จดทะเบียนในตลาดในพอร์ตโฟลิโอหลักในอนาคต เดือนข้างหน้าเป็นช่วงเวลาที่จะเปิดเผยว่าตลาดจะรับมือกับการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อย่างไร และจะมีการปรับเปลี่ยนกฎระเบียบเพิ่มเติมหรือไม่
ผู้อ่านควรติดตามข้อมูลการซื้อขายของ IBIT, FBTC, ARKB และ ETF ที่เกี่ยวข้องจาก Bitwise และ Grayscale รวมถึงความคืบหน้าจาก SEC หรือ Nasdaq ISE เกี่ยวกับขีดจำกัดสัญญา กลไกการค้นหาราคา และแนวทางการกำกับดูแลอนุพันธ์คริปโตในอนาคต
