Beklemede olan birçok alts ETF'si, kapsamlı bir boğa koşusu getirebilir mi?

Yazar: Dami-Defi; Kaynak: X, @DamiDefi; Derleyen: AididiaoJP

Bloomberg, Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin ardından gelecekte 200'den fazla kripto ETF'sinin piyasaya sürüleceğini öngörüyor. Altcoinler aynı ilgiyle karşılanacak mı yoksa daha fazla dalgalanma mı yaşayacak? Gelin derinlemesine analiz edelim:

• Tarihsel arka plan
• DATs: Teminat Riski ve MNAV Gözlemi
• Altcoin ETF'nin yükseliş ve düşüş nedenleri
• Bu aşamaya nasıl geldik? Anahtar katalizör.
• Makro Etki: 300 milyar dolar stabilcoin likiditesi DeFi boğa piyasasını tetikleyecek
• Ters sinyal
• ETF'nin lansmanı sırasında nelere dikkat edilmesi gerekiyor
• Dikkate Değer Üç Büyük Etkiye Sahip ETF

Tarihsel Arka Plan

İlk ETF'lerin piyasaya sürülmesinden bu yana, kripto ETF alanında büyük değişiklikler yaşandı. ABD spot Bitcoin ETF'sinin toplam net varlıkları 146 milyar doları aşarak Bitcoin'in kripto piyasalardaki %59'luk pazar payıyla liderliğini pekiştirdi. Ethereum ETF'si ikinci sırada yer alarak yaklaşık 25 milyar dolar varlık bulunduruyor. Spot Bitcoin ETF'sinin toplam net akışı 50 milyar doları geçerken, piyasa her gün devam eden fon akışlarını görmeye devam ediyor.

Kripto ETF'lerin ortaya çıkmasından önce, geleneksel finans GBTC ve MSTR gibi yollarla dijital varlık açığına sahipti. Bu yöntem, yatırımcıların hisse senetleri aracılığıyla açığa sahip olabilmesi için ETH, SOL, XRP gibi belirli altcoinleri biriktiren Dijital Varlık Hazine Şirketleri'ni (DAT'lar) ortaya çıkardı. DAT'lar, önceden ETF dönemini ve günümüzde onay bekleyen altcoin ETF'leri arasındaki köprüyü temsil ediyor ve aynı zamanda risklerin ortaya çıktığı yerlerdir.

DATs: Teminat Riski ve MNAV İzleme

Piyasa değeri ile net varlık değeri oranı (MNAV) önemlidir çünkü bir DAT'ın fon toplama kolaylığını gösterir. Bu oran 1'in üzerinde olduğunda, borç almak kolaydır ve daha fazla token satın alınabilir. Eğer sürekli olarak 1'in altında kalıyorsa, finansman tükenir ve rezerv satışları gerçek bir risk haline gelir.

Lütfen en iyi DAT'ların MNAV ve primleri, PIPE kilit açma tarihleri, likidite ve 10-Q raporları veya operasyon güncellemelerindeki herhangi bir bilanço üzerinde dikkatle durun. Baskı da yayılabilir; küçük DAT'ların sorunları daha büyük DAT'ları etkileyebilir veya üst düzeydeki sorunlar aşağıya doğru dalga etkisi yaratabilir.

Dağıtılmış Para ETF'sinin Yükseliş ve Düşüş Nedenleri

Yükseliş Sebepleri

Altcoin ETF'lerinin yükselişi, piyasaya önemli bir likidite artışı getirebilir. ProShares CoinDesk 20 ETF'sini örnek olarak alırsak; HBAR, ICP, XRP ve SOL gibi bazı önemli varlıkları içermektedir. Toplamda 35 kripto para birimini takip eden 155 ETP onay bekliyor. Bu ETF'lere büyük bir likidite akışı, ilgili altcoinlerin fiyatlarını artırarak Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin yükselişini devam ettirecektir.

Ayrıca ETF'nin fon akışı, piyasanın temel tokenlere olan ilgisini artırdı ve bazı yatırımcıları daha yüksek beta DAT'lar satın almaya teşvik etti. DAT'lar daha sonra fon topladı ve daha fazla token biriktirdi, bu da altcoinlerin anlatısını daha da güçlendirebilir. Daha da önemlisi, BlackRock, Fidelity, VanEck ve Grayscale gibi ihraççılar güvenilir bir geçit sağladı. Bu, yalnızca borsa aracılığıyla erişim sağlanmaktan daha büyük ve daha stabil bir yatırım potansiyelini serbest bırakabilir.

Aşağı Yönlü Sebepler

Diğer taraftan, altcoinlerin genellikle sahip olduğu boğa piyasası spekülasyonunu yeniden kazanması zor görünüyor; bu talep zayıflığı performanslarını sınırlayabilir. CoinDesk 20 endeksi bu sorunu vurguluyor: BTC ve ETH sırasıyla %29 ve %22 ağırlıkla baskın konumda iken, ICP ve FIL gibi altcoinler sepetin yalnızca %0.2'sini temsil ediyor. Bu yoğunlaşma, daha fazla kaynağın ana akım kripto para birimlerine yönelmesine neden olarak, onların daha fazla fayda sağlamasına yol açıyor.

Ayrıca, eğer fonlar DAT hisselerinden altcoin ETF'lerine yönelirse, DAT'ın net varlık değeri (MNAV) 1'in altına düşebilir ve bu da fonların tükenmesine yol açabilir. Bu, rezervlerin satılmasını zorlayabilir ve bu da o altcoinler üzerinde doğrudan bir satış baskısı yaratabilir.

Piyasaya sürüldüğündeki mikro yapı: Orta vadede yükseliş beklentisi olmasına rağmen, ETF'nin listelenmesinden önce ve sonra 24-72 saatlik “iyi haberin tükenmesi kötü haber demektir” dalgalanmalarının olacağını öngörmek gerekir.

Bu noktaya nasıl geldik? Anahtar katalizör

Altcoin ETF'lerine artan ilgi, çeşitli faktörler tarafından yönlendirilmektedir:

17 Eylül'de, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), "Mal Güvencesi Payları İçin Genel Listeleme Standardı"nı tanıttı. Bu standart, yeni ETF'lerin onay süresini kısaltmakta ve süreci daha öngörülebilir hale getirmektedir. SEC'in genel listeleme standardı sayesinde, hükümet yeniden açıldığında kısa süre içinde birden fazla ETF'nin onaylandığını görebiliriz.

Daha önce, Temmuz ayında, SEC, Bitcoin dışındaki kripto ETF'lerinin fiziksel geri alımına izin vererek, bunları geleneksel emtia ETF'leriyle uyumlu hale getirdi. Likidite sürtünmelerini azalttı ve daha fazla kurumsal fon çekti.

Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerinin başarısı, daha geniş bir benimsemeyi de teşvik etti; 2025 ortalarına kadar, kurumların %59'u yatırım portföylerinin %10'undan fazlasını dijital varlıklara tahsis edecek.

Deneyim kuralı (katı standartlar): ISG tarafından denetlenen spot ticaret yerleri, veya en az altı aylık düzenlenmiş vadeli işlemler ticareti ve veri paylaşımına sahip olanlar, veya mevcut listelenmiş ETF'lerde %40'tan fazla izleme oranına sahip olanlar. Bu, birçok büyük ve orta ölçekli piyasa değerine sahip tokenler için önceden engelleri kaldırmıştır.

Makro Etkiler: 300 Milyar Dolar Stabilcoin Likiditesi DeFi Boğa Piyasasını Destekleyecek

2025 yılı Ekim ayı itibarıyla dünya genelinde yaklaşık 3000 milyar dolar değerinde stablecoin likiditesi dolaşımda. Bu büyük altyapı, ETF odaklı sermaye katalizörüne zemin hazırlayarak kurumsal fonları DeFi ekosistemine çekmekte ve getirileri artırmaktadır.

3000 milyar dolar stabilcoin likiditesi ile beklenen altcoin ETF'si fon akışı arasındaki sinerji, çarpan etkisi yaratabilir. Örneğin, Bitcoin ETF'sinde gözlemlenen fon akışı ile piyasa değeri çarpanı, her 1 dolar ETF sermayesinin piyasa değerini birkaç dolar artırabileceğini göstermektedir. Eğer altcoin ETF'si ilgi görürse, bu yüzlerce milyar doları serbest bırakabilir ve 2025 sonuna kadar toplam kripto piyasa değerini yeni zirvelere taşıyabilir.

Trump döneminin politikaları doğrultusunda düzenleyici netliğin artmasıyla birlikte, kurumsal sermayenin akışı DeFi protokollerini büyük ölçüde destekleyebilir; özellikle de LINK ve HBAR gibi varlıkları entegre eden protokoller, bu varlıklar geleneksel finans ile blok zincirini bağlarken, REX-Osprey'in TAO, INJ gibi alternatif paralar için başvurduğu staking ETF'leri de buna dahildir.

Ayrıca, doların zayıflaması ve riskli varlıkların tarihsel zirvelere yaklaşması bağlamında, ETF'ler kurumsal yatırımcılara risk eğrisi boyunca BTC'den büyük piyasa altcoinlerine, ardından orta piyasa hisse senetlerine ve DeFi'ye geçiş yapmaları için kolay bir yol sağlamaktadır.

Çarpan uyarısı: Akışa giren fonların değerleme üzerindeki etkisi sürekli net yaratım ve sağlıklı finansman temeline bağlıdır. DAT baskısı (MNAV < 1 veya kilidi açma olayı) bu çarpanı geçici olarak baskılayabilir.

Ters Sinyal

Sürekli bir ters yatırımcı olarak, Jim Cramer son zamanlarda yatırımcıları kripto para satmaya ve hisse senetlerine yönelmeye çağırdı. Kritik bir dönüm noktasında yaptığı hatalar göz önüne alındığında, şimdi kripto varlıkları daha kararlı bir şekilde tutma zamanı olduğunu düşünüyorum.

ETF'nin DAT'ları tehdit edeceği ve tasfiyelere yol açacağına dair endişeler, eşi benzeri görülmemiş güçlü piyasa erişimi ve netlik, ETF kanalları ve onay sıraları ile bir arada bulunuyor. Eğer ilk haftadaki fon akışı güçlü kalırsa, bu uyumsuzluk boğa görünümünü oluşturabilir. Tarihsel olarak DAT üzerindeki baskıya dair yüksek endişeler, iyileşen piyasa erişimi ile birlikte sıklıkla birikim aşamasını, piyasa zirvesi yerine işaret etmektedir.

ETF'nin piyasaya sürülmesi sırasında nelere dikkat etmeli

• 0-3. günler: Beklenen ön alım işlemleri ve “iyi haberlerin tükenmesi kötü haber getirir” riski. Net oluşturma miktarı ve geri alma miktarına, ayrıca ekranda gösterilen alım-satım fiyat farkına dikkat edin.
• 1-4. Haftalar: Eğer net akış güçlü kalır ve spot fiyat ile sürekli sözleşme fiyatı uyumlu kalırsa, dipten alım eğilimi devam edebilir.
• Döngü sinyali: Diğer kripto paraların BTC'ye göre haftalık daha yüksek zirveleri/dipleri, altcoin talebinin arttığını gösterir. Bu sinyal oluşmazsa, BTC'ye ağırlık vermeye devam etme eğilimindedir.
• Çapraz varlık ipuçları: DAT priminin ETF fon akışı ile birlikte iyileşmesi, olumlu bir geri bildirim döngüsü oluşturur.

Dikkat Çeken Üç Büyük Etkili ETF

• Solana: SOL, BTC ve ETH ETF'leri dışında çeşitlendirmeden en çok fayda sağlayacak ve en güçlü inanca sahip olan altcoin'dir. Onay bekleyen 155 kripto ETF'si arasında, 23'ü Solana'yı hedef alıyor. Bu güçlü kurumsal talep işareti, fonların muhtemel akışını gösteriyor. Bu nedenle, SOL'u takip eden ETF'ler, dikkat edilmesi gereken ve büyük yatırım getirileri sağlayabilecek en önemli ETF'lerden biridir.
• ProShares CoinDesk 20 ETF: 20 adet en iyi kripto parayı izler, BTC, ETH ve XRP gibi altcoinleri içerir; bu, kurumların riskini çeşitlendirmeye yardımcı olabilir.
• REX-Osprey 21-Asset ETF: Belirli kripto paralara maruz kalmayı sağlamayı ve ADA, AVAX, DOT, NEAR, SEI, SUI, TAO ve HYPE gibi tokenlere staking imkanı sunmayı amaçlamaktadır.

Dördüncü çeyrek, ETF anlatısı tarafından hızla domine edilebilir ve DeFi gibi ilgili alanları canlandırabilir. Altcoinlerin BTC ile aynı talebi yakalayıp yakalayamayacağı önemli değil, bu ivme inkar edilemez. Güveninizi koruyun ve yaklaşan altcoin ETF anlatısına hazırlık yapın.