-
ร่างกฎหมายห้ามผลตอบแทนจาก stablecoin และคุณสมบัติคล้ายดอกเบี้ย ซึ่งจะปิดกั้นโครงสร้างรางวัลโดยตรงและทางอ้อมในแพลตฟอร์มต่างๆ
-
รางวัลที่อนุญาตรวมถึงสิ่งจูงใจจากกิจกรรม แต่ต้องไม่ขึ้นอยู่กับยอดคงเหลือหรือคล้ายกลไกดอกเบี้ย
-
SEC, CFTC และกระทรวงการคลังจะกำหนดกฎระเบียบและมาตรการป้องกันการเลี่ยงกฎหมาย เพื่อกำหนดกรอบการให้รางวัล stablecoin ในอนาคต
ภาษากฎหมายฉบับใหม่ที่เชื่อมโยงกับพระราชบัญญัติความชัดเจนตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล ปรากฏขึ้นเมื่อวันที่ 23 มีนาคม 2026 โดยระบุข้อจำกัดใหม่เกี่ยวกับผลตอบแทนและรางวัลจาก stablecoin ตามรายงานของนักข่าว Eleanor Terrett ผู้นำในอุตสาหกรรมได้ตรวจสอบร่างกฎหมายในวันเดียวกัน ข้อเสนอนี้มีเป้าหมายเพื่อจำกัดคุณสมบัติคล้ายดอกเบี้ยบน stablecoin พร้อมทั้งกำหนดโครงสร้างรางวัลที่ยอมรับได้
ข้อจำกัดผลตอบแทนและข้อกำหนดหลัก
ตามรายงานของ Eleanor Terrett ร่างกฎหมายจะห้ามแพลตฟอร์มเสนอผลตอบแทนจาก stablecoin ทั้งโดยตรงและทางอ้อม ซึ่งรวมถึงโครงสร้างใดๆ ที่คล้ายกับการฝากเงินในธนาคารหรือทำหน้าที่เป็นดอกเบี้ย ข้อจำกัดนี้ใช้กับผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลทุกประเภท รวมถึงตลาดแลกเปลี่ยนและนายหน้า
นอกจากนี้ ภาษากฎหมายยังห้ามกลไกใดๆ ที่ถือว่า “เทียบเท่าเชิงเศรษฐกิจหรือเชิงฟังก์ชัน” กับดอกเบี้ย ข้อกำหนดนี้มีเป้าหมายเพื่อป้องกันไม่ให้บริษัทเลี่ยงกฎผ่านโครงสร้างทางเลือก ด้วยเหตุนี้ แพลตฟอร์มอาจเผชิญกับการควบคุมที่เข้มงวดยิ่งขึ้นในการออกแบบผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เชื่อมโยงกับ stablecoin
รางวัลที่อนุญาตและการกำกับดูแล
อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอนี้อนุญาตให้มีรางวัลบางประเภทที่เชื่อมโยงกับพฤติกรรมของผู้ใช้ ซึ่งรวมถึงโปรแกรมความภักดี โปรโมชั่น และสิ่งจูงใจแบบสมัครสมาชิก แต่รางวัลเหล่านี้ต้องไม่คล้ายดอกเบี้ยหรือขึ้นอยู่กับยอดคงเหลือหรือจำนวนธุรกรรม
นอกจากนี้ ร่างกฎหมายยังสั่งให้คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC), คณะกรรมการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) และกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา กำหนดกรอบการอนุญาตรางวัลที่เหมาะสม และต้องจัดตั้งกฎระเบียบป้องกันการเลี่ยงกฎหมายภายในหนึ่งปี ขั้นตอนนี้เป็นการสร้างกรอบการกำกับดูแลร่วมกันสำหรับสิ่งจูงใจที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin
ปฏิกิริยาอุตสาหกรรมและบริบททางกฎหมาย
ปฏิกิริยาจากอุตสาหกรรมต่อร่างกฎหมายยังคงหลากหลาย ผู้นำคนหนึ่งอธิบายว่าข้อเสนอนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงจากการพูดคุยก่อนหน้านี้กับทำเนียบขาว โดยระบุว่ามาตรฐาน “ความเทียบเท่าเชิงเศรษฐกิจ” อาจทำให้ผู้กำกับดูแลในอนาคตตีความเข้มงวดยิ่งขึ้น
อีกคนหนึ่งมองว่าวิธีการนี้มีความเข้มงวดมากขึ้นโดยรวม เนื่องจากมีข้อจำกัดในโครงสร้างรางวัล อย่างไรก็ตาม ผู้เข้าร่วมอุตสาหกรรมอีกคนหนึ่งกล่าวว่าร่างกฎหมายนี้สอดคล้องกับความคาดหวัง และเสริมว่ายังคงรักษาแรงจูงใจจากธุรกรรม ในขณะเดียวกันก็ป้องกันไม่ให้ stablecoin ทำหน้าที่เหมือนบัญชีดอกเบี้ย
ในขณะเดียวกัน ข้อเสนอนี้ขยายความจากกรอบก่อนหน้านี้ที่เสนอโดยวุฒิสมาชิก Thom Tillis และ Angela Alsobrooks ตัวแทนธนาคารกำลังจะตรวจสอบร่างกฎหมายนี้ พร้อมกับการอภิปรายเพิ่มเติมก่อนก้าวต่อไปของกระบวนการทางกฎหมาย
