ICO tekrar geri dönüyor: Yeni nesil dört büyük satış platformu başarılı olabilecek mi?

Bu rapor Tiger Research tarafından hazırlanmıştır ve halka açık Token satışlarının yeniden canlanma fenomenini analiz etmekte, ayrıca dört büyük ana akım başlatma platformunun işletme stratejilerini derinlemesine incelemektedir. Bunlar: Legion, BuidlPad, Sonar ve Kaito.

Temel Noktalar

• 2017'deki ICO heyecanından bu yana, halka açık satışlar yeni bir biçimle yeniden doğuyor. Legion, Buidlpad, Sonar ve Kaito gibi çeşitli başlatma platformları pazar gelişim trendlerini yönlendiriyor.
• Çoğu platform KYC (Kimlik Doğrulama) gerektirir ve ilgili mevzuatlara uymalıdır. Her platform, kendine özgü katılımcı seçim kriterleri ve Token dağıtım mekanizmaları ile farklılaşma sağlamaktadır.
• Açık başlatma platformunun kısa vadeli spekülasyon heyecanı muhtemelen yavaş yavaş azalacaktır. Ancak yapısal bir talep olduğu için, açık başlatma platformlarının uzun vadede var olmaya devam etmesi bekleniyor. Bunlar, projelerin erken kullanıcılar ve likidite elde etmesinde önemli araçlar olarak rol oynayacak.

1. Özel satıştan halka açılma satışına dönüş

ICO (ilk Token arzı) çılgınlığı 2017'de zirveye ulaştı, ancak ardından dolandırıcılık ve bilgi şeffaflığı gibi sorunlar nedeniyle hızla piyasa itibarını kaybetti, tüm piyasa keskin bir şekilde daraldı. Bundan sonra, piyasa özel satış modeline yöneldi. Bireysel yatırımcıların erken katılım şansı büyük ölçüde azaldı. Ancak, kamu satışları yakın zamanda tamamen yeni bir biçimde yeniden ortaya çıkıyor. Bu canlanma, geçmişteki ICO'ların sorunlarını çözmüş çeşitli başlatma platformlarının ardı ardına ortaya çıkmasından sonra gerçekleşti.

Bu dönüşümü teşvik eden daha net bir düzenleyici çerçevedir. Avrupa'nın çıkardığı Kripto Varlık Pazarları Düzenleme Yasası (MiCA), Token ihraççıları ve fon toplama platformları için net bir lisans sistemi oluşturdu. Bu, uygun nitelikteki katılımcılara Token satışı yapma konusunda sağlam bir hukuki temel sağladı. Bazı Asya bölgeleri ve birkaç Orta Doğu finans merkezi şimdi yerel lisans çerçevesi altında KYC tabanlı Token satışlarına izin veriyor. Bu gelişmeler, kamuya açık satışların düzenleyici çerçeve içinde yasal olarak faaliyet gösterebileceği bir piyasa ortamı yaratmaktadır.

Bu rapor, bu devrim niteliğindeki çevresel bağlamda, yeni ortaya çıkan başlatma platformlarının özelliklerini ve işletim stratejilerini derinlemesine inceleyecektir. Aynı zamanda, bu rapor açık başlatma platformu pazarının gelecekteki gelişim yönlerini de araştıracaktır.

2. Dört büyük başlatma platformu, dört farklı yol

Yeni lansman platformları sürekli olarak ortaya çıkmakta ve halka satış yöntemlerinin çeşitliliğini sürekli olarak teşvik etmektedir. Tüm platformlar KYC gibi uyum gerekliliklerini temel bir gereklilik olarak kabul etmektedir. Ancak, platformlar katılımcı seçme mekanizması ve Token dağıtım yöntemleri açısından belirgin farklılıklar göstermektedir. Bu rapor, dört temsil niteliğindeki lansman platformunu derinlemesine inceleyecek ve bu farklılıkların somut yansımalarını detaylı bir şekilde tartışacaktır.

2.1. Legion: Katkı Değeri Tabanlı Kripto Başlatma Platformu

Kaynak: Legion

Legion, gerçek proje gelişimine katkıda bulunabilecek yatırımcıları seçmeyi ve onlara adil yatırım fırsatları sunmayı amaçlayan bir açık satış platformudur. Platformun amacı yalnızca fon toplamak için yatırımcı aramak değildir. Legion, projeye gerçek değer katabilecek katılımcıları bir araya getirerek uzun vadeli değer maksimize etmeyi hedeflemektedir.

Kaynak: Legion

Bu hedefe ulaşmak için Legion, “Legion Skoru” adında özel bir değer değerlendirme sistemi geliştirmiş ve işletmektedir. Bu skor, zincir üzerindeki ve zincir dışındaki çok boyutlu verilerin entegrasyonu ile nicel hesaplama yaparak oluşturulmaktadır; bu veriler arasında zincir üzerindeki faaliyet geçmişi, sosyal medya etki göstergeleri ve GitHub geliştirme faaliyet skorları gibi veriler bulunmaktadır.** Ayrıca, yatırımcıların yatırım turlarına katılmadan önce, projeye nasıl katkıda bulunabileceklerini ayrıntılı bir şekilde açıklayan bir başvuru mektubu sunmaları gerekmektedir.** Bu mekanizma, platformun nicel olarak tanımlanması zor olan öznel faktörleri niteliksel olarak değerlendirmesine olanak tanımaktadır (temelde büyük dil modelleri LLM kullanılarak analiz edilmektedir). Bu yaklaşım, yatırımcıların ekosisteme olan katkı kapasitesini kapsamlı bir şekilde değerlendirebilir, sadece mali güçlerini dikkate almak yerine.

Son zamanlarda gerçekleştirilen Yield Basis Token satışı, bu yöntemlerin pratikte nasıl çalıştığını gösterdi. Bu satışta toplamda 67000'den fazla başvuru alındı. Legion, Legion puanına dayanmaktadır, ancak mutlak değerlendirme yerine göreceli değerlendirme yöntemi kullanmaktadır. Platform, başvuranların Twitter'da Yield Basis hakkında içerik paylaşımında bulunup bulunmadığı, ilgili protokollerdeki zincir üstü etkinlik performansı ve geliştirici topluluğuna yönelik GitHub katkı geçmişi gibi birçok faktörü dikkate almıştır. Nihai filtreleme kararını tamamlamak için manuel inceleme, sürecin tamamında tamamlayıcı bir araç olarak yer almıştır.

Her turda dağıtım tutarı ve akıllı takipçilerin medyanı - getirinin temeli, kaynak: Legion

Ancak bu süreç bazı tartışmalara da yol açtı. Bazı katılımcılar, Token dağıtımının az sayıdaki etkili kişinin elinde aşırı derecede yoğunlaşıp yoğunlaşmadığını sorguladı. Bu konuda, Legion bir şeffaflık raporu yayınlayarak dağıtım standartlarını ve gerçek dağıtım durumunu yanıt olarak ayrıntılı bir şekilde açıkladı. Ancak bu, değer katkı modeline dayanan temel bir sorunun ortaya çıkmasını sağladı. Niteliksel değerlendirme kaçınılmaz olarak süzme sürecine müdahale edecektir. Platform, farklı türde katkıların değerini değerlendirme standartlarını tamamen açık bir şekilde açıklayamamaktadır. Çünkü aşırı ayrıntılı değerlendirme standartlarının açıklanması, katılımcıların sahte katılım yoluyla sistemi manipüle etmesine neden olabilir. Belirli bir ölçüde belirsizlik hâlâ kaçınılmazdır. Bu model, tamamen nesnellik ile şeffaflığı koruma arasında yapısal bir kısıtlama ile karşı karşıyadır.

Yine de, Legion'un keşif yöntemi önemli bir pratik anlam taşımaktadır. Katkı kapasitesine dayalı bir fonlama yapısı sunmakta, basitçe sermaye gücüne veya önce gelenin önceliği mekanizmasına dayanmak yerine. Bu yöntem, projeleri gerçekten uygun yatırımcılarla bir araya getirebilmektedir. Bu yaklaşım, halka açık satışları saf spekülatif alım satımdan uzun vadeli topluluk katılımı ve inşasına dönüştürmeyi amaçlamaktadır. Ayrıca, geçmişteki ICO'ların arzuladığı açıklık ve erişilebilirlik ideallerini gerçekleştirmek için yenilikçi yöntemler aracılığıyla bir deneysel deneme temsil etmektedir.

2.2. Buidlpad: Katılım mekanizmasına dayalı kripto başlangıç platformu

Kaynak: Buidlpad

Buidlpad, Sui ekosistemine odaklanan bir lansman platformudur ve Legion'dan tamamen farklı bir işletme stratejisi benimsemiştir. Her iki platform da KYC kimlik doğrulamasını tamamlayan herkesin katılmasına izin verir, ancak katılımcı seçme kriterleri açısından temel farklılıklar vardır. Legion, değer puanlama sistemi kullanırken, Buidlpad'in seçimi, katılımcıların projeye sağladığı likidite katkısına dayanmaktadır. Katılımcıların, istedikleri proje havuzuna doğrudan fon yatırarak Hodl bölümünde stake yapmaları gerekmektedir. Seviye sınıflandırması, stake edilen miktara bağlıdır. Daha yüksek seviyeler, daha avantajlı Token satın alma fiyatları elde edecektir.

Kaynak: Buidlpad

Bu yöntemin belirgin avantajları ve dezavantajları bulunmaktadır. Fonlara sahip olan herkes katılabilir, bu da daha düşük bir giriş eşiği yaratır. Projeler, erken aşamalarda gerekli likidite desteğini alabilir. Şu anda Buidlpad üzerinde satışta olan Momentum gibi projeler, önemli bir TVL (Toplam Kilitli Değer) elde etmeyi başardı. Ancak, sermaye ölçeği katılımın ön koşulu haline geldi. Bu, Legion platformunda olduğu gibi etki veya teknik yetenekle katkıda bulunabilecek katılımcıların fırsatlarını kısıtlamaktadır.

Kaynak: Buidlpad

Buidlpad, bu tür sermaye odaklı yapının mevcut sınırlamalarını ele almak için “Squad” sistemini yakın zamanda tanıttı. Squad, mevcut staking modeline oyunlaştırma unsurları ekliyor. Bu deneme, sadece sermaye sağlama modelinin ötesine geçmeyi amaçlıyor. Katılımcılar, sosyal medya içerikleri oluşturarak ve topluluk etkinlikleri düzenleyerek projeyle ilgili içerikleri yükleyebilirler. İçerik kalitesine göre ek teşvik ödülleri alacaklardır.

Bu yapı, platformun başlatılma aşamasından itibaren aktif bir topluluğu beslemeye ve katılımcıları sermaye katkısının ötesinde daha fazla yatırım ve katkıda bulunmaya teşvik etmeye başlar. Proje sahipleri, aynı anda erken yönlendirme aşaması için gerekli olan likiditeyi ve tanıtım etkisini elde edebilir. Buidlpad'in keşif yöntemi, başlatma platformunun nasıl sadece bir fon toplama kanalından, ekosistem yönlendirme ve besleme için kapsamlı bir araca dönüştüğünü yeterince göstermektedir.

2.3. Sonar: Echo'dan gelen ortak yatırım platformunun halka açılış platformu

Kaynak: Echo

Sonar, Echo tarafından geliştirilen ve sunulan bir kamu başlatma platformudur. Echo, kendisi sadece davetli kullanıcıların erişimine açık kapalı bir işletim modeli benimsemektedir. KYC doğrulamasının yanı sıra, bu platform katılımcıları yatırım deneyimi ve yatırım yeteneklerine göre titiz bir şekilde incelemektedir. Bu, onu yalnızca profesyonel yatırımcılara yönelik bir platform haline getirir. Bu kapalı yapı, perakende yatırımcılar için yüksek bir erişim engeli oluşturmaktadır. Sonar'ın doğuşu, bu boşluğu doldurmak içindir ve daha açık bir Token satış modeli arayışındadır.

Sonar'ın en belirgin özelliği yüksek esnekliğidir. Proje sahipleri satış zamanlamasını, fiyatlandırma stratejisini ve dağıtım yöntemini özgürce yapılandırabilirler. Sonar yalnızca yazılım araçları desteği sunar. Süreç boyunca, Echo'nun uyum çerçevesi her zaman bütün ve geçerlidir. Katılımcılar KYC de dahil olmak üzere uygunluk değerlendirme sürecini kabul etmelidirler. Ancak, projeye iletilen yalnızca uygunluk sertifikasıdır, katılımcıların kişisel bilgileri değil. Bu, hem yasal uyum gereksinimlerini hem de gizlilik koruma ihtiyaçlarını karşılamaktadır. Plasma ve MegaEther gibi projeler, bu yöntemi kullanarak Sonar aracılığıyla başarıyla Token satışlarını tamamlamıştır.

Kaynak: Sonar

Ancak, bu yüksek esneklik yatırımcılar için belirsizlikler de doğurmaktadır. Farklı projeler arasındaki satış yapıları birbirinden farklıdır. Detaylı değerlendirme kriterleri veya sorumluluk sahibi taraflar net bir şekilde açıklanmamış olabilir. Sorunlar ortaya çıktığında, platform ile proje arasındaki sorumluluk dağılımı belirsiz hale gelebilir. Açık kurallar ile işletilen merkezi platformlarla karşılaştırıldığında, bu yapısal risk tehditleri yaratabilir.

2.4. Kaito Capital başlatma platformu: Sosyal verilere dayalı kripto başlatma platformu

Kaynak: Kaito

Kaito Capital Launchpad, katılımcıların itibarına göre filtreleme yapan, itibara dayalı değer odaklı bir halka açılış platformudur. Bu platform, Legion ile benzer bir yaklaşım benimsemiştir, ancak sosyal etki boyutuna odaklanarak farklılaşmayı sağlamaktadır. Kaito, başlangıçta yapay zeka tabanlı bir kripto bilgi analiz platformu olarak faaliyet göstermekteydi. Zincir üzerindeki verilere dayanarak piyasa içgörü analizi sağlamakta ve Yaps sistemi aracılığıyla sosyal etkinlikleri nicel olarak değerlendirmektedir. Kaito Capital Launchpad, bu veri altyapısını halka satış alanına genişletmektedir.

Kaynak: Kaito

Kaito Capital, platformu üzerinden Yap puanları ile kullanıcıların sosyal etkisini değerlendirmektedir. Bu değerlendirme, zincir üzerindeki katılım geçmişi, Kaito Token'ın sahipliği ve staking miktarı, önceki satış katılım deneyimi ve bölgesel tahsis limitleri gibi faktörlerle birleştirilerek, tahsis önceliğini belirlemektedir. Yap puanları zorunlu bir gereklilik değildir. Ancak, sıralamadaki konum ne kadar üstte olursa, daha büyük tahsis veya ödül alma şansı o kadar artar. Bazı projeler, Yap puan sahiplerine öncelikli katılım hakkı tanıyacaktır.

Bu mimari, proje sahiplerine belirgin avantajlar sunmaktadır. Projeler, etkili sosyal medya katılımcılarını erken yatırımcılar arasına dahil ederek doğal bir tanıtım etkisi elde edebilir. Bu strateji, erken aşamalardaki görünürlük için kritik öneme sahip projeler için özellikle etkilidir. Ancak, bu modelin de sınırlamaları vardır. Mimari, Kaito ekosisteminin içindeki etkinliklere odaklanmakta ve bu dış katılımcılar için yüksek bir giriş eşiği oluşturmakta. Değerlendirme kriterleri sosyal etki açısından odaklanmaktadır. Bu durum, platformun geliştiriciler gibi diğer tür katkı sağlayıcıların değerini adil bir şekilde değerlendirmesini zorlaştırmaktadır.

3. Gelecekte yayınlanan platformun ilgili kalmaya devam edip etmeyeceği?

Son dönemde piyasada halka açık başlatma platformlarına olan ilgi önemli ölçüde arttı. Buidlpad üzerinden başlatılan projeler, Upbit ve Bithumb gibi Kore'nin önde gelen borsa platformlarında başarıyla listelendi ve kısa süre içinde fiyat artışları sağladı. Bu başarı hikayeleri, yatırımcıların piyasa beklentilerini artırdı. Önceki IDO (ilk merkeziyetsiz borsa arzı) döngüsü ile kıyaslandığında getiri oranı düşmüş olsa da (Star Atlas'ın 2021'deki IDO'su yüzlerce katlık olağanüstü getiriler sağlamıştı), uzun bir durgunluktan sonra piyasa koşulları göz önünde bulundurulduğunda, bu yatırım fırsatları hala oldukça çekici kalıyor.

Bu yüksek heyecanın devam etmesi pek olası değildir. Yüksek getiri örneklerinin sürekli ortaya çıkmasıyla birlikte, yatırımcıların beklentileri gerçekçi olmayan seviyelere yükselecektir. Tüm projelerin aynı seviyede getiri sağlama garantisi yoktur. Gerçek sonuçlar beklentilerin altında kaldığında, hayal kırıklığı duygusu katılımcılar arasında yayılacak ve muhtemelen tüm piyasa genelinde bir zayıflığa yol açacaktır. Aşırı piyasa ısınması, projelerin üzerindeki yükü de ağırlaştıracaktır. Kısa vadeli kâr arayan birçok katılımcı topluluğa akın ettiğinde, genel kalite kötüleşecektir. Uzun süreli kullanıcıların dönüşümü ve ekosistemin sürekli bakımı oldukça zor hale gelecektir. Bu modelin tekrar tekrar yaşanmasıyla birlikte, katılımcı heyecanı doğal olarak yavaş yavaş azalacaktır. Kısa vadede piyasa ısınma olayı belirli bir kritik noktaya ulaştıktan sonra muhtemelen yatışacaktır.

Buna rağmen, halka açık başlatma platformlarının yapısal ihtiyaçlara dayanan ve geçici trendlerden ziyade devam etme olasılığı yüksektir. Günümüz kripto para piyasası geçmişten çok daha karmaşık ve daha da karmaşık hale gelecektir. Sayısız proje aynı anda ortaya çıkmaktadır. Bunlar, topluluk oluşturmak ve kullanıcı tabanını güvence altına almak için başlangıç finansman yöntemlerine ihtiyaç duyar. Ancak, bağımsız bir TGE (Token Generation Event) gerçekleştirmek yüksek maliyetler ve büyük riskler içerir. Robot hesaplar ve tekrar eden hesapların yaygın olduğu bir ortamda, gerçek kullanıcıları tanımlamak bile zorlu bir mücadeledir. Halka açık başlatma platformları bu zorluklara yapılandırılmış çözümler sunar. Seçilmiş katılımcı kaynak havuzları aracılığıyla projeler, başlangıç likiditesini ve topluluk desteğini etkili bir şekilde elde edebilir.

Yatırımcılar için, halka açık bir şekilde başlatılan platform, “erken yatırım fırsatlarını” yeniden elde etme yolu sunmaktadır; bu fırsatlar bir süre kapalı kalmıştır. Bunlar, risk sermayesi merkezli piyasa yapılarının dışına itilmiş bireysel yatırımcılara, erken aşamadaki projelere daha adil ve şeffaf bir şekilde katılma imkanı sağlamaktadır. Bu sadece basit bir kar realizasyonu değildir, aynı zamanda insanları doğrudan token ekonomisinin başlangıcına katılmalarını sağlayan tamamen yeni bir yapı mekanizmasıdır.

Ancak zorluklar hala mevcut. Katılımın açıklığı ile seçim etkinliği arasında temel bir çatışma bulunmaktadır. “Herkes katılabilmeli” idealini ve “gerçek kullanıcıları ayıklama” gerçeği arasında denge sağlamak son derece zor bir iştir. Aşırı şeffaf standartlar, sistemin istismar edilme ve manipüle edilme riskini doğurabilir. Oysa şeffaf olmayan standartlar, piyasa güvenini zayıflatır. Bu kritik noktada, kurumsal ve teknik düzeyde sürekli evrim hala zorunludur.

Orijinal bağlantı