ABD doları son zamanlarda hızlandı ve faiz oranlarının görünümündeki ayrışma, ralli için ivme sağladı

(1) İnatçı enflasyon, Fed’in bu yıl diğer merkez bankalarına göre faiz indirimlerinin kapsamı hakkında şüphe uyandırdığından, ABD dolarındaki son ralli hızlanıyor. ABD doları endeksi yıl başından bu yana %4,6 artarak Kasım başından bu yana en yüksek seviyesine yaklaştı. Endeks geçen hafta %1,7 yükselerek Eylül 2022’den bu yana en büyük haftalık kazancını elde etti. (2) ABD dolarının güçlenmesi, Fed’in enflasyonda yeniden canlanmayı önlemek için mevcut faiz oranlarını daha uzun süre değiştirmemesi gerektiğine dair artan inançtan kaynaklanmaktadır. Bu görüş, geçen hafta Mart ayında ABD tüketici fiyatlarında beklenenden daha büyük bir artışın yayınlanmasıyla destekleniyor. Vadeli işlem piyasalarına göre, Cuma günü geç saatlerde yatırımcılar, yılın başında beklenen 150 baz puana kıyasla 2024’te sadece 50 baz puanlık bir faiz indirimi bekliyorlardı. (3) Buna karşılık, yatırımcılar diğerlerinin yanı sıra Avrupa Merkez Bankası, Kanada Merkez Bankası ve Riksbank’ın para politikasını daha serbest bir şekilde gevşeteceğine inanıyor. Bu, birçok kişinin Fed’in faiz oranlarını düşüren ilk merkez bankalarından biri olacağına inandığı birkaç ay öncesine göre bir sapma. (4) Bir varlık ve yatırım yönetimi şirketi olan Bailard’ın baş yatırım sorumlusu Eric Leve şunları söyledi: "Fed’in muhtemelen ilk aktör olacağı oldukça açık bir yolumuz vardı. Ancak elde ettiğimiz veriler bunu gerçekten zayıflatıyor. ABD dolarının daha da güçlenmesinin bariz nedenlerini görebiliyorum. " (5) ABD ile diğer ekonomiler arasındaki faiz oranı farkları son haftalarda genişledi ve ABD dolarını yükseltti. Londra Menkul Kıymetler Borsası Grubu’ndan (LSEG) alınan veriler, iki yıllık ABD ve Alman devlet tahvilleri arasındaki farkın Cuma günü sonunda 2022’den bu yana en geniş seviyeye ulaştığını gösterdi. Bir gün önce, ECB faiz oranlarını Haziran ayı başlarında düşürebileceğinin sinyalini verdi. (6) Dolar üzerinde yükseliş beklentisi olan yatırımcılar dolar üzerindeki bahislerini artırırken, dolar üzerinde düşüş beklentisi olan yatırımcılar bocaladı. ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu’ndan (CFTC) alınan veriler, ABD dolarındaki son haftalık net uzun pozisyonun Ağustos 2022’den bu yana en yüksek seviye olan 17,74 milyar dolar olduğunu gösterdi. (7) Son aylarda merkez bankaları, ekonomilerin enflasyonu düşürmede karşılaştıkları farklı durumları yansıtacak şekilde politikalarında ayrıştı. SNB, Mart ayında faiz oranlarını 25 baz puan düşürerek dokuz yıldaki ilk faiz indirimini yaptı. Riksbank, enflasyonun düşmeye devam etmesi halinde Mayıs ayında faiz oranlarını düşürebileceğinin sinyalini verdi. Ve Kanada Merkez Bankası kısa süre önce politikayı gevşetmeye hazır olduğunun sinyalini verdi. Öte yandan, Avustralya, Birleşik Krallık ve Norveç merkez bankaları para politikasını gevşetmek için acele ediyor gibi görünüyor. (8) Citizens’ın genel müdürü ve küresel piyasaların eş başkanı Eric Merlis, Fed’in ECB’den daha şahin olduğu göz önüne alındığında, doların genel olarak güçlenmeye devam edeceğine inanıyor. Euro bu yıl şimdiye kadar dolar karşısında %3,6 değer kaybetti. (9) Şunları kaydetti: “Doların güçlenmesi için hala yer var. Şu anda en güçlü ekonomiye sahibiz ve genel olarak getirilerin gidişatı yükseliyor. Avrupa ise ekonomik büyüme ile mücadele ediyor.”