พันธบัตรเทศบาลที่มีบิตคอยน์เป็นหลักประกันรายการแรกของสหรัฐฯ และมูดี้ส์ให้เรตติ้งระดับ “ขยะ”

หน่วยงานการเงินธุรกิจของรัฐนิวแฮมป์เชียร์ (New Hampshire Business Finance Authority) วางแผนที่จะออกพันธบัตรเทศบาลมูลค่ารวม 100 ล้านดอลลาร์ โดยใช้บิตคอยน์เป็นหลักประกัน ได้รับอันดับความน่าเชื่อถือระดับ “Ba2” จากบริษัทบริการนักลงทุนของมูดี้ส์ (Moody’s) โดยมีเป้าหมายที่จะนำแหล่งเงินทุนรูปแบบใหม่ผ่านสินทรัพย์ดิจิทัลมาสู่หน่วยงานท้องถิ่น

พันธบัตรเทศบาลที่มีบิตคอยน์เป็นหลักประกัน

ตามรายงานของ Bloomberg พันธบัตรเทศบาลที่หน่วยงานการเงินธุรกิจของรัฐนิวแฮมป์เชียร์วางแผนออกในครั้งนี้ การชำระดอกเบี้ยและเงินต้นจะอาศัยรายได้จากหลักประกันที่เป็นบิตคอยน์เป็นหลัก ในการออกแบบโครงสร้าง หากราคาบิตคอยน์ปรับตัวขึ้น ผู้ถือพันธบัตรจะมีสิทธิ์ได้รับผลตอบแทนเพิ่มเติมจากมูลค่าที่เพิ่มขึ้น ในทางกลับกัน หากราคาบิตคอยน์ร่วงลงต่ำกว่าระดับเกณฑ์ที่กำหนด สถาบันทรัสต์จะเริ่มกลไกการชำระบัญชี บังคับขายสินทรัพย์เพื่อให้สามารถจ่ายเงินให้ผู้ถือพันธบัตรได้ครบจำนวน

มูดี้ส์ให้ระดับ Ba2

ผลิตภัณฑ์นี้ได้รับอันดับความน่าเชื่อถือจากบริษัทบริการนักลงทุนของมูดี้ส์ (Moody’s) ระดับ “Ba2” ในระบบอันดับความน่าเชื่อถือของมูดี้ส์ พันธบัตรถูกแบ่งเป็น “ระดับลงทุน” และ “ระดับไม่ใช่ระดับลงทุน” (ซึ่งมักเรียกว่าพันธบัตรผลตอบแทนสูงหรือพันธบัตรขยะ) เกณฑ์ขั้นต่ำของระดับลงทุนคืออันดับ Baa3 ขณะที่ Ba2 อยู่ในกลุ่มระดับไม่ใช่ระดับลงทุน อยู่ต่ำกว่าระดับลงทุน 2 ขั้น Ba (ซึ่งครอบคลุม Ba1, Ba2, Ba3) เป็นส่วนหนึ่งที่มีคุณภาพเครดิตค่อนข้างสูงในกลุ่มระดับไม่ใช่ระดับลงทุน ซึ่งมูดี้ส์นิยามว่าเป็น “มีลักษณะเชิงเก็งกำไร” และมีความเสี่ยงด้านเครดิตที่มีนัยสำคัญ

รายงานของมูดี้ส์ยังได้เน้นย้ำเป็นพิเศษว่า พันธบัตรนี้ไม่ได้ใช้เงินทุนสาธารณะของรัฐนิวแฮมป์เชียร์หรือหน่วยงานปกครองท้องถิ่นใด ๆ เลย นอกจากนี้ ผู้ออกไม่มีอำนาจในการจัดเก็บภาษีเพื่อชดเชยช่องว่างของการจ่ายเงิน ซึ่งช่วยให้มั่นใจได้ว่านักภาษีจะไม่ต้องรับความเสี่ยงทางการเงินที่อาจเกิดขึ้น

BitGo และ CleanSpark เข้าร่วม

ผลิตภัณฑ์ทางการเงินเชิงนวัตกรรมนี้เกี่ยวข้องกับความร่วมมือของหลายองค์กรผู้เชี่ยวชาญเพื่อให้การดำเนินงานเป็นไปได้ บริษัทจัดการสินทรัพย์ดิจิทัล Wave Digital Assets LLC จะรับผิดชอบการบริหารงานด้านธุรกรรมในชีวิตประจำวัน ขณะที่ BitGo Bank & Trust ทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลทรัพย์สิน (custodian) รับผิดชอบเพื่อให้แน่ใจว่าทรัพย์สินดิจิทัลมีความปลอดภัยและเป็นไปตามข้อกำหนด นอกจากนี้ บริษัทที่เกี่ยวข้องกับการขุดบิตคอยน์และศูนย์ข้อมูล CleanSpark จะทำหน้าที่เป็นผู้กู้ยืมเงินทุน และจะจัดหาบิตคอยน์เป็นหลักประกัน ซึ่งเป็นพื้นฐานสำหรับการจ่ายเงินของพันธบัตร รัฐบาลของรัฐนิวแฮมป์เชียร์อย่างผู้ว่าการ Kelly Ayotte แสดงการสนับสนุนต่อเรื่องนี้ โดยเห็นว่า ช่วยทำให้รัฐวางตำแหน่งตนเป็นผู้นำด้านการเงินดิจิทัล พร้อมทั้งคงความมีวินัยทางการคลังของรัฐบาลไว้ด้วย

แม้ว่าโครงสร้างของพันธบัตรจะออกแบบกลไกการป้องกันความเสี่ยงจากการชำระบัญชี แต่ความผันผวนสูงของบิตคอยน์เองยังคงเป็นความเสี่ยงหลักของตลาด ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า หลังจากราคาบิตคอยน์ทำสถิติสูงสุดในประวัติศาสตร์ราว 126K ดอลลาร์สหรัฐ ณ เดือนตุลาคม 2025 ปัจจุบันได้ลดลงไปแล้วเกือบ 50% ในทางกลับกัน ดัชนีพันธบัตรเทศบาลระดับไม่ใช่ระดับลงทุน (ผลตอบแทนสูง) ที่ Bloomberg จัดทำขึ้นในช่วงเวลาเดียวกัน ยังคงสร้างผลตอบแทนเชิงบวกให้ผู้ลงทุน 1.54% ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างสินทรัพย์เพื่อการหลบภัยแบบดั้งเดิมและสกุลเงินดิจิทัลในแง่ของลักษณะผลตอบแทนต่อความเสี่ยง โดยสถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือแบบดั้งเดิมให้ระดับของพันธบัตรระดับไม่ใช่ระดับลงทุนเช่นกัน ก็สะท้อนถึงการประเมินส่วนลดความเสี่ยงจากความผันผวนอย่างรุนแรงของราคาสินทรัพย์ที่เกิดใหม่

บทความนี้ “พันธบัตรเทศบาลที่มีบิตคอยน์เป็นหลักประกันเป็นฉบับแรกของสหรัฐฯ ที่มูดี้ส์ให้ระดับพันธบัตรขยะ” ปรากฏขึ้นครั้งแรกใน ลิงก์ข่าว ABMedia