Корпоративний бум володіння монетою охопив увесь світ! Кількість публічних компаній з Біткойн-резервами зросла до 134, а регуляторна гра в Азійсько-Тихоокеанському регіоні приховує ризики.

Дослідження K33 показує, що в першій половині 2025 року кількість публічних компаній, що володіють Біткойном (BTC), зросла з 70 до 134, а нові запаси становлять 245 тисяч монет BTC. Вісім японських компаній приєдналися до «у блокчейні фінансів», що знаменує перехід Азії від сайдлайнерів до активних учасників. Модель «корпоративного володіння монетами», започаткована Strategy, викликала світовий наслідувальний рух, і Amina Group повідомляє, що загальний резерв BTC публічних компаній досяг 962 тисяч монет (вартість 110 мільярдів доларів). Проте ризики арбітражу регулювання, колапс премії NAV та стіна ризику в 12,8 мільярда доларів за конверсійними облігаціями залишаються високими, а Заява міністрів APEC «Цифрові та AI» вказує на прискорення перебудови глобальної регуляторної структури.

Розмір монет, що належать підприємствам, подвоївся за півроку, підйом азійських сил

Колись вважалася краєвою експериментом, “компанія Bitcoin Treasury” стає основною силою на ринку цифрових активів. Дані дослідження K33 показують, що з грудня 2024 року по червень 2025 року кількість публічних компаній, що володіють BTC, зросла з 70 до 134, загалом збільшивши запаси на 245 тисяч монет BTC. Серед них 8 японських компаній, що знаменує перехід Азії з роль спостерігача до активного учасника у блокчейн-розподілі активів. Статистика Amina Group показує, що загальні резерви BTC публічних компаній досягли 962 тисяч монет (вартість понад 110 мільярдів доларів), Біткойн глибоко інтегрований у основні практики управління корпоративними фінансами. Ринкова динаміка підтверджує підвищення стратегічного статусу Азії: американська компанія з видобутку, що отримала підтримку сім’ї Трампа, American Bitcoin, шукає об’єкти для придбання в Японії та Гонконзі, маючи на меті відтворити модель MicroStrategy та створити азійську версію “у блокчейні фінансового казначейства”. Приклади, такі як Hong Kong Securities International та японська Metaplanet, показують, що традиційні фінансові установи використовують переваги регіональної політики для розташування криптоактивів.

NAV-премія та фінансова цикл приховують ризики, регуляторна рамка прискорено створюється

Модель роботи компанії з управління активами Біткойн стає схожою: укладаються консалтингові угоди з професійними інвестиційними компаніями → фінансування на відкритому ринку → розподіл коштів у BTC → надання інвесторам бездепозитних відкритих активів у блокчейні. Ця модель приваблює як інституційних, так і роздрібних інвесторів, але різниця в рівні використання кредитного плеча, облікових стандартах та стандартах управління створює потенційні ризики. Основні ризики зосереджені на двох пунктах:

1. Кризис обвалу премії NAV: Дослідження Galaxy вказує на те, що акції компаній, таких як Metaplanet, часто торгуються з премією 2-3 рази до净资产价值 (NAV). Інвестори сплачують премію, щоб отримати експозицію до BTC та право на участь у фінансових циклах (наприклад, збільшення капіталу за ринковою ціною через ATM). Головний дослідник цифрових активів VanEck Метью Сігл попереджає: “Коли акції падають до NAV, збільшення капіталу перетворюється зі стратегії на кровопускання”. Якщо премія зникне, залежна від “фінансування→купівлі монет→підвищення одиничного BTC вмісту” кругова економіка обвалиться.
2. Тиск стіни термінів погашення боргу: підприємства загалом фінансують купівлю монет через конвертовані облігації, обсяг погашення до 2028 року досягне 12,8 мільярда доларів. Аналітики попереджають, що коли рівень заборгованості перевищує 30%, зниження ціни BTC на 20% може викликати дефолт. MicroStrategy (тепер Strategy), Marathon Digital та інші стикаються з ризиком повторного фінансування. На політичному рівні 21 член економіки APEC у липні оприлюднили «Заяву міністрів з цифрових технологій та штучного інтелекту», підкреслюючи необхідність створення рамок «довіри та безпеки» для нових моделей цифрових фінансів. Фінансовий департамент Гонконгу чітко заохочує традиційні установи «брати участь у ринку віртуальних активів через законні канали», Японія та Сінгапур посилили вимоги щодо розкриття інформації, а в Південно-Східній Азії залишили простір для регуляторної сірості.

Сумнівна стійкість зростання, ринкова волатильність може посилити ризики

Мотивація компаній для входу в ринок диференціюється: деякі компанії розглядають BTC як інструмент фінансування (наприклад, American Bitcoin використовує політичні ресурси для розширення в Азії); компанії з невеликою капіталізацією приваблюють спекулятивні кошти під маркою “фінансовий резерв”. Галузеві звіти вказують на існування “недосконалостей у стимулюванні” в консультативних угодах: “управлінці активами можуть отримувати винагороду незалежно від результатів, що може спонукати до надмірного ризику”. Історичні уроки варті уваги: нинішній масштаб, хоча й значно перевищує першу хвилю 2020 року, що її очолила MicroStrategy, але ризикові характеристики схожі на бульбашку, що виникла в 2021 році під впливом роздрібних інвесторів — цінова динаміка приховує основні ризики. Коли ринок зміниться, тиск з боку акціонерів та квартальні вимоги можуть змусити компанії продати BTC, що посилить коливання на ринку. Аналіз BeInCrypto в серпні вказує на те, що: “Компанії з запасами Біткойна вже продемонстрували здатність викликати масовий продаж на ринку, підірвати впевненість та поглибити ведмежий ринок.”

Висновок

Хвиля володіння монетами підприємствами перетворює екологію розподілу активів у блокчейні, вносячи в Біткойн десятки мільярдів доларів ліквідності від інституцій. Проте, збільшення учасників та складна фінансова інженерія перетворюють індивідуальні фінансові стратегії на змінні системного ризику. Координація регулювання APEC та регіональні політичні відмінності визначать, якою буде модель “бюджету в блокчейні” в Азії. Для новачків здатність підтримувати премію NAV, управляти боргами та дотримуватися регуляторних вимог стане ключем до проходження циклічних випробувань. Кінцевий результат цього експерименту може переосмислити взаємозв’язок між балансовими звітами підприємств та крипторинком.